Курс иены замедлился на фоне стимулов в 21 трлн иен, повышение ставки Банком Японии в декабре становится главным вопросом

Президент Банка Японии Уэда Кадзуо недавно предупредил: продолжающееся обесценивание иены вызывает инфляционное давление, которое уже нельзя игнорировать. Импортные товары дорожают из-за ослабления обменного курса, компании массово повышают зарплаты и цены на продукцию. Эти заявления намекают на то, что ЦБ готовится к повышению ставки в декабре.

Масштаб экономического плана достиг нового пика после пандемии, усиливая ожидания дальнейшего ослабления иены

21 ноября правительство Японии официально одобрило план стимулирования экономики на сумму 21,3 трлн иен, что является крупнейшими дополнительными расходами с момента пандемии COVID-19. План сосредоточен на двух основных направлениях: во-первых, на борьбе с ростом цен (11,7 трлн иен), напрямую реагируя на недавнюю инфляцию; во-вторых, на инвестициях в ключевые отрасли и инфраструктуру.

Источники финансирования включают две части: во-первых, естественный рост налоговых поступлений после пандемии; во-вторых, дополнительные выпуски государственных облигаций. Правительство планирует принять дополнительно бюджетное решение не позднее 28 ноября и получить окончательное одобрение парламента до конца года.

Курсы валют реагируют мгновенно, доллар/иена достигли десятимесячного максимума

После объявления масштабной программы фискальных стимулов рынок сразу отреагировал. 20 ноября доходность 10-летних японских государственных облигаций выросла до 1,842%, достигнув максимума с 2008 года. Доллар/иена (USD/JPY) поднялся до 157,89, достигнув нового десятимесячного максимума.

Этот рост отражает основную логику рынка: масштабные государственные расходы вызывают недостаток предложения, что дополнительно поднимает цены и снижает стоимость иены.

Уровень 160 становится ключевым, повышение ставки и интервенции — два основных сценария

Целое число 160 имеет особое значение для японских властей. В прошлом годе японское правительство неоднократно проводило прямые интервенции на валютном рынке при этом уровне, пытаясь стабилизировать иену. Сейчас доллар/иена снова приближается к этой отметке, и рынок ждет следующего шага от регуляторов.

Стратег валютного рынка Австралийского национального банка Родриго Катрил отметил, что исторический опыт показывает ограниченную эффективность чистых интервенций. Если они не сопровождаются строгой фискальной или монетарной дисциплиной, интервенции могут стать катализатором для коротких продаж иены. Если Банк Японии действительно повысит ставку в декабре, доллар/иена может вернуться ниже 150; но если ЦБ останется без изменений, пробитие уровня 160 станет весьма вероятным.

Иными словами, дальнейшая динамика курса иены зависит от решимости ЦБ. Заявления Уэда Кадзуо намекают на твердое намерение — ожидания повышения ставки в декабре постепенно усиливаются.