Título original: Do carnaval do varejo ao liderado por instituições, o ciclo de quatro anos do mercado altista do Bitcoin está chegando ao fim? Tem havido muita conversa em torno do ciclo quadrienal de touro-urso do Bitcoin. Este padrão de subir exponencialmente, cair e depois subir para novos máximos tem sido usado ao longo da maior parte da história do Bitcoin. É importante notar, no entanto, que há boas razões para sugerir que este ciclo de quatro anos pode estar a chegar ao fim. A primeira pergunta a fazer é: por que existe um ciclo de quatro anos? Isso se resume a três fatores: o efeito de halvingToda vez que o número de blocos aumenta em 210.000 (cerca de quatro anos), a recompensa da mineração de Bitcoin é reduzida pela metade. Ao criar escassez de oferta, este mecanismo pode muitas vezes causar aumentos de preços nos anos subsequentes. A escassez de ativos é frequentemente medida em termos de rácio inventário/fluxo (S2F), que é o rácio entre a oferta total existente e a nova oferta anual. O ouro, um ativo escasso, por exemplo, tem uma relação S2F de 60 (sujeito a pequenas flutuações devido a novas descobertas de ouro). A relação S2F atual do Bitcoin é de cerca de 120, o que significa que sua nova oferta anual é apenas cerca de metade da do ouro. Este número aumentará a cada redução para metade a partir daí. A correlação entre Bitcoin e liquidez global M2 no ciclo de liquidez global foi explicada por nós e por muitas outras instituições. Vale a pena notar que muitos acreditam que a liquidez também segue um padrão cíclico de cerca de quatro anos. Embora não seja tão preciso quanto o metrônomo do halving do Bitcoin, a correlação existe. Se essa teoria for verdadeira, há uma lógica racional para o fenômeno do Bitcoin acompanhar o ritmo. Do ponto de vista psicológico, cada vez que um mercado de touros louco aparece, ele dará origem a uma nova onda de popularidade. O padrão de comportamento das pessoas confirma a afirmação de Gandhi de que se você ignorá-lo, então rir de você, depois confrontá-lo, você vencerá. E assim por diante, e a cada quatro anos ou mais, as pessoas chegam a uma aceitação mais profunda do valor do Bitcoin, dando-lhe um senso mais forte de legitimidade. As pessoas ficam superempolgadas e o acidente que se segue mantém o ciclo acontecendo novamente. Agora a questão é: esses fatores ainda estão dominando o preço do Bitcoin? 1. O efeito de halvingApós cada halving, a proporção decrescente do número de novos bitcoins em relação à oferta total torna-se cada vez mais fraca. Quando a nova oferta representava 25% da oferta total, a queda para 12,5% teve um enorme impacto; Hoje, de cerca de 0,8% para 0,4%, o impacto real já não é o mesmo. A dominância do varejo mudou para a dominância institucional, e o comportamento comercial mudou. As instituições estão a fazer acumulações de longo prazo e as quedas de preços de curto a médio prazo não as vão afastar do mercado. Portanto, embora a liquidez global ainda tenha um impacto no preço do Bitcoin, sua sensibilidade à liquidez M2 continuará a diminuir. Além disso, a compra de bitcoin por instituições de balcão também reduz a volatilidade dos preços, que é onde reside a confiança real do bitcoin. Gastos financeiros descontrolados serão absorvidos pelo Bitcoin e continuarão a se mover em direção a um futuro brilhante. 3. Do ponto de vista psicológico, quanto mais amplamente o Bitcoin for adotado, mais estável ele será no nível psicológico das pessoas. O impacto das vendas a retalho diminuirá e a transferência da posição dominante do mercado para os compradores institucionais reduzirá igualmente a volatilidade causada pelos pequenos investidores. Em conjunto, o Bitcoin continua sendo um dos ativos mais promissores do mundo, e seu modelo de crescimento está passando por uma transformação de crescimento cíclico para crescimento linear (em escala logarítmica). A liquidez global tornou-se a força dominante no mercado atual e, ao contrário do caminho de transmissão de cima para baixo da maioria dos ativos (do institucional para o varejo), o Bitcoin alcançou penetração de baixo para cima da base de massa para as instituições tradicionais. Por isso, assistimos à estabilização do mercado à medida que amadurece, e o seu modelo evolutivo está a tornar-se cada vez mais disciplinado.