コモディティ（原油・銅）とマクロ見通し

JPMorganが7月24日に公表した報告書によると、世界の食品インフレ率は2027年上半期に年率換算で約5%に達すると予測されており、2026年上半期の推定2.8%からほぼ倍増する見通しです。アナリストのNora Szentivanyi氏は、この急上昇の要因として、2つの危機が同時進行していることを挙げています。1つは中東紛争によって混乱している肥料サプライチェーンの分断、もう1つは2027年まで続くと予想されるスーパー・エルニーニョ現象です。中東は世界の尿素輸出の約42%、アンモニア輸出の27%を占めており、世界の窒素肥料のおよそ3分の1がホルムズ海峡を通過しています。 これら2つの圧力により、世界の食品インフレ率のピークは1.3～1.5パーセントポイント押し上げられる可能性があります。JPMorganは、2026年後半までにスーパー・エルニーニョが発生する確率を81%、それが2027年まで継続する確率を97%としています。アジアとラテンアメリカの新興市場は、米国と比べて消費者物価指数（CPI）の構成品目に占める食品の割合が30～50%と高く、米国ではその割合がはるかに小さいのに対

8月28日の金十先物の報道によると、大連商品取引所は化学製品の倉庫証券について、以下の変動を発表した。ポリエチレン先物の倉庫証券は4,199枚で、前取引日比137枚減少した。ポリ塩化ビニル（PVC）先物の倉庫証券は119,425枚で、前取引日比27枚増加した。ポリプロピレン先物の倉庫証券は28,280枚で、前取引日比137枚減少した。

Jin10によると、8月28日15時31分時点で、中国の先物市場では株価指数先物から大幅な資金流出が発生した。CSI 1000の9月限先物が9980億元で最大の流出となり、CSI 300の9月限が10090億元、SSE 50の9月限が33840億元で続いた。資金流入では、9月限の炭酸リチウムが11890億元、9月限のコークス用炭が21790億元、10月限の上海銀が57180億元で、それぞれ流入額の上位となった。

フランスのレスキュール財務相によると、夏の異常な高温がGDP成長を鈍化させ、統計には同相が「ひどい夏」と表現した状況が反映されている。特定地域では作物収量が「極めて厳しい」見通しとなっており、その影響は第3四半期のGDP成長率にも引き続き及ぶとみられている。

米中央軍（CENTCOM）司令官によると、米軍は最近、イランに対する海上封鎖を同時に実施しながら、約7億5,000万バレルの原油をホルムズ海峡経由で輸送する約1,500隻の商船を護衛した。

インタファクス（INTERFAX）によると、カスピ海パイプライン・コンソーシアム（CPC）のパイプラインが攻撃を受けた後、カザフスタンの原油生産は安定した水準まで回復した。カザフスタンの石油資源を世界市場に結び付ける重要なエネルギー・インフラ回廊であるCPCは、この攻撃により混乱していた。

中国非鉄金属工業協会の鉄合金部門によると、今週の工業用シリコン先物は8,700～8,900元/トンの範囲で取引される一方、現物価格は安定して推移した。生産削減の発表が相次ぎ、市場心理は改善しているものの、大手生産者による大幅な減産はまだ実現していない。現物市場では、先週の上昇を受け、川上・川下の参加者が新たな価格交渉の局面に入っている。

Bloombergのデータによると、Bloomberg Commodity Indexは2026年8月に6.4%上昇しました。これは、貴金属、ソフトコモディティ、穀物が2桁の上昇率を記録したことによるものです。Saxo Bankは、この上昇が商品市場全体でますます広範な強さを反映していると指摘しました。

Jin10 Futuresによると、上海先物取引所の燃料油先物の倉庫在庫は8月28日時点で95,390トンとなり、前取引日から34,970トン増加した。これは、同日に追跡されたエネルギー・化学品先物の在庫の中で最も大きな変動となった。

Jin10によると、8月28日時点の上海先物取引所（SHFE）の倉庫証券データでは、主要商品の大半で減少が見られた。アルミニウム先物の倉庫証券は5,664トン減の245,510トン、亜鉛は2,781トン減の112,169トン、アルミニウム地金の倉庫証券は6,032トン減の242,678トンとなった。銅は751トン減の31,462トンとなった一方、ニッケルは327トン増の101,471トンとなった。銀の倉庫証券は6,856キログラム減の1,409,999キログラムとなった。

韓国の公正取引委員会は5月27日、10社の証券会社と5行の銀行を含む15の金融機関による国債入札談合疑惑について、初の全員会議での審理を行った。各社は、契約額が76.2兆ウォンに上る国債入札をめぐり、2020年1月から2023年6月まで入札金利に関する情報を交換した疑いを持たれている。減免制度を申請したSamsung Securities、Shinhan Investment、Daishin Securitiesの3社は談合を認め、反省の意を示した一方、残る各社は合意は存在しなかったとして疑惑を否定した。公取委の審査局は課徴金の賦課と刑事告発を提案しており、法定上限に基づく制裁額は最大15兆ウォンに達する可能性がある。 公取委、国債入札談合疑惑で初の全員会議審理を開催 公取委の世宗審判廷で5月27日に開かれた審理は午前10時から午後6時過ぎまで続き、11社が意見を陳述した。審査局が約40分間にわたり事件の概要を説明した後、Kyobo、Daishin、Mirae Asset、Samsung、Shinhan Investment、Korea Investment、NH Investment

中国国家発展改革委員会（NDRC）によると、8月28日午前0時から、国内のガソリン価格は1トン当たり375元（52米ドル相当）、軽油価格は同360元引き上げられた。

WTI原油は8月28日の取引時間中に1.00％下落し、1バレル当たり82.11ドルで取引されている。

経済指標によれば、ドイツの輸入物価は7月に前年同月比6.8％上昇し、コンセンサス予想の6.9％を下回ったものの、前月の6.1％からは伸びが加速した。

Jin10 Futuresによると、中国のアスファルト平均価格は今週、8月28日時点で4,700.29元／トンとなり、前週比141.34元／トン、3.1％上昇した。コスト面では、ホルムズ海峡の封鎖が続いているものの、再開への期待が高まったことで、原油価格は前週比で小幅に下落した。供給面の圧力は依然として強く、アスファルト装置の稼働率が引き続き低下し、製油所の出荷も限られているため、現物の地域供給は逼迫している。

CMEのデータによると、8月27日はエネルギー先物と貴金属先物で取引動向が分かれた。WTI原油先物の取引高は24,318枚増加して639,635枚となり、建玉は2,394枚増加して1,911,466枚となった。ブレント原油先物の取引高は13,696枚増加して141,740枚となり、建玉は6,422枚増加して274,595枚となった。 貴金属では、銀と銅が減少した。銀の取引高は10,019枚減少して82,297枚となり、建玉は525枚減少した。銅の取引高は19,714枚減少して82,627枚となり、建玉は128枚減少した。金は、取引高が9,910枚減少した一方、建玉は3,501枚増加した。

JPMorganが7月24日付で公表したレポート「食料安全保障は国家安全保障である」によると、同行は世界の食料インフレ率が2027年上半期に年率換算で約5％に達し、2026年の同時期に見込まれる2.8％からほぼ倍増する可能性があると予測している。 見通しをさらに悪化させる要因は2つある。中東紛争とホルムズ海峡の封鎖によって肥料のサプライチェーンが寸断されており、中東地域は世界の尿素輸出の約42％、アンモニア輸出の約27％を占めている。同時に、JPMorganのアナリストであるNora Szentivanyi氏は、2026年末までにスーパー・エルニーニョが発生する確率は81％、それが2027年まで続く確率は97％だと指摘している。これら2つの危機が重なることで、食料インフレ率のピークは1.3～1.5ポイント押し上げられる可能性がある。

ゴールドマン・サックスのストラテジスト、リッチ・プリヴォロツキー氏によると、8月28日時点では、パウエル米連邦準備制度理事会（FRB）議長のジャクソンホール講演よりも、原油価格の動向の方が市場に大きな影響を及ぼす可能性があるという。同社は、市場がパウエル氏の発言を過大評価する一方で、インフレや金融市場に対する原油価格の影響を過小評価している可能性があるとみている。プリヴォロツキー氏は、パウエル氏の発言がこれまでの政策姿勢から大きく逸脱しない限り、ジャクソンホール会合が重大なイベントリスクとなる可能性は低いと述べた。

MoneyDJによると、USA Rare Earthは8月24日、総額15億5,000万ドルの資金調達を完了した。このうち7億5,000万ドルは、米国政府がSerra Verde Phase 1プロジェクト向けの特別目的事業体に拠出した。今回の取り決めにはレアアース磁石の価格下限が設定され、重希土類元素であるジスプロシウムとテルビウムにも適用される条件が含まれている。同時期に、MP Materialsは米国国防総省から4億ドルの転換優先株投資を受け、ネオジム・プラセオジム製品について、1キログラム当たり110ドルを保証する10年間の供給契約を締結した。8月26日、Energy FuelsのWhite Mesa Millは、中国以外の主要な永久磁石メーカーによる酸化ジスプロシウムの適格性確認を完了し、より高純度の酸化ジスプロシウム生産に向けた進展を示した。