Спекуляции о снижении ставки ФРС поднимают золото, в то время как Доллар сталкивается с трудностями.

Ожидания рынка относительно немедленного смягчения политики ФРС создали попутный ветер для драгоценных металлов и встречные ветры для доллара. Заседание FOMC в декабре стало фокусной точкой для спекуляций по поводу снижения ставки, при этом рынки деривативов теперь оценивают вероятность снижения на 25 базисных пунктов в 83% — резкий сдвиг по сравнению с всего лишь 30% вероятности на прошлой неделе.

Доллар отступает по мере роста вероятности снижения ставки

Индекс доллара снизился до своего самого низкого уровня за 1,5 недели в пятницу, закрывшись на 0,08% ниже, так как инвесторы перестроились перед ожидаемым денежным смягчением. Изменение ожиданий по снижению ставки ФРС является основным фактором слабости доллара, так как низкие процентные ставки, как правило, снижают привлекательность активов, деноминированных в долларах.

Дополнительное давление возникло в результате политических событий. Сообщения указывали на то, что Кевин Хассет стал ведущим кандидатом на пост председателя Федеральной резервной системы после срока полномочий Джерома Пауэлла. Участники рынка рассматривают Хассета как сторонника мягкой денежно-кредитной политики, согласующегося с политикой более низких процентных ставок, что вызывает опасения по поводу потенциальной политизации денежно-кредитной политики и эрозии независимости центрального банка.

Сила фондового рынка в пятницу также снизила спрос на безопасные активы в долларах, так как инвесторы переключились на рискованные активы на фоне оптимистичного настроения.

Евро находит поддержку, несмотря на смешанные данные

EUR/USD вырос на 0.05% в пятницу, оправившись от ранних слабостей, так как девальвация доллара обеспечила поддерживающий фон. Евро получил дополнительную силу благодаря данным по инфляции, которые не оправдали ожиданий. Ожидания по инфляции в еврозоне на один год неожиданно поднялись до 2.8% с 2.7%, превысив прогнозы снижения до 2.6% — развитие, потенциально ястребиное для обсуждений политики Европейского центрального банка.

Показатели инфляции в Германии подтвердили эту динамику. Индекс потребительских цен (CPI) в ноябре вырос на 2,6% по сравнению с прошлым годом, что стало крупнейшим увеличением за девять месяцев и превысило консенсус в 2,4%. Этот неожиданный рост контрастирует с ослаблением розничной активности, где продажи в октябре снизились на 0,3% по сравнению с предыдущим месяцем, в то время как ожидался рост на 0,2%.

Текущие рыночные цены ЕЦБ учитывают минимальную вероятность изменения политики на заседании 18 декабря, с вероятностью снижения ставки всего 2%.

Йена набирает силу на фоне сильных экономических данных

USD/JPY снизился на 0.12%, так как японская иена укрепилась на фоне лучших, чем ожидалось, экономических данных. Промышленное производство в октябре увеличилось на 1.4% по сравнению с предыдущим месяцем, что изменило ожидания относительно сокращения на 0.6%. Динамика розничных продаж оказалась столь же впечатляющей, увеличившись на 1.6% по сравнению с предыдущим месяцем — самый высокий показатель за пять лет и в два раза превышающий прогноз в 0.8%.

Потребительские цены в Токио в ноябре увеличились на 2,7% по сравнению с прошлым годом, что соответствует ожиданиям и остается выше порога в 2%, что поддерживает ястребиную интерпретацию соотношения политики Банка Японии. Основная инфляция, исключая свежие продукты и энергию, также соответствует ожиданиям и составляет 2,8%.

Индикаторы рынка труда стали контрбалансом для этой поддержки йены. Уровень безработицы в Японии остался неизменным на уровне 2,6% несмотря на прогнозы улучшения до 2,5%, в то время как соотношение вакансий к соискателям снизилось до 1,18 с ожиданий стабильности на уровне 1,20. Эти сигналы занятости указывают на скрытую слабость в спросе на рабочую силу, что может умерить темпы укрепления йены.

Рынки деривативов теперь оценивают вероятность повышения ставки Банком Японии на заседании по политике 19 декабря в 59%.

Драгоценные металлы растут на фоне снижения ожиданий

Золото и серебро продемонстрировали мощный рост в пятницу, фьючерсы на золото COMEX декабря повысились на $53.10 (+1.27%), а серебро поднялось на $0.639 (+1.27%). Это движение привело серебро к рекордному уровню в $56.46 за тройскую унцию, в то время как золото показало свои лучшие результаты за две недели.

Ралли отражает множество поддерживающих факторов. Прежде всего, усиливающиеся ожидания снижения ставок ФРС на заседании FOMC 9-10 декабря увеличили привлекательность драгоценных металлов как средств хранения стоимости в периоды монетарного смягчения. Переход от 30% к 83% по ценам на снижение ставок за одну неделю сигнализирует о быстром переоценивании ожиданий монетарной политики.

Геополитические и политические проблемы также способствовали росту спроса на безопасные активы. Неопределенность вокруг потенциальных внедрений тарифов США, региональные напряженности и изменения в руководстве ФРС побудили к перераспределению средств в сторону драгоценных металлов. Возможность номинации Хассета особенно отзывается на рынках, так как мягкие политические наклонности, вероятно, окажут давление на доллар и поддержат цены на товары.

Спрос со стороны центральных банков остается значительной структурной поддержкой для золота. Народный банк Китая увеличил запасы золота до 74,09 миллиона тройских унций в октябре, продлив свою серию накоплений до двенадцати последовательных месяцев. В глобальном масштабе центральные банки приобрели 220 метрических тонн золота в третьем квартале, что составляет 28% роста по сравнению с уровнями покупок во втором квартале.

Ограничения в поставках усиливают поддержку серебра в частности. Запасы на складах Шанхайской фьючерсной биржи снизились до десятилетнего минимума, что сужает доступное предложение и обеспечивает фундаментальную поддержку для цен.

Технические сбои временно снизили торговую активность в пятницу, когда Чикагская товарная биржа испытывала сбои, затрагивающие фьючерсы и опционы на драгоценные металлы.

Появляются препятствия для дальнейших успехов

Несмотря на убедительные драйверы ралли, несколько факторов могут ограничить дальнейшее повышение. Увеличение фондового рынка в пятницу фактически оказало давление на драгоценные металлы, снизив спрос на активы-убежища. Признаки потенциального разрешения конфликта в Украине также снизили геополитическую премию, требуемую инвесторами в драгоценные металлы. Кроме того, с момента достижения пиков в середине октября, ликвидационные давления со стороны трейдеров с длинными позициями создали периодическое давление продаж. Недавние данные о держании ETF отражают эту динамику, показывая снижение с трехлетних максимумов, достигнутых 21 октября, всего несколько недель назад.

Предстоящие недели, вероятно, станут решающими, поскольку рынки ожидают официальных сообщений FOMC относительно направления денежной политики и назначений руководства ФРС, которые могут повлиять на траектории драгоценных металлов.