"Mudança de Poder": A alternância de poder no domínio dos Ativos de criptografia

"O rei está morto, viva o rei!" Esta frase ecoou no Palácio de Versalhes no século XVIII, simbolizando a rápida troca de poder. No mundo atual dos Ativos de criptografia, estamos a testemunhar uma mudança de poder semelhante, especialmente no domínio das plataformas de emissão de memecoins na cadeia Solana.

Num curto espaço de um mês, o antigo dominador Pump.fun, que detinha 88% da quota de mercado, agora possui apenas 13%, enquanto o novo desafiante Let'sBONK já ocupa 86% do mercado. Isto é não apenas mais uma demonstração da volatilidade do mercado de Ativos de criptografia, mas também um típico caso de colapso de império, mostrando que quando se ignora a atenção como uma defesa central, mesmo com uma vantagem de primeiro a entrar, pode-se perder tudo num instante.

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A ascensão e queda do império Pump.fun

Pump.fun foi lançado em janeiro de 2024 por três jovens na casa dos 20 anos, e sua forma simples de operar revolucionou a lógica de emissão de moedas meme. Os usuários só precisam enviar uma imagem, dar um nome, e podem emitir tokens, com um custo inferior a 2 dólares, sem necessidade de programar. Isso satisfaz o impulso das pessoas de transformar algo "sem valor" em algo "com certo valor"; no mundo da encriptação, isso não é fantasia, mas sim um modelo de negócio.

Até janeiro de 2025, a Pump.fun gerou mais de 458 milhões de dólares em receita, com milhares de novas moedas sendo lançadas diariamente, e em períodos de pico, a receita diária ultrapassou 7 milhões de dólares. Tornou-se não apenas uma infraestrutura, mas também controlou o discurso da cultura memecoin da Solana.

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No entanto, a tragédia começou com uma das suas funções mais "inovadoras": a transmissão ao vivo. A função, originalmente destinada à promoção de tokens, rapidamente saiu do controle, resultando numa série de comportamentos extremos, incluindo simulações de auto-mutilação, ameaças de suicídio, entre outros. O evento mais grave foi um usuário menor de idade que ameaçou a família com uma arma durante uma transmissão ao vivo. Isso levou a Pump.fun a ter que fechar urgentemente a função de transmissão ao vivo, mas a sua reputação já estava danificada. As receitas da semana caíram 66%, e os concorrentes começaram a aproveitar a situação.

Diante da queda de receita e da pressão competitiva, a Pump.fun decidiu se salvar através da emissão do token (ICO). Embora tenham arrecadado 500 milhões de dólares em 12 minutos, além de 700 milhões de dólares em uma oferta privada, o design da economia do token apresenta problemas. 60% das participações foram obtidas pelos 340 primeiros compradores, todos os tokens vendidos foram desbloqueados integralmente, com apenas um breve período de restrição de transferência.

O preço da moeda subiu inicialmente 75%, mas rapidamente começou a cair, perdendo 60% em poucas semanas, apresentando um padrão típico de "espiral da morte". O plano de distribuição da moeda também gerou controvérsia, com apenas 33% alocados para o público e para a venda privada, enquanto 67% estão sob o controle da equipe do projeto, e o cronograma de distribuição não é claro.

Apesar de a plataforma ter gerado quase 750 milhões de dólares em receita para os usuários, não há recompensas imediatas para a comunidade. Ao mesmo tempo, investidores privados venderam tokens no valor de 160 milhões de dólares na bolsa, trazendo uma enorme pressão de venda.

O golpe final veio do cofundador Alon Cohen, que anunciou publicamente o cancelamento do plano de airdrop prometido a longo prazo. Isso levou a uma queda de 15% no preço do token em 24 horas, atingindo gravemente a confiança da comunidade.

A ascensão do Let'sBONK

Quando o Pump.fun entrou em crise, o Let'sBONK estava silenciosamente a construir uma plataforma mais transparente e orientada para a comunidade. Atualmente, a receita diária do Let'sBONK atingiu 1,3 milhões de dólares, cinco vezes mais do que os 125,4 mil dólares do Pump.fun(25.4 dólares). Calculando anualmente, a receita mensal do Let'sBONK atinge 434,92 milhões de dólares, enquanto o Pump.fun é de 267,25 milhões de dólares.

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De quase zero em maio, até julho onde estabilizou em mais de um milhão de dólares em receita diária, a receita do Let'sBONK tem aumentado de forma constante. Ao mesmo tempo, a receita do Pump.fun caiu drasticamente desde o pico de mais de 7 milhões de dólares em janeiro, voltando aos níveis de setembro de 2024.

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O token PUMP já caiu 60% em valor de mercado desde o ICO, enquanto o BONK permanece relativamente estável, com um valor de mercado de 2,1 mil milhões de dólares. O Let'sBONK destina 1% da sua receita semanal para recomprar BONK, apoiando este token ecológico que existia antes do nascimento da plataforma.

A importância da economia da atenção

A Pump.fun conseguiu uma vantagem inicial devido ao efeito de rede, mas a atenção é frágil. Não é tão sólida quanto a "muralha" das empresas tradicionais; uma vez que a confiança desmorona, a mentalidade dos usuários pode se desintegrar instantaneamente. Um acidente durante uma transmissão ao vivo deu aos usuários motivos para experimentar plataformas alternativas, e o Let'sBONK tornou-se, assim, uma escolha "limpa".

Isso é reminiscente da situação em que o Myspace perdeu para o Facebook. O Myspace tinha funcionalidades e escala, mas perdeu a narrativa cultural. O Facebook tornou-se a plataforma para "usuários reais", enquanto o Myspace se tornou sinônimo de spam e interface confusa.

Após perceber a crise, a Pump.fun lançou uma contraofensiva quase desesperada. Eles aumentaram a proporção de recompra de tokens de 25% da receita diária para 100% e lançaram um plano de incentivos de 30 dias. No entanto, essas estratégias não conseguiram inverter a situação competitiva.

O problema não está na tática, mas na estratégia. Não importa quantas recompras ou planos de incentivo existam, não é possível recuperar a confiança perdida, nem reunir novamente a atenção dos usuários que já se desviaram.

Let'sBONK construiu um verdadeiro sistema de recompensas ecológicas vinculado aos interesses dos usuários. Os usuários podem bloquear os tokens BONK de 6 a 12 meses, recebendo uma participação proporcional na receita dos produtos ecológicos. Quanto mais longo o tempo de bloqueio, maior o multiplicador. Quanto melhor o desempenho do produto, mais retorno para os usuários. Isso não é simplesmente "gastar dinheiro para fazer transações", mas sim "pagar para que os usuários construam juntos".

Os usuários também podem ganhar "pontos" através de várias atividades, que podem ser trocados no futuro por bens ou direitos, incentivando ainda mais a participação. A experiência de crescimento gamificada faz com que os usuários sintam que estão participando de uma missão maior.

Uma Perspectiva Mais Ampla

Nos setores tradicionais, os líderes de mercado muitas vezes conseguem manter a sua posição a longo prazo. No entanto, no mercado digital, o custo de mudança para os usuários é quase zero, e a posição de domínio pode desaparecer em poucos meses.

As notícias sobre o cofundador da Pump.fun, Dylan Kerler, ter estado envolvido em comportamentos controversos prejudicam ainda mais a reputação da plataforma. Numa indústria baseada em confiança e memes, o colapso da reputação equivale a uma crise de sobrevivência.

O sucesso do Let'sBONK não se deve ao fato de terem construído um produto fundamentalmente melhor, mas sim porque entraram no mercado no momento em que a reputação do Pump.fun era mais fraca. Na economia da atenção, o timing muitas vezes é mais crítico do que a tecnologia.

A lógica de vencedor leva tudo dos efeitos de rede começou a reverter. Após a migração dos usuários para Let'sBONK, o volante que fez Pump.fun subir também começou a reverter. Os desenvolvedores seguem os negociantes, os negociantes perseguem projetos populares, a velocidade de declínio da plataforma aumenta.

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Apesar disso, a Pump.fun ainda tem uma oportunidade de reviravolta. Eles possuem 1.2 bilhões de dólares em financiamento, o que lhes deu tempo e capital para experimentar. A sua plataforma suportou centenas de milhares de lançamentos de projetos sem colapsar, o que é especialmente importante em um ambiente de alta pressão. Mesmo com a queda na participação de mercado, eles ainda têm uma receita considerável diariamente e enormes reservas de fundos.

Como pioneiros na categoria, a Pump.fun simplificou a emissão de moedas para uma operação de clique, o que lhes rendeu um reconhecimento de marca duradouro. As suas ações recentes também indicam que não desistiram: lançaram o Pump.fun 2.0, aumentaram a proporção de recompra e introduziram incentivos para os usuários.

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É mais provável que o futuro traga a fragmentação do mercado. Let'sBONK pode se tornar a plataforma dominante, enquanto Pump.fun pode se transformar em uma plataforma segmentada com usuários fiéis, ocupando um lugar devido a suas vantagens específicas.

Mas para realmente dar a volta por cima, o Pump.fun não só precisa resolver problemas técnicos ou depender de incentivos para reter usuários, como também deve reconstruir a confiança e retomar a liderança cultural. Isso pode exigir uma reforma abrangente, incluindo a troca de liderança, para se livrar completamente das controvérsias do passado.

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Nesta mudança de poder, vimos novamente uma verdade antiga: quando os governantes perdem a legitimidade, não importa quantos recursos e rituais existam, a dignidade não pode ser recuperada. Às vezes, para garantir a continuidade do ecossistema, o poder deve ser entregue a novos timoneiros.

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