Тем компаниям, которые следовали примеру Майкла Сэйлора, в последнее время приходится несладко.

Цифры говорят сами за себя: с начала 2025 года до настоящего момента у группы североамериканских публичных компаний, которые держали биткоин в качестве запасов, медианное падение акций составило целых 43%. Это падение куда серьезнее, чем у рынка в целом — очевидно, что рынок своими действиями выражает недоверие к стратегии «набить баланс BTC».

В чем проблема? Высокое кредитное плечо — это одна из причин, а корректировка бухгалтерских стандартов нанесла этим компаниям еще один удар. Те, кто в бычий рынок поднимал оценки на этой истории, теперь сталкиваются с явным ростом бумажных убытков.

Честно говоря, это падение выявило не только проблемы отдельных компаний. Оно проткнуло куда больший пузырь: насколько долго стратегия использования биткоина в качестве стратегических резервов может продержаться, если фундамент не слишком крепок? Компании, которые умеют только рассказывать красивые истории, но не имеют реального бизнеса, после отлива оказываются обнаженными первыми.

Трейдерам стоит задуматься — для тех активов, чья оценка строилась на «концепции хранения биткоина», логику оценки, возможно, придется пересматривать с нуля.