O grande final da Fed esta noite: o corte das taxas é apenas acompanhamento, a liquidez e as divisões internas são o prato principal

[BlockBeats] Na quinta-feira, às 3h da manhã, será revelada a resposta à última reunião de política monetária da Fed deste ano. Corte de taxas em 25 pontos base? O mercado atribui uma probabilidade de 87,6%, praticamente garantido. Mas o que realmente chama a atenção desta vez nem é se cortam ou não esses pontos base.

As duas verdadeiras questões principais são: a Fed vai sinalizar uma “expansão do balanço” para injetar liquidez no mercado? E como é que a cada vez mais acirrada “politização” e divisão interna entre os responsáveis pode reescrever o guião da política monetária para 2026?

Primeiro, sobre a liquidez. Depois de a Fed ter parado discretamente o aperto do balanço, como vai agora gerir esse enorme balanço de ativos e passivos? Os estrategas de taxas do Bank of America lançaram um aviso na sexta-feira passada – eles suspeitam que a Fed vai anunciar esta semana que, a partir de janeiro, vai comprar mensalmente 45 mil milhões de dólares em títulos do Tesouro de curto prazo (com maturidade até um ano), oficialmente sob a designação de “operações de gestão de reservas”. Parece técnico, mas na prática é injetar liquidez no mercado.

Depois, a “prova de pressão política” interna. Dos 12 membros com direito a voto do Comité Federal de Mercado Aberto, cinco opõem-se ou questionam claramente o afrouxamento da política, enquanto três membros do conselho apoiam cortes de taxas. Este cenário pode originar, pela primeira vez desde 2019, mais de três votos contra – e, olhando para trás, desde 1990 só aconteceu nove vezes.

Por isso, nesta reunião, o corte de taxas é o tema mais visível, mas a gestão da liquidez e as divisões internas são as questões de fundo. Na conferência de imprensa de Powell às 3h30 da manhã, é provável que os jornalistas o deixem sem resposta.