DXYと外国為替

CME FedWatchによると、9月20日時点の市場価格は、10月のFOMC会合で25ベーシスポイントの利上げが行われる確率を56.5%、金利が据え置かれる確率を43.5%と示している。さらに12月まで先を見据えると、市場は累計25bpの利上げとなる確率を46.6%、累計50bpの利上げとなる確率を33.3%、金利が据え置かれる確率を10.2%と織り込んでいる。

ソウル経済日報が実施した20人の外国為替専門家を対象とする調査で、専門家らは、インフレを安定させ、家計の購買力を高めるため、現在の1ドル＝1383.3ウォン（18日終値）から1300ウォン台まで韓国ウォンが上昇することを推奨した。20人中14人（70%）が、ウォン高は国内経済にプラスだと評価し、原油価格の高止まりが続く中での輸入コストやエネルギー費の低下を理由に挙げた。今年のウォン相場は極端な変動を経験しており、7月2日に年初来高値の1ドル＝1555.8ウォンまで上昇した後、9月9日には1336.1ウォンまで下落した。この差は219.7ウォンに達し、その後わずか7取引日で為替レートは47.2ウォン反発し、18日の終値に達した。今回の調査は、韓国株式市場と為替市場がこの不安定な為替レート環境に対応している中で実施された。 調査で1300ウォン台が最適な為替レートと判明 調査対象となった20人の専門家のうち7人が、1ドル＝1300～1350ウォンを適切な為替レート水準として挙げ、最多となった。4人は1350～1400ウォン、別の4人は1400～1450ウォン、3人は1250～1300ウォン

9月20日にソウル経済が20人の外国為替専門家を対象に実施した緊急調査によると、1,300～1,350 KRW/USDの範囲が最適な為替レートとされ、7人の専門家がこの水準を最も適切だと回答した。回答者20人のうち14人（70%）は、輸入価格の安定や家計の購買力向上などの恩恵を挙げ、ウォン高は国内経済にプラスだと評価した。 専門家はまた、米国10年物国債利回りの上昇によるリスクにも警鐘を鳴らした。同利回りは9月16日に5.02%に達し、2007年以来初めて5%を超えた。利回りが5.5%を上回れば、それに伴うドル高と世界的な金融環境の引き締まりにより、最近のウォン高傾向が反転し、韓国経済が圧迫される可能性がある。

9月20日、ミネアポリス連邦準備銀行のニール・カシュカリ総裁は、米国のインフレ率は依然として高止まりしており、中東紛争による原油価格への影響にとどまらず、圧力が複数の経済分野に広がっていると述べた。カシュカリ氏によると、連邦準備制度理事会は、インフレが中東情勢の緊張や関税の影響を受けた分野に限らず、サービス部門にも波及していることをますます懸念している。さらに同氏は、インフレ率を目標水準に戻すことが連邦準備制度理事会の責務であり、その目標を達成するための手段を有していると強調した。

米財務長官のScott Bessent氏は現地時間の発言で、外国人投資家が米国資産への投資を引き揚げているとの報道を否定し、ドルは世界の外国為替取引の89.2%に関与していると述べた。Bessent氏は、外国人投資家が依然として巨額の米国資産を保有していると強調した。この発言は、グローバル市場における資本フローとドルの優位性をめぐる議論のさなかに出された。 89.2%という数字は、世界の外国為替取引のおよそ10件に9件で、取引通貨の一つとしてドルが含まれていることを意味する。Bessent氏はまた、主要なステーブルコインはドル建てであり、米国債の買い戻しは、3兆ドルを超える市場を支配するためではなく、流動性を供給し、償還構造を管理するために実施されていると指摘した。 Bessent氏、過去最高の世帯所得とGDP成長率予測を指摘 Bessent氏は、自身の立場を裏付けるため、米国の主要なマクロ経済指標を示した。同氏によると、2025年の世帯所得中央値は過去最高の87,460ドルに達し、貧困率は過去最低の10.2%となった。アトランタ連邦準備銀行のGDP予測では、第3四半期の実質GDP成長

Yonhap Infomaxによると、米財務長官のスコット・ベッセント氏は9月20日、世界の外国為替取引の89.2％をドルが占めていると述べ、国際金融における同通貨の中心的な役割を改めて強調した。ベッセント氏は、外国人投資家が引き続き多額の米国資産を保有していると強調し、主要なステーブルコインがドル建てであることも改めて指摘した。また、サウジアラビアが中国主導のデジタル通貨プロジェクト「mBridge」から離脱したと述べ、他国も追随する可能性を示唆したほか、ステーブルコインが圧倒的にドル建てであり続けるなら、デジタル金融がどのようにドルを脅かし得るのかと疑問を呈した。

FRBのオースタン・グールズビー総裁は9月21日18:30に発言を行い、カナダ銀行のティフ・マックレム総裁は23:20にイベントに出席する予定です。中央銀行当局者による予定された発言は、通常、金融政策に関する市場の見通しに影響を与えます。

フィナンシャル・タイムズによると、借入コストが上昇し続ける中、米国の債務市場では約1兆ドル規模の短期債務の発行が見込まれている。ウォール街では、レンディング金利が高止まりする中、米国短期国債の発行が増加すると予想している。

Kevin Warshは、5月13日に上院の承認を受けた後、2026年5月22日に連邦準備制度理事会議長に就任し、それ以来、Oaktree Capital Managementの共同会長であるHoward Marksが支持する、介入を抑えた政策アプローチを実施している。2026年9月、連邦準備制度理事会は全会一致の12対0の投票でフェデラルファンド金利を25ベーシスポイント引き上げ、3.75～4％とした。これは2023年以来初めての利上げとなった。将来の政策変更を事前に伝える慣行であるフォワードガイダンスから距離を置くWarshの姿勢は、Marksが長年提唱してきた理念を反映している。それは、連邦準備制度理事会は市場の混乱の兆候が現れるたびに介入するのではなく、具体的な経済的証拠に基づいてのみ行動すべきだという考え方である。 タスクフォースとジャクソンホール講演を通じ、Warshは連邦準備制度理事会のフォワードガイダンスを縮小 Warshは2026年5月13日、54対45の投票で上院の承認を受けた。5月22日に就任した後、連邦準備制度理事会の業務を近代化することを目的とした5つのタスク

新興国の現地通貨建て債券市場は、2025年に主要指数全体で米ドルベース9～19%のリターンを達成した。これは2019年以来最高のパフォーマンスとなった。一方、発展途上国の米ドル建てソブリン債は、米国債利回りの上昇に苦戦した。このアウトパフォーマンスの背景には、投資家構成の根本的な変化がある。メキシコの現地通貨建て債券を保有する外国人投資家の割合は、2020年初頭以降、29%から約11%に低下した。同じ期間に、インドネシアの外国人保有比率も約40%から13%程度に低下し、年金基金、銀行、保険会社などの国内機関投資家が新規発行の大半を吸収した。この保有構成の変化により、ブラジル、インド、南アフリカを含む主要な新興国債券市場全体でボラティリティが低下した。国内の買い手は、世界的なリスクオフ局面で売却するよりも、債券を満期まで保有する傾向があるためだ。 メキシコとインドネシアで外国人保有比率が低下 メキシコの現地通貨建て債券における外国人保有比率は、2020年初頭以降、29%から約11%へ急落した。インドネシアでも同様の低下が見られ、現地通貨建て債券に占める外国人保有比率は、同じ期間の約40%

9月15日、財務長官のスコット・ベッセント氏は下院金融サービス委員会で、外国が保有する米国債の残高は約9兆3,000億ドルに上り、市場で流通する米国債残高全体の約30～32％を占めていると述べた。外国投資家による米国株式への資金流入は、2026年6月までの期間にGDP比で平均2.8％に達した一方、米国債への資金流入は2％だった。10年物米国債利回りは5％を上回り、2007年以来の高水準となったほか、30年物利回りも5.32％まで上昇した。ベッセント氏は、米国の債券市場は先進国の中で最も好調なパフォーマンスを示していると説明した。

JPMorganは、2026年9月末までにGBI-EM Edgeフロンティア現地通貨建て国債指数を開始すると発表した。この指数は、26の新興市場国にまたがる約3,300億ドルの債務を追跡し、アフリカが構成比の約45%を占める。指数の平均名目利回りは約10.4%となっている。 現地通貨建て新興市場国債は、2025年にドルベースで9%～19%のリターンを記録し、2019年以来最高のパフォーマンスとなった。このアウトパフォーマンスは、こうした債券の外国人保有比率が大幅に低下する中で実現した。メキシコの現地通貨建て国債における外国人投資家の保有比率は、2020年初めの29%から11%に低下し、同じ期間にインドネシアでも外国人保有比率は約40%から13%に下落した。年金基金、銀行、保険会社などの国内機関投資家が主要な買い手となっている。

According to Xinhua, Chinese and U.S. trade teams began economic talks in New York on September 20 local time.

PANewsによると、カシュカリ氏を含む連邦準備制度理事会（FRB）の当局者は本日、FRBの使命はインフレ率を2％の目標に戻すことだと述べた。当局者は、インフレは原油価格の影響だけでは説明できないほど高止まりしており、強い投資需要は通常、金利に上昇圧力をかけると指摘した。

9月20日、米財務長官のスコット・ベッセント氏は、米国債の買い戻しは、30兆ドルを超える米国債市場をコントロールするためではなく、市場の流動性を高め、債務のデュレーション構造を管理することを目的としていると述べた。ベッセント氏は、米ドルが世界の外国為替取引の89.2％で依然として取引の一方の側にあり、海外投資家が引き続き相当量の米国資産を保有しており、主要なステーブルコインもドル建てであると指摘した。これらのデータは、米国からの資本逃避を示す主張を裏付けるものではない。同氏はさらに、投資家が本当に米国債の購入を望んでいないのであれば、買値のデータにそれが反映されるはずだが、米国資産に対する海外需要は依然として強いと付け加えた。アトランタ連邦準備銀行は、米国の実質GDP成長率が第3四半期に年率換算で5.1％になると予測している。

Jin10によると、来週（2026年9月23日～29日）は、米連邦準備制度理事会（FRB）当局者による発言が相次ぐ見通しです。FOMCの常任投票メンバーであるニューヨーク連銀のジョン・ウィリアムズ総裁は、2026年米国債市場会議やロンドンで開催されるマクロ政策フォーラムでの炉辺談話を含め、複数回の講演を予定しています。さらに、2027年のFOMCメンバーであるシカゴ連銀のグールズビー総裁やリッチモンド連銀のバーキン総裁をはじめとするFRB当局者も、週を通じて複数回の講演を行う予定です。このほか、9月のPMI、米国の失業関連統計、ミシガン大学消費者信頼感指数など、重要な経済指標も発表されます。

ECB理事会メンバーでギリシャ銀行総裁を務めるヤニス・ストゥルナラス氏は最近、中央銀行は根強い供給ショックを引き続き警戒しているものの、二次的な波及効果はまだ確認されていないとの見方を示した。政策判断は今後の経済情勢次第となる。ユーロ圏の成長がさらに減速すれば、ECBは利上げを一時停止し、対応を12月まで先送りする可能性がある一方、インフレが急加速すれば、10月の利上げも排除できない。ECBは物価上昇圧力を注意深く監視する必要があるが、性急な対応は避けなければならない。

製造、運輸、小売にまたがる米国企業は、ドナルド・トランプ大統領の通商政策に基づく関税、イラン戦争による燃料価格の急騰、そして金利上昇という三重のコスト圧力に直面している。連邦準備制度理事会は9月16日、3年ぶりに金利を引き上げ、今年中にさらなる利上げの可能性を示した。原材料であるアルミニウムや鉄鋼の価格急騰、トラック輸送にかかるディーゼル燃料費の過去最高水準、在庫や設備の資金調達コストの上昇に企業が苦慮する中、この組み合わせにより、経営幹部は在庫を買いだめするか、コストを消費者に転嫁するかなど、厳しい選択を迫られている。中堅製造業者は特に大きな負担を受けており、投入コストの上昇と、借入をより高額にする連邦準備制度理事会のインフレ対策の利上げの板挟みになっている。 Original Saw Co.、材料費急騰を受け在庫を倍増 木工・金属加工用の産業用電動のこぎりを製造する、アイオワ州ブリットの従業員25人の企業Original Saw Co.を経営するアレン・エデン氏は、アルミニウム、鉄鋼、重要部品の価格急騰に対応するため、余分な在庫を保有している。同氏ののこぎりのモーターに使われるブラ

CNBCの報道によると、製造、輸送、小売の各分野にまたがる米国企業は、トランプ政権による関税、イラン紛争に伴う燃料価格の急騰、そして2026年9月の連邦準備制度による利上げが重なり、大幅なコスト圧力に直面している。アイオワ州のOriginal Saw Co.のオーナー、アレン・エデン氏は、同社の製材機のモーター用ブラケット部品の価格がこの夏、42ドルから87ドルへと2倍以上に跳ね上がったと報告した。エデン氏はCNBCに「ひどい状況だ」と語り、将来のコストをめぐる不確実性から、余分な在庫を抱えていると付け加えた。 この圧力は各業界に広がっている。航空会社が上昇した燃料コストを顧客に転嫁したため、航空運賃は8月に前年同月比で23％以上上昇した。自動車部品サプライヤーのLucerne Internationalは、ミシガン州での5,000万ドル規模のアルミニウム鍛造工場への投資を中止した。一方、スペインのサプライヤーGrupo Antolinは、関税とサプライチェーンの混乱を理由に、7月に連邦破産法第15章に基づく破産保護を申請した。Beryllsの調査によると、上位100社の自動車部品サプ