قامت Oracle للتو بفعل غير متوقع - تجاوزت بهدوء عتبة تريليون دولار في القيمة السوقية ثم تراجعت قليلاً. وفقًا للمعلومات المتاحة، فإن القيمة السوقية الحالية هي 877 مليار دولار. على الرغم من أنها كانت تُعتبر دائمًا شركة قواعد بيانات تقليدية، إلا أنها تعيد定位 نفسها وتتجه باستمرار نحو مجال البنية التحتية السحابية. بالنظر إلى طلباتها المتراكمة البالغة 455 مليار دولار، وتعاونها مع OpenAI، ونمو البنية التحتية السحابية من Oracle (OCI)، فإن وول ستريت مليئة بالتوقعات.

تقوم Oracle بالاستثمار بشكل كبير لتوسيع سعة السحابة. حيث تبلغ ميزانية النفقات الرأسمالية للإدارة في السنة المالية 2026 ما يصل إلى 35 مليار دولار، وهو رقم يتجاوز بكثير ميزانية البحث والتطوير السنوية للعديد من الشركات. الشركة تراهن على أن تصبح مزود البنية التحتية الأساسية لأحمال العمل الخاصة بالذكاء الاصطناعي.

ومع ذلك، بدأت هذه النفقات الضخمة تؤثر على التدفق النقدي الحر. على الرغم من تحقيق 20.8 مليار دولار من التدفق النقدي التشغيلي في السنة المالية 2025 (حتى 31 مايو 2025)، إلا أن هذا الرقم أقل بكثير من 35 مليار دولار المتوقعة من النفقات الرأسمالية لعام 2026. ستتفاقم بعض النقص في السنة المالية 2026، لكن الجزء المتبقي لا يزال بحاجة إلى تمويله بطرق أخرى - سواء من النقد الموجود في الميزانية العمومية أو من خلال التمويل الخارجي. بالإضافة إلى ذلك، تشير هذه الالتزامات إلى أن شركات التكنولوجيا قد تقلل من مكافآت المساهمين في شكل توزيعات الأرباح وإعادة شراء الأسهم.

بالمقارنة، اعتمدت أمازون ومايكروسوفت استراتيجيات مختلفة لتوسيع AWS وAzure. إن إنفاقهما الضخم على السحابة يتم تمويله من التدفق النقدي الحر الكبير من الأعمال الأساسية، مما يجعلهما غير مضطرتين للاعتماد بشكل مفرط على الديون.

تجاوزت ديون Oracle 90 مليار دولار. إجمالي الديون 156 مليار دولار هو أكثر من ستة أضعاف أسهمها البالغة 25 مليار دولار، في حين أن نسبة السيولة أقل من 1، مما يعني أن الديون القصيرة الأجل تتجاوز الأصول السائلة.

باختصار، تقوم Oracle بتشغيل أعمالها من خلال سيولة ضاغطة ورفع ثقيل للرافعة المالية - وهو أمر ليس غريبا على الشركات التكنولوجية الناضجة، لكنه لا يزال يمثل تحديا عند دمجه مع إنفاق رأس المال الكبير. لن تؤدي زيادة أسعار الفائدة إلا إلى زيادة الضغط، حيث ستصبح إعادة التمويل أو إصدار ديون جديدة أكثر تكلفة.

تجعل الميزانية العمومية ذات الرافعة المالية لأوراكل من الصعب عليها جمع الأموال لتلبية الاحتياجات الكبيرة من النفقات الرأسمالية. الخبر السار هو أن القيمة السوقية العالية لأوراكل تشير إلى أن رأس المال قد لا يزال متاحًا.

أهداف نمو Oracle طموحة للغاية. تتوقع الإدارة أن ينمو OCI بنسبة 77% في السنة المالية 2026، ليصل إلى أكثر من 140 مليار دولار في غضون سنوات قليلة، وهو ما يرتبط مباشرة بطلبيات Oracle المتأخرة التي تبلغ 455 مليار دولار وعقود الذكاء الاصطناعي التي تصل قيمتها إلى مليارات الدولارات، بما في ذلك التعاون البارز مع OpenAI.

لكن توسيع البنية التحتية العالمية هو أمر معقد. يتطلب بناء مراكز البيانات، والحصول على الرقائق، وإدارة احتياجات الطاقة، والحفاظ على أوقات التشغيل الموثوقة انضباطًا تشغيليًا كبيرًا. على عكس الأعمال التجارية التقليدية لبرنامج Oracle، فإن البنية التحتية السحابية عادة ما تكون ذات هوامش ربح منخفضة - على الأقل قبل الوصول إلى نطاق كبير.

تجاوزت Oracle علامة التريليون كعلامة على أن هذه الشركة التي كانت تعتبر تقليدية ستشهد تغييرات كبيرة. هناك بالفعل قصة تتعلق بالذكاء الاصطناعي والسحابة، حيث توفر الطلبات المتراكمة رؤية لا يمكن مقارنتها بالمنافسين.

لكن يجب على المستثمرين ألا يغفلوا عن الجانب الآخر من الفاتورة. الإنفاق المرتفع، والرفع المالي العالي، والمتطلبات التنفيذية المعقدة تجعل هذا التحول أكثر خطورة مما يبدو في البداية. قد تصبح Oracle واحدة من أهم مزودي البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. ومع ذلك، يجب على المستثمرين تذكر هذه المخاطر الخفية قبل أن يعتقدوا أن الأسهم ستستمر في الارتفاع بثبات. ستوفر أداءات عدة فصول المزيد من الأدلة، ويجب على المستثمرين متابعة أداء Oracle عن كثب.