#美联储联邦公开市场委员会决议 إصدار قرار الاحتياطي الفيدرالي في الساعة الثالثة صباحا ليس مجرد تشويق بقدر ما يعتمد على كيفية سرد رئيس الاحتياطي الفيدرالي للقصة. لقد كتب منذ زمن طويل تخفيض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس على السطح، وما يحدد السوق اللاحقة حقا هو الصياغة - خلف كل كلمة هناك مجال لتفسير السوق.

عند النظر إلى حركة 25 نقطة أساس في أكتوبر، حذر باول من أن التضخم قد يرتد، قائلا بصراحة إن قرار ديسمبر "لم يحسم بعد." لم ينخفض التضخم عن خط الهدف البالغ 2٪ من الاحتياطي الفيدرالي منذ مارس 2021. تظهر بيانات سوق العمل الضعيفة مؤخرا ومؤشر PCE علامات على تباطؤ التضخم، وكلها تعزز توقعات السوق بخفض أسعار الفائدة. ومع ذلك، وصلت طلبات البطالة الأولية الأسبوع الماضي إلى أدنى مستوى لها منذ أكثر من ثلاث سنوات، مما خفف من المخاوف بشأن التدهور السريع لسوق العمل، لكنه بدوره وضع أبحاث وحكم الاحتياطي الفيدرالي في مأزق بسبب اختلاف البيانات.

دفعت العوامل الخارجية اتخاذ القرار إلى مستويات مختلفة: الشكوك المالية الناتجة عن تخفيضات الضرائب الضخمة وخطة الإنفاق الحكومية، عدم اليقين بشأن سياسة الرسوم الجمركية، مخاوف بشأن استقلال الاحتياطي الفيدرالي، والإغلاق الحكومي الذي استمر 43 يوما والذي مباشرة صدور البيانات الاقتصادية الرئيسية، وكلها زادت من حدة الارتباك في اتجاه السياسات.

إذا أطلق باول إشارة أكثر تساهلا هذه المرة، فقد يتحد سوق الأسهم الأمريكي ودائرة العملة لسحب موجة، وقد يستمر هذا الزخم حتى منتصف ديسمبر. لكن لا تنس أن اليابان قد ترفع أسعار الفائدة في ذلك الوقت، وخطر البجعة السوداء ليس صغيرا.