As notícias recentes de Wall Street são um pouco assustadoras. O mercado monetário de 12,6 biliões de dólares — sim, o pool maior do que a capitalização bolsista dos 10 maiores gigantes tecnológicos do mundo — está agora em níveis inquietantes.

Vários bancos de investimento emitiram recentemente relatórios intensivos para alertar que o significado central é um: o dinheiro quase não é suficiente.

Isto pode parecer abstrato, mas a lógica é na verdade muito simples. As reservas nas mãos do banco estão a esgotar-se rapidamente, tal como o dinheiro na sua carteira está a diminuir cada vez mais, e só pode encontrar alguém para pedir emprestado em qualquer lugar em caso de emergência. A questão é: quem empresta a quem quando todo o sistema financeiro está com falta de dinheiro?

O pior é que o custo de pedir dinheiro emprestado está a disparar. As taxas de empréstimo overnight têm vindo a subir, e os bons dias de financiamento a juros baixos no passado tornaram-se memória. O custo do capital para instituições e empresas aumentou drasticamente, e há cada vez menos que possam ser suportados.

Outro detalhe a notar: esta é a primeira vez desde que o Fed começou a reduzir o seu balanço que enfrenta uma crise de liquidez tão grave. Ou seja, ninguém sabe o que vai acontecer a seguir porque nunca aconteceu antes.

Quando toda a gente no mercado olha para o mesmo número – saldos de reservas bancárias – a ansiedade torna-se contagiante. Uma vez ultrapassado um certo ponto de viragem, o efeito dominó pode surgir mais rápido do que se imaginava.

O final do ano é uma época de fundos apertados e, juntamente com este problema estrutural, a flutuação dos ativos de risco pode ser difícil de evitar. Quer seja no mercado bolsista ou no círculo cambial, deve ter ainda mais cuidado no próximo período.