Стейблкоины, IOF и возвращение юридической неопределенности в Бразилии

Источник: Exame
Оригинальное название: Стейблкоины, IOF и возвращение юридической незащищённости в Бразилии

Стейблкоины в 2024 году обеспечили глобальный оборот свыше $27 трлн, превысив совокупные объёмы Visa и Mastercard. В Бразилии более 70% транзакций с криптоактивами уже совершаются с помощью этих инструментов, преимущественно привязанных к доллару. Этот рост, который мог бы стать одной из крупнейших возможностей для финансовой модернизации в новейшей истории страны, снова рассматривается через призму фискальных интересов: Министерство финансов сигнализирует о намерении ввести IOF на операции с криптоактивами всего через несколько месяцев после предложения MP 1303, которая, даже не вступив в силу, уже напугала рынок возможным резким увеличением налоговой нагрузки на такие операции.

Самый тревожный аспект здесь не только экономический, но и институциональный. Это происходит именно в тот момент, когда Центральный банк, после четырёх широких и прозрачных общественных консультаций, завершил разработку надёжной нормативной базы для сектора. Новое регулирование устанавливает чёткие критерии, требует присутствия должным образом авторизованных компаний и создаёт условия для того, чтобы операции, которые сейчас проводятся через офшорные платформы, начали осуществляться внутри страны. Как прямой результат этого процесса, Бразилия склонна привлекать больше экономической активности, технологического развития и инвестиций — естественные последствия регулируемого и предсказуемого рынка.

Вот почему сигналы со стороны исполнительной власти столь проблематичны. В момент, когда регулятор стремится обеспечить стабильность и создать надёжную среду для прихода глобальных компаний в Бразилию, федеральное правительство вносит неопределённость, подрывая доверие к недавно выстроенной нормативной структуре.

Юридическая незащищённость возникает не только из-за возможных новых затрат, но и из-за попытки подзаконным актом отнести сделки с виртуальными активами к объектам налогообложения без явной законодательной поддержки. Намекая, что включение определённых операций со стейблкоинами в так называемый “валютный рынок” автоматически влечёт за собой обложение IOF-обменом, исполнительная власть использует трактовку, не имеющую технической опоры в действующем законодательстве, и вновь запускает цикл сомнений именно тогда, когда стране особенно необходима предсказуемость.

Факт возникновения IOF-обмена по-прежнему определяется, согласно Декрету 6.306, актом ликвидации валютной операции, который подразумевает обмен национальной и иностранной валюты либо соответствующих ценных бумаг. Однако стейблкоины, даже привязанные к фиатным валютам, не являются иностранной валютой и не считаются представительскими документами валют, согласно явному определению в Законе 14.478/2022.

Бразильское законодательство чётко исключает виртуальные активы из этого понятия, подчёркивая, что речь идёт о другой юридической категории, которую нельзя искусственно приравнять к традиционному валютному обмену только из фискальных соображений.

Несмотря на то что Центральный банк продвинулся, признав и регулируя определённые операции с виртуальными активами в более прозрачном правовом поле, это само по себе не даёт права автоматически расширять сферу налогообложения. Операции, описанные в новом регулировании — такие как международные переводы с виртуальными активами, использование их как средства платежа или сделки с самокастодиальными кошельками — не представляют собой ликвидацию валютной операции в юридическом смысле. На практике это потоки цифровых активов, которые могут иметь международный экономический характер, но не связаны с двусторонней передачей валют — необходимым условием для начисления IOF.

Настаивая на столь расширительной интерпретации, правительство создаёт опасный прецедент: превращение финансовых инноваций в поле фискальных экспериментов, где юридические понятия подгоняются под текущие потребности в сборе доходов. Такой подход игнорирует не только недавно установленную правовую базу для криптоактивов, но и практические и системные последствия подобного сигнала.

Объявляя о возможности взимания IOF в сегменте, который сам Центральный банк стремится организовать и интегрировать в рамки регулирования, правительство демотивирует компании, уже рассматривавшие создание структур в Бразилии, и отпугивает новые инвестиции. И важно признать: потенциальная фискальная выгода от IOF — ограниченная и неопределённая — ни в коей мере не компенсирует потерю прямых инвестиций, квалифицированных рабочих мест, корпоративных налогов, PIS/Cofins, ISS, IRPJ, а также утечку инноваций и талантов. Это крайне невыгодный для страны обмен.

Результат предсказуем. Вместо стимулирования создания стейблкоинов, обеспеченных реалом, которые могли бы привлечь иностранный капитал, укрепить национальную валюту и расширить базу финансирования госдолга, страна даёт сигнал о регуляторной враждебности. Проекты, которые могли бы развиваться локально, будут искать более предсказуемые юрисдикции, унося инновации, рабочие места и инвестиции за рубеж.

Бразилия, которая могла бы возглавить интеграцию между цифровыми финансами и рынком капитала, вновь становится подозрительным и фискально озабоченным наблюдателем.

Этот разворот происходит, как ни иронично, в то время, когда мир движется в противоположном направлении. Ведущие экономики обсуждают использование стейблкоинов как инструмента эффективности, инклюзии и даже международной монетарной проекции. Здесь же их рассматривают как очередной объект для сбора налогов, игнорируя их структурный трансформационный потенциал.

Ещё серьёзнее — репутационный ущерб от такого шага. Даже несмотря на то, что MP 1303 утратила силу, одного её внесения хватило, чтобы встревожить рынок и вновь напомнить о предсказуемой хрупкости бразильской регуляторной среды. Это предложение показало, насколько непредсказуемо правительство готово подходить к чувствительным вопросам финансового налогообложения.

Теперь, давая сигнал о возможности взимания IOF с криптоактивов, правительство вновь усиливает восприятие того, что правила могут быть изменены в любой момент, без глубокого технического обсуждения и с сомнительной юридической аргументацией. Для любого инвестора — местного или иностранного — посыл ясен: правила могут измениться в любой момент ради фискальных интересов, даже если это противоречит действующему законодательству.

Стейблкоины не представляют угрозы суверенитету. Напротив, они могли бы стать стратегическим инструментом для продвижения реала в глобальной цифровой среде, повышения эффективности финансовых потоков и снижения структурных издержек обслуживания госдолга. Реальной угрозой для страны является повторение циклов юридической неуверенности, налоговой креативности и рассогласования между инновациями и государством.

Перед Бразилией стоит не выбор между контролем и хаосом, а между долгосрочным видением и сиюминутной фискальной выгодой. Приравнивание стейблкоинов к валюте по натянутой аналогии и обложение их IOF по расширительной интерпретации не укрепляет суверенитет, а наоборот, подрывает доверие. А в мире, где капитал мобилен, а инновации ищут предсказуемую среду, платить по этому счёту стране приходится всегда, высокими процентами и ограниченным ростом.