BTC subiu para 117K e depois foi derrubado: que sinais estão escondidos atrás deste ajuste?

Question

Na semana passada, a redução da taxa de juros pelo FOMC impulsionou o BTC para 117K, e o resultado veio com a clássica frase “comprar rumores, vender notícias” — do pico de 124K caiu até 113K (atualmente já caiu 12%). À primeira vista, parece apenas uma realização normal de informação favorável, mas os dados na cadeia revelam problemas mais dolorosos.

Liquidez: Após três ondas de entrada, todos venderam em massa

O tamanho do capital deste ciclo é de nível histórico. Desde novembro de 2022, o fluxo líquido alcançou 678 bilhões de dólares e é 1,8 vezes maior do que o ciclo anterior. Mas surge a questão — esse dinheiro está saindo agora.

Detentores de longo prazo (nível de operações de rato) recentemente liquidaram diretamente 340 mil BTC de lucro. Isso não é uma brincadeira, é a maior venda em massa da história. Sempre que os lucros dos detentores de longo prazo superam 90%, historicamente isso sinaliza que as luzes de alerta acendem perto do pico do mercado em alta.

Comparando:

Ciclos anteriores: 1 onda em alta isolada
Este ciclo: 3 ondas de aumento contínuo

O que isso significa? O mercado perdeu sangue em várias rodadas durante o processo de várias tentativas de atingir o topo.

As instituições estão se retirando: A entrada de ETFs quase parou

O ETF à vista era originalmente a “equipa de bombeiros” que suportava essas vendas, mas antes e depois da reunião do FOMC, a entrada líquida média diária do ETF caiu de 2600 BTC para quase zero. Ao mesmo tempo, a venda acelerou para 122K BTC/mês por parte dos detentores de longo prazo.

Demanda institucional desaparecida + venda de varejo/grandes investidores = desequilíbrio no mercado. É por isso que, uma vez que cai abaixo do suporte chave, desencadeia uma reação em cadeia.

O mercado de derivados virou as costas: de excesso de alavancagem a liquidações coletivas

No dia em que o mercado à vista caiu, o mercado de futuros foi ainda mais exagerado:

Contratos em aberto não liquidadas em um único dia despencaram de 44,8 bilhões de dólares para 42,7 bilhões de dólares
Na faixa de 114K-112K, as posições de alavancagem dos touros foram completamente eliminadas.
O volume de negociações de futuros disparou, o que é um sinal de grandes liquidações.

O mercado de derivados ainda está à procura de um ponto de equilíbrio. Há pontos de liquidação densos na faixa de 110K~115K, e a tolerância do mercado à volatilidade dos preços é extremamente baixa.

Sinal de “pânico” no mercado de opções

Chegando ao mercado de opções, a atitude dos negociantes virou-se para a defesa:

Aumento da demanda por opções de venda (Put), em outras palavras, é apostar na queda
Embora o índice Put/Call tenha recuado recentemente, a emoção defensiva de curto prazo ainda persiste.
O número de contratos em aberto de opções atingiu um recorde histórico, após um grande vencimento na sexta-feira, é necessário reconstruir posições.

Atualmente, estamos em uma situação de “oscilações em alta + dominância dos formadores de mercado” — os formadores de mercado vendem a descoberto nos pontos baixos e compram nas altas, tratando os investidores de varejo como se fossem erva daninha.

Onde está a linha de base?

O suporte de curto prazo está em 111.8K (custo médio dos detentores de curto prazo). Se quebrar, o próximo nível são os pontos de lucro concentrados dos vendedores a descoberto no mercado de derivativos. Uma vez que essa marca seja perdida, o risco de uma queda acentuada não é baixo.

Resumo

Esta onda de ajustes não é apenas uma “Informação favorável realizada”, mas sim:

Os detentores de longo prazo estão a despejar a preços elevados (3,4 milhões de BTC encerrados)
A demanda por ETFs institucionais desapareceu ao mesmo tempo
O mercado de futuros explode devido a alavancagem excessiva
O mercado de opções está precificando o pânico

As três ondas de grande escala consumiram completamente as ordens de compra, e agora ninguém está assumindo as posições. A menos que a demanda de instituições e pequenos investidores se alinhe novamente, essa rodada de ajuste pode não ser tão simples quanto uma recuperação em forma de V.