DXYと外国為替

フランス国債の売りが米国債市場にも波及する可能性への懸念が高まっており、アナリストは財政圧力が世界的な債券相場のボラティリティ拡大を引き起こす可能性があると警告している。米国10年国債利回りは8日の取引時間中に5.35%に達し、2002年以来の高水準となった。一方、フランス10年国債利回りは4.91%まで上昇し、先週は他の欧州国債利回りも上昇した。フランスでは、財政悪化への懸念に加え、2027年に過去最大規模の国債発行が計画されていることから、売り圧力が一段と強まった。BCA Researchの欧州マクロストラテジスト、Jeremy Peloso氏は、フランスの財政問題が必然的に借り換えコストへの注目を集めると指摘し、ロールオーバー費用や利払い費がはるかに大きい米国では、状況がさらに深刻化する可能性があると警告した。世界の債券市場では、投資家が先進国全体のソブリン信用リスクを見直すなか、ボラティリティが高まっている。 欧州主要市場全体でソブリン債利回りが上昇 Business Insiderが11日（現地時間）に報じたところによると、財政悪化への懸念と、2027年に過去最大規模の国債発

SIFMAによると、米国の現物国債市場は、米国の連邦祝日であるコロンブス・デーのため、月曜日（10月12日）は休場します。一方、米国株式市場とCMEの米国債先物市場は通常どおり取引されます。現物国債とは実際の米国政府債券を指し、米国債先物とは米国債を原資産とする標準化された契約を指します。

DB証券は、堅調な半導体輸出を背景に、USD-KRW為替レートが2027年まで下落を続けると予測している。アナリストのMoon Hong-cheol氏は、「2027 Bond & FX Strategy Annual Outlook: Pride and Prejudice」レポートで、主要目標を1,320ウォン、ロングの下限を1,250ウォンに設定した。同社は、7年間続いた上昇トレンドを下方にブレイクしたことを、持続的な下落圧力の証拠として挙げた。Moon氏は、韓国の半導体輸出が前年同期比60％急増しており、2027年も価格変動の勢いが維持されると予想していることが、この見通しの根拠だと説明した。この分析は、上半期の半導体株上昇局面で輸出の伸びとの従来の逆相関から一時的に乖離した後、7月にUSD-KRWレートが急落したことを受けたものだ。 DB証券、USD-KRWで7年間のトレンド転換を確認 Moon氏は、為替レートが長期的な7年間の上昇トレンドを下方にブレイクし、持続的な下落圧力を示していると述べた。同氏は、上半期の半導体株急騰局面では、輸出と株式相場が好調だったにもかかわらず、為

ソウルの外国為替ディーラーは、ドル高圧力が強い中、10月12日のUSD/KRW為替レートが1,340ウォン前後を中心に荒い値動きになると予想している。週末には、イエメンのフーシ派勢力がサウジアラビア・リヤドのキング・ハーリド国際空港を攻撃し、市場のリスクオフ・センチメントが強まった。ディーラーらは、世界的なドル高と外国人投資家による韓国株の売り越しがウォンの下押し圧力となる一方、半導体輸出の好調さと企業によるドル売りが上値を抑えると見ている。年初来安値圏で推移する為替レートは、今週発表される米消費者物価指数（CPI）と生産者物価指数（PPI）を手掛かりに方向性を探る展開となっている。 リヤド空港へのフーシ派攻撃でリスクオフ・センチメントが強まる 週末にイエメンのフーシ派勢力がリヤドのキング・ハーリド国際空港を攻撃したことで、世界市場ではリスクオフ・センチメントが強まった。ディーラーらは、中東における米軍の関与の可能性がUSD/KRW為替レートの上昇圧力となると指摘した。世界的なドル高と外国人投資家による韓国株の売り越しも、ウォンを圧迫する追加要因として挙げられた。 10月12日のNDF

韓国の朴洪根（パク・ホングン）財務相は10月8日、国会の国政監査で政府の未来対応基金政策を擁護し、大規模な国債発行を維持しながら準備金を積み立てる根拠として、ノルウェーの政府系ファンドモデルを挙げた。朴氏は、ノルウェーが財政黒字にもかかわらず、債券市場のボラティリティを抑え、予測可能な発行量を維持するために国債発行を続けていると主張した。この主張は、新型コロナウイルス対応策と大規模な税収不足を受け、韓国の国債発行額が200兆ウォンを超える規模に拡大する中で示された。債券市場の専門家は、発行の安定性に価値があることを認める一方、現在の4％の借入金利を踏まえ、供給水準を維持することが妥当か疑問を呈している。また、税収の余剰分によって発行額と利息負担の双方を減らせる可能性を指摘している。政府は来年、162兆3,000億ウォン規模の未来対応基金を設立し、青年、成長、地域、教育・人材育成の分野に45兆4,000億ウォンを投資する計画だ。 朴氏、ノルウェーを前例に国債発行政策を擁護 10月8日に開かれた国会企画財政委員会の国政監査で、朴氏は、資金を積み立てながら国債を発行することの妥当性について、

Jin10によると、Insight Investmentのグローバル金利ポートフォリオ・マネージャーであるHarry Jones氏は10月12日、オーストラリア準備銀行（RBA）が追加利上げの可能性を残しているにもかかわらず、オーストラリアの公式キャッシュレートはピークに達したか、ほぼ達していると述べた。Jones氏は、オーストラリアの金融環境はすでに引き締まっており、経済成長が鈍化しているほか、今年の利上げの大部分が依然として実体経済に波及していると指摘した。インフレが引き続き鈍化し、国内需要が弱まる中、オーストラリアには来年、政策金利を引き下げる余地がある可能性があるとJones氏は付け加えた。

Guru Clubによると、オフショア人民元（CNY）は10月12日、1米ドル＝6.6905元まで上昇し、2022年7月以来の最高水準を記録した。通貨は日中に約20ベーシスポイント上昇した。

中国人民銀行によると、中央銀行は本日（10月12日）、金利1.40%で500億元の7日物リバースレポ操作を実施し、前回の操作から変更はありませんでした。

中国の銀行間外国為替市場によると、10月12日、USD/CNYの基準値は6.7313で17ポイント下落し、EUR/CNYは7.5258で65ポイント下落した。GBP/CNYは41ポイント上昇して8.8913となり、AUD/CNYは166ポイント上昇して4.6912となった。JPY/CNYは65ポイント下落して4.2506となり、CHF/CNYは118ポイント上昇して8.0939となった。CAD/CNYは127ポイント下落して4.7077となり、SGD/CNYは5ポイント下落して5.2455となった。

日本の金融市場はスポーツの日のため10月12日に休場し、米国の債券市場もコロンバス・デーのため休場したが、ニューヨーク証券取引所は通常通り取引を行った。毎年10月の第2月曜日に祝われるスポーツの日は、1964年の東京オリンピックを記念するものである。コロンバス・デーも10月の第2月曜日にあたり、探検家クリストファー・コロンブスの北米上陸を記念する。日本の高市早苗首相は、政府が円相場と物価動向を注意深く監視すると述べた。 スポーツの日の祝日で日本市場が休場 日本の金融市場はスポーツの日のため10月12日に休場した。1964年の東京オリンピックを記念して制定されたこの祝日は、毎年10月の第2月曜日にあたる。 日本株は10月9日、ほぼ横ばいで取引を終えた。高市早苗首相は国会で、政府が円相場と物価動向を注意深く監視し、適切に対応すると述べた。 コロンバス・デーで米国債券市場が休場 米国の債券市場はコロンバス・デーのため10月12日（現地時間）に休場したが、ニューヨーク証券取引所は通常通り取引を行った。10月の第2月曜日に定められた連邦祝日であるコロンバス・デーは、探検家クリストファー・コロンブ

米国のドナルド・トランプ大統領は、ロシアのウラジーミル・プーチン大統領との間で、ロシアが米国およびグローバル市場にディーゼル燃料30万トン超を直ちに供給し、さらに11月に50万トン、その後100万トンを追加供給することで合意したと発表した。この発表を受け、米国30年物国債利回りは日中安値の5.5900%まで低下した一方、ウェスト・テキサス・インターミディエート（WTI）原油は引け後に小幅に下落した。ディーゼル供給合意は、米中間選挙を前に供給面のインフレ懸念に対処することを目的としている。原油価格が比較的安定しているにもかかわらず、精製能力不足が主要なインフレリスクとして特定されているためだ。日本の金融市場と米国債市場が休場となった10月12日、韓国の債券市場では海外投資家のポジションが注視されたほか、来週の金融政策委員会を前に、韓国銀行（BOK）のシン・ヒョンソン総裁にとって初めてとなる国政監査にも注目が集まった。 トランプ大統領、ロシアのディーゼル供給合意を発表 トランプ大統領は、ロシアが米国およびグローバル市場にディーゼル燃料30万トン超を直ちに供給し、11月にさらに50万トン、そ

コメルツ銀行のチーフエコノミスト、ヨルク・クレーマー氏は10月9日（現地時間）、フランスの財政不安定化とユーロ圏への波及リスクを分析した報告書を発表した。報告書は、フランスの高い政府債務と増大する財政負担への懸念に加え、危機が他の高債務国に波及するとの懸念も、今後数カ月にわたって続く可能性が高いと指摘した。ただし、欧州中央銀行（ECB）の危機対応手段を考慮すると、財政危機がユーロ圏全体に広がるシナリオが現実となることは、基本シナリオでは想定していない。 ユーロ圏の債務比率、2009年以前の危機水準を上回る 報告書は、現在のユーロ圏の状況が約15年前の財政危機と類似していると評価した。ユーロ圏の政府債務比率の平均はGDPの約90％に達しており、財政危機が勃発する直前の2009年に記録された約80％を上回っている。この水準は、マーストリヒト条約で定められた債務比率の上限である60％を大きく上回る。 ドイツを除く主要国であるフランス、イタリア、スペインも、過去の危機前より高い政府債務負担を抱えている。フランスの債務負担は、危機前の水準と比べて特に大幅に増加している。 フランス国債のスプレッド

Guru Clubによると、10月12日、韓国ウォンは0.8％上昇し、2024年10月以来の最高水準となった。

Bridgewater Associatesの創業者であるRay Dalio氏は、5月11日（現地時間）のCNBCのインタビューで、堅調な企業利益が上昇する金利に対して米国株を支えていると述べた。しかし、米国債利回りの上昇に伴い、そのクッションは縮小している。Dalio氏は、現在のサイクルが始まった当初、株式の期待リターンは債券のリターンを大幅に上回っていたが、価格上昇によってその差が縮小したと説明した。米国10年国債利回りは最近5.36%に達し、持続的なインフレ、大規模な政府借り入れ、そして連邦準備制度理事会（FRB）が長期間にわたり金利を高水準に維持するとの見方を背景に、2002年以来の最高水準となった。 AIと企業利益の堅調さを背景に、S&P 500指数は年初来13%超上昇 債券利回りが上昇する中でも、米国株は堅調な軌道を維持している。S&P 500指数は年初来で13%超上昇しているが、最近の史上最高値からはやや反落している。アナリストは、株式市場の底堅さについて、人工知能への投資ブームと堅調な企業利益が要因だと指摘している。債券利回りが上昇すると、債券は投資家にとって相対的に魅

ブリッジウォーター・アソシエーツ創業者のレイ・ダリオ氏によると、10月11日にCNBCのインタビューで、米国10年物国債利回りは5.36％まで急上昇し、2002年以来の高水準となった。一方、企業収益の堅調さは、上昇余地が限られる中でも株式市場を支え続けている。 S&P 500指数は今年、人工知能への投資熱と堅調な企業収益に支えられ、13％超上昇している。しかしダリオ氏は、債券利回りが上昇するにつれて債券の相対的な投資魅力が高まり、株式市場が高い借入コストに耐える力が弱まる可能性があると指摘した。同氏は、現在の市場は、十分な利益成長によって金利上昇を相殺できる景気サイクルの局面にあると述べた一方、その余裕が縮小すれば、サイクル後期に入った兆候となる可能性があると警告した。米国債利回りの上昇は、根強いインフレ、多額の政府借入、そして米連邦準備制度理事会（FRB）が高金利をより長期間維持するとの見方を反映している。

中国外貨取引センター（CFETS）によると、10月9日、人民元為替レート指数は0.41ポイント上昇し、103.61となった。

米国株式市場は10月9日（現地時間）、ダウ工業株30種平均が0.83％、S&P 500が0.59％、ナスダック総合指数が0.64％上昇するなど、上昇しました。OpenAIの収益をめぐる楽観的な見通しや、ドナルド・トランプ米大統領とロシアのウラジーミル・プーチン大統領の間で合意されたディーゼル供給協定が好感されました。フィラデルフィア半導体株指数は、テクノロジーセクター全体が反発したにもかかわらず、0.41％下落し、流れに逆行しました。市場センチメントは、ロシアからの供給を通じてディーゼル価格を安定させる措置を発表したトランプ大統領の発言に支えられました。これにより米ドルの上昇は抑えられ、ホルムズ海峡で緊張が続く中でも、原油価格の上昇は抑制されました。 OpenAIへの楽観とトランプ・プーチン間のディーゼル協定を受け、米国株価指数が上昇 米国の主要3株価指数は10月9日（現地時間）、上昇して取引を終えました。OpenAIの収益見通しをめぐっては見方が分かれていましたが、楽観的な予測が優勢となり、市場の上昇の勢いにつながりました。トランプ大統領とロシアのプーチン大統領が、ロシアから米国へデ

MarketWatchによると、Bridgewater Associatesの創設者であるRay Dalioは最近、金利上昇下で債務水準が高まっていることを指摘し、人工知能市場には崩壊する可能性のあるバブルが形成されていると警告した。シンガポールで開催されたForbesのグローバル・エグゼクティブ・サミットや最近のポッドキャストインタビューで、Dalioは大手クラウドコンピューティング企業や主要なAI関連企業の株価が割高になっていると指摘した。 Dalioは、債務が拡大する環境下での通貨価値の下落に対するヘッジとして、投資ポートフォリオの5～15％を金に配分することを推奨した。また、実質利回りが約3％のインフレ連動国債（TIPS）を選好している一方、Bitcoinへの配分は約1％にすぎず、高い確信を持つ資産としてではなく、主に分散投資を目的として保有していることを明らかにした。

日本の債券市場では大きな変化が進行しており、その影響は本日の米国株式市場のニュースにも波及しています。日本の10年国債利回りは2026年9月15日、3.030％に達し、前日の終値から0.045ポイント上昇して、30年ぶりの高水準を記録しました。この急上昇の背景には、根強いインフレ、日本銀行による利上げ、そして政府の歳出計画に対する投資家の懸念があります。日本は米国債の最大の海外保有国であるため、こうした動きは、世界中の個人投資家にとって、米国の借入コストや株式市場全体の安定性に重大な意味を持ちます。 米財務長官スコット・ベセント氏は、円を支援するため、市場への異例の介入を進めています。アナリストによれば、同氏の行動は、日本が円の価値を押し上げるために、米国債などのドル建て資産を売却するのを防ぐことを目的としています。手頃な価格への懸念や利回りの継続的な上昇がすでに市場を圧迫する中、米国債のさらなる売却は米国金利を押し上げる可能性があります。米国と日本の金融市場はますます密接に結びついており、世界の指導者たちが国連総会のためにニューヨーク市に集まる中、両国の関係が改めて注目されています。

中国人民銀行では今週、7日物および14日物のリバースレポ計3020億元が満期を迎える。内訳は、月曜日に3000億元、金曜日に200億元となる。さらに、6カ月物のタームリバースレポ5000億元が木曜日に満期を迎えるため、今週満期を迎える流動性オペレーションは合計8020億元となる。