DXYと外国為替

Moody's Analyticsのチーフエコノミスト、マーク・ザンディ氏によると、米国の長期金利は8月24日、2008年の金融危機以来の水準まで急上昇した。ザンディ氏は、長期金利上昇の主な要因としてイラン紛争を挙げる一方、米連邦準備制度理事会（FRB）がフォワードガイダンスや政策に関する発信を減らしたことで不確実性が高まっていることも指摘した。その結果、債券投資家は不確実性への補償として、より高い利回りを要求している。

Bloombergのデータによると、ヘッジファンドは、ベッセント財務長官が新たな財政計画を発表するとの市場の見方を受け、ドルのショートポジションを拡大している。ドル売り圧力は先週加速し、Barclaysでロンドン在勤のG10為替取引共同責任者を務めるTorsten Schoeneborn氏は、「特にリニア商品で、ヘッジファンド顧客の顕著な反応が見られた。8月を通じてドルの供給が続く中、ドル売りは加速している」と指摘した。オプション市場にも弱気なセンチメントが反映されており、今後1カ月間のドル下落に対するヘッジのプレミアムは、2月以来の高水準に上昇している。

韓国のETF投資家は今月、ウォン・ドル為替レートが1,380ウォン台まで下落したことで予想外の損失に直面し、為替ヘッジ商品が為替ヘッジなしの商品を上回るパフォーマンスを示した。為替ヘッジなしのETFでは、ウォン高が原資産の上昇益を相殺した一方、ヘッジ付き商品では先物契約を利用して為替の影響を排除したため、差が生じた。韓国取引所のデータによると、このパフォーマンスの乖離は、米国株から金、債券に至るまでの投資に及んだ。 今月、為替ヘッジ付きETFが各資産クラスで優位 韓国取引所が公表した24日時点のデータによると、「TIGER US S&P500」の今月の騰落率はマイナス0.94％だった。これに対し、同じS&P 500指数に連動しながら為替リスクをヘッジする「TIGER US S&P500(H)」は、同期間に2.19％上昇した。同一の原資産に連動する2つの商品は、為替ヘッジの有無だけで3.13ポイントの差を示した。 金投資でも、パフォーマンスの逆転は同様に顕著だった。為替ヘッジなしの「ACE KRX Gold Spot」ETFは今月9.09％上昇した一方、為替ヘッジ付きの「KODEX Go

韓国取引所によると、8月24日、韓国ウォンが上昇し、USD/KRW為替レートが1,380を下回ったことで、韓国の為替ヘッジなしの海外ETFは、為替ヘッジ付きETFを大幅に下回った。今月、為替ヘッジなしのS&P 500 ETFと為替ヘッジ付きETFのリターン差は3.13ポイントに達した。TIGER S&P 500のリターンがマイナス0.94％だったのに対し、為替ヘッジ版は2.19％上昇した。同様に、金ETFでは2.39ポイントの差が生じ、為替ヘッジなしのACE KRX Gold現物ETFが9.09％上昇した一方、為替ヘッジ付きのKODEX Gold Futures (H)は11.48％上昇した。為替ヘッジ商品は、通貨デリバティブを通じて為替変動による損失を抑え、原資産がドル建てで上昇した場合でも、ウォン高の影響から投資家を守る。

ING銀行は23日（現地時間）、米財務省による国債買い戻し策の拡大は、ドル安につながる市場シグナルを示していると発表した。同銀行は公表資料で、買い戻しの有効性には疑問が生じているものの、核心的なメッセージは、長期米国債利回りの上昇が財務省にとって大きな懸念となっていることだと説明した。INGは、財務省が長期債の下支えにより強い関心を示していることから、これは政策の信頼性の問題ではなく、ドル安とリスク選好の高まりの兆候として解釈すべきだと強調した。 ING、財務省の国債買い戻しをドル安シグナルと解釈 ING銀行は、最近の買い戻し拡大は米国の政策の信頼性を損なうものと見るべきではないと明らかにした。同銀行は声明で、「多くの人々は、この措置が米国の政策の信頼性を低下させると結論づけているが、これは政策の信頼性の問題ではない」と述べた。同銀行は、米財務省が長期債の下支えにより強い懸念を示しているのであれば、これは市場におけるドル安とリスク選好の強まりを示すものと解釈すべきだと強調した。 同銀行の分析は、長期米国債利回りの上昇に対する財務省の主な懸念に焦点を当てた。INGは、買い戻しの仕組みその

ソウル外国為替市場のディーラーは24日、米ドル・韓国ウォン相場が1,380ウォン台を中心に推移すると予想した。半導体輸出企業によるネゴシエーション取引やオフショア市場でのドル売りにより、ドル・ウォン相場には下落圧力が続いている。ただし、今週は12億ドルを超えると見込まれる外国人配当送金が相場の下限を支え、1,380ウォンをさらに下回る下落を阻止すると予想されている。 輸出ネゴシエーションとカストディ関連フローが米ドル・韓国ウォン相場を左右 ディーラーによると、潤沢なドル流動性を背景に、カストディ関連のドル売りが最近のウォン高を主導している。月末が近づくなか、市場参加者は輸出企業によるネゴシエーション取引の放出を注視している。1,380ウォン台には相場の下限として堅固な支持が確認されている。外国人配当に関連する送金需要が、さらなる下落を抑えると予想されている。 ニューヨークのNDF市場では、1カ月物の米ドル・韓国ウォン契約が21日（現地時間）、1,385.80ウォン（MID）で引けた。直近の1カ月物スワップポイントがマイナス0.15ウォンであることを考慮すると、これはソウル現物市場の前日

パク・ジョンソン韓国新通商相は24日、米国との戦略的投資の実施は、二国間関係における最大の課題であると同時に最大の機会でもあると述べた。同氏は、この協力枠組みが韓米自由貿易協定（FTA）に匹敵する重要性を持つと強調した。産業通商資源部で開かれた就任式で、パク氏は、現在の情勢の重みを認識しつつも、チームの能力に対する揺るぎない信頼が自信の源だと語った。この発言は、米国主導の関税再編と戦略産業の国内回帰に向けた取り組みにより、米中の戦略的競争が恒常的な要因となる中で発せられたものであり、世界の貿易秩序がより広範に再編されつつあることを示している。 パク・ジョンソン氏、米韓戦略的投資をFTA級の枠組みと位置付け パク・ジョンソン通商相の就任式［出典：産業通商資源部］ パク氏は、戦略的投資をめぐる交渉が、韓米FTAに匹敵する新たな二国間協力枠組みを形成すると述べた。同氏は、これにより韓国国民が米韓関係を捉えるための新たな枠組みが提供されるとの見通しを示した。同相は、米国主導の関税再編と戦略産業の国内回帰の動きによって米中の戦略的競争が恒常化し、他の中堅国との連帯を含む貿易秩序の再編に向けたシグ

Bank of Americaのチーフ投資ストラテジスト、Michael Hartnett氏によると、財務長官のBenson氏は先週、長期国債の買い戻し規模を倍増させると発表した。Hartnett氏は最新の「Flow Show」レポートで、この措置を「準量的緩和（quasi-QE）」と表現した。米国の政府債務総額は初めて40兆ドルを超え、現在は四半期ごとに1兆ドルのペースで増加している。 Hartnett氏は、買い戻し計画によって金利が一時的に抑制される可能性はあるものの、米国債利回りを持続的に低下させることはできないと警告した。30年物米国債利回りが5％を下回らなければ、ドルが大幅に下落し、市場ではリスク資産の全面的な売りが発生するというシステミックリスクに直面することになると、Hartnett氏は警告した。

Yonhap Infomaxによると、ソウルの外国為替ディーラーは8月24日、米ドル／韓国ウォン相場が1,380ウォン前後で推移すると予想している。韓国ウォンは、半導体輸出企業による外貨売りの実需取引や、オフショア市場でのドル売り圧力に支えられている。一方、最近の為替レートの急速な下落を踏まえると、1,380ウォンを大幅に下回る可能性は低いとディーラーはみている。今週は、12億ドル超と推定される外国人投資家の配当金送金需要が下値を支えると予想される。USD/KRWの想定取引レンジは1,378.00～1,396.00ウォンで、ディーラーはカストディ関連のドルフローをめぐり、売り買い双方のフローが発生すると見込んでいる。

米国株価指数先物は24日朝のアジア市場で小幅高となり、最近の市場調整を受けて緩やかに反発した。一方、米国債利回りは低下した。このテクニカルな反発は、世界的な国債利回りの上昇によってリスク資産への懸念が強まり、先週、米国の主要株価指数が週間ベースで相次いで下落した後に見られた。米国30年国債利回りは先週5.3％を上回り、およそ20年ぶりの水準に達したほか、日本、フランス、ドイツの国債利回りも数年ぶりの高水準まで上昇し、株式市場の重しとなった。 E-mini S&P500先物とNasdaq100先物が朝方上昇 Yonhap Infomaxの指数先物統合画面によると、E-mini S&P500指数先物は朝方、前営業日比0.09％高の7,698.50で取引された。テクノロジー株中心のE-mini Nasdaq100指数先物は0.12％高の29,423.25となった。 米国の主要株価指数が週間下落を記録 先週、ダウ工業株30種平均は0.8％下落し、2週連続の週間下落となった。S&P500指数とNasdaq Compositeもそれぞれ1.4％、2.0％下落し、3週連続の上昇に終止符を打った。 国

聯合ニュース・インフォマックスによると、8月24日のアジア時間午前の取引で、米株価指数先物は小幅に反発した。E-mini S&P 500先物は0.09％高の7,698.50、E-mini Nasdaq-100先物は0.12％高の29,423.25となり、前週の相場調整を受けて上昇した。 米国債利回りは全般的に低下した。10年債利回りは1.4ベーシスポイント低下して4.72％、30年債利回りは2.0ベーシスポイント低下して5.254％となった。ドル指数は0.02％上昇して98.844となった。

CNBCによると、8月24日、貿易交渉が決裂したことを受け、米国は一部のカナダ製品に50％の関税を課した。カナダのカーニー首相は、9月8日に発動する報復関税を発表した。これとは別に、米財務長官のベッセント氏は月曜日、敵対国に対するものとしては米国史上最大規模の金融攻勢と位置づけられる、イランへの大規模な制裁を発表するとみられている。米国の株式先物は日曜日、米国債利回りの上昇を背景に下落し、30年債利回りは5.273％、10年債利回りは約4.734％まで上昇した。

オーストラリア・コモンウェルス銀行によると、米国の政府債務は8月24日に初めて40兆ドルを超え、財政の持続可能性に対する懸念が高まる中、アジア通貨を下支えする可能性がある。同銀行のグローバル経済チームは、政府債務の持続可能性をめぐる懸念が今週、米ドルへの圧力となる可能性があると指摘した。記事執筆時点で、ドル・円は158.9円と横ばいで推移し、豪ドル・米ドルは0.7166を維持していた。

Gateによると、8月24日時点でUSD/JPYは0.16%下落し、現在の為替レートは158.727となっている。一方、金価格は0.29%上昇して1オンス当たり4,621.62ドルとなり、WTI原油価格は0.67%下落して1バレル当たり86.52ドルとなった。

Yonhap Infomaxによると、8月24日、今週予定されている韓国銀行の金融政策決定を前に、韓国の短期国債利回りが急上昇した。3カ月物国債利回りは、7月16日の2.766％から8.9ベーシスポイント上昇し、2.855％となった。一方、3年物国債利回りの上昇は0.3ベーシスポイントにとどまり、3.855％となったことから、短期債に強い売り圧力がかかっていることが浮き彫りになった。 その他の短期債利回りも上昇し、6カ月物は6.5ベーシスポイント、1年物は5.2ベーシスポイント、2年物は1.2ベーシスポイント上昇した。一方、より長期の2.5年物利回りは2.9ベーシスポイント低下した。市場参加者は、この乖離について、連続利上げへの懸念が強まっているためだと指摘している。債券トレーダーらは、韓国銀行が8月に利上げすれば、最終的な政策金利は3.75％を超える可能性があり、現在の予想を上回る追加利上げが必要になる可能性があると述べた。

中国人民銀行（PBoC）は本日（8月24日）、3,400億元の7日物リバースレポ操作を実施し、買い入れ申込額と落札額はいずれも3,400億元に達した。操作金利は1.40%に設定され、前回から変更はなかった。

銀行間外国為替市場によると、8月24日のUSD/CNY基準値は6.7841と報告され、24ベーシスポイント上昇した（CNY安）。EUR/CNYは43ポイント下落して7.8863、GBP/CNYは43ポイント上昇して9.2144、AUD/CNYは337ポイント上昇して4.8395となった。その他の主要通貨ペアは、HKD/CNYが0.86542（+7.6ポイント）、CAD/CNYが4.8919（-47ポイント）、JPY/CNYが4.2541（+25ポイント）、NZD/CNYが4.0320（+140ポイント）、SGD/CNYが5.3196（+81ポイント）、CHF/CNYが8.4337（-142ポイント）だった。

連邦準備制度理事会（FRB）の議長であるケビン・ウォーシュ氏が、より不透明なコミュニケーションへと方針転換すれば、市場のボラティリティが高まると、Goldman Sachsのチーフエコノミスト、ヤン・ハツィウス氏は指摘した。Business Insiderが23日（現地時間）に引用した最近の報告書で、ハツィウス氏は、フォワードガイダンスを減らせば、投資家がFRBの金利政策を予測することが難しくなると警告した。ウォーシュ氏は、市場がインフレそのものよりもFRBの決定を予測することに過度に集中しており、その結果、市場から有用な価格情報が失われていると考えている。 ウォーシュ氏、市場の注目が価格情報を歪めていると認識 ウォーシュ氏は、市場がFRBの金利決定の予測に過度に集中していることを問題視している。同氏は、市場参加者がインフレの基礎的な分析よりもFRBの動向に注目することを優先しているため、このような集中によって有用な情報が市場価格から失われていると主張している。 ハツィウス氏、透明性の低下では市場の注目先は変わらないと警告 ハツィウス氏は、FRBの政策反応関数をより不透明にしても、市場

ビットコインは先週約23%上昇し、3年以上ぶりとなる最高の週間パフォーマンスを記録した。数カ月にわたり67,000ドルを下回る水準で推移していた取引レンジを突破し、8月24日時点では77,500ドル前後で推移している。Coinage創設者のZack Guzman氏は、ビットコインは「通貨価値の希薄化（デベースメント）取引としての地位を確立した」と述べ、今回の上昇は主にレバレッジではなく、現物の買いによってもたらされたと指摘した。 米財務長官による国債買い戻し拡大が市場に与えた影響 先週水曜日、財務長官のScott Bessent氏は、長期国債の計画的な買い戻し規模を少なくとも2倍に拡大すると発表した。発表後、市場は直ちに反応し、ビットコインは1日で7%、金は4%上昇し、30年国債利回りは9ベーシスポイント急低下した。 しかし金曜日になると、30年国債利回りは水曜日の低下分をほぼ完全に取り戻し、元の水準に近いところまで戻った。この点が今回の相場を一段と興味深いものにしている。債券市場では利回り低下の大半が巻き戻された一方、ビットコインと金の上昇は反転しなかった。金曜日にはビットコインがさ

Jin10によると、8月24日、ソフトバンクグループは個人向け社債として過去最高額となる1兆円（約63億ドル）を発行する計画です。7年債の発行条件は9月4日に決定される見通しで、当初の利率は4.3～4.9％となる予定です。調達資金は、同社がOpenAIへの600億ドル超の投資を約束したことに伴う資金需要に充てられます。これはソフトバンクにとって今年3回目の個人向け社債発行で、これまでに4月に4,180億円、6月に2,600億円を調達しています。