تحذير من إدارة أصول بتريليونات: السوق يستهين بعزم البنك المركزي الياباني على رفع الفائدة، ويجب الحذر في تخصيص السندات قصيرة الأجل

مؤخرًا، شاهدت رأيًا مثيرًا للاهتمام من مؤسسة استثمارية تدير تريليونات من الأصول — يرون أن السوق ربما يستهين بقدرات بنك اليابان المركزي.

رئيس فريق أسعار الفائدة العالمية لديهم صرّح بصراحة: إذا كان بنك اليابان يريد فعلاً كبح التضخم، فعليه رفع سعر الفائدة إلى مستوى أعلى مما تتوقعه الأسواق حاليًا. سعر الفائدة السياسي الآن لا يتجاوز 0.5%، لكن ما يسمى بـ"سعر الفائدة المحايد" يُقدّر أنه يدور في نطاق بين 1% و2.5%. ما معنى “محايد”؟ يعني النقطة التي لا تضغط فيها على البنزين ولا تدوس الفرامل — توازن.

الأهم من ذلك، أن هذه المؤسسة تتوقع أن يواصل البنك المركزي تشديد السياسة النقدية في اجتماع 19 ديسمبر بنسبة احتمال كبيرة. بناءً على هذا التوقع، نصيحتهم واضحة جدًا: السندات الحكومية اليابانية قصيرة الأجل ليست خيارًا مناسبًا الآن. حسب تعبيرهم، تجنب السندات اليابانية في الطرف القصير من منحنى العائد هو الوضع الصحيح للتحوّط في الوقت الراهن.

منطق هذه الخطوة في الواقع ليس معقدًا — إذا كان سعر الفائدة سيرتفع، لا بد أن تتعرض أسعار السندات القصيرة للضغط. صناديق التحوط ومؤسسات إدارة الأصول كلها تعيد حساباتها حول كيفية التعامل مع السوق الياباني الآن.