DXYと外国為替

米財務長官のスコット・ベッセント氏によると、米国と日本は2026年7月31日から8月1日にかけて協調為替介入を実施しました。米財務省は50億～100億ドル相当の円を購入し、日本は520億～540億ドル規模の介入を行いました。ベッセント氏は、日本が米財務省に債務を負っているわけではなく、むしろ日本は米国債を最も多く保有する外国であり、その保有額は1兆1,000億～1兆2,000億ドルと推定されると明確にしました。さらに、2026年9月9日から、財務省は償還期限の長い米国債の買い戻しを倍増し、1回のオペレーション当たり少なくとも40億ドルとすることを発表しました。また、日本が保有する米国債を担保に借り入れられるよう、連邦準備制度のファシリティーを利用可能にしました。

Grayscaleの8月27日付レポートによると、Bloombergの8月24日までのデータを引用した同レポートでは、ビットコインと金の90日間の相関は50％を超えた一方、Nasdaq 100との相関は約33％まで低下した。この変化は、投資家がビットコインを成長株の代替ではなく、希少な金融資産として捉える傾向を強めていることを示している。 こうした相関の変化は、8月に米国の公的債務が40兆ドルを超えた時期と重なっており、ドル安と政府債務の持続可能性に対する注目を一段と高めている。投資家が長期的な借入コストを見直す中、金価格は4,600ドルを超えて上昇し、ビットコインも同じ通貨価値の希薄化を見込む取引の対象となっている。

韓国銀行（中央銀行）は8月27日、基準金利を2.75％から3％へ引き上げた。これにより、株式投資のために借り入れを行っている個人投資家の資金調達コストが上昇すると見込まれる。証券会社の信用取引における融資金利や担保融資金利は、通常、基準金利に連動して変動するためだ。

シカゴ連邦準備銀行のオースタン・グールズビー総裁は8月28日（金）、インフレ抑制を優先する連邦準備制度理事会（FRB）のケビン・ウォーシュ議長の姿勢を支持した。グールズビー氏は、最近のインフレ指標は穏やかな内容となっているものの、「私たちはまだ決して危機を脱したわけではない」と述べた。ジャクソンホールで開催された中央銀行会議で発言したウォーシュ氏は、最近のPCEおよびCPIの数値は、基調的なインフレ動向が有意に改善したことを示すものではないと指摘した。そのうえでFRBは、インフレ率が2％の目標に向けて「明確かつ十分なペースで」低下していることを確認しなければならないと強調した。 市場の反応は顕著だった。CME FedWatchのデータによると、9月に50ベーシスポイント以上の利上げが行われるとの見方に賭けるトレーダーの割合は、前日の35％から大幅に上昇した。ウォーシュ氏の発言を受け、米国2年債利回りは約12ベーシスポイント上昇し、4.35％となった。

ハーバード大学の経済学者ケネス・ロゴフ氏は、8月28日（金）に開催されたジャクソンホール・グローバル中央銀行サミットで、米国に深刻な債務危機をもたらしかねない、より大規模な地政学的危機に比べれば、イラン紛争は単なる「小さなショック」にすぎないと述べた。ロゴフ氏は、サイバー戦争、AIによる混乱、台湾をめぐる緊張など、今後5年間に起こり得る混乱によって、金利が急激に上昇する可能性があると警告した。また、政策立案者が金利は永遠に低いままだと考えていたため、米国の債務は持続不可能な水準まで積み上がったと指摘した。先週、米国の政府債務残高が40兆ドルを超え、30年物米国債利回りが2001年以来の最高水準に達する中、米連邦準備制度理事会と米国政府が大規模な危機に対応するために利用できる政策手段は限られていると、ロゴフ氏は警告した。

日本の財務省は、急速に進む円安を抑制するため、2026年4月から7月にかけて総額約960億ドル規模の為替介入を実施した。4月から5月にかけての介入だけで総額11.7兆円（約735億ドル）に達し、単一の介入としては過去最大の規模となった。4月30日に実施された介入額は1日で6.2兆円（約400億ドル）を超え、円は1ドル＝160.725円と約2年ぶりの安値を付けた。続く7月30日の介入では、推定530億ドルが追加された。日本と米国は7月31日から8月1日にかけて協調介入を実施し、両国による共同為替介入は数十年ぶりとなった。

米財務長官のスコット・ベッセント氏によると、日本は1.1兆ドルから1.2兆ドル相当の米国債を保有しており、米財務省に対する債務はない。日本は引き続き米国債の海外保有国として最大であり、ワシントンにとって最も重要な債権国の一つとなっている。 2026年7月下旬から8月上旬にかけて、米国と日本は10年以上ぶりとなる協調為替介入を実施し、米財務省は円を支えるために50億ドルから100億ドルを拠出した。東京はさらに、推定520億ドルから540億ドル規模の大規模な介入を実施した。米財務省は2026年9月9日から、償還期限の長い米国債の買い戻しを倍増し、1回のオペレーション当たり最低40億ドルとすると発表した。

8月28日、米財務長官のスコット・ベッセント氏によると、米国と日本は、7月から8月にかけて両国が実施した協調介入について、極端な円相場の変動によって米国債利回りが上昇するのを防ぐことが目的だったとの認識で一致していた。ベッセント氏は、米国債の主要な保有国である日本の通貨が不安定になると、強制的な清算を引き起こし、最終的には米国の家計や企業の借入コストを押し上げる可能性があると述べた。 日本の財務省は7月と8月、過去最高額となる総額15.3兆円規模の円買い介入を実施し、これまでの介入総額を上回った。その後、ドル円相場は160.20円まで上昇し、介入前の水準に戻った。

イングランド銀行総裁のアンドリュー・ベイリー氏は、ジャクソンホール・シンポジウムでの発言で、連邦準備制度理事会（FRB）のケビン・ウォーシュ議長による最新の講演について「実質的な内容」があると評価した。ウォーシュ氏は、FRBのコミュニケーション戦略を転換し、広範なフォワードガイダンスから、厳格な数値目標ではなく、より広い概念としての「物価安定」を中心とするフレームワークへ移行する姿勢を示している。

Ripple Primeによると、Delta One事業は8月27日に開始され、機関投資家向けに、関連する資産クラス間のクロスマージンに対応した米国株式、指数、デジタル資産のトータル・リターン・スワップを提供する。これにより、Ripple Primeのマルチアセット型プライムブローカレッジ・プラットフォームは、既存の外国為替、債券、デリバティブ、デジタル資産サービスに加え、株式デリバティブも提供することになる。Ripple Primeはこの事業拡大を支えるため、8月18日に2億7,500万ドルのシニア無担保債券の募集を完了した。これは、同年初めに取得した2億ドルのデット・ファシリティを基盤としている。

ロイターによると、世界の投資家が夏季休暇から戻る9月には、複数のリスク要因が重なる。イランをめぐる戦争とホルムズ海峡の緊張がエネルギー価格を引き続き大きく変動させる一方、米連邦準備制度理事会（FRB）と日本銀行が金融政策を決定し、株式、債券、通貨の各市場でボラティリティが高まる可能性がある。 FRBは9月16日に利上げの判断を発表する予定で、市場では利上げの確率が約40％織り込まれている。日本銀行は9月18日に利上げすると予想されている。両中央銀行の政策シグナルは、今後の金融政策の方向性を見極める手がかりとして注目される。

新韓投資証券によると、2026年初めに登場した「Currency Debasement ETF」は、8月下旬までに直近安値から24.8％上昇した。この上昇は、上半期の低調なリターンに続くもので、米国の財政不安定化やドル安を背景に代替資産への需要が高まったことが要因となっている。

Jin10によると、連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長は8月29日、ジャクソンホールでタカ派的な発言を行い、インフレが依然として高止まりしていることを認めるとともに、金利が引き続き主要な政策手段であることを改めて強調した。パウエル議長は、物価上昇圧力に対処するため、FRBは「適切に行動する」と述べ、経済の底堅さ、雇用の安定、金融環境の緩和を、政策リスクが依然としてインフレ側に傾いている証拠として挙げた。 中国国際金融（CICC）のアナリストらは、この講演が7月の曖昧なメッセージを受けたFRBの信認回復に寄与すると述べた。発言を受け、市場では年内後半の利上げ観測が強まったが、一部のストラテジストは、政策の予見可能性が高まることで、不確実性の主な要因に対処でき、最終的には市場に恩恵をもたらす可能性があると指摘した。

FRB議長のケビン・ウォーシュ氏は、8月28日に開催されたジャクソンホール経済シンポジウムで、インフレとの戦いに対する中央銀行の決意を改めて示し、債券市場を動揺させるタカ派的なシグナルを送った。2年物米国債利回りは12ベーシスポイント上昇して4.35%となり、ウォーシュ氏が6月に同様の強硬姿勢を示して以来、最大の日次上昇幅を記録した。この動きは、FRBの政策方針をめぐる数週間にわたる不透明感が債券利回りを約20年ぶりの高水準へ押し上げ、投資家を金やBitcoinなどの代替資産へ向かわせていた状況が和らいだことを反映している。 この講演を受け、トレーダーは9月の25ベーシスポイントの利上げ観測を大幅に強めた。先物市場では、FRBが9月16日の会合で政策を引き締める確率が50%を超えると織り込まれている。Barclaysは予想を修正し、9月に1回、12月にもう1回の利上げを見込むとした。これは、年末まで利上げはないとしていた従来の見通しを覆すものだ。

8月25日付のAsia Economyによると、韓国は地域発展の取り組みの一環として、主要な年金基金や金融機関をソウルから移転する計画を進めている。この動きにより、オルタナティブ投資に必要な資本と人材ネットワークの集中をめぐる懸念が高まっている。8つの主要年金基金は合計で約134.9兆韓国ウォンの資産を運用しており、不動産、インフラ、プライベートエクイティなどを含むオルタナティブ投資がポートフォリオの63～74％を占めている。これは国民年金公団の14.6％を大幅に上回る。専門家は、こうした基金をソウルの金融インフラから移転すれば、投資案件の発掘や意思決定の効率が損なわれる可能性があると警告している。一方、シンガポールは最近、ファンドマネージャー向けの税制優遇措置の拡充と、高度な金融人材を対象としたビザ支援を発表し、香港もファンドマネージャー向けの税制優遇を強化した。3月に発表されたグローバル金融センター指数（GFCI 39）では、香港が3位、シンガポールが4位、ソウルが8位となった。

KB証券のイム・ジェギュン研究員によると、8月29日時点で、韓国政府の今年の国債発行額は約214兆ウォンにとどまり、当初計画を11.6兆ウォン下回る可能性がある。この予測は、長期債の発行割合がガイドラインを下回っていることを反映している。9月の30年国債の競争入札規模は2.5兆ウォンに縮小され、2016年12月以来の最低水準となる見込みだ。満期20～50年の長期債の発行割合は9月までに29.51％に達したものの、ガイドラインの30～40％を下回っており、30年国債の発行低迷が和らぐ可能性を示唆している。

KB証券のオ・ジェヨンアナリストによると、8月30日時点で最近1,300ウォン台後半まで下落したウォン/ドル相場は、短期的には1,350～1,450ウォンの範囲で推移すると予想される。

韓国国際金融センターが8月29日に発表した報告書によると、日本の10年物国債利回りは3％近くまで上昇し、30年ぶりの高水準となった。アナリストのチュ・ヘウォン氏によると、この急騰は、日本銀行（BOJ）による追加利上げ観測、円安を背景としたインフレ懸念、財政支出の拡大と国債供給の増加、そしてBOJによる国債購入の減少（量的引き締め）など、複数の要因を反映している。

聯合インフォマックスによると、USD/KRW為替レートは8月29日、7.00ウォン上昇して1,379.50ウォンで取引を終えた。連邦準備制度理事会（Fed）のケビン・ウォーシュ議長がジャクソンホールでの講演でインフレへの警戒姿勢を示したことを受け、取引時間中の下落分を取り戻した。 ウォーシュ議長は、Fedが掲げるPCEインフレ率2％の目標を改めて確認し、インフレ率が十分なペースで目標に向けて低下しなければ、中央銀行には「取り組むべき課題がある」と強調した。市場はこの発言をタカ派的で、追加利上げの可能性を示唆するものと解釈した。 発言を受け、翌日未明には世界的にドル買いが進んだ。米2年物国債利回りは講演後、10ベーシスポイント超急上昇し、市場が織り込む9月利上げの確率は50％を超えた。

LPL Financialのチーフエコノミスト、ジェフリー・ローチ氏によると、今朝行われるFRBのケビン・ウォーシュ議長によるジャクソンホール講演では、講演本文そのものよりも、脚注や引用、参考文献を通じて重要な政策シグナルが明らかになる可能性がある。ローチ氏はKitco Newsに対し、投資家は3つの重要分野に注目すべきだと語った。すなわち、生産性の伸びの加速がインフレ圧力を相殺し、金融政策を引き締める必要性を低下させられるかについてウォーシュ氏が言及するかどうか、人工知能が経済に与える影響についての見解、そして長期金利の形成における米国債の買い戻しとタームプレミアムに対する姿勢である。 「投資家は、彼がインフレ、生産性、債券市場をどのように結び付けているかに注目すべきだ」とローチ氏は述べた。「講演自体が具体性に乏しい場合、参考文献や引用が、新たなFRB議長がこの組織をどの方向へ導こうとしているのかを知る最も明確な手がかりになる可能性がある。」