ارتفاع قهوة فيتنامية وسط ضغوط الطقس وتضييق الإمدادات العالمية

تشهد عقود البن الروبوستا الآجلة قوة ملحوظة اليوم، حيث ارتفعت إلى أعلى مستوياتها خلال أسبوعين مع إعادة تشكيل الاضطرابات الجوية لمشهد سوق القهوة العالمي. ارتفع البن العربي لشهر مارس (KCH26) بمقدار +2.15 (+0.57%)، بينما قفزت عقود البن الروبوستا الآجلة لشهر يناير (RMF26) بمقدار +107 (+2.37%)، مما يشير إلى تجدد اهتمام المستثمرين في سلع القهوة.

الأحداث المناخية التي تحرك حركة الأسعار

تواجه حصاد القهوة في فيتنام رياحًا معاكسة كبيرة بسبب الأمطار الغزيرة في محافظة داك لاك، المنطقة الرائدة في زراعة القهوة في البلاد. التوقعات بهطول الأمطار الإضافية تهدد جودة المحاصيل وتؤخر أنشطة الحصاد، مما يوفر دعمًا للأسعار القهوة من نوع روبوستا. تعتبر فيتنام، بصفتها المنتج المهيمن للقهوة من نوع روبوستا في العالم، ذات تأثير كبير على ديناميكيات إمدادات روبوستا العالمية.

في غضون ذلك، من المتوقع أن تتلقى المناطق الزراعية للقهوة في البرازيل هطولاً كبيراً للأمطار نحو نهاية الأسبوع وفي الأسبوع المقبل، وفقاً لتوقعات Climatempo. بينما تدعم الرطوبة الكافية تطوير المحاصيل، جاء هذا الهطول في ظل استمرار المخاوف بشأن صلاحية المحاصيل البرازيلية. تلقت ميناس جيرايس، أكبر منطقة لزراعة أرابيكا في البرازيل، 19.8 مم فقط من الأمطار خلال الأسبوع المنتهي في 14 نوفمبر - مما يمثل 42% فقط من المتوسطات التاريخية - مما يثير تساؤلات حول كفاية الرطوبة على المدى الطويل.

ديناميات العرض تعيد تشكيل توقعات السوق

تتقلص مخزونات القهوة العالمية بشكل ملحوظ، مما يخلق دعماً هيكلياً للأسعار. وصلت مخزونات ICE من قهوة الأرابيكا إلى أدنى مستوى لها في 1.75 سنة، حيث بلغت 396,513 حقيبة يوم الثلاثاء، بينما انخفضت مخزونات قهوة الروبوستا من ICE إلى أدنى مستوى لها خلال 4 أشهر، حيث بلغت 5,640 وحدة. تعكس هذه الضغوط في المخزون انخفاض المشتريات الأمريكية من القهوة البرازيلية، التي تراجعت بنسبة 52% على أساس سنوي خلال أغسطس-أكتوبر 2025.

ومع ذلك، فإن توقعات الإنتاج تقدم صورة مختلطة. من المتوقع أن تصل محصول أرابيكا البرازيلية لعام 2025/26 إلى 47.2 مليون كيس - بزيادة قدرها 29% على أساس سنوي وفقًا لتوقعات ستون إكس، بينما يمكن أن يصل إجمالي الإنتاج البرازيلي إلى 70.7 مليون كيس لعام التسويق 2026/27. في الوقت نفسه، يرتفع إنتاج القهوة الفيتنامية، حيث من المتوقع أن يصل إنتاج فيتنام لعام 2025/26 إلى 1.76 مليون طن متري، وهو ما يمثل زيادة قدرها 6% على أساس سنوي ويصل إلى أعلى مستوى في أربع سنوات. ارتفعت صادرات فيتنام من القهوة من يناير إلى أكتوبر 2025 بنسبة 13.4% على أساس سنوي لتصل إلى 1.31 مليون طن متري.

أفادت المنظمة الدولية للقهوة أن صادرات القهوة العالمية للسنة التسويقية الحالية (أكتوبر-سبتمبر) انخفضت بنسبة 0.3٪ مقارنة بالعام الماضي إلى 138.658 مليون كيس، مما يشير إلى توافرات عالمية أكثر ضيقًا على الرغم من زيادة الإنتاج.

عدم اليقين في سياسة التجارة يقيّد الإمدادات الأمريكية

تستمر سياسات التعرفة الجمركية الأمريكية في التأثير على هيكل سوق القهوة. لقد أعادت التعرفة بنسبة 40% التي فرضتها إدارة ترامب على واردات القهوة البرازيلية توجيه تدفقات التجارة وقيّدت الإمدادات الأمريكية، حيث أن حوالي ثلث القهوة الأمريكية غير المحمصة يأتي من البرازيل. وقد خفّض المشترون الأمريكيون التزامات العقود الجديدة للقهوة البرازيلية بسبب التعرض للتعرفة، مما خلق ضيقًا في الإمدادات في السوق الأمريكية على الرغم من الزيادات في الإنتاج العالمي.

تعكس الزخم السعري في الأجل القريب هذه القوى المتنافسة: إن تشديد العرض الناتج عن تقليل الواردات الأمريكية، وتخفيض المخزونات، واضطرابات الطقس في المناطق المنتجة الرئيسية تعوض الآثار السلبية الناتجة عن ارتفاع توقعات الإنتاج العالمية.