طلب رقائق الذكاء الاصطناعي لم يصل بعد إلى مرحلة التشبع: من "طلب" الرئيس التنفيذي لأوراكل نستنتج الوضع الحقيقي لإنفيديا

كشف لاري إليسون، الرئيس التنفيذي لشركة أوراكل، مؤخرًا عن تفاصيل في مؤتمر المحللين: لقد تناول العشاء مع إيلون ماسك والرئيس التنفيذي لشركة إنفيديا جن-هسون هوانغ في مطعم نوبو في بالو ألتو، وخلال ذلك الوقت كانوا حتى “يتوسلون” إلى جن-هسون هوانغ ليبيع لهم المزيد من وحدات معالجة الرسوم.

قد يبدو هذا وكأنه مزحة، لكن وراءه يعكس واقعًا صارمًا - الطلب على شرائح الذكاء الاصطناعي من قبل الشركات التكنولوجية الرائدة عالميًا لا يزال بعيدًا عن الاكتفاء.

البيانات تتحدث: ما مدى فجوة الطلب

تدير شركة أوراكل حاليًا 85 مركز بيانات ، وهناك 77 قيد الإنشاء. لكن طموح إلسون هو تشغيل 2000 مركز بيانات على المدى الطويل. تخطط أوراكل العام المقبل لنشر مجموعة تحتوي على 131,072 وحدة معالجة رسومية (GPU) (أكبر مجموعة حالية تحتوي على حوالي 32,000 وحدة) ، جميعها تستخدم أحدث شريحة من إنفيديا Blackwell.

ماذا يعني هذا؟ سرعة استدلال الذكاء الاصطناعي لأحدث شريحة من إنفيديا هي 30 مرة من H100 الحالي.

الرقم أكثر إثارة:

• وقعت جابوكون في الربع الأول من السنة المالية 42 عقدًا جديدًا بسعة GPU، بقيمة 3 مليارات دولار
• بلغت الالتزامات التي يجب الوفاء بها (RPO) مستوى قياسيًا قدره 990 مليار دولار، بزيادة قدرها 53%
• إيرادات أعمال البنية التحتية السحابية 22 مليار دولار، بزيادة قدرها 46% على أساس سنوي

لكن الكتابة على العظام تقول إنها لا تستطيع تلبية هذه الطلبات على الإطلاق —— بسبب نقص الرقاقات.

ليس فقط الكتابة على العظام تعاني من الجوع

تسلا أيضًا في نفس المأزق. يحتاج ماسك إلى إطلاق 50,000 وحدة GPU لتدريب الذكاء الاصطناعي للقيادة الذاتية قبل نهاية العام، باستثمار قدره 10 مليارات دولار، ولكن يتعين عليه أيضًا الاستمرار في التوسع.

إن إنفاق رأس المال من مايكروسوفت للسنة المالية بلغ 55.7 مليار دولار، ويُستخدم بشكل رئيسي للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي، كما تخطط الشركة لمواصلة الاستثمار بشكل أكبر. وقد تجاوز إنفاق رأس المال من أمازون 60 مليار دولار.

هذه ليست “تجربة”، بل هي محاولة يائسة لضخ الأموال لزيادة القدرة الإنتاجية.

فرصة هبوط سهم إنفيديا بنسبة 14.5%

السوق最近 قلق بشأن تراجع حماس الاستثمار في الذكاء الاصطناعي، حيث انخفض سعر سهم إنفيديا بنسبة 14.5% من أعلى مستوى تاريخي له. لكن من خلال تصرفات هذه الشركات المجنونة في التنافس على وحدات معالجة الرسوم، يبدو أن هذا القلق مبكر بعض الشيء.

بلغت إيرادات مركز البيانات لشركة إنفيديا في الربع المالي الأخير 26.3 مليار دولار، بزيادة قدرها 154% على أساس سنوي. على الرغم من أن معدل النمو قد تباطأ مقارنة بالفترات السابقة (بسبب حجم الأساس الكبير)، إلا أن العملاء لا يزالون يسرعون في إنفاق الأموال.

من منظور التقييم:

• نسبة السعر إلى الأرباح الحالية 52.7 مرة (بالنسبة لمؤشر ناسداك 100 الذي يبلغ 30.9 مرة، هو بالفعل مكلف)
• لكن وفقًا لتوقعات الأرباح لكل سهم لعام 2026 والتي تبلغ 4.02 دولار، نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية تبلغ 28.8 مرة

بعبارة أخرى، إذا كنت تستطيع الاحتفاظ بها لمدة 18 شهرًا على الأقل، فقد تكون السعر الحالي نقطة جيدة للدخول.

متى ستنخفض درجات الحرارة

بالتأكيد سيكون هناك سقف. من الصعب الحفاظ على حجم إنفاق الذكاء الاصطناعي الحالي على المدى الطويل ، كما أن المنافسة في سوق وحدات معالجة الرسوميات في تصاعد. ولكن وفقًا للبيانات الحالية ، فإن “يوم السقف” هذا لا يزال بعيدًا جدًا - فـ (Oracle) و (Tesla) ما زالا يتنافسان بشكل محموم على السلع ، و (Microsoft) و (Amazon) ما زالا يستثمران بشكل مستمر.

لا يزال إليسون يطلب من إنفيديا بيع المزيد من الشرائح. هذا أكثر تعبيرًا عن الطلب الحقيقي في السوق من أي تعليقات سلبية.