DXYと外国為替

月曜日（9月7日）のニューヨーク市場終値時点で、USD/JPYは1.20％下落して154.38となり、156.28～154.06の範囲で、取引セッション全体を通じて下落した。EUR/JPYは1.13％下落して179.42となり、GBP/JPYは1.06％下落して209.038となった。

月曜日（9月7日）のNYSE終値時点で、ICE米ドル指数は0.25％下落して98.925となり、日中の取引範囲は99.209から98.832までだった。下落は北京時間午後4時頃に加速した。Bloomberg Dollar Spot Index（米国のベンチマーク通貨指数）は0.20％下落して1188.20となり、セッション中は1191.29から1187.13の範囲で取引された。

Jin10のデータによると、米ドル指数は9月8日、ニューヨーク外国為替市場の終値で0.27％下落し、98.914となった。ユーロは1.1611 USDから1.1624 USDに上昇し、ポンドは1.3514 USDから1.3542 USDに上昇した。円は1 USD当たり156.22円から154.34円に下落し、スイスフランは1 USD当たり0.8102 CHFから0.8095 CHFに下落した。

Deutsche Bankのストラテジスト、ヘンリー・アレン氏によると、トレーダーはインフレ圧力を抑制するために必要な利上げ幅を過小評価している。アレン氏は、米連邦準備制度理事会（FRB）と欧州中央銀行（ECB）による利上げに対する市場の限定的な予想と、インフレ圧力の高まりとの間には、根本的な乖離があると指摘した。先週木曜日に米国供給管理協会が発表したデータによると、8月のサービス部門の原材料価格は、新型コロナウイルスのパンデミック発生以来、見られなかった水準に達した。

9月7日（月曜日）、欧州市場の成行クローズ時にドイツ10年国債利回りは4.7ベーシス上昇し、3.386%となった。2年物ブント利回りは5.6ベーシス上昇して3.005%となり、日中取引では2.958%から3.007%の範囲で推移した。30年物利回りは3.3ベーシス上昇し、3.850%となった。 ユーロ圏全体では、フランス10年国債利回りが5.4ベーシス上昇して4.251%となった一方、イタリア10年国債利回りは5.6ベーシス上昇して4.205%となった。スペイン10年国債利回りは5.2ベーシス上昇して3.823%となり、ギリシャ10年国債利回りは5.6ベーシス上昇して4.065%となった。

9月8日、中国は8月の取引収支をリリースし、日本および複数の欧州諸国は7月の取引収支を発表する一方、米国ではNFIB中小企業楽観指数とニューヨーク連邦準備銀行の1年先インフレ期待が発表されます。

今週、フランスの極左大統領候補ジャン＝リュック・メランションは、欧州中央銀行（ECB）の金利引き上げを厳しく批判し、経済成長にリスクをもたらすと警告した。メランションは、ECBが保有するフランス政府債務の一部を帳消しにすることを提案し、その債務は「本質的には私たち自身に対する借金だ」と主張した。フランクフルトの政策担当者らは、インフレを抑制するため2回目の金利引き上げを実施すると広く予想されている。フランス経済は2026年上半期に景気後退寸前の状態に陥った。

月曜日（9月7日）、英国債の利回りは欧州午後の取引時間中、イールドカーブ全体で上昇した。10年物英国債利回りは3.9ベーシスポイント上昇して5.172%となり、2年物利回りは4.2ベーシスポイント上昇して4.573%となった。30年物および50年物の利回りは、それぞれ4.2ベーシスポイント、4.9ベーシスポイント上昇した。2年物と10年物の英国債利回りのスプレッドは0.017ベーシスポイント拡大し、+60.228ベーシスポイントとなった。

Guru Clubによると、米ドル指数は9月7日に98を下回り、日中に0.26％下落した。

Jin10の9月7日のデータによると、南アフリカの第2四半期GDPは0.1％縮小すると予想されています。イラン紛争が国内の需要を抑制し、主要産業が縮小するなか、10年にわたって続いてきた四半期ベースの成長が途切れる見通しです。14人のエコノミストを対象とした調査の中央値では、前期の第1四半期の0.5％成長から減速し、マイナス成長になると予測されています。 第2四半期には、ブレント原油や農業投入財の価格を押し上げ、ホルムズ海峡を通る輸送を混乱させた戦争の影響が全面的に表れました。小売売上高の伸びはわずか0.4％にとどまり、卸売取引は4.2％減少しました。エコノミストのJohn Loos氏は、センチメント指標が依然として低迷しており、経済に根底から備わる構造的な強靱性があるにもかかわらず、不確実性によって投資は低調にとどまる可能性があると指摘しました。

Guru Clubによると、9月7日、ユーロ圏の第2四半期の賃金上昇率は鈍化し、従業員の平均報酬は前年同期比3.3％増となり、第1四半期の3.5％から低下した。この鈍化により、さらなる金融引き締めの緊急性が低下し、ユーロには下押し圧力がかかっている。欧州中央銀行は、2％のインフレ目標に沿って、賃金上昇率3％を目標としている。市場では、今週のECB会合で25ベーシスポイントの利上げが予想されているが、トレーダーの間では追加利上げが必要かどうかについて疑問が強まっており、現在の市場価格には2027年半ばまでに合計75ベーシスポイントの引き締めが織り込まれている。金利差に対するユーロの感応度は高まっており、金融政策見通しの変化に対する反応が増幅されている。

金融コラムニストのショーン・ウィリアムズ氏と連邦準備制度のデータによると、米国のマネー・マーケット・ファンドの残高は2026年第1四半期に過去最高の8.29兆ドルへ急増し、2022年半ば以降で65％増加した。これらの低リスクなショート期間の米国債証券や譲渡性預金への資金流入は、「トランプ・ブルマーケット」にもかかわらず、投資家が慎重な姿勢を示していることを反映している。連邦準備制度理事会が2024年9月から2025年12月にかけて6回利下げを行ったにもかかわらず、資金は株式ではなく安全資産へ流入している。 ウィリアムズ氏は、3つのリスク要因を指摘した。米国株のバリュエーションが過去156年間で2番目に高い水準に近いこと、関連セクターが急速に上昇したことを受けたAIバブルへの懸念、そして証拠金債務残高が過去最高水準にあることだ。マネー・マーケット・ファンドへの大規模な資金シフトは、2008年の金融危機や2020年のパンデミックによる暴落前に見られたパターンを想起させ、市場が下落する可能性に対する投資家の不安を示している。

UBSは連邦準備制度理事会の金利予測を修正し、2026年9月と12月にそれぞれ25ベーシスの利上げを予想するようになった。同投資銀行は、それまでの「年末まで政策変更なし」という見方から転換した。予測の修正は、労働市場の強さを示す堅調な米国雇用統計を受けたものだ。市場参加者は、金融政策が引き締め方向に進む可能性を反映するよう予想を調整し、連邦準備制度理事会が年間を通じて金利を据え置き続けるシナリオから離れつつある。 UBS、2026年に25ベーシスの利上げを2回予想 UBSの更新済み予測は、同行の金融政策見通しにおける大きな転換を示している。同投資銀行は現在、連邦準備制度理事会が2026年9月に25ベーシスの利上げを実施し、さらに同年12月にも25ベーシスの利上げを実施すると予想している。この予測は、年末まで政策変更はないと見込んでいたUBSの従来の見方からの転換を示している。今回の修正は、労働市場の底堅さを示す堅調な米国雇用統計を受けたものだ。 市場の価格形成、金融政策の引き締め方向へシフト 市場の動きは、市場参加者の間で金融政策の引き締めに対する予想が高まっていることを示している。市

BlockBeatsがFinCENの分析を引用して伝えたところによると、9月7日、2024年には、イラン関連の「シャドーバンキング」と疑われる約90億ドルの資金が米国のコルレス口座を通じて流入していた。このうち約50億ドルは外国のペーパーカンパニーから、約40億ドルはイランとつながりのある外国の石油会社に関連するものだった。イランの事業体は、ペーパーカンパニーや多層的な取引を利用し、UAE、香港、シンガポールの仲介業者を経由させることで、米国の銀行口座を直接利用することを回避している。従来の金融システムに加え、イランは制裁回避のため暗号資産への依存を強めており、Reutersは以前、イラン関連の暗号資産取引が2025年に80億ドルから100億ドルに達したと推定していた。

UBSによると、米連邦準備制度理事会（FRB）は2026年9月と12月の両方で、金利を25ベーシスポイント引き上げると予測されています。この修正予測は、堅調な米雇用統計を受け、年内の残りの期間は政策変更を行わないというUBSの従来の見通しからの転換を示しています。

米国の住宅ローン金利は、国債利回りの上昇と、8月の雇用統計によって連邦準備制度理事会の政策をめぐる不確実性が高まったことを背景に、新たな週を7%近辺で迎えている。Mortgage News Dailyの指数によると、9 月4日の30年固定住宅ローン金利の平均は6.89%となり、前日から1ベーシスポイント上昇した。一方、指標となる10年物米国債利回りは金曜日に約4.79%で取引を終えた。8月の雇用統計では雇用者数が16万2,000人増加し、最近の雇用増加ペースを大幅に上回ったため、先物市場では9月に連邦準備制度理事会が利上げする確率が57%と織り込まれるようになった。連邦準備制度理事会はフェデラルファンド金利の誘導目標を3.50%～3.75%に維持しており、7月の会合では3人の政策担当者が0.25ポイントの利上げを支持した。 9 月4日、30年住宅ローン金利が6.89%に到達 Mortgage News Dailyの指数によると、9 月4日の最上位条件における30年固定住宅ローン金利の平均は6.89%となり、前日から1ベーシスポイント上昇し、水曜日に付けた6.91%に近い水準となった。1

連邦準備制度理事会議長のケビン・ウォーシュは、8月28日のジャクソンホール講演後、インフレ政策をめぐってニューヨーク連銀総裁のジョン・ウィリアムズと明確な対照を示した。2026年半ばにFRB議長に就任し、6月に初のFOMC会合を主宰したウォーシュは、先行き指針を示さず、積極的にデータに依存する姿勢を採用する一方、フェデラルファンド金利の目標を3.5%～3.75%に維持している。ウィリアムズは、およそ4%で推移するインフレについて「疑いなく高すぎる」と表現しながらも、低下すると予測した。一方、ウォーシュは7月に議員らに対し、FRBには「持続的に高いインフレを容認する余地はない」と述べた。この相違は、経済指標がまちまちである中、FRBが2%のインフレ目標をどれほど積極的に追求すべきかをめぐる継続中の議論を反映している。 ウィリアムズはインフレ低下を予測する一方、ウォーシュは持続的な高止まりを強調 ウィリアムズは、およそ4%で推移するインフレを「疑いなく高すぎる」と表現しながら、同時に低下すると予測している。ウォーシュは7月の議会証言でこの楽観的な見通しを否定し、議員らに対してFRBには「持

米連邦準備制度理事会（FRB）のケビン・ウォーシュ議長とニューヨーク連銀のジョン・ウィリアムズ総裁は、ウォーシュ氏が8月28日に行ったジャクソンホールでの講演を受け、インフレをめぐって異なる姿勢を示している。2026年半ばに就任したウォーシュ氏は、フェデラルファンド金利の誘導目標を3.5％～3.75％に維持し、インフレ抑制に向けて「まだ重要な仕事」が残っていると示唆した。同氏は、個人消費支出（PCE）指数の構成項目のおよそ半分が年率3％を超えて上昇しており、コアPCEインフレ率は前年同月比で約3.7％に達していると強調した。一方、ウィリアムズ氏は、約4％のインフレ率が「疑いなく高すぎる」と認めつつも、低下するとの見通しを示した。市場の反応は迅速で、ウォーシュ氏の発言を受けて9月の利上げ確率が上昇した。これは、ウィリアムズ氏の様子見姿勢に比べ、同氏がより積極的なインフレ抑制姿勢を取っていることを反映している。

BlockBeatsによると、9月7日、米国の8月雇用統計が堅調だったことを受け、9月に連邦準備制度理事会が利上げを実施するとの市場の期待が強まった。CME FedWatchのデータによると、9月のFOMC会合で25ベーシスポイントの利上げが行われ、政策金利が3.75～4％となる確率は58.4％に達した。 米国では8月、非農業部門の雇用者数が162,000人増加し、失業率は4.1％で横ばいとなった。しかし、インフレ率は依然として連邦準備制度理事会の目標である2％を上回っており、中東情勢の緊迫化、原油価格の上昇、関税によって物価上昇圧力が持続する可能性への懸念が広がっている。一方、トランプ政権は引き続き連邦準備制度理事会に利下げを迫っており、トランプ大統領は金利をより低くすべきだと述べ、バンス副大統領は利下げによって住宅取得の負担が軽減されると主張している。連邦準備制度理事会のパウエル議長は現在、金融引き締めを見込む市場の期待と、金融緩和を求めるホワイトハウスの要求との板挟みに直面している。

BlockBeatsによると、海外投資家が9月7日時点で保有する米国資産は約39兆ドルに達し、過去最高を記録した。これは2022年のベアマーケットの底から約16兆ドル増加し、前年比70%増となる。米国株が成長をけん引し、海外投資家の保有額は2倍の24兆ドルに達し、現在の総資産の62%を占めた。米国債の保有額も過去最高水準となる8兆ドルに達し、海外保有資産全体の21%を占めた。