DXYと外国為替

The Conference Boardのシニアエコノミスト、Yelena Shulyatyeva氏によると、連邦準備制度理事会の9月の政策決定は、来週発表されるインフレデータにかかっている。政策当局者の「大きなグループ」は、インフレ率が連邦準備制度理事会の2％目標に向けて低下し続けているかどうかを確認するため、データを待っている。「もしそうでなければ、彼らは利上げに踏み切ると思います」とShulyatyeva氏は述べた。

金曜日（9月4日）、ドイツ2年債利回りは0.9ベーシス・ポイント低下して2.949%となり、週間上昇幅は4.3bpに縮小した。米国の非農業部門雇用者数統計が発表された際、利回りは当初2.990%まで急上昇したが、その後すぐに反落し、欧州取引終盤までに日中安値の約2.945%を試した。 その他のユーロ圏の主要国債利回りも今週は上昇した。フランス10年債利回りは6.9bp上昇して4.196%、イタリア10年債利回りは5.0bp上昇して4.149%、スペイン10年債利回りは4.3bp上昇して3.771%、ギリシャ10年債利回りは5.4bp上昇して4.009%となった。ドイツ10年債利回りは週間で6.0bp上昇し、3.339%で取引を終えた。

2026年9月4日12:00～16:00（UTC）、BTCは4時間にわたり狭いレンジでのもみ合いとなり、最終的に0.02％高で引けた。価格は81,134.8～81,268.4 USDTの範囲で推移し、値幅は0.16％だった。過去24時間では、BTCは約82,278ドルの高値から78,885ドル付近まで下落し、下落率は2.03％に達した。市場は非農業部門雇用統計の発表後に短期的な調整局面に入ったものの、全体的な重心は下向きとなった。 今回の急変動の主な要因は、米国の8月非農業部門雇用統計が予想を大幅に上回ったことだ。8月の非農業部門雇用者数は16万2,000人増加し、予想の5万6,000人を大きく上回った。失業率は4.1％で横ばいとなり、平均時給は前年同月比3.1％上昇した。力強い雇用統計を受け、市場はFRBの利下げペースを再評価し、ドル指数は短期的に上昇したことで、リスク資産全般が圧迫された。同時に、イランはクウェートとUAEにある米軍基地にミサイルおよびドローン攻撃を行い、米イラン間の衝突はさらに激化した。地政学的緊張が原油価格を押し上げ、ブレント原油は約97.33ドル／バレルの高値

9月4日、英国2年物国債利回りは1.2ベーシスポイント上昇して4.531%となった後、北京時間午後8時30分に発表された米非農業部門雇用者数統計を受けて4.575%まで急騰した。2年物利回りは週間で17.3ベーシスポイント上昇した。英国10年物国債利回りは欧州午後の取引で0.1ベーシスポイント低下し、5.133%となったが、非農業部門雇用者数統計の発表後には5.184%まで上昇し、週初来で10.3ベーシスポイント上昇した。

2026年9月4日12:00〜16:00（UTC）、ETHは十字星を形成し、0.06%上昇して2,522.67 USDTで引けた。高値と安値は2,525.40〜2,520.81 USDT、値幅はわずか0.18%にとどまり、市場は薄商いで、様子見ムードが強かった。 今回の動きの主因は、FRBのタカ派姿勢への予想が引き続きリスク資産を圧迫していることだ。市場では、FRBがタカ派姿勢を維持し、利下げの時期が先送りされるとの見方が広がっている。ドル高を背景に、ETHに代表される高ベータの暗号資産は評価を圧迫されている。ETHは24時間以内に高値の2,546.63 USDTから2,452.39 USDTまで下落し、下落率は約1.97%に達した。短期的な値動きは、明らかにBTCを下回っている。 一方、マーケットでは資金の構造的なローテーションが起きている。マーケットメイカー、クオンツファンド、機関投資家からの資金流入によって価格形成のダイナミクスが変化し、資金はZECやHYPEなど、新たなナラティブを持つ資産へ向かう傾向を強めている。老舗銘柄であるETHは継続的に圧力を受けており、「新しさを好み、

労働統計局によると、米国の8月の非農業部門雇用者数は162,000人増加し、予想の56,000人増をおよそ3倍上回った。失業率は4.1%で横ばいとなり、労働参加率は5年ぶりの低水準だった61.4%から61.6%に上昇した。これにより、7月の雇用統計に対する見方も一変した。7月の雇用者数は、前月の減少を帳消しにする21,000人増へと修正され、従来の23,000人減という発表から大幅に上方修正された。この力強い結果と労働参加率の上昇は、労働市場の弱さではなく、強さを示すものとなった。 これを受け、市場ではよりタカ派的な見方が織り込まれた。CME FedWatchでは現在、9月に政策金利が3.75%-4.00%へ引き上げられる確率が60.4%と織り込まれており、前日の49.4%から上昇した。一方、利下げの確率は実質的にゼロとなった。米国債利回りは上昇し、2年債利回りは4.38%、10年債利回りは4.78%まで上昇した。ビットコインは2.58%下落して約79,169ドルとなり、金は利回りの上昇とドル高に圧迫され、0.68%下落して約4,443ドルとなった。

Statistics Canadaは9月4日（現地時間）、8月にカナダで4万2,000人の雇用が失われたと報告しました。市場予想は1万5,000人の増加でした。この減少は、米国との貿易をめぐる不確実性を背景に、輸出依存型産業でレイオフ率が上昇したことによるものです。Statistics Canadaは、米国の輸出需要に依存する産業が引き続き不透明な経済環境に直面しており、8月下旬に米国がカナダ製品に新たな関税を課したことで、状況がさらに悪化したと述べました。 カナダ、8月に主要セクターで4万2,000人の雇用を喪失 雇用は、企業・建設・その他の支援サービスで2万人、行政で8,800人、天然資源で7,700人、公益事業で5,600人減少しました。一方、製造業では2万2,000人の雇用が増加しました。 年齢層別では、15～24歳で1万9,000人、25～54歳の中核労働年齢層で1万6,000人、雇用が減少しました。失業率は市場予想と一致する6.4%となり、雇用率は0.1ポイント低下して60.8%となりました。 米国依存型産業のレイオフ率は0.9%に達し、その他のセクターの0.7%を上回りま

カナダ統計局によると、カナダの雇用は8月に4万2,000人減少し、市場予想の1万5,000人増に反して、失業率は6.4%で横ばいとなった。減少の要因は、米国の輸出需要に依存する部門で雇用が失われたことにある。カナダの輸出業者は8月下旬以降、米国が新たに課した50%の関税に直面している。米国との取引に依存する産業の雇用削減率は0.9%となり、その他の部門の平均である0.7%を上回った。カナダ製品200億ドル相当を対象とする米国の関税を受け、カナダは9月8日から、同額相当の米国製品に50%の報復関税を課すことで対抗した。

ブルームバーグの調査およびCoinGeckoのデータによると、ビットコインは9月4日に2.8％下落して79,197ドルを付け、前日の上昇分をすぐに打ち消した。米国の8月の非農業部門雇用者数が16万2,000人増加し、ブルームバーグが調査したエコノミスト全員の予想を上回ったためだ。失業率は4.1％で横ばいとなり、予想を上回る労働市場の勢いが示された。この雇用統計を受け、9月の米連邦準備制度理事会（FRB）による利上げ観測が市場で再燃し、投資家は金融引き締めへの賭けを強めた。政策金利の見通しが上向いたことで2年物米国債利回りが上昇し、米ドルが強含んだため、ビットコインなど利回りを生まないリスク資産に圧力がかかった。取引終了時点で、ビットコインは79,432.82ドルで取引され、過去24時間で0.5％下落した。

米国経済は8月に162,000人の雇用を増やし、エコノミスト予想の53,000人のほぼ3倍となった一方、失業率は4.1%で横ばいだったと、金曜日に発表された労働統計局の報告書が示した。データ発表後、Bitcoinは4カ月ぶりの高値である82,240ドルから79,300ドル付近まで下落し、フェデラルファンド先物が9月の利上げ確率を前日の49.4%から58%へ押し上げた。予想を上回る雇用統計を受け、市場全体でリスクオフの動きが広がり、ダウ平均は226ポイント下落、金は1オンス4,380ドルまで下落した。一方、トランプ大統領は数値が発表されてから数時間後、Truth Socialで利下げを要求した。 8月の雇用統計、予想を約200%上回る 労働統計局は、米国の雇用主が8月に162,000人の雇用を増やしたと発表した。これは、Dow Jonesが調査したエコノミストの予想である53,000人増のほぼ3倍に当たる。失業率は予想どおり4.1%で横ばいだった。同じ報告書では、6月と7月の雇用者数も上方修正された。 雇用統計を受け、連邦準備制度理事会の利上げ確率が58%に急上昇 トレーダーは、雇用者数

2026年9月4日14:30から14:45（UTC）にかけて、BTCは15分間で79,463.1 USDTから78,828.4 USDTまで下落し、収益率は−0.43%、振幅は0.80%を記録した。価格が急速に反落し、市場の注目度が急激に高まる中、値動きは平常時と比べて大幅に拡大した。 今回の急落の主な要因は、地政学的対立の激化によって引き起こされたマクロ的なリスク回避姿勢である。9月3日、イランは米国のクウェートおよびアラブ首長国連邦（UAE）にある空軍基地に対してミサイルおよびドローン攻撃を実施し、米イラン間の対立は「報復の応酬」という形でエスカレートした。地政学的リスクプレミアムにより、ブレント原油は約97.33ドル／バレル、WTIは約92.92ドル／バレルまで直接押し上げられた。原油価格の高止まりを受けて米連邦準備制度のコアインフレ見通しは上昇を続け、市場では9月15～16日の金融政策会合で利上げが実施されるとの観測が大幅に強まった。債券利回りが急上昇したことで、BTCなどのリスク資産から資金が集中的に流出した。 さらに、米国は7月以来初めて、イラン国内の革命防衛隊（IRGC）

Jin10によると、インドの中央銀行は月曜日、期間30日、規模7兆ルピー（約741億ドル）のリバースレポ入札を実施する。これは、前回の15日間から期間を延長したものだ。この措置は、銀行が保有する余剰資金を一定期間金融システムの外に置くことで、過去最高水準に達した流動性余剰を管理することを目的としている。

Citiは9月4日、米連邦準備制度理事会（FRB）の利下げ予想を修正し、中央銀行が2027年6月、9月、12月にそれぞれ25ベーシスポイントの利下げを実施すると予想している。これは、2026年10月と12月に続き、2027年1月にも利下げが行われるとしていた従来の予想からの大幅な変更となる。

8月19日、トランプ大統領は、連邦準備制度理事会が金利の引き下げを拒否した場合、米国が貿易赤字を抱える国々との取引を停止すると脅した。この発言はスイスを直接標的とし、トランプ氏が不均衡な貿易関係から利益を得ていると主張する約60カ国に言及した。トランプ氏の不満の中心にあるのは、米国のフェデラルファンド金利が3.5～3.75%である一方、スイスなどの国々が0～0.5%前後の基準金利を維持している点だ。同氏は、この金利差によって、米国の企業や消費者が他の先進国の同等の企業や消費者よりも、借入に対してはるかに多くの利息を支払わざるを得なくなっていると主張している。 トランプ氏、米国とスイスの3パーセントポイントの金利差を指摘 米国のフェデラルファンド金利は約3.5～3.75%である一方、スイスは0～0.5%前後の基準金利を維持している。トランプ氏は、米国は貿易相手国より数パーセントポイントも高い金利ではなく、世界で最も低い金利を享受すべきだと主張した。同氏は「スイスのような国とのすべての取引を打ち切る絶対的な権利が私にはある」と述べた。トランプ氏は、不均衡な貿易関係を通じて「米国に寄生してい

ホワイトハウスの上級顧問ケビン・ハセット氏は、利上げが検討されていると述べ、意思決定プロセスにおいて連邦準備制度理事会の独立性を尊重することの重要性を強調しました。フェデラルファンド金利は、2026年を通じて3.50%から3.75%の間で推移しています。市場参加者は、ハセット氏の発言を、特に9月会合に関して、今後の連邦準備制度理事会の決定で据え置きとなる可能性が低下したことを示すものと解釈しています。この発言は、連邦準備制度理事会の金融政策をめぐる継続的な議論と一致しています。連邦準備制度理事会が今後3回の会合で据え置きを維持する確率は変動しており、現在は49% YESで、1週間前の68%から低下しています。一方、9月会合までに利上げが行われる可能性は52% YESに上昇しています。 連邦準備制度理事会の据え置きと利上げをめぐる市場確率の変化 市場の動きには、連邦準備制度理事会の今後の対応に対する相反するセンチメントが表れています。連邦準備制度理事会が今後3回の会合（6月、7月、9月）で据え置きを維持する確率は変動しており、現在は49% YESで、1週間前の68%から低下しています。一

BlackRockの2026年半ばの投資見通しによると、リアルトレード・マネージャーのJeffrey Rosenberg氏は、連邦準備制度理事会による25ベーシスポイントの利上げがリスク資産を大きく脅かすことはないと述べ、その理由として人工知能への投資に支えられた企業収益の力強さを挙げている。BlackRockのモデルでは、今後1年間に連邦準備制度理事会が最大100ベーシスポイント利上げするシナリオでも、Bloomberg US Treasury指数の1年間の収益は2.5％と予測されている。同社は、金利上昇環境を乗り切るうえで米国株が最も有利な位置にあるとみており、収益の伸びが利回り上昇による悪影響を上回る可能性があると主張している。

8月19日、トランプ大統領は、連邦準備制度が利下げを拒否する場合、米国は対米貿易黒字を抱える国々との取引を停止すべきだと提案した。トランプ氏は金利差を引き合いに出し、米国のフェデラルファンド金利が約3.5～3.75％であるのに対し、スイスなどの国々では約0～0.5％にとどまっているため、米国の企業や消費者は先進国の同業者よりも高い借入コストに直面していると主張した。また、約60カ国が不均衡な貿易関係を通じて「米国に依存している」と主張した。米国のモノの貿易赤字は2026年半ばに前年同期比で約34％縮小しており、その一因として既存の関税が挙げられている。スイスの場合、スイス企業による投資公約を含む交渉の結果、関税は39％から15％に引き下げられた。

米連邦準備制度のデータによると、担保付き翌日物調達金利（SOFR）は9月3日に3.66%へ上昇し、前日の3.65%から0.01ポイント上昇しました。実効フェデラルファンド金利は3.63%で、前取引日から変わらず、変更はありませんでした。

ホワイトハウス国家経済会議のハセット委員長は昨晩、トランプ大統領と話したと述べ、トランプ氏は連邦準備制度理事会（FRB）にいかなる勧告も行っていないと明らかにした。

Jin10によると、米ホワイトハウス国家経済会議（NEC）のブライアン・ハセット委員長は最近、インフレは抑制されていると述べた。同氏は、原油価格の高騰をショート現象と位置づけた。