コモディティ（原油・銅）とマクロ見通し

Jin10がHengyin Futuresのリサーチを引用して伝えたところによると、中国のサトウキビ製糖工場が操業再開に向けた準備を進める中、10月28日の鄭州砂糖先物は安値圏で下げ止まり、小幅に上昇した。短期的な逆風となっているのは通貨安だ。選挙結果を受けてブラジルレアルが急落し、製糖工場は輸出ヘッジを拡大。ICE粗糖価格は重要なサポート水準を下回り、鄭州砂糖を押し下げた。繰越在庫は依然として高水準で、休暇明けの需要も鈍化しており、上値余地は限られている。一方、Datagroは2026/27年度の世界の砂糖供給不足の見通しを392万トンに引き上げた。ブラジル中南部の生産量は3,842万トンと推定され、前年比5％減となる見込みで、降雨不足が減産観測を強めている。生産コストとインドの輸入需要が下支え要因となっている。

米国株式市場ニュースでは、耐久財受注の堅調なデータがソフトランディング期待を後押しし、10月28日（10月28日午後1時30分 IST）のS&P 500先物が小幅高となっている。9月の耐久財受注は1.8%増加し、輸送機器を除くコア受注も0.5%増加して、設備投資の底堅さを示した。この組み合わせは、企業の短期的な需要が引き続き堅調であることを示唆し、景気敏感セクターの業績期待を支える一方、金利に敏感な分野は引き続き注意深く見守られている。明日の米GDPとPCEインフレ率の発表により、今日の底堅さが続くのか、それとも成長の質や物価圧力への懸念が再燃するのかが決まる。これは今日の株式市場ニュースに対するセンチメントを左右する重要な要因だ。 FRBの金利決定と経済指標の影響 10月28日の連邦準備制度理事会（FRB）の金利決定では、目標金利を4%に据え置き、コンセンサスは4.0%となっている。この水準からの変更や、予想外にタカ派的なFOMC声明があれば、金利敏感セクターや株式評価にすぐに波及するだろう。10月29日（10月28日午後9時30分 IST）発表の米国第3四半期GDP成長率は、前回の

本日北京時間20:30時点で、WTI原油先物価格は1.93%上昇し、米国天然ガス先物価格は2.20%上昇しました。

エチレングリコール先物は本日大幅に上昇し、5.62%高の5,258元/トンで取引を終え、市場全体の他のすべての商品を上回りました。上昇の背景には供給の逼迫があり、昨日のホルムズ海峡付近でのタンカー事故に加え、中国東部の主要港の在庫が底を打ったことが、短期的な価格を支えています。

船舶追跡サービスやデータ提供会社によると、サウジアラビアはエネルギーインフラへの攻撃が続くなか、10月も石油輸出量を戦時中に近い水準に維持した。Vortexaは、10月の輸出量は日量平均650万バレルで、9月の日量660万バレルとほぼ同水準だったと報告した。Tankertrackers.comは日量699万バレルと推定し、紛争前の水準に戻ったとした一方、Kplerのデータでは日量540万バレルと、9月を下回った。データの食い違いは主に、ホルムズ海峡でイランの支援を受けた作戦が激化するなか、攻撃のリスクを抑え、位置を隠すために石油タンカーが衛星トランスポンダーを停止していることに起因する。

UBSは10月28日、中東での供給混乱、世界的な在庫減少、輸送コストが過去最高を記録したことを理由に、年末のブレント原油価格目標を1バレル当たり100ドルから110ドルに引き上げた。 報告書によると、世界の確認可能な石油在庫は2月以降5億バレル以上減少し、中東から中国への輸送コストは1バレル当たり30～40ドルに急騰した。

Jin10 Futuresによると、10月28日、中国の石油化学セクターではエチレングリコール先物が上昇をけん引し、主力限月（2701）は日中取引でストップ高に達した後、引け間際に下落に転じた。

Jin10によると、マレーシアのパーム油先物は10月28日に0.3％下落し、1トン当たり4,687リンギット（1,149.90米ドル）となり、3取引日連続で下落した。下落したものの、インドのディワリ祭シーズンを前に輸出需要は堅調に推移した。船舶検査会社は、10月1日から25日までのマレーシア産パーム油製品の輸出が、前月の同期間比で46.9～67.7％増加したと推定した。サウジアラビアの製油所が攻撃を受けた後、原油価格は1％超上昇し、中東地域で供給懸念が再燃するとともに、バイオディーゼル原料としてのパーム油の魅力が高まった。

Guru Clubによると、10月28日、欧州の天然ガス指標となる先物は3.7%急騰し、2022年末以来初めて99ユーロ/MWhを突破した。価格上昇の背景には、イラン紛争の激化により世界のガス供給が逼迫する可能性への懸念に加え、欧州のガス在庫が低水準にあることや、北半球で暖房需要が高まっていることがある。

金十先物によると、銅精鉱の処理費（TC）は10月28日も下落を続け、硫酸価格の大幅な下落により、国内製錬所の利幅が圧迫された。中国の製錬所は今月、定期修理に伴う操業停止を増やしており、さらなる減産が見込まれることから、海外の鉱山会社はTCオファーを引き上げざるを得なくなると予想される。 銅価格は高値圏を維持しており、銅価格とスクラップ価格の差は極端に拡大し、川下の需要を圧迫している。米国の銅関税をめぐる決定は依然として公表されておらず、在庫の積み上がりが続いている。LMEの米国倉庫にある銅在庫は大幅に増加した。

Equinorの最高財務責任者によると、同社の2027年の生産量は2026年に達成した例外的な水準には届かないものの、2025年の生産量を上回る見込みです。

ブラジル応用経済学高等研究センター（Cepea）によると、10月28日時点で、米ドル高・レアル安を背景に、ブラジルのアラビカ種とロブスタ種のコーヒー価格は引き続き下支えされている。国際市場でコーヒー価格が下落したものの、生産地域が好天に恵まれていることから、来季の世界供給が増加するとの見方が強まっている。今後数週間、国内価格は為替変動や天候の動向に引き続き敏感に反応すると予想される。現在、2027/28年の生産サイクルは開花期から結実初期にあり、アラビカ種は隔年結果の裏年に当たるため、生産リスクを示す兆候に対して価格がより敏感に反応しやすい。

シティグループのアナリストによると、過去2週間で、多額の負債を抱えるAIインフラプロバイダーCoreWeaveの債券利回りは約16％まで急上昇し、その影響は債券市場全体に波及した。CoreWeaveがリースするデータセンターの資金調達を目的とした債券（デベロッパーのEdged Compute、Core Scientific、Applied Digitalが発行）や、オラクルに関連する債務の利回りも、これに伴い上昇した。 Barclaysのアナリストは、市場がAI関連債券を相互に代替可能なものとして一括りに扱う段階から、発行体ごとに評価する段階へ移行したと指摘した。「テナント固有のリスク」が今や投資家の判断を左右しており、AI支出における勝者と敗者を見極める動きは今後も続くことを示している。

Jin10によると、米海軍中央司令部は10月28日、オマーン湾とホルムズ海峡の間を航行する必要のない船舶に対し、不要な遅延を避けるため、同地域に近づかないよう勧告する注意喚起を発表した。同司令部は共同海事情報センターを通じて、同海域を航行する予定の船舶は、交通量の増加や軍による取締り活動の可能性を考慮し、航行に十分な時間を見込むべきだと述べた。警告の具体的な理由は明らかにされていない。

Jin10によると、中国石油天然ガス集団有限公司（CNPC）は10月28日、2026年第3四半期の純利益が539億元となり、前年同期比21.6％増加したと発表した。第3四半期の売上高は7936億元で、前年同期比10.4％増加した。 2026年1～9月のCNPCの累計純利益は1558億元で、前年同期比21.9％増加した。売上高は2.32兆元で、前年同期比7.0％増加した。

Jin10 FuturesとLongzhong Informationが10月28日に伝えたところによると、2026年の中国のメタノール供給は西から東への取引の流れを維持しています。米国とイランの緊張の長期化やホルムズ海峡の混乱により、輸入量は2025年比で約50％減少しています。港湾への供給が大幅に減少したため、国内生産者は沿岸ターミナル向けの出荷を増やしています。主な輸送ルートは、内モンゴル、陝西省（楡林および関中地域）、山西省から連雲港へのメタノール輸送で、さらに大連、煙台、天津にも出荷されています。港湾在庫は9〜10月に歴史的な低水準まで減少し、国内供給の一部は常州や南通へと振り向けられています。これは、輸入メタノールが内陸部へ流入していた2025年のパターンとは逆です。

情報筋によると、黒海CPCブレンド原油の日平均輸出量は、10月の水準と比べて11月に2%減少する見込みです。

イラン当局者によると、外交的緊張が続く中、直近の取引（10月28日）で米国産原油とブレント原油の価格は約0.6米ドル上昇した。カタールは米国との敵対行為を終結させる新たな提案を行っていないと、イラン当局者が述べた。

NinjaTrader Groupは英国でサービスを開始し、2026年初頭にはドイツ、イタリア、フランス、オランダ、スペイン、およびEUのより広範な市場へと欧州展開を拡大しました。同社は自社サービスを先物取引を中心とする代替的な選択肢として位置付けており、CMEおよびEurexに上場する契約へのアクセス、公開された取引板、契約ごとの価格設定を提供しています。NinjaTraderが引用したデータによると、このサービス開始は世界的な先物取引の拡大を受けたもので、Futures Industry Associationの記録では、7月に世界で取引された先物契約は31億8,000万件となり、前年同月比で18.4%増加しました。英国向けの案内は、Financial Conduct Authorityの認可および規制を受けるGateway 21 Limitedが承認しました。一方、NinjaTraderはFCAの認可を受けていない海外企業とされており、英国の投資家はFinancial Services Compensation Schemeによる保護の対象外です。 NinjaTrader、英国向

Jin10によると、インドネシアのエネルギー省は水曜日、石油・ガス部門への投資承認を迅速化するため、特別機関を設立すると発表した。この措置は、議会と政府による審議が予定されている、インドネシアの2001年石油・ガス法の改正案の一環である。新設される特別機関には、許認可の発行など幅広い権限が付与される。エネルギー・鉱物資源相のBahlil Lahadalia氏は、この措置は官僚手続きを簡素化し、許認可手続きを効率化するとともに、投資環境を改善することを目的としていると述べた。この取り組みは、エネルギー自給の達成を目指すインドネシアの取り組みを後押しすると期待されている。