В последнее время платформа под названием Falcon Finance привнесла новые идеи в сферу RWA-кредитования: они токенизировали традиционные активы, такие как акции, облигации и недвижимость, перенеся их напрямую на блокчейн. Пользователи могут использовать эти токенизированные активы в качестве залога и брать взаймы стейблкоин USDf, привязанный к доллару США.

Звучит довольно футуристично, но в реальности есть одна неразрешённая проблема — на какие «куски» делить эти активы?

Сделать доли слишком крупными — не вариант. Ранее некоторые проекты устанавливали минимальный порог в сто тысяч долларов, обычный человек взглянет и сразу уйдёт, рынок так и не запустится.

Но и слишком мелко дробить — тоже беда. Например, если разбить активы на доли по несколько долларов, то комиссия за транзакцию на блокчейне (Gas fee) может оказаться выше самой стоимости доли, а узлы сети не выдержат обработки такого количества мелких транзакций. Самое сложное — это ликвидация: если что-то пойдёт не так, что, выставлять на аукцион тысячи и тысячи фрагментов? Представить себе такую ситуацию — уже страшно.

Сейчас Falcon ежедневно пытаются найти баланс: нужно дать возможность даже человеку с зарплатой в 30 тысяч рублей приобрести фрагмент актива на тысячу рублей и использовать его как залог, чтобы взять немного USDf и поучаствовать в доходных DeFi-продуктах. Но при этом нельзя превратить систему в неустойчивую конструкцию, которая развалится при малейшем сбое.

Говорят, внутри компании сейчас склоняются к тому, чтобы делить активы по категориям: стабильные, вроде гособлигаций и голубых фишек, дробить на части по 1 000–5 000 долларов; более волатильные, такие как высокодоходные корпоративные облигации или коммерческая недвижимость, делать крупнее — от 50 000 до 200 000 долларов за долю. Такой подход даст частным инвесторам шанс войти с небольшими суммами, а институционалам — с большими.

Есть ещё один скрытый риск — регулирование. Если дробить слишком мелко, каждую долю могут посчитать мини-ценной бумагой, и тогда регуляторы быстро заинтересуются проектом. Falcon уже формирует юридическую команду, которая будет заниматься этим вопросом.