السوق لا يثق في نهج ترامب: مساحة خفض الفائدة محدودة بعد تغيير قيادة الاحتياطي الفيدرالي

ما الذي يخطط له السوق؟ في مايو القادم تنتهي فترة جيروم باول كرئيس للاحتياطي الفيدرالي، وهناك شائعات بأن ترامب سيعين كبير مستشاريه الاقتصاديين كيفن هاسيت ليخلفه. من المنطقي أن يتوقع البعض أن الرئيس الجديد قد يتعاون مع ترامب لإطلاق سياسات تيسير نقدي قوية، لكن إشارات سوق العقود الآجلة على أسعار الفائدة لا تدعم هذا السيناريو على الإطلاق.

المتداولون يصوتون بأموالهم الحقيقية: حتى نهاية 2025، من المتوقع أن لا تتجاوز التخفيضات في أسعار الفائدة 75 نقطة أساس فقط. ما معنى ذلك؟ ثلاث مرات من التخفيض بمقدار 25 نقطة أساس في كل مرة—ومعظم هذه التخفيضات ستتم على الأرجح في فترة باول، وحين يستلم الرئيس الجديد رسميًا في النصف الثاني من 2026، لن يتبقى سوى مساحة لتخفيض واحد فقط.

لماذا السوق بهذا القدر من التحفظ؟ المشكلة الأساسية ما زالت التضخم. وفقًا للوضع الحالي، من المرجح أن يبقى معدل التضخم قريبًا من 3% عندما يستلم الرئيس الجديد، مع معدل فائدة حقيقي يقارب الصفر. بمعنى آخر، ستكون السياسة النقدية حينها بالفعل ميسرة جدًا ولن يكون هناك متسع كبير لمزيد من التيسير. السياسات التوسعية الجريئة التي يريدها ترامب؟ السوق لا يقتنع بها أبدًا.