Os lucros da gigante de metais preciosos A-Mark dispararam no quarto trimestre.

A-Mark Metals Company (NASDAQ: AMRK) divulgou o relatório de desempenho do quarto trimestre e do ano fiscal de 2025 em 4 de setembro de 2025, com um lucro líquido anual de 17,3 milhões de dólares e uma receita anual de 10,98 bilhões de dólares, com um aumento de 22% na margem bruta em relação ao ano anterior. Apesar das contínuas dificuldades do mercado e do aumento significativo das despesas operacionais, a administração enfatizou que a recente aquisição impulsionou um aumento de 90% na margem bruta do quarto trimestre em relação ao ano anterior.

aquisição de negócios impulsiona a ascensão do lucro bruto da AMRK

O lucro bruto do quarto trimestre subiu 90% em relação ao ano anterior, atingindo 81,7 milhões de dólares, enquanto o lucro bruto anual subiu 22% para 210,9 milhões de dólares, apesar de a receita ter crescido apenas 1,3%, destacando o enorme impacto dos novos negócios. O negócio direto ao consumidor (DTC) e o controle sobre Silver Gold Bull (SGB), Spectrum Group International (SGI), Pinehurst Coin Exchange e AMS Holdings são o núcleo desta expansão da margem de lucro, embora as despesas de vendas, gerais e administrativas (SG&A) tenham aumentado mais do que o dobro em relação ao ano anterior.

"O lucro bruto do quarto trimestre do ano fiscal de 2025 subiu 90%, alcançando 81,7 milhões de dólares, representando 3,25% da receita, enquanto no mesmo período do ano passado foi de 43 milhões de dólares, representando 1,71% da receita. Este crescimento deve-se principalmente à aquisição do controle da SGB em junho de 2024, bem como à aquisição da SGI e da Pinehurst em fevereiro de 2025, e à aquisição da AMS em abril de 2025. Durante todo o ano fiscal, o lucro bruto cresceu 22%, totalizando 210,9 milhões de dólares, representando 1,92% da receita, enquanto no ano fiscal anterior foi de 173,3 milhões de dólares, representando 1,79% da receita. O aumento do lucro bruto é devido à nossa divisão de negócios voltada diretamente para o consumidor, que obteve lucros mais altos, parcialmente compensados pela queda do lucro bruto nas vendas por atacado e serviços auxiliares."

——Chief Financial Officer Carrie Dixon

Este excepcional aumento da margem de lucro valida a estratégia da administração centrada na aquisição, mas para manter o crescimento da margem de lucro, é necessário um controle rigoroso dos gastos e uma contínua integração de sinergias para compensar os custos SG&A em constante ascensão.

AMRK aquisição integração traz sinergias de custos

No final do ano fiscal, o estoque não restrito atingiu 794,8 milhões de dólares, um aumento de 215 milhões de dólares em relação ao ano anterior, refletindo a expansão da escala e a concentração de estoque no centro AMGL renovado em Las Vegas. A migração da logística de Pinehurst da Carolina do Norte e a automação tecnológica em Las Vegas foram listadas como marcos específicos após a aquisição, visando alcançar alavancagem operacional e reduzir redundâncias.

"Temos feito progressos constantes na inclusão do Spectrum Group International, AMS Holdings e Pinehurst Coin Exchange sob o chapéu da A-Mark. Gerir os níveis de inventário e concluir a atualização de automação das instalações da AMGL, agora estabelecemos operações centralizadas. Completamos a migração das operações logísticas da Pinehurst da Carolina do Norte para a AMGL em Las Vegas. Este é um exemplo das sinergias de economias de custos que esperamos alcançar com as aquisições recentes. À medida que continuamos a avançar no plano de integração, a escala e a eficiência que estamos alcançando ajudarão a otimizar os gastos, criar maior alavancagem operacional e manter os custos em níveis mais ideais."

——CEO Greg Roberts

Ao aproveitar a sobreposição operacional da plataforma adquirida, a empresa pode racionalizar a estrutura de custos e apoiar a resiliência em ciclos industriais desafiadores.

A volatilidade das tarifas perturba a gestão de riscos da AMRK e o financiamento de estoques

As tarifas dos EUA exacerbaram a incerteza do mercado, impactando o custo de posse dos estoques de metais preciosos e a rentabilidade das principais estratégias de hedge, levando a uma inversão da curva do mercado futuro de positiva para negativa e a desalinhamentos de preços de produtos específicos. A administração mencionou que, apesar da redução do prêmio de varejo, a volatilidade do preço das barras de prata de mil onças entregues em Nova Iorque atingiu 1 dólar/onça, destacando a complexidade da gestão de riscos no atual ambiente regulatório e de commodities.

"Nas últimas oito a doze semanas, houve muitas ocasiões em que a incerteza sobre onde os metais deveriam ser colocados para evitar tarifas perturbou muitos dos nossos diferentes locais para tomar emprestado metais ou dólares. Nossos custos de manutenção aumentaram. Eu acho que a incerteza sobre o que será tributado ou tarifado e o que não será tributado também causou alguma perturbação. Em nossas posições de hedge, isso tem sido um contribuinte habitual para nossa rentabilidade, que chamamos de mercado de futuros em contango, que recentemente se transformou em mercado de futuros em backwardation. Portanto, geralmente, somos recompensados por manter posições vendidas. Isso reduz nossos custos de manutenção. No caso do mercado de futuros em backwardation, os preços spot recentes são mais altos do que os preços de longo prazo. Isso pode ter um impacto negativo em nossa rentabilidade."

——CEO Greg Roberts

O custo de manutenção dos metais em ascensão e os resultados de hedge imprevisíveis aumentaram a volatilidade dos rendimentos, tornando as empresas mais suscetíveis a riscos geopolíticos e políticos do que em um ambiente estável.

Perspectivas para o Futuro

A administração recusou-se a fornecer metas claras de lucro ou margem de lucro para o exercício fiscal de 2026, mas reiterou a confiança em obter mais alavancagem operacional a partir da integração contínua de aquisições, automação e otimização de custos, especialmente nas instalações de Las Vegas. Embora não tenha havido orientação clara, a A-Mark espera que a sua gama de marcas ampliada e a posição fortalecida nos mercados DTC, de luxo e internacional suportem o crescimento a longo prazo e o valor para os acionistas. Não foram fornecidas previsões quantitativas de receitas ou EBITDA, nem marcos específicos.

Embora enfrente desafios devido aos direitos aduaneiros, mantenho uma atitude cautelosamente otimista em relação à estratégia de integração da aquisição da A-Mark. É verdadeiramente impressionante que eles tenham conseguido um aumento de 90% na margem bruta em um ambiente de mercado como este, mas os elevados gastos com SG&A e a contínua incerteza geopolítica podem limitar a rentabilidade no curto prazo. Como investidor, estarei atento para ver se conseguem realmente transformar essas aquisições em uma vantagem competitiva de longo prazo.