コモディティ（原油・銅）とマクロ見通し

Marex Groupは、US先物コミッション商（US futures commission merchant）事業を通じて、規制対象のデリバティブ・ポジションに関する当初証拠金の担保として、CircleのステーブルコインであるUSDCの受け入れを開始しました。このサービスは、Coinbaseのカストディ（保管）および即時スワップ（conversion）システムにより支えられています。米商品先物取引委員会（CFTC）スタッフによる2025年12月8日付のノーアクション（不作為）レターに基づき、登録済みの先物コミッション商に対して、一定の非セキュリティ型デジタル・アセットを顧客の証拠金担保として受け入れることについて限定的な規制上の救済が与えられました。Prime Tradingは最初の取引を完了し、USDCを当初証拠金担保として移転しました。一方でMarexは、顧客のデリバティブ・ポジションに資金を充てるために現金を拠出しました。この取り決めは、24/7で動く暗号資産市場と、従来の銀行営業日の間に生じるタイミングのズレに対処しつつ、規制対象の清算インフラの枠内で運用されています。世界最

Marexによると、同社は、規制対象のデリバティブ取引ポジションの初期証拠金担保としてCircleのUSDCステーブルコインの受け入れを開始しており、Coinbaseがカストディ（保管）、換金、および報告を提供しています。プロプライエタリ・トレーディング（自己勘定取引）企業のPrime Tradingは、最初の取引を完了し、清算されたデリバティブ取引ポジションを支えるためにUSDCを移転しました。 この取り組みは、2025年12月8日付のCFTC（米商品先物取引委員会）のノーアクション・レターに続くもので、登録済みの先物取引委託業者（Futures Commission Merchants）が、カストディ、分別管理、ならびに評価の管理を条件として、顧客の証拠金担保としてステーブルコイン、Bitcoin、Etherを受け入れることを認めています。Marexは、2026年Q1において平均の顧客残高として160億ドルを清算し、前年同期比で33%増加し、過去12か月で13.7億件の契約を清算しました。

イランの最高指導者顧問ムフビルによると、7月16日のアフヴァーズおよびシャヒールへの攻撃は、市民を狙った同一の作戦の一部であり、ミナブの学校への先行攻撃と結びついているという。ムフビルは、イランのインフラへの攻撃は地域全体のエネルギー供給を混乱させ、地域のエネルギー安全保障に重大な結果をもたらし得ると警告した。

IEAのチーフであるファティ・ビロル氏は、今後数週間でホルムズ海峡を通る石油および天然ガスの流れが改善しなければ、エネルギー安全保障上の懸念が高まると警告した。

フィラデルフィア連邦準備銀行によると、地域の製造業活動指数は7月16日に31.1ポイント急上昇して41.4となり、アナリスト予想の13.0を大幅に上回りました。さらに、2021年4月以来の最高水準に達しています。一方で、米労働省は、7月11日に終わる週の失業保険の新規申請件数が208,000に低下したと報告しました。前週から8,000減少し、5月上旬以来の低水準を記録しています。 米国債利回りは上昇しました。原油価格への懸念が強まる中、10年債は2.20ベーシス・ポイント上昇して4.5680%となりました。WTI原油は1バレル当たり約81ドルに接近しました。イランが、米国による攻撃がイランの電力インフラに命中した場合に備えて、イエメンのフーシ派勢力に紅海の封鎖準備を指示したとの報道を受けたものです。これにより、中東の海上輸送ルートを巡る新たな懸念が高まっています。

Yonhapinfomaxによると、7月16日（米国東部時間）に原油価格は下落した。米国とイランの交渉は続いているが、テヘランは紅海を封鎖すると脅している。8月のWTI原油は0.82%下落して1バレル当たり$78.95となり、9月のブレント原油はニューヨーク・マーカンタイル取引所で0.85%下落して1バレル当たり$84.23となった。これに先立ち、イランがイエメンのフーシ派に対し、米軍がイランの軍事施設を攻撃した場合にバブ・エル・マンデブ海峡を封鎖するよう指示したとの報道を受けて、取引開始時の価格は1%超上昇していた。ホワイトハウス報道官のカロリーナ・レビットは、米国とイランは対話を継続しており、テヘランは合意を目指していると述べた。

Jin10の追跡によると、米国は7月17日にイランの標的に対して6回連続の夜間攻撃を実施し、軍事基地とインフラを攻撃した。イランの革命防衛隊は、クウェートおよびヨルダンの基地にある米軍拠点への攻撃をクレーム済みであり、またイスラム革命防衛隊は、イランのインフラに対する今後の米国の脅威は、地域の全施設への攻撃を引き起こすと警告した。イランの最高軍事共同司令部は次のように述べた。トランプがイランのインフラを脅し続けるなら、イランは地域の全施設を標的として対応する。並行してホワイトハウス当局者は、イランは引き続き米国との対話に関与していると述べた。 地域のエネルギー輸送回廊は、リスクが高まっている。イランは、米国の圧力下でホルムズ海峡が再開されないと誓い、またイラクは、ドローンがオイルタンカーを襲撃した後、バスラのドックからの原油出荷がすべて停止されたと発表した。さらにイランは、米国のMQ-9ドローンの残骸を回収したとも主張した。

新華社によると、本日、ブラジルの外相マウロ・ヴィエイラは、ルビオ米国務長官が大統領ルーラを「無礼で傲慢な態度で」攻撃したことを批判した。ヴィエイラは、特定のブラジル製品に対する米国の25%関税の発表には「有効な正当性が一切なく」、明白な政治的動機があると述べた。

EUのコペルニクス衛星画像によると、少なくとも4隻のオイルタンカーが、UAEのフジャイラ港およびオマーンのソハール港の近くで貨物を運んでいます。これらの地域は、ホルムズ海峡を航行する船舶の主要な積み替え拠点として機能しており、その後、貨物は最終目的地に向けて振り分けられます。船舶の到着時期は不明のままです。

7月14日、ニューメキシコ州の州有地管理局コミッショナーによると、州の規制当局はEnergy Transfer LPの天然ガス・パイプラインに関する通行権（right-of-way）および商業リースの申請を却下し、この計画が州の最善の利益に資さないと判断した。

ベネズエラ当局によると、ベネズエラは2026年末までに日量140万バレルの原油生産を目標としている。今回の発表は、より広範な経済的圧力の中でエネルギー供給を増強する同国の取り組みを反映したものだ。

7月16日（木）、新興国市場ETFは2.10%下落した一方で、ゴールドETFおよびBarclaysの米国コンバーチブル債ETFはいずれも1.98%下落しました。米国原油ファンド、Nasdaq-100 ETF、関連する株価指数は1.64%から0.54%の範囲で下落しました。 一方、米国不動産ETFは2.26%上昇し、VIXコールETFは2.88%上昇しました。米ドル指数ETFも0.32%上昇しました。

ホワイトハウスの報道官カロライン・レヴィットは16日（現地時間）、「イランは米国との対話を継続しており、合意に至る意思を示している」と述べた。レヴィットは、米国・イラン交渉が行き詰まっているのかという質問に答えた記者会見の場でこれらの発言を行い、「その1時間前にドナルド・トランプ大統領とこの件について話した」とした。今回の発表は、米国と締結した了解覚書（MOU）に対するイランの違反を受けて緊張が高まる中で出された。具体的には、ホルムズ海峡でのマーチャント船への攻撃であり、これが最近の米軍によるイラン側目標への軍事攻撃につながった。 ホワイトハウスが米国・イランの対話継続を確認 レヴィットは記者団に対し、「イランはまだ米国と話しており、米国と合意に達したい意向を示している」と語った。さらに、トランプ大統領は「外交に常に前向きで、それを追求する用意がある」と強調し、「イランは大統領に対しても、取引（ディール）を望んでいるとまだ示しています。私たちはイランと話しています」と付け加えた。 報道官は、「米国民が理解すべきことは、ここ数日攻撃が起きた理由は、米国と締結した了解覚書（MOU）をイラン

アルコアは第2四半期の売上高が39.7億ドルだったと報告し、アナリスト予想の40.2億ドルを下回った。

Jin10によると、原油先物は7月17日に下落した。8月渡しのWTI原油は65セント安の1バレル当たり78.95ドルとなり、0.82%下落した。一方、9月渡しのロンドンブレント原油は72セント安の1バレル当たり84.23ドルとなり、0.85%下落した。

現物の金・銀価格は、北米市場のオープン前の木曜に大きく下落した。堅調な米国債利回り、より安定した米ドル、そしてストレイト・オブ・ホルムズ（ホルムズ海峡）のリスク再燃が、今週の弱いインフレ指標がもたらす下支えを上回ったためだ。執筆時点で現物金は1オンス当たり約$3,975で取引されており、約2.1%下落。一方、現物銀は約$55.90で取引されており、当セッションでは約3.3%下落していた。下落は、最新の経済指標を受けたポジショニングの変更に続く形となり、CPIとPPIの発表直後に見られた弱気（ハト派）反応から距離を取る動きになった。 小売売上高と失業保険請求件数データが景気の底堅さを示す 金の序盤の値動きは$3,973〜$4,067で、金属はセッションの新たな安値を更新し、今回の調整局面で初めて$4,000の水準を下抜けた。銀の序盤の値動きはおおむね$55.80〜$58.04で、銀は$57.15の需要ゾーンをさらに下方にブレイクし、$58.97および$60.45の移動平均を大きく下回る水準で取引された。 小売売上高は6月に0.2%上昇し、市場予想と一致した。一方で新規失業保険申請件数は8

木曜日に公表されたEPAデータによると、米国は6月にエタノール混合クレジット（D6カテゴリ）を12.8億発生させており、5月の12.6億から増加した。バイオディーゼル混合クレジット（D4カテゴリ）は、月次で7.36億から8.39億へと増加した。 精製業者および輸入業者は、EPAが義務付ける再生可能燃料の混合割当量に対する順守を示すために、これらのクレジットを使用している。クレジットは、生成されるバイオ燃料1ガロンにつき1件発生する。

国際原油価格は、ホルムズ海峡をめぐる米国とイランの軍事的緊張の高まりを背景に、きょう下落した。ICE先物取引で、9月納入のブレント原油は1バレル当たり84.23ドルで引け、前回セッションから0.9%下落した。ニューヨーク・マーカンタイル取引所（NYMEX）では、8月納入のWTI原油は1バレル当たり78.95ドルまで下げた。

ICEのデータによると、木曜の取引終了時点でニューヨークのカカオ先物は7.51%下落して1トン当たり5,441ドルとなり、ロンドンのカカオ先物は8.81%下落した。ICEの粗糖先物は2.96%下落し、ICEコーヒー「C」先物は3.92%下落、さらにロブスタコーヒーは2.74%安となった。

計画に詳しい関係筋によれば、アンディ・バーナムは月曜日に英国の首相として就任し、北海の石油および天然ガスの新たな掘削作業を発表するとともに、テムズ・ウォーターを公的所有に移す意向だ。バーナムのチームが官僚に起案を依頼したこれらの政策は、来週早々にも明らかにされる可能性がある。