コモディティ（原油・銅）とマクロ見通し

AXIOSによると、米当局者は9月中旬までに、ホルムズ海峡を通じた石油輸出を紛争前の水準の60～70％まで回復させることを目指している。

ドナルド・トランプ大統領は、ホワイトハウスの大統領執務室で記者団から質問を受けた際、「私が制裁していないと誰が言った？」と答え、中国の銀行がイランと取引していることを理由に制裁を科す可能性を示唆した。この発言は、スコット・ベッセント財務長官が8月25日に、デジタル資産、テクノロジー、金、航空、海運の各分野で60以上の事業体を指定する制裁拡大策「Operation Economic Outcast」を発表してから2日後に出た。中国はイランの海上原油輸出の推定80～90％を購入しており、中国の金融機関はイランの石油収入の流れにおいて中心的な役割を担っている。しかし、財務省の指定リストに大手中国銀行は含まれなかった。 財務省、「Operation Economic Outcast」で60以上の事業体を指定 スコット・ベッセント財務長官は8月25日、イラン経済に関連する5分野、すなわちデジタル資産、テクノロジー、金、航空、海運を対象に、米国の二次制裁権限を拡大する「Operation Economic Outcast」を発表した。指定リストには60以上の事業体が含まれ、イランとの貿易促進に関与

AXIOSが米国当局者の話として伝えたところによると、ここ数週間、ホルムズ海峡南側の航路を通過する石油タンカーの往来は、1晩あたり20～30隻に増加しており、1日あたりの積載量は原油900万～1,000万バレルに達している。これは戦前の輸送水準の約50％に相当する。

JPMorganは、7月24日に公表した「食料安全保障は国家安全保障」と題する報告書で、世界の食品インフレ率が2027年上半期に年率換算で約5%に達する可能性があり、2026年上半期の推定値である2.8%からほぼ倍増すると予測している。同行は、この上昇予測の要因として、中東紛争による肥料サプライチェーンの混乱と、スーパー・エルニーニョの気象パターンを挙げている。これらの要因が重なることで、世界の食品インフレ率のピークを1.3～1.5パーセントポイント押し上げ、世界全体の総合インフレ率を0.3～0.6パーセントポイント押し上げる可能性がある。特にアジアとラテンアメリカの新興市場は、消費者物価指数（CPI）の構成品目に占める食品価格の比重が大きく、肥料輸入への依存度も高いため、不均衡に大きなリスクに直面している。 中東紛争が窒素肥料の供給を混乱させる イランで続く紛争とホルムズ海峡の封鎖により、世界の肥料貿易における重要な要衝が混乱している。中東は世界の尿素輸出の約42%、アンモニア輸出の約27%を占める。JPMorganの分析によると、世界の窒素肥料のおよそ3分の1がホルムズ海峡を通過し

8月28日、炭酸リチウムは15万の水準を上回って安定した後、5％近く急騰し、前回の高値に迫った。天候の影響でシーズン序盤の果物の供給が逼迫するなか、りんご先物は週間の下落分をすべて取り戻した。

JPMorganが7月24日に公表した報告書によると、世界の食品インフレ率は2027年上半期に年率換算で約5%まで上昇する可能性があり、2026年上半期の推定値である2.8%からほぼ倍増する見通しだ。同行は主な要因として、中東紛争による肥料サプライチェーンの混乱と、2026年末までにスーパーエルニーニョが発生する確率が81%に達し、2027年まで続く確率も97%に上ることの2点を挙げている。 中東は世界の尿素輸出の約42%、アンモニア輸出の27%を占めており、窒素肥料のおよそ3分の1がホルムズ海峡を通過している。スーパーエルニーニョだけでも、食品インフレ率のピークを約0.7パーセントポイント押し上げる可能性がある。これらの要因が重なると、世界の食品インフレ率は1.3～1.5パーセントポイント上昇する可能性がある。アジアとラテンアメリカの新興市場は、食品が消費者物価指数（CPI）の構成項目の30～50%を占めるため、相対的に大きなリスクにさらされている。

AXIOSによると、過去1か月間、イランは海峡を通過する船舶への発砲を続けているが、精密攻撃能力は限定的であることが示されている。米国当局者は、この水路を航行する船舶のうち、標的にされたのはわずか2％だと述べた。

MoneyDJによると、USA Rare Earthは8月24日、Serra Verdeプロジェクトの第1段階の生産を監督する特別目的事業体（SPV）について、総額15億5,000万ドルの資本調達を完了したと発表した。米国政府は7億5,000万ドルを拠出する。この取り決めには、重希土類元素であるジスプロシウムとテルビウムを対象とする磁石用レアアースの価格下限が含まれている。

PressTVによると、8月28日、イラン国会のモハンマド・バーゲル・カリバフ議長は、米中央軍司令官が、米軍はホルムズ海峡を完全に掌握し、イランの石油輸出を遮断したと主張したことを受け、次のように述べた。 「交戦規則は明確だ。すべての国が石油を販売できるか、誰も販売できないかのどちらかだ。我々の安全が保証されないのであれば、いかなるインフラも安全ではない。米軍が駐留していなければ、ホルムズ海峡の安全は確保できない」 さらに同議長は、同海峡は「戦前の状態には戻らない」と付け加えた。

Argus Mediaによると、8月28日時点でパナマ運河における船舶の待機時間は19日間に達し、2022年以来の高水準となった。このため、LPGタンカーは南米を迂回するなど、前例のない航路を取らざるを得なくなっている。船舶追跡データによれば、太平洋側のバルボア付近では、超大型LPGタンカー2隻が異例の船舶間移送を実施したことが確認された。これにより、一方の船舶が運河を複数回通航し、アジアの顧客へのLPG供給を安定的に維持することが可能になった。混雑の背景には、イランを巡る地政学的混乱による輸送需要の増加がある一方、エルニーニョ現象に伴う干ばつで水位が低下し、当局が貨物量の制限と1日当たりの通航隻数の上限を厳格化したこともある。一部の運航会社は、待機列を回避するために数百万ドルを支払った。

ウクライナ軍参謀本部によると、ウクライナ軍は8月28日未明、ロシアのヤロスラヴリ製油所を攻撃し、火災が発生した。同施設はロシア最大級の燃料生産施設で、モスクワの北東約280キロに位置している。 ヤロスラヴリ州知事のミハイル・エフライエフ氏は、早朝の攻撃に関与したドローン67機をすべて撃墜したと述べた。一方、ドローンの残骸が産業インフラや住宅地、商業施設に落下したという。同氏は、火災の消火活動が進められていると付け加えた。

Jin10によると、来週は主要な経済指標の発表が予定されています。米国の8月の非農業部門雇用者数と失業率は9月4日20:30（UTC+8）に発表される一方、ISM製造業PMIとISMサービス業PMIは、それぞれ9月1日22:00と9月3日22:00に発表される予定です。中国は8月31日09:30に公式の製造業PMIとサービス業PMIを発表します。さらに、OPEC+は9月6日に閣僚会合を開き、原油生産政策について協議する予定です。

8月25日、米財務省は「経済的アウトキャスト作戦（Operation Economic Outcast）」を発表し、デジタル資産、テクノロジー、金、航空、海運など、イラン関連分野の60を超える事業体を指定した。2日後、トランプ大統領はさらなるエスカレーションの可能性を示唆し、イランとの取引を理由に中国の銀行に制裁を科すのかと問われると、「私がそうしないと誰が言ったのか？」と答えた。スコット・ベッセント財務長官による制裁パッケージは中国の小規模な仲介業者を標的とした一方で、国会議員らによれば、イランの海上原油輸出の推定80～90％を取り扱っている中国の大手国有系金融機関を、注目すべきことに対象から除外した。

Jin10によると、ウクライナ軍は2026年8月に入ってから現在までに、ロシアの石油精製所を少なくとも21回攻撃しており、記録上、1カ月あたりの攻撃回数として過去最多となっている。今月、ウクライナはロシアの主要精製所上位10カ所のうち4カ所を標的にした。これらの施設はもともと、同国で最も人口密度が高く、工業が発達した地域に燃料を供給するために建設されたものだ。 燃料不足はモスクワとその周辺地域にも広がっており、住民によると、給油所で30～50台の車が列を作る光景が今や日常的になっている。供給制約が深刻化する中、住民はコミュニティのチャットグループを通じて燃料の在庫状況を共有している。

ウクライナのゼレンスキー大統領によると、8月27日、ウクライナは前線から約1,000キロ離れたヤロスラヴリ州の製油所を攻撃した。また、ウクライナ保安庁（SBU）の特殊部隊を投入し、エンゲリス空軍基地にあるTu-95MSミサイル搭載戦略爆撃機を標的とすることで、黒海におけるロシア軍の軍事作戦にも対抗した。

8月28日、原油価格は日中の下落基調を続けた。WTI原油は1バレル当たり81.90ドルで取引される一方、ブレント原油は1.00%下落し、1バレル当たり87.38ドルとなった。

上海先物取引所は8月28日、「マーケットメイカー管理規則」の改正版を公表し、2026年9月11日から施行すると発表した。改正規則は取引所の理事会で承認され、公表前に中国証券監督管理委員会へ報告された。

8月28日のロンドン金属取引所（LME）によると、ニッケル在庫は48トン増加した一方、スズ在庫は40トン減少しました。銅在庫は1,300トン減少し、鉛在庫は2,250トン減少しました。これは追跡対象となっている金属の中で最大の減少幅です。亜鉛在庫は75トン増加し、アルミニウム在庫は100トン減少しました。

Jin10の8月28日付の報道によると、カタール・エナジーは、欧州およびアジアの買い手向けLNG供給について、不可抗力条項の適用を延長した。この延長は、停滞しているイランとの交渉や、地域のエネルギー輸送を脅かしているホルムズ海峡の通航をめぐる未解決の不確実性を受けたものだ。 取引関係者によると、同社は今週、パキスタンの買い手に対し、LNG貨物に関する不可抗力措置が10月まで続くと通知した。一方、バングラデシュ向けについては、9月以降も延長される。イタリアの公益企業EnelとEdisonは、貨物のキャンセル期限が11月初旬まで延長されたと報告しており、他の欧州のトレーダーも同様の通知を受けている。

MoneyDJによると、USA Rare Earthは8月24日、Serra Verdeプロジェクトの第1期生産を支援する特別目的会社（SPV）を通じた資金調達を完了し、15億5,000万ドルを調達した。このうち7億5,000万ドルは米国政府が拠出した。この取り決めにはレアアースの価格下限が設定されており、ジスプロシウムやテルビウムなどの重希土類元素にも適用される。 関連する動きとして、MP Materialsは米国国防総省から4億ドルの転換優先株による投資を確保した。これには、ネオジム・プラセオジム（NdPr）製品について、1キログラム当たり110ドルの価格を10年間保証する内容が含まれており、同社がより付加価値の高い酸化物および金属の販売へ移行していることを反映している。