コモディティ（原油・銅）とマクロ見通し

聯合ニュース・インフォマックスによると、韓国の主要株価指数は本日（8月27日）、まちまちの値動きで取引を終えた。KOSPIは65.47ポイント上昇し、6,808.21となった一方、KOSDAQは0.28ポイント下落し、826.87となった。韓国ウォンは米ドルに対して1,386.30ウォンまで上昇した。前夜の米国市場は下落し、ダウ平均は113.52ポイント安の53,463.88、S&P 500は1.58ポイント安の7,675.70、ナスダックは21.10ポイント安の26,130.20となった。米国債利回りは上昇し、2年債利回りは4.2130%、10年債利回りは4.6470%となった。WTI原油は0.13ドル下落し、1バレル82.23ドルとなった。

海外メディアの報道によると、マレーシア・デリバティブ取引所のパーム油先物は、木曜日午前の取引で下落すると見込まれている。水曜日の電子取引でブレント原油先物が一段安となったことに加え、輸出需要の低迷が相場の重しとなっている。イランとオマーンがホルムズ海峡をめぐって協議を進めており、市場の不確実性も高まっている。

Jin10によると、8月26日から27日にかけての夜間取引で、COMEX金先物は0.99％下落し、1オンス当たり4,647.80ドルとなった。一方、WTI原油は0.55％下落して1バレル当たり81.91ドルとなった。COMEX銀も0.87％下落し、1オンス当たり68.08ドルとなった。地政学的緊張の緩和や、ホルムズ海峡の海運回廊をめぐるイラン・オマーン協議への懸念により、これまでのリスクプレミアム需要が弱まった。さらに、予想を下回る米国の対イラン制裁により、供給引き締まりへの期待も抑制された。ロンドン銅は0.82％下落して1トン当たり14,232.50ドルとなり、錫は1.35％下落して1トン当たり55,100ドルとなった一方、米国株は小幅安となった。

Jin10によると、8月26～27日、穀物を積み込むためウクライナの港への入港を待つ約70隻の船舶が、スリナ運河付近で足止めされていた。ロシア軍の軍事作戦により、ウクライナの黒海沿岸の港は事実上封鎖されており、貨物船はドナウ川沿いの港へ迂回せざるを得なくなっている。しかし、これらの港の貨物取扱能力は大幅に低い。ウクライナの穀物輸出の通常約90％は、黒海沿岸の港で取り扱われている。 現在のボトルネックにより輸送量は大幅に減少しており、スリナ運河を通ってウクライナの港へ向かう船舶は、通常の処理能力を大きく下回る1日わずか2～3隻にとどまっている。悪天候により、運河は約2日間閉鎖される見込みだ。空襲警報が発令されると、すべての港が作業を停止せざるを得ず、輸送の遅延はさらに深刻化している。

金十データによると、7月のインフレ率が前年同月比3.7％となり、エコノミスト予想を上回ったことを受け、8月26日時点で、9月の米連邦準備制度理事会（FRB）による利上げ確率は42％に上昇した。発表前に市場が織り込んでいた9月の利上げ確率は36％だった。 一方、中国の鉄鋼メーカーがコークス価格を押し上げる中、8月26日、中国東部と北部の主要製鉄所は、購入価格を1トン当たり100～110元引き上げる第2弾の値上げを受け入れた。累計の上げ幅は150～165元／トンに達した。マレーシアでは、8月1～25日のパーム油生産量が前月比4.69％減少した一方、中国の繁殖用母豚の飼養頭数は6月時点で前年同月比6.5％減少し、豚肉市場における季節的な供給圧力が緩和された。

Asia Economyによると、ビットコインは8月25日から26日にかけて81,000ドルを突破し、日中取引では81,235ドルに達した。これは5月中旬以来、初めて80,000ドルを上回ったことになる。ショートポジションの清算や機関投資家からの資金流入が、上昇を後押しした。米国の財政赤字と拡大する米国債の買い戻しをめぐる懸念から「通貨価値希薄化トレード」が引き起こされ、金、銀、銅も同時に上昇した。金は今月16％上昇し、1オンス当たり4,694.50ドルとなった。銀は18％上昇して68ドル、銅は1トン当たり14,000ドルを上回る水準を維持した。この連動した上昇は、投資家が通貨価値の下落をヘッジする中、実物資産や代替資産への資金流入が拡大していることを示している。さらに金には、準備資産の分散を進める世界の中央銀行からの追加購入も集まっている。

iM証券の研究員、Lee Sang-heon氏によると、米国財務省による長期債買い戻しプログラムの拡大により、10月までドル安が続くと予想されている。財務省は9月9日から11月4日まで、10～30年物米国債の買い戻し限度額を1セッション当たり20億ドルから最低40億ドルへ引き上げる。これは中間選挙を前に長期金利を抑制することを目的とした措置である。この政策転換により、30年物米国債利回りはすでに約5.1％まで低下し、ウォン・ドル相場も今月初めの1ドル＝1432.5ウォンから、5月27日時点で1384.8ウォンまでウォン高・ドル安が進んだ。これを受け、アナリストは韓国株式市場で、半導体への集中から素材、資本財、KOSDAQ銘柄へ資金が循環すると予想している。 米国財務省、11月4日まで債券買い戻しプログラムを拡大 米国財務省は、9月9日から11月4日まで、10～30年物米国債の1セッション当たりの買い戻し限度額を20億ドルから最低40億ドルへ引き上げると発表した。債券買い戻しとは、財務省が市場から過去に発行した債務を買い戻すことで、長期債の需給を改善し、利回りを低下させる仕組みである。長

木曜日の8月27日には、主要な経済指標の発表と中央銀行関係者の発言が予定されています。欧州中央銀行は19:30 UTCに金融政策会合の議事要旨を公表する予定です。一方、米国の主要指標には、8月22日終了週の新規失業保険申請件数と、20:30 UTCに発表されるEIAの週間天然ガス在庫が含まれます。カナダの第2四半期経常収支も20:30 UTCに発表されます。ドイツは14:00 UTCに9月のGfK消費者センチメント指数を発表し、ジャクソンホールのグローバル中央銀行シンポジウムは終日続きます。

フィナンシャル・タイムズ紙が8月25日に報じたところによると、政府の通商政策や軍事行動を背景にディーゼル燃料と肥料の価格が急騰し、生産コストが膨らむなか、米中西部のトウモロコシ農家は過去40年間で最悪の農業危機に直面している。同地域の農家は、価格の上昇によって「崖っぷちに追い込まれている」と語った。政府の通商政策と継続的な軍事行動により農業生産費は上昇し続けており、農家が事業を維持することはますます困難になっている。

トランプ氏は昨日、1,000万バレルの石油がホルムズ海峡を通過したと述べた。米国はイランに対する新たな軍事攻撃を開始する計画はないと表明している一方、複数の国が、中東における地政学的懸念の高まりを受け、地域の緊張緩和に向けて外交ルートを通じた協議を進めている。

米国の長期国債利回りは、国際原油価格の下落と、米財務省が19日に国債買い戻しの拡大を発表したことを受けて低下した。米国とイランの全面的な紛争の可能性が低下し、インフレ懸念が和らいだことで、WTI原油は1バレル当たり$80s 台前半まで下落した。財務省は、残存年限10～20年および20～30年の国債の買い戻し規模を20億ドルから40億ドルに拡大した。しかしアナリストらは、最近の利回り低下にもかかわらず、米国の財政赤字や米国債の需給不均衡という根本的な課題は未解決のままであり、この安心感は一時的なものにとどまる可能性があると警告している。 原油価格の下落と地政学的リスクの低下がインフレ懸念を緩和 KB Securitiesは最近のレポートで、米財務省の介入は短期的な対処にすぎないと指摘した。米国とイランの全面戦争の可能性が低下したことで、WTI原油は1バレル当たり$80s 台前半まで下落した。原油価格の下落によりインフレ懸念が和らぎ、長期国債利回りは低下した。 中東情勢のリスク緩和も利回り低下に寄与した。米国はイランとの紛争を受けて中東地域から外交官を退避させたが、最近になって要員の帰還を

KB Securitiesの8月27日付レポートによると、中東情勢の緊張緩和を受けて原油価格が1バレル当たり80ドル近辺まで下落したことから、米国の長期国債利回りは低下した。米財務省は10～30年債の買い戻しプログラムを20億ドルから40億ドルへ拡大し、中間選挙を前に金利を安定させる姿勢を示した。 しかし、アナリストは、この安堵感は一時的なものにすぎないと警告している。今後1四半期に実施される総額300億ドルの買い戻し拡大策は、10月までに発行される1480億ドルの長期債に対して力不足である。米政府債務が40兆ドルに近づき、財務省一般勘定の残高が9364億ドルに達する中、財政上の制約により追加介入の余力は限られている。根底にある財政赤字、海外投資家からの需要減少、国内機関投資家の購買力の限界は未解決のままであり、長期金利のボラティリティは高止まりしている。

10月限のWTI原油は8月26日（米東部時間）、0.13ドル（0.16%）下落して1バレル82.23ドルとなり、0.74ドル（0.84%）下落して1バレル87.84ドルとなったブレント原油とともに、3営業日連続の下落となった。8月24日に始まったこの下落は、米国とイランの緊張緩和への期待が続く一方、ロシア・ウクライナ戦争への懸念が高まったことで、下落幅が抑えられた。主要な原油輸送ルートをめぐり、潜在的な軍事的エスカレーションと外交的進展を市場が見極める中、地政学的リスクプレミアムは不安定な状態が続いた。 WTIは、米国とイランの緊張が緩和するとの見方が続いたことから、欧州取引時間中に一時3%超下落したが、ニューヨーク時間に入ると下げ幅を縮小した。両原油指標は一時、1%近く上昇してプラス圏に転じたものの、その後反落して取引を終えた。 Bloomberg、ロシアがウクライナのインフラへの攻撃強化を準備していると報道 Bloombergは正午ごろ、ロシアが停戦交渉は実質的に行き詰まっていると判断し、攻撃を強化する計画を準備していると報じた。クレムリンに近い3人の情報筋は同メディアに対し、ロシ

8月26日（水）、金現物は1.38％下落して1オンス当たり4,592.86ドルで取引を終え、終日下落基調が続いた。銀現物は0.81％下落して1オンス当たり68.0980ドルとなり、COMEX銅先物は1.72％下落して1ポンド当たり6.6985ドルとなった。

8月26日（水）、現物金は取引時間を通じて下落し、1.38％安の1オンス当たり4,592.86ドルで引けた。現物銀は0.81％安の1オンス当たり68.0980ドル、COMEX銅先物は1.72％安の1ポンド当たり6.6985ドルとなった。

ブルームバーグによると、スペイン北部にあるGlencoreのアストゥリアナ・デ・ジンク製錬所は、電力網の安定化を目的とした自主的な節電プログラムに参加した。欧州最大の溶融亜鉛めっき向け亜鉛の生産拠点である同施設は、生産に大きな影響を及ぼすことなく、一定期間にわたり毎日数時間、電力消費を削減することで合意した。

8月26日（水）、米国の主要資産クラスETFはまちまちな値動きとなった。金ETFは1.58%下落し、ボラティリティ・インデックス（VIX）のロングポジションは0.7%下落、米国不動産ETFは0.64%下落した。 上昇した銘柄では、大豆ファンドが1.79%上昇し、上昇率トップとなった。原油先物ETFは0.56%上昇し、幅広い農産物商品ファンドは1.1%上昇した。S&P 500 ETFは0.02%の小幅上昇となり、米ドル指数のロングポジションは0.29%上昇した。

ICEによると、8月26日（水）、アラビカコーヒー先物は4.32％下落した一方、ICE粗糖先物は2.03％上昇した。コーヒーC先物も4.32％下落した。ニューヨーク・ココア先物は1トン当たり5,829ドルで横ばいとなり、ICE綿花先物は0.93％上昇した。シカゴWCE菜種先物は1.04％上昇した。

水曜日（8月26日）、ICEの商品先物はニューヨーク時間の取引をまちまちの値動きで終えた。粗糖先物は2.03％上昇した一方、白糖先物は0.43％下落した。アラビカコーヒー先物は3.97％下落し、ロブスタコーヒー先物は2.19％下落した。 ニューヨーク・ココア先物は1メートルトン当たり5,829ドルで横ばいとなった。WCEキャノーラ先物は1.04％上昇し、ICE綿花先物は0.93％上昇した。

Jin10によると、8月26日の原油価格は下落した。米国産軽質スイート原油（WTI）10月限は13セント安の1バレル＝82.23ドルとなり、0.16％下落した。一方、ロンドンICEの北海ブレント原油10月限は74セント安の1バレル＝87.84ドルとなり、0.84％下落した。