DXYと外国為替

エコノミスト誌は、現在のドル高が、従来の安全資産需要ではなく、米国のリスク資産への資本集中によってもたらされた非対称なスマイルであると警告した。英国の週刊誌は、ドルが欧州の財政不安や債券の売りによって恩恵を受けている一方、その強さは主に、AIへの熱狂を背景に外国資本が米国株や社債に流入していることを反映していると指摘した。同誌は、このリスク資産依存の上昇相場は、AIブームがバブルであることが明らかになれば急反転し、米国株とドルが同時に売られる可能性があると警告した。 ドル指数、年初来高値の102.181を記録 6つの主要通貨に対するドルの価値を測るドル指数（DXY）は、掲載当日に日中高値102.181に達し、年初来のピークを記録した。Yonhap Infomaxのデータによると、指数は年末の98.231から4％超上昇している。 為替ストラテジストのスティーブン・ジェンは当初、米国経済が好況のときと、安全資産需要が優勢となる世界的危機の際の双方でドルが上昇する現象を説明するため、「ドル・スマイル」という言葉を作った。しかし、エコノミスト誌は、現在の上昇相場はこの従来のパターンとは根本的に

フィリピン統計局のデニス・マパ局長によると、フィリピンの総合インフレ率は8月の6.1%から9月には7.2%へ急上昇し、季節調整済みインフレ率も0.5%から1.1%へ加速した。主要13品目グループのうち11品目で、8月を上回るインフレ率を記録した。食品・飲料価格は6.7%上昇し、コアインフレ率は4.7%に達したほか、コメのインフレ率は20.3%まで上昇した。マパ局長は、エネルギー、輸送、住宅賃料で根強い価格上昇圧力が見られると指摘し、より長期化しやすい二次的なインフレリスクが高まっていると述べた。

英国の30年国債利回りは1日、一時6.07％まで急上昇し、1998年以来初めて6％を超えた。現在は5.95％となっている。この急騰は、イラン紛争を背景としたエネルギーコストの上昇に伴うインフレ懸念の高まりによるもので、特に冬季の燃料需要が増加する中で懸念が強まっている。英国はガス火力発電への依存度が高いため、天然ガス価格の上昇が電気料金や消費者物価に波及しやすく、イングランド銀行（BOE）が金融政策をさらに引き締めるとの観測を強めている。利回りが上昇しているにもかかわらず、アナリストは、厳格な財政ルールと労働党政権の議会多数派に支えられ、英国の財政状況はフランスよりも安定していると指摘している。 イラン紛争によるエネルギーコストが英国のインフレ懸念を増幅 欧州主要国の中でも英国はガス火力発電への依存度が高く、天然ガス価格の上昇が電気料金や消費者物価に急速に波及する。冬の到来と燃料消費の増加に伴い、エネルギー価格の上昇によるインフレ圧力は、他の欧州諸国よりも英国で強まると予想されている。Morningstarの欧州チーフ・ストラテジスト、マイケル・フィールド氏は、「エネルギーコストの上昇

ドイツの10年物国債（ブント）利回りは5月28日、2009年6月以来の高水準となる3.65%に達したと、Yonhap Infomaxが報じた。第3四半期に70ベーシスポイント超上昇した背景には、エネルギー主導のインフレと、欧州中央銀行（ECB）による相次ぐ利上げがあった。ドイツの政府債務は2026年第1四半期に2兆9,020億ユーロ（GDP比64%）に達し、同年の国債発行額は過去最高となる5,255億ユーロを計画しており、同国史上最大となる。 ECB、エネルギーインフレ下で預金金利を2.50%に引き上げ ブレント原油価格は9月下旬に1バレル当たり108ドルまで上昇し、ユーロ圏全体でインフレ圧力を引き起こした。ドイツ連邦統計局によると、9月の消費者物価指数（CPI）は3.3%上昇し、エネルギー価格は14.9%上昇した。ECBは6月に預金金利を2.25%へ引き上げ、続いて9月10日に2.50%へ引き上げたうえで、インフレ圧力が続く可能性があると警告した。ユーロ圏の9月のインフレ率は3.8%に達し、市場予想の3.6%を上回ったほか、エネルギー価格は18.8%上昇した。 ドイツ、2026年に過

PANewsによると、Bridgewater Associatesの創設者レイ・ダリオ氏は、債務返済コストが他の政府支出をますます圧迫しているため、3年以内に米国の債務危機が勃発する可能性があると述べた。

ヨンハップ・インフォマックスによると、英国の30年物国債利回りは先週6.07%に達し、1998年以来の高水準を記録した後、10月6日には5.95%で落ち着いた。この急上昇は、イラン紛争に起因するエネルギー価格の上昇に伴ってインフレ懸念が強まったことが要因であり、化石燃料による発電への依存度が高い英国では、価格上昇が消費者物価に波及しやすいことも影響した。 市場アナリストは、政治的圧力があるにもかかわらず、英国のギルト利回りは同等のフランス国債よりも比較的安定していると指摘している。ING銀行は、債務利払いの負担が基準を超えるリスクがある場合に歳出削減または増税を義務付ける英国のより厳格な財政ルールと、労働党の議会における圧倒的多数が、引き続き市場の信認を支えていると強調した。イングランド銀行はさらなる利上げを行うと予想されており、INGは、短期的な逆風があるにもかかわらず、英国の財政赤字はGDP比で約4%まで縮小すると予測している。

Yonhap Infomaxによると、ドイツの10年物国債（Bund）利回りは9月28日に3.65％まで上昇し、17年ぶりの高水準を記録した。利回りは第3四半期だけで70ベーシスポイント以上上昇し、10月初旬も3.5％前後で推移した。 この急騰は、米国・イラン紛争に端を発するエネルギーショックが要因となった。ブレント原油価格は9月下旬に1バレル当たり108ドルまで上昇した。ドイツの9月の消費者物価上昇率は3.3％に達し、エネルギー価格は14.9％上昇した。これを受け、欧州中央銀行は物価上昇圧力が経済全体に波及するのを防ぐため、9月に預金ファシリティ金利を2.50％へ引き上げた。

10月6日に公表されたBOKのイシュー・ノートによると、韓国の中央銀行は、国際通貨基金（IMF）の改訂版対外バランス評価（EBA）モデルが、韓国の経常収支の状況を不利に評価する可能性があると警告した。モデルの改訂により、韓国の適正な経常収支水準は1.10％ポイント低下し、経常収支ギャップはGDP比0.8％から3.1％へ拡大した。BOKは、この1.10％ポイントの低下の大部分は、モデルの残差が1.03％ポイント増加したことによるものだと説明した。さらに、改訂されたフレームワークは政策上の問題を反映しているというよりも、韓国独自の経済構造に対する説明力が低下したことを示唆していると指摘した。報告書は、韓国では世帯主が65歳以上の世帯の貯蓄率（32.2％）が全国平均（30.9％）を上回っていることに加え、高齢者の雇用率もOECD加盟国の中で最も高い水準にあると指摘した。これらの要因を、改訂モデルは十分に捉えられていない可能性があるという。半導体輸出の強さを背景に、今年の韓国の経常収支黒字はさらに拡大すると見込まれており、IMFによる韓国の評価が引き上げられる可能性がある。

USD/JPYは本日158を上抜け、日中で0.08%上昇した。

ドイツ銀行は10月5日、投資家の懸念と、米国のインフレ期待をめぐる市場の価格形成との間に乖離があることを示す調査結果を発表した。9月28日から10月1日にかけて世界の投資家460人を対象に実施した調査では、30%が最近の米国債利回り上昇の主な要因としてインフレ懸念を挙げ、69%が上位3つの要因の一つに含めた。しかし、5年先のインフレ期待はわずか0.1ポイントしか上昇せず、利回り上昇局面において10年物ブレークイーブン・インフレ率もほとんど動かなかった。ドイツ銀行のストラテジスト、ジム・リード氏は、この乖離について、市場がインフレリスクを持続的な圧力ではなく一時的なショックと捉えているためだと説明した。一方で、同氏はブレークイーブン・インフレ率が「楽観的すぎる」と考えている。今回の調査結果は、米国債利回りを押し上げている要因をめぐる議論が続く中で発表された。 投資家の間ではインフレが利回り上昇の最大要因に ドイツ銀行は、9月28日から10月1日にかけて、世界各地の投資家460人を対象にグローバル市場調査を実施した。米国債利回り上昇の主な原因について尋ねたところ、回答者の30%がインフレ懸

日本銀行の内田真一副総裁は5日（現地時間）、人工知能（AI）ブームによって、金利が最終的に落ち着く水準が変わる可能性があると述べた。イベントで講演した内田氏は、AIが需要を刺激し、生産性を高め、設備投資を増加させることで、最終的な金利水準に影響を及ぼす可能性があると説明した。同氏は、AIを経済と物価に上昇圧力をかける大規模なプラスの需要ショックと位置付ける一方、生産性の向上や資本蓄積を通じて供給側にも恩恵をもたらすと述べた。中央銀行はAIが金融政策に及ぼす影響にますます注目しており、かつては概念的な議論にすぎなかったテーマが、現在では喫緊の政策課題となっている。 日本銀行副総裁、AIが経済に及ぼす二重の影響を指摘 Business Insiderによると、内田氏は講演で「AIは経済と物価に上昇圧力をかける大規模なプラスの需要ショックだ」と述べた。同氏は、AIが生産性を高め、資本蓄積を強化することで、供給側にプラスの影響を与える可能性があると分析した。副総裁は、こうした変化によって中立金利、すなわち経済を刺激も縮小もさせない金利水準が上昇する可能性があると強調した。 内田氏、AIブームと

米国株価指数先物は、テクノロジー株の上昇を受けて、10月6日朝のアジア取引で上昇した。韓国時間午前9時41分時点で、E-mini S&P500先物は0.10%高の7,834.25、テクノロジー株の比重が大きいE-mini Nasdaq-100先物は0.19%高の31,378.75となった。上昇の背景には、前夜のウォール街でAI関連株が上昇し、ナスダック総合指数を史上最高値へ押し上げた堅調な取引があった。米国債利回りが数十年ぶりの高水準付近で推移し、債券市場のボラティリティが続くなか、10年債利回りは5.3%を上回った。これは2002年以来の最高水準となる。 AI株の上昇を受け、ナスダック総合指数が史上最高値を更新 ナスダック総合指数は前夜の取引で史上最高値を更新し、ダウ工業株30種平均とS&P500も上昇して引けた。AI関連株が上昇を主導し、スペースXは7.63%急伸、エヌビディアは2.12%上昇、テスラは2.2%上昇した。幅広い銘柄に及ぶ上昇は、人工知能技術に対する投資家の継続的な熱意を反映した。 モルガン・スタンレーCIO、FRB政策と地政学的リスクが債券ボラティリティの要因と指摘

ドイツ銀行が10月5日に発表したグローバル市場調査によると、調査対象となった投資家の30%が、最近の米国債利回り上昇の主な要因としてインフレ懸念を挙げ、69%がインフレを上位3つの要因の一つに挙げた。この調査では、9月28日から10月1日にかけて世界の投資家460人を対象に聞き取りが行われた。 しかし、ドイツ銀行は、市場が織り込むインフレ期待は大きく変化していないと指摘した。5年物ブレークイーブン・インフレ率の上昇はわずか0.1ポイントにとどまり、10年物ブレークイーブン・インフレ率（BEI）も最近の米国債利回り上昇局面では比較的横ばいで推移した。これは、市場がインフレ懸念を長期的な脅威ではなく、一時的なショックとして捉えている可能性を示唆している。

Moody’s Analyticsのチーフエコノミスト、マーク・ザンディ氏によると、9月5日時点の米国の労働市場は、表面的な失業率4.2%が示すよりも大幅に弱い。ザンディ氏が調整した労働市場の余剰指標は、自発的離職率、採用率、働き盛り世代の雇用水準を考慮したもので、現在は約5.5%に達しており、インフレ圧力が高まっていた時期と同程度の労働市場の余剰を示唆している。米国のインフレ率が3.5%と、連邦準備制度の目標である2%を上回る一方、労働市場も同程度の幅で余剰状態にあることから、ザンディ氏は、二つの責務がともに目標から外れている状況で金融環境をさらに引き締める利上げは「政策ミス」に当たると警告した。9月の非農業部門雇用者数はわずか29,000人の増加にとどまり、コンセンサス予想の90,000人を大きく下回った。

円ウォン為替レートは、ソウル外国為替市場で10月6日の取引中に850ウォンを下回り、午前9時24分には前日比1.56ウォン高の850.42ウォンとなった。前日は、建国記念の日の振替休日でドルウォン取引が薄い中、レートは847.78ウォンまで下落し、2008年1月以来の最低水準を記録した。最近のウォン高は、堅調な輸出実績とドル供給への期待に起因している一方、円は高市早苗首相の拡張的な財政政策や国債発行増額の可能性をめぐる市場の懸念により、下落圧力を受けている。 ソウル取引時間中、円ウォンレートが下値を試す 円ウォンレートは午前6時10分に再び安値を試し、848.49ウォンまで下落した。しかし、その後のさらなる下落は限定的となり、ソウル市場の取引時間中に850ウォンのラインを上回る水準まで戻した。 輸出実績とドル供給を背景にウォン高が進行 ウォンは最近、堅調な輸出実績を背景とするドル供給への期待に支えられ、上昇の勢いを維持している。輸出企業によるドル売りも、ウォン高に寄与した。 財政政策への懸念と国債利回り急騰で円安が進行 日本の外国為替当局による介入の可能性を警戒する動きがあるにもかかわ

交通銀行国際の報告書によると、米連邦準備制度理事会の利上げサイクルはまだ終了していないものの、そのペースは調整される可能性があり、連邦準備制度理事会は10月に利上げを一時停止する可能性が高い。9月の雇用統計が発表される前、先物市場では、10月と12月の利上げ確率は30％未満で、これが基本シナリオとなっていた。雇用統計の発表後、10月の利上げ確率はさらに低下し、約20％となった。9月の非農業部門雇用者数は予想を下回ったものの、連邦準備制度理事会の金融引き締めサイクルを終了させるには不十分だった。同銀行は、連邦準備制度理事会が利上げを決定する前に、特にインフレ指標をはじめとするさらなるデータを待つ可能性が高いと予想しており、年末までにもう一度利上げを実施する可能性があるとの見通しを維持している。実施時期としては12月が有力視されている。

連邦準備制度理事会、欧州中央銀行、韓国銀行は協調した金融引き締め策を実施し、連邦準備制度理事会は2023年9月に、2023年7月以来初めて政策金利を引き上げた。一方、韓国銀行は7月と8月に利上げを実施した。これらの利上げは、世界的な物価上昇圧力の中でインフレを抑制することを目的としていた。協調した金融引き締めによりグローバル債券市場のボラティリティが高まり、2024年第3四半期には米10年国債利回りが0.87ポイント上昇した。これは1994年第1四半期以来最大の四半期上昇幅であり、主な要因はインフレ期待ではなく、金融引き締めが長期化するとの懸念だった。 2024年第3四半期、金融引き締め懸念で米国債利回りが急上昇 米10年国債利回りは2024年第3四半期に0.87ポイント上昇し、1994年第1四半期以来最大の四半期上昇幅を記録した。ブレークイーブン・インフレ率（BEI）で測定される、米国債市場が見込む今後10年間の平均年間インフレ率は、過去7カ月間でわずか0.1ポイントしか上昇しなかった。名目金利の急上昇は、連邦準備制度理事会が今後12カ月間にあと4回利上げする可能性があるとの懸念から

BlackRockは10月5日（現地時間）、週次の市場コメントで、米ドルは過去1カ月間に底堅さを示したものの、その強さは続く可能性が低いと述べた。ドル指数（DXY）は、ドナルド・トランプ大統領が昨年発表した「解放の日」の関税措置以降の下落分の大半を回復した。これは、米連邦準備制度理事会（FRB）が追加利下げを行うとの期待を反映したものだ。BlackRockは、さらなるドル高の余地が限られている理由として、市場が同社の予想を上回るFRBの金融緩和を織り込んでいることを挙げた。また、FRBによる利下げ、米国経済の力強い成長、株式市場への旺盛な資金流入があるにもかかわらず、ドルは他の要因が示唆する以上の強さを見せており、追加上昇のハードルが高まっていると指摘した。 市場は4回の利下げを織り込むも、BlackRockは過剰と判断 BlackRockは、市場が9月の利下げに加え、今後12カ月間で約4回の追加利下げを予想していると分析し、これを「過剰」と評価した。同社は、先週発表された雇用統計が予想を下回ったことにも言及し、マクロ経済環境は依然として流動的だと指摘した。BlackRockは、FRB

Yonhap Infomediaによると、米10年国債利回りは2026年第3四半期に0.87ポイント急上昇し、インフレ懸念ではなく、連邦準備制度理事会による金融引き締めが長期化するとの見方を背景に、1994年第1四半期以来最大の四半期上昇となった。10年物実質利回りは3％近くまで上昇し、2月下旬の1.7％から1ポイント超上昇した。連邦準備制度理事会は9月、2023年7月以来初めて利上げを実施し、欧州中央銀行とイングランド銀行も金融政策を引き締めている。

Yonhap Infomaxによると、10月6日の米ドル・韓国ウォン相場は、前日のソウル市場終値から0.60ウォン安の1,343.40ウォンで取引を終え、米ドルは主要なグローバル通貨に対して上昇した。ドル指数は約102まで上昇し、18カ月ぶりの高水準となった。 フランスの財政懸念とスペインの政治的不確実性を背景に、ユーロは対米ドルで17カ月ぶりの安値まで下落し、EUR/USDは1.1214ドル前後まで値を下げた。日本円も、日本の年金積立金管理運用独立行政法人（GPIF）が直近の理事会で国内投資比率の引き上げを協議しなかったとの報道を受けて下落した。 一方、WTI原油は1バレル当たり89ドル前後で取引され、サウジアラムコのアミン・ナセルCEOは10月5日、世界の石油供給システムが供給能力の制約に近づいていると警告した。