DXYと外国為替

ゴールドマン・サックスによると、アービトラージ取引は現在、2000年以来で最良の環境下で行われているという戦略家スチュアート・ジェンキンス氏の見解だ。G10通貨の範囲では、キャリートレードは現在、過去20年のほぼどの時点よりも意味を持つ。ゴールドマン・サックスは、今後数か月にわたり、こうした取引を資金通貨として日本円、スイスフラン、またはユーロを用いて実行することを好んでいる。

今日（7月10日）のXで経済学者モハメド・エル＝エリアンによると、日本の財務大臣は、家計や年金積立金管理運用独立行政法人（GPIF）を含む国内の金融資産への投資を促すことが優先事項だと述べました。 この発言の後、東京の取引時間中に10年日本国債の利回りは9ベーシスポイント下落し、円は0.5%以上上昇しました。エル＝エリアンは、日本の大規模な投資ポートフォリオが海外資産から国内保有へ移行する場合、グローバル市場はどの外国資産が最大の売り圧力に直面するのかを注視するだろうと指摘しました。

INGアナリストのFrancesco Pesoleによれば、Jin10が伝えたところでは、最近の米国とイランの軍事的緊張の高まりは、別の欧州中央銀行の利上げに対する市場の期待を押し上げた一方で、ユーロの上値はなお制約されています。この再燃した対立により、EUR/USDの短期スワップスプレッドは再び引き締まりました。Pesoleは「これは、弱まっていた9月のECB利上げ期待に新たな確信を与えるものの、今回の緊張の高まりを受けてEUR/USDが強含むには道筋がかなり狭い」と述べました。アナリストは、市場が見通しの明確化を待つ間、ユーロは金曜日に安定する可能性がある一方で、1.14に向けた下方リスクがあると指摘しました。

KB証券のアナリスト イム・ジェヒョンは、韓国銀行が7月の金融政策委員会で政策金利を25ベーシスポイント（bp）引き上げることを全会一致で決定すると予測している。アナリストは、この判断はタカ派的な姿勢が和らぐ兆しが見えているためで、インフレや為替レートに関する懸念がいくらか軽減されたという。韓国の成長率は今年、3%を十分に上回る見通しだが、インフレは目標水準を上回った状態が続く。一方で、直近のデータでは物価への圧力の減速や通貨の安定化が示されており、今後のさらなる強い引き締めを制限する可能性がある。 KB証券、7月に25bpの利上げ予想 KB証券のイム・ジェヒョンは、韓国銀行が7月の金融政策委員会で政策金利を25ベーシスポイント引き上げることを全会一致で決めると述べた。アナリストは、今年の成長率は3%を十分に上回り、インフレは目標を上回るものの、7月の利上げ後に追加の利上げを行うことを韓国銀行が排除するわけではないと指摘した。ただし、イムは、インフレと為替に関する懸念がいくらか和らいでいることが前向きな要因だと評価した。 6月CPIは前年比3.16%上昇 イムは、6月の消費者物価指数（

10日東京時間中にUSD/JPYは162円の水準を割り込み、午後2時9分時点で161.492円で取引されており、前回セッション比0.53%安。円高は、日本政府が国内資産への投資を促す方針を発表したこと、ならびに日本銀行（BOJ）の独立性を尊重する旨を再確認する公式発言によって後押しされた。片山財務相は、年金積立金管理運用独立行政法人（GPIF）やその他の年金基金を通じて国内の金融資産への投資を増やすとし、海外から国内の資産配分への転換の可能性を示唆した。内閣府担当大臣である内内（Kiuchi）氏は、政府は利上げ（利下げ）変更の時期や幅についてBOJに対するガイダンスは行わないと確認し、金融政策の手段は中央銀行の権限に属すると強調した。市場参加者は、これらの動きが円の減価圧力を弱める一方で、市場の安定に配慮する政府の姿勢を示すものと受け止めた。 日本政府、国内資産投資の拡大方針を発表 片山財務相は、GPIFやその他の年金基金に対し、日本の国内金融資産への投資を増やすよう促すと述べた。日本の銀行セクターの外国為替当事者は、「これは海外資産の配分を減らし、国内資産を増やすことだと解釈され、円

KB証券のアナリストによると、7月10日現在、韓国の中央銀行は7月の金融政策委員会で、市場のベンチマーク金利を25ベーシス（ポイント）ずつ、全会一致で引き上げる見通しだという。6月の消費者インフレは前年比で3.16%上昇したが、旅行関連財の価格下落や燃料サーチャージの縮小により、月次ベースでの上昇幅は0.06%に減速した。物価上昇圧力や通貨のボラティリティに対する懸念は和らいでおり、ドルウォン為替レートは1,500ウォン水準まで下落し、ブレント原油も1バレル当たり$80を下回ったままだ。アナリストは、7月のインフレは小幅にとどまる可能性が高く、基礎効果（ベース効果）により8月のピーク後は物価の伸びがさらに鈍化するとみている。

聯合インフォマックスによると7月10日、USD/JPYの為替レートは162円の水準を下回り、東京の午後の取引で161.492円で推移した。前日終値から0.53%下落。日本の財務当局および経済当局者は、国内資産への投資拡大を支持するとともに、中央銀行の独立性を再確認し、円高を後押しした。 財務大臣の片山氏は、年金基金（政府年金投資基金（GPIF）を含む）に対し、国内の金融資産への配分を拡大するよう政府が後押しする方針を発表した。別途、経済財政政策担当大臣の河内実氏は、政府が日本銀行に対して金利の「時期」や「規模」について助言することはないと確認し、金融政策の独立性を尊重していることを強調した。

ドイツ銀行の最新レポートによると、米国株への海外資本流入が、米国債の購入を現在上回っており、これはドルの伝統的な安全資産としての地位を損なうような転換を示している。ドイツ銀行のストラテジスト、マリカ・サチデバは、米国のテクノロジー分野でのリーダーシップが引き続きエクイティへの世界的な投資を惹きつけている一方で、米国政府債に対する需要の弱まりが、ドルを長年支えてきた力学を変えつつあると指摘した。この弱まりは、部分的には米国の対外政策の変化によってもたらされている。株式ファンドの資金フローは通常、短期的で変動が大きいのに対し、国債の購入は安定した長期的な支えを提供してきた。この仕組みが弱まるにつれ、ドルはより大きな通貨ボラティリティに直面する。特に、ドイツ銀行が割安だと特定しているアジア通貨が、評価の修正を迎える場合にはその傾向が強まる。

オーストラリア準備銀行（RBA）は、Westpacのチーフエコノミストであるルーシー・エリスによると、8月の利上げに対する期待が高まっている。現地時間にリリースされたレポートでエリスは、最近公表されたインフレおよび雇用市場の指標は概ね予想どおりだったと述べ、RBAがサプライショックへの対応としてより多くの利上げを通じて引き締めサイクルを加速させるべき理由を強調したことで、8月利上げの見通しに対する確信が強まったとしている。Westpacは、9月に追加で利上げを行うという基本シナリオを維持している。 Westpacは9月の利上げをベースケースとして維持 Westpacは、9月の利上げをベースケースのシナリオとして引き続き見込んでいる。エリスは、2026年後半のコアインフレはRBAの5月予測を上回る一方で、上振れ幅はこれまで予想されていたよりも小さくなると指摘した。この評価は、先行していた見通しと比べて9月の利上げが必要であるとの確信がやや低下していることを反映している。 RBAの利下げ時期は2027年8月へ前倒し 利下げの想定時期は、2028年初めから2027年8月に前倒しされた。エリス

7月10日にWestpacのチーフエコノミストであるLucy Ellisによると、オーストラリア準備銀行（RBA）が8月にベンチマーク金利を引き上げる可能性は高まっている。最近のインフレ指標と雇用市場データが予想と一致し、供給ショックの中で8月の利上げを行うとの自信が強まった。Westpacは、追加の利上げに関して9月を引き続き基準シナリオとしているが、その期間を超えたさらなる引き上げについては確信が低下している。同銀行はまた、金利引き下げの時期を2028年初めから2027年8月へ前倒しした。これは、RBAが無視しづらいであろう2027年のインフレ低下を見込んでいるためだ。ただし、中央銀行は四半期ごとに25ベーシスポイントずつ慎重に利下げを行うと見込まれている。

ステート・ストリートのストラテジスト、ダニエル・ジェラードは6月に、機関投資家が韓国株へのエクスポージャーを引き下げる一方で台湾の保有を増やし続けていると報告した。両市場はいずれもオーバーウェイトの水準にあったにもかかわらず、である。ステート・ストリートのリスク選好指数は4月の0.09から6月の0.45へと急騰し、4年ぶりの最高水準に到達した。ジェラードは、リスクオン姿勢が持続する中で、韓国株において利益確定が行われたことが流れの分岐の要因だとし、投資家は全体としては過去最高水準の株式配分を維持しつつ、地域内のポジションを戦術的に調整していると評価した。 機関投資家は韓国の株式ウェイトを引き下げ、台湾へのエクスポージャーを拡大 ジェラードは10日に、「6月、機関投資家の投資行動にいくつか微細な変化が見られた」と述べた。ジェラードの分析によると、主要なアジアの指数構成国の中で、機関投資家は韓国でのオーバーウェイト持ち分を減らすために売りを継続した。一方で、台湾はすでに大幅なオーバーウェイトのポジションにありながらも、買いが引き続き集まった。 米国株についてジェラードは、「米国株、特にテク

情報筋によると、韓国の造船会社ハンファオーシャンは金曜日（7月10日）、米ドル-韓国ウォンのフォワード市場で約20億ドル相当を売却した。同社は取引についてコメントしていない。

6月のフランスの調整済みCPI（前年同月比）は最終的に2％となり、予想通りであり、5月から変わりませんでした。この数値は、ユーロ圏で2番目に大きい経済のインフレ動向が安定していることを反映しています。

フランスの総合消費者物価指数（HCPI）は6月に前月比0.3%下落し、予想値と一致するとともに、前月の-0.3%という数値とも同じでした。

ゴールドマン・サックスの報告によると、7月7日に中国人民銀行、香港金融管理局、証券先物委員会は、香港と中国本土間の金融協力を深めるための11の措置を発表しました。主な措置は、総RMB取引資金調達枠を2000億元から5000億元に引き上げることを含み、6つの措置は香港の固定所得および通貨市場を対象とし、5つはオフショアRMBビジネスの発展に焦点を当てています。 ゴールドマン・サックスは、Bank of China (Hong Kong) (02388)、スタンダードチャータード銀行 (02888)、HSBCホールディングス (00005)に「買い」レーティングを付け、一方でEast Asia Bank (00023)には「売り」レーティングを付けました。同社は、これらの措置は香港の銀行全体にとって構造的にプラスであり、特に香港唯一のRMB決済銀行であるBank of China (Hong Kong)にとって、RMBの決済・清算活動や手数料収入の増加の可能性があると見ています。

野村證券は、7月10日に発表した報告書で韓国の基礎的なインフレ圧力が緩和したと評価した。野村證券の経済学者パク・ジュンウは、6月の個人サービスインフレ率が5月の3.7%から3.4%に低下し、基礎的なインフレ圧力の低下を示していると指摘した。ヘッドラインインフレ率は、5月の3.1%から6月は3.2%と高止まりしたままだったが、コアインフレ率は2.5%で横ばいだった。この評価は、半導体を中心としたK字型経済成長の中で、非半導体セクターへの拡大が限定的であり、より広範なインフレ圧力の勢いを抑制している状況の中で行われた。 野村証券、韓国のインフレ予測を下方修正 野村證券は、緩和傾向を受けて韓国のインフレ予測を引き下げた。同社は、インフレ予測を2.7%から2.6%、2.1%から2.0%に修正した。パク・ジュンウは、個人サービスインフレの弱まりと、半導体を牽引する成長が非半導体セクターに広がっていないことによるインフレ圧力の限定を、修正の理由として挙げた。 5月の経済活動はセクターごとにまちまちの動き パク・ジュンウは、5月の経済活動は引き続き減速傾向にあると述べた。半導体の生産低迷により、工業

Jin10によると、2026年7月時点で、Bond Connectのクロス通貨スワッププログラム（Swap Connect）は100以上の海外投資家に達し、取引量は着実に増加しています。2026年第1四半期の取引量は1.78兆元で、前年同期比26％増加しました。2023年5月に開始されたSwap Connectは、海外投資家が越境インフラを通じて中国の国内金利デリバティブ市場に直接参加できる革新的な接続メカニズムです。