コモディティ（原油・銅）とマクロ見通し

米国のドナルド・トランプ大統領は、8月30日（現地時間）に自身のTruth Socialアカウントへ投稿した声明で、関税を回避するため、米国と取引するカナダ企業に対し、直ちに事業を米国へ移転するよう求めた。トランプ氏は、これらの企業の多くが「愚かな米国の指導者層」を理由に何年も前に米国を離れていたと述べ、米国へ戻れば「関税は一切ない」と強調した。この呼びかけは、米国が1月1日からカナダ製の自動車および鉄鋼に50％の関税を課す準備を進める中で行われた。一方、カナダは9月8日から、約200億ドル相当の米国からの輸入品に報復関税を課す計画だ。 トランプ氏、関税政策による米自動車産業の復活を表明 トランプ氏は8月30日、Truth Socialへの一連の投稿で、米国の自動車産業の復活は自身の関税政策によるものだと述べた。例としてフォードのデトロイト工場を挙げ、2024年の大統領選への出馬を表明した際、フォードはデトロイトの主要工場の閉鎖を準備していたと説明した。トランプ氏によると、現在その工場は24時間稼働しており、世界で最も収益性の高い自動車工場の一つになっている。 トランプ氏はカナダを「貿

中国の商品先物は8月31日朝、まちまちな動きで始まったものの、大半の銘柄が上昇した。SC原油は4％超急騰し、LPG、パラジウム、PVC、コークス炭はいずれも3％超上昇した。炭酸リチウム、ガラス、低硫黄燃料油、アルミナ、ソーダ灰もそれぞれ2％超上昇した。一方、上海銀は3％超下落し、上海金は2％超下落した。バルチック海運取引所のコンテナ運賃も2％近く下落し、スズ、ニッケル、ポリシリコンはいずれも1％超下落した。

聯合ニュースによると、韓国と米国の当局者は8月31日（月）、両国間のエネルギー協力を強化するための方策について協議した。韓国の李鎬鉉（イ・ホヒョン）気候・エネルギー・環境副長官はソウルで、米国のコーデル氏と会談し、エネルギーサプライチェーンの安定性と電力供給の安全保障について意見を交わした。 双方は、共同での対応が求められるエネルギー安全保障上の主要課題について協議した。課題には、電力需要の急速な増加やエネルギー貯蔵システムの拡大に伴う電力網の安定性などが含まれる。李氏は次のように述べた。「安定したエネルギーサプライチェーンと電力供給を確保することは、国家の産業競争力を支える柱です。今回の会合が、両国による市場の不確実性の高まりへの対応と、二国間のエネルギー協力の強化につながることを期待しています。」

ビットコインは8月31日時点で77,960ドルとなり、8月28日の高値81,455ドルから下落した。FRB議長のKevin Warsh氏は、ジャクソンホールで就任後初となる基調講演を行い、PCEインフレ率の前年比が依然として3.7%に達していると指摘した。米軍がイランのララク島にある2カ所の発射装置を攻撃したことで、ブレント原油は直ちに2%超上昇して90.32ドルとなり、WTIは85.41ドルまで上昇した。 米軍がイランのララク島を攻撃、ブレント原油が1バレル90ドルを突破 ロイター通信の8月31日付報道によると、米政府当局者は、米軍が日曜日（8月30日）にイランのララク島にある2カ所のイラン側発射装置を攻撃したと明らかにした。攻撃前には、イスラム革命防衛隊の隊員がホルムズ海峡に向けて機雷を搭載したロケット弾を発射する準備をしていることが確認されていたという。これは、7月末以降で確認された米国による初めての対イラン軍事攻撃となる。 これを受け、アジア市場の序盤では原油価格が2%超急騰した。ブレント原油先物は1バレル90.32ドル（+2.52%）、WTI先物は85.41ドル（+2.41%

Jinlian Creativeによると、8月31日時点の中国の基準原油価格は1バレル当たり平均86.36ドルとなり、1.54％下落した。これに伴い、国内のガソリンおよび軽油の小売価格は1トン当たり80元引き下げられる見込みだ。次回の価格調整窓口は9月11日24時（北京時間）に設定されており、中国の燃料価格メカニズムに基づく「10営業日」の調整サイクルに従って実施される。

聯合ニュースによると、8月31日、ジャクソンホール経済シンポジウムで連邦準備制度理事会（FRB）のケビン・ウォーシュ議長がタカ派的な発言をしたことを受け、追加利上げ観測が強まり、ドル・ウォン相場は1,380ウォンに向けて上昇した。 ウォーシュ議長は、インフレ率がFRBの2％目標に向けて「明確かつ十分なペースで」動かなければならないと述べ、改善が停滞した場合には金融引き締めを実施する可能性を示唆した。市場では、9月の利上げ見送り観測が急速に後退し、CMEフェドウォッチのデータによると、政策金利据え置きの確率は従来の60％超から43.1％に低下した。ドル指数は99.7まで上昇し、ドルは対円で160円まで上昇した。原油価格も上昇し、米国とイランの軍事的緊張が再燃したことを背景に、WTI原油は1バレル当たり85ドルに達した。

Jin10 Futuresによると、8月31日、原油コストが安定して相場を下支えし、需給ファンダメンタルズも堅調だったことから、燃料油価格は小幅に上昇した。原油価格は引き続き変動したものの、高値圏を維持して原料コストを下支えした。一方、燃料油の需給ファンダメンタルズは改善し、売り手は安値での販売に消極的だった。製油所も引き続き強気の姿勢を維持して交渉に臨んでいる。川下の買い手は必要に応じた購入を続けており、日中の価格は安定し、小幅な上昇基調で推移する見通しだ。

AP通信とAxiosによると、米軍は8月30日（現地時間）、ホルムズ海峡のララク島にあるイラン・イスラム革命防衛隊（IRGC）のロケットランチャー発射拠点を攻撃し、原油価格が急騰した。8月31日午前7時3分（韓国時間）時点で、ニューヨーク・マーカンタイル取引所の10月渡しWTI原油先物は前取引日比2.63％高の1バレル当たり85.59ドルで取引された。市場アナリストは、戦略的に重要なこの水路で軍事的緊張が高まる中、供給が途絶する可能性への懸念が再燃したことが急騰の要因だと指摘した。

Jin10 Futuresによると、エチレングリコール先物は直近の取引で連日下落していたものの、8月31日には下値でのサポートが強まった。地政学的緊張は週末を過ぎても解消されず、原油価格は高止まりした。今週、市場は安定を取り戻すと予想され、主な取引レンジは5,700～5,900となる見通しだ。

8月31日付のJin10 Futuresによると、8月21日時点の米国の商業用原油在庫は4億2.9億バレルで、前週比ではほぼ横ばいだった一方、前年同期比では2.5％増加した。戦略石油備蓄は2億8,970万バレルとなり、前週比で1.26％、前年同期比で28.3％減少した。中東情勢の緊迫化とホルムズ海峡の通航懸念を背景に、国際原油価格は高値圏で推移しており、タンカーが同海峡を迂回することで、輸送費や保険料が上昇している。

Jin10 Futuresによると、米軍がイランのララク島に軍事行動を行ったことを受けて原油価格が反発したため、スチレン先物は8月31日のアジア取引で上昇した。安慶石化やBeijing Refineryを含む中国の生産企業では、9月初旬にメンテナンスおよび操業再開のスケジュールが予定されており、生産量の増加が見込まれている。一方、輸出出荷も見込まれることから、短期的な供給不足は徐々に緩和すると予想される。絶対的な在庫水準は依然として逼迫しており、コスト面の支援が拡大しているにもかかわらず、持続的な価格調整を制限している。

米軍は30日（現地時間）、ホルムズ海峡でイランのロケット発射装置を攻撃した。これは、約1か月ぶりに行われた米国によるイランへの初の直接的な軍事行動となった。一方、連邦準備制度理事会（FRB）のKevin Warsh議長が28日にジャクソンホールで行ったタカ派的な講演を受け、ドルが急騰した。市場では、早ければ来月にも利上げが行われる確率が60％まで織り込まれた。この二つの動きを受け、31日のアジア時間序盤の取引では、ブレント原油が1.9％上昇して1バレル＝89.75ドルとなり、S&P 500先物は0.3％下落した。今回の軍事行動は、ホルムズ海峡で機雷の敷設を試みていたイラン軍を標的としたもので、数週間続いていた相対的な平静を破った。一方、Warsh議長がインフレは意味のあるペースで鈍化していないと警告したことで、金融引き締めが続くとの見方が強まった。 米軍、ホルムズ海峡でイランのロケット発射装置を攻撃 Bloombergによると、イランがホルムズ海峡で機雷の敷設を試みる中、米軍は30日（現地時間）、イランのロケット発射装置を攻撃した。この攻撃は、約1か月ぶりに行われた米国による対イラン軍

トランプ大統領は8月30日にTruth Socialで発表した声明の中で、ベネズエラとの取引が成立した場合、そこから入手したベネズエラ産原油を、バイデン政権下で枯渇した米国の戦略石油備蓄の補充に活用する計画を明らかにした。トランプ氏は、備蓄量を最大限の水準まで回復させる意向を示した。

イランは31日（現地時間）、米軍がララク島のイラン軍事施設を攻撃した翌日、ホルムズ海峡の米海軍艦艇に向けてミサイルを発射した。イラン国営のPress TVは、米艦艇を標的としたミサイル発射を報じたが、命中したかどうかや被害の有無については、直ちに確認できなかった。今回の応酬により、ドナルド・トランプ大統領がイランへの集中的な空爆を停止した7月下旬以降続いていた比較的平穏な期間を経て、両国間の直接的な軍事衝突が再開した。 米国、ララク島のイランのミサイル発射施設を攻撃 イランによる報復攻撃の前日、米軍はホルムズ海峡付近に位置するイラン南部のララク島で、イスラム革命防衛隊（IRGC）のミサイル発射施設2か所を攻撃した。米政府高官によると、IRGCが海軍機雷を搭載したロケットをホルムズ海峡に向けて発射する準備をしていることが確認されたため、攻撃に踏み切ったという。これは、トランプ氏が2週間にわたる集中的な爆撃作戦を停止し、イランに新たな交渉の機会を提示した7月下旬以降、米軍がイラン国内で実施したことが確認された初めての軍事行動となった。 トランプ氏は以前、米軍が先週、ホルムズ海峡の主要航路で

連邦準備制度理事会（FRB）のウォーシュ議長は、ジャクソンホールで28分間の講演を行い、その中で「インフレ」という言葉を25回使用した。これを受け、週末に米国株式、債券、為替、商品市場で急激な値動きが起きた。ウォール街は、ウォーシュ議長が将来の政策指針を示す意図はないと述べたにもかかわらず、その発言を差し迫った利上げのシグナルと解釈した。2年物米国債利回りは12.8ベーシスポイント急上昇し、通常は利上げ観測と結び付くベア・フラットニングの動きを示した。一方、シカゴ・マーカンタイル取引所のデータによると、9月の利上げ確率は57%まで上昇した。 米国債利回り、ベア・フラットニングの動きで急上昇 債券市場は、ウォーシュ議長の講演に最も敏感な反応を示した。金融政策の変更に特に反応しやすい2年物米国債利回りは12.8ベーシスポイント上昇し、長期債の利回りを大幅に上回る急上昇となり、ベア・フラットニングの動きを示した。2年物利回りは4.36%、10年物は4.73%、30年物は5.21%に達した。このようなイールドカーブの動きは、通常、市場が利上げを予想している際に現れる。 ドル指数が上昇、円は16

FRB議長のKevin Warsh氏はジャクソンホール会議でインフレへの警戒を強める姿勢を示した一方、中国のCXMTは上半期の売上高が874%急増したと報告し、世界の海運運賃は5週連続で年初来高値を更新した。Warsh氏は、コアインフレ率が2%目標に向けて十分な速度で低下しなければ、FRBによる追加対応が必要になる可能性があると述べ、7月のPCEインフレ率が3.7%だったことについて「より懸念される」と指摘した。同氏の発言を受け、9月の利上げに対する市場の織り込みは約35%から57.5%に上昇した。CXMTの上半期売上高は1,503億元に達し、DRAMの供給不足とAI需要の拡大を背景に、純利益は776億元となった。上海コンテナ運賃指数は約100ポイント上昇して3,509.53となった。中東航路の運賃は、米国とイランの緊張やパナマ運河の干ばつによる通航制限を受け、7週連続で上昇し、1 TEU当たり6,139ドルに達した。米財務長官のScott Bessent氏は、先月の円買い介入が、米国債利回りの急騰を防ぐことを目的としていたと明らかにした。これは、日本が米国債の主要保有国であることを踏

連邦準備制度理事会（FRB）のウォラー理事は、根強いインフレへの懸念を強調し、インフレは意味のある減速を見せておらず、物価上昇が頑固に続いていることを懸念していると述べた。ウォラー理事は、今夏のPCEおよびCPIの数値は予想を上回ったものの、基調的なトレンドの改善を示すものではなく、PCEの構成項目の約半数が前年比3％を超えて上昇しており、パンデミック前よりも広範な物価上昇となっていると指摘した。さらに、現在の金融環境は引き締め的ではないと強調し、企業投資の急速な伸びや、S&P 500構成企業の利益が過去1年間で20％超増加したことを根拠として挙げた。一方、FRBのインフレ目標を2％から変更する可能性を明確に否定し、インフレ率が高止まりしている期間が65カ月に及んでいることについて、中央銀行の責任を認めた。 ウォラー理事の発言を受け、市場は9月利下げ確率を57％に引き上げ ウォラー理事は、ジャクソンホールでの講演中に20回以上インフレに言及した。2％のインフレ目標を変更するのか問われると、FRBのインフレ目標は変わらないと述べた。雇用については、現在の状況は完全雇用と一致しているとしつ

Jin10によると、月曜日（8月31日）、WTI原油先物は2％上昇し、1バレル当たり84.29ドルとなった。ブレント原油先物も1.7％上昇し、1バレル当たり89.43ドルとなった。この値動きは、早朝の時間帯に米軍がイランの島々に軍事攻撃を行い、その後イランが米軍基地に反撃したことに続いて起きたものだ。

トランプ大統領は8月30日の声明で、米国はベネズエラ産原油を使って戦略石油備蓄（SPR）を補充する方針だと述べた。SPRは2億9,000万バレルまで減少し、1982年以来の最低水準となっている。Wall Street Journalによると、米国政府は、約650億バレルの埋蔵量を持つベネズエラの17油田を運営するNorth American Blue Energy Partners（NABEP）の35％の権益取得を目指している。この合意により、米国にはNABEPの石油生産量の20％分を原価で優先購入する権利も与えられる。トランプ氏は補充プロセスが「非常に近いうちに」始まると述べたが、ベネズエラの生産インフラが老朽化していることに加え、この取り決めをめぐる法的な不確実性も残っているため、実際に大規模な供給が実現するまでにはかなりの時間を要する可能性がある。

英国海事通商運用部（UKMTO）によると、8月30日、オマーンのサラーラから北東約22キロメートルの海域を航行中のタンカーが、正体不明の飛翔体による攻撃を受けた。死傷者や環境被害は報告されていない。同当局は、周辺海域を航行する船舶に警戒するよう勧告した。