تم خفض هدف سهم Coinbase بعد أداء ضعيف في الربع الأول، وتم الإشادة بصفقة Deribit: محلل

وسعت Coinbase وجودها العالمي في سوق المشتقات المشفرة مع الاستحواذ على Deribit لكن تقرير الشركة للربع الأول دفع محللاً في وول ستريت إلى تعديل هدفه إلى أسفل.

في مذكرة للعملاء يوم الجمعة، قدم محلل H.C. Wainwright مايك كولونيزي تحليلًا مفصلًا لاستحواذ Coinbase، وأداء الأرباح، وقام بتحديث توقعاته لقيمة السهم.

Coinbase للاستحواذ على Deribit في صفقة بقيمة 2.9 مليار دولار

في أكبر صفقة اندماج واستحواذ في مجال العملات المشفرة حتى الآن، أعلنت Coinbase عن خططها للاستحواذ على Deribit مقابل 2.9 مليار دولار، تتكون من 700 مليون دولار نقدًا و11 مليون سهم من أسهم Coinbase. Deribit هي أكبر بورصة خيارات العملات المشفرة في العالم بحصة سوقية تبلغ 75% وأكثر من 30 مليار دولار في الفائدة المفتوحة.

يرى المحلل مايك كولونيزي أن الصفقة تتناسب بشكل استراتيجي قوي، مما يجعل كوين بيس المنصة الرائدة عالميًا في مشتقات العملات المشفرة، بينما تعزز من توسعها الدولي وتزيد من إمكانية البيع المتقاطع مع تداول العقود الفورية والعقود الآجلة. من المتوقع أن يكون ديربيت مضافًا إلى الربحية، نظرًا لسجلها الإيجابي الثابت في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك.

ملخص أرباح الربع الأول من عام 2025

أعلنت Coinbase عن إيرادات الربع الأول بقيمة 2.03 مليار دولار ، أي أقل بقليل من التوقعات ، مع انخفاض أحجام التداول بنسبة 10٪ على أساس ربع سنوي إلى 393 مليار دولار. انخفضت أحجام التجزئة بنسبة 17٪ ، بينما انخفضت أحجام المؤسسات بنسبة 9٪. جاءت إيرادات المعاملات عند 1.26 مليار دولار ، بانخفاض 19٪ بالمقارنة مع الربع السابق وأقل من الإجماع.

على الرغم من ضعف إيرادات المعاملات، فإن إيرادات الاشتراكات والخدمات سجلت رقماً قياسياً بلغ 698.1 مليون دولار، بزيادة 9% مقارنة بالربع السابق، مدفوعة بنمو قوي في حيازات USDC واشتراكات Coinbase One. كان EBITDA المعدلة 929.9 مليون دولار (47.4% هامش)، أقل من 1.29 مليار دولار في الربع الرابع، بينما كان EPS المعدل 1.94 دولار، متماشياً مع التوقعات.

تم تعديل هدف السعر للانخفاض على الرغم من وجود محفزات واضحة للنمو

على الرغم مما يصفه المحلل بأنه استحواذ “ضخم” على Deribit ، قام Colonnese بمراجعة تقديرات إيراداته لعامي 2025 و 2026 إلى 7.4 مليار دولار و 9.5 مليار دولار على التوالي ، مشيرا إلى أحجام المعاملات الأضعف من المتوقع. كما خفض توقعاته المعدلة لربحية السهم إلى 5.92 دولار و 12.11 دولارا ، مع انخفاض السعر المستهدف إلى 305 دولارات من 350 دولارا. ومع ذلك ، لا يزال المحلل متفائلا بشأن توقعات Coinbase على المدى الطويل ، لا سيما مع تطور البيئة التنظيمية.

“نعتقد أن الوضوح التنظيمي الأكبر للعملات المشفرة في الولايات المتحدة، وبشكل خاص فيما يتعلق بالتشريع الرسمي للعملات المستقرة وهيكل السوق، والذي يمكن أن نشهده هذا العام، سيكون دافعًا رئيسيًا لشركة كوينبيس، وسيدفع تسريع المشاركة المؤسسية في هذا المجال،” كتب كولونيسي.

بالإضافة إلى ذلك ، تعتمد أكثر من 200 شركة بما في ذلك بلاك روك و باي بال بالفعل على بنية تحتية Coinbase ، وستجد المزيد من المؤسسات المالية التقليدية أنه من المفيد “البحث عن” منتجات وخدمات Coinbase بدلاً من بناء أنظمتها الخاصة.

لذلك، كتب المحلل: “النجوم تتماشى من أجل سوق ثور ممتد للعملات الرقمية على مدى الـ 12 إلى 18 شهرًا القادمة.”