コモディティ（原油・銅）とマクロ見通し

2024年Q2における韓国の建設投資は前四半期比で0.2%減となり、輸出と消費が0.6%の総合成長を押し上げた中で、主要なGDP構成要素の中で唯一の減少となった。縮小は、財務経済部によれば、中東の紛争による影響で一部の資材の供給が滞り、政府の建設プロジェクトの実行が遅れたことに起因した。政府は今月、2024年の建設投資の成長見通しを2.4%から0.2%へ引き下げた。昨年の9.7%の年次急落による低いベース効果にもかかわらず、依然として弱さが続いていることを反映している。 2024年Q2の実質GDPは0.6%増加した。内訳として、民間消費は0.4%増、政府消費は0.2%増、設備投資は0.2%増、知的財産投資は3.3%増だったと、韓国銀行と財務省・企画財政部（MINECOF?）のデータが示した。輸出は1.4%増、輸入は0.8%増だった。建設投資は、2024年Q1に前年同期比1.9%減、Q2に1.3%減となり、2023年に記録された9.7%の年次下落を引き継いだ。 政府、2024年の建設投資見通しを0.2%に引き下げ 財務経済部は、2024年の建設投資の成長見通しを、2024年初めに発表した

今月の韓国市場における最高成績の証券では、中東の緊張が再燃し、国際原油価格が急騰する中、原油連動上場ノート（ETN）が優勢だった。韓国取引所によると、26日時点でメルーツ・レバレッジWIT原油先物ETN（H）は24日時点で51,490ウォンで着地しており、先月末の30,465ウォンから69%の上昇となった。今回の上げは、米国とイランの対立の激化によってもたらされた。具体的には、イランによるホルムズ海峡での船舶への攻撃、再開された米軍の空爆、そしてフーシ派反乱軍によるバブ・エル・マンデブ海峡の封鎖宣言が含まれ、原油供給の混乱に対する懸念をあおった。月間リターン上位10本のうち7本が原油関連商品であり、同期間のKOSPIの-21%のリターンを大きく上回った。 韓国の原油ETN、月間で二桁の上昇を記録 ニューヨーク・マーカンタイル取引所（NYMEX）で上場しているウエスト・テキサス・インターミディエート（WTI）原油先物の1日あたりのリターンを2倍に連動するメルーツ・レバレッジWTI原油先物ETN（H）は、先月末から24日時点で51,490ウォンへと69%上昇した。ほかのレバレッジ型原油ET

韓国取引所によると、WTI原油連動の上場投資証券（ETN）は7月24日に7月の高値まで急騰した。Meritz Leverage WTI Crude Oil Futures ETN(H)は6月30日以降に69%上昇した。Shinhan Bloomberg Leverage WTI Crude Oil Futures ETN Bは61.1%上昇し、一方でSamsung、Hanwha、KBのS&P関連バリアントはいずれも60.6%〜60.8%上昇した。月間リターンで上位10本のETNのうち7本は原油連動型で、下落したKOSPI指数（21%下落）を大幅に上回っている。 9月のWTI原油先物は、7月23日（現地時間）時点で1バレル当たり$92.19まで33%急伸した。NYMEXデータによれば、ブレント原油は38%上昇して$100.69となり、ほぼ2か月ぶりに$100を超えるのが初めてとなった。

イランの石油相によると、7月26日にイランは戦争期間中に原油を115億ドル、停戦期間中に65億ドル販売し、販売合計は180億ドルに達した。軍事的な紛争や国際的な制裁に直面しながらも、同国は年間の石油歳入予算目標の60%超を達成している。

7月、韓国株は大幅な下落となり、KOSPI指数は7月24日までに21.07%下落し、サーキットブレーカーが10営業日連続で発動しました。売りの急拡大は原油価格の急騰が背景で、ブレント原油は$100.69に到達し、米国債利回りも4.70%超まで上昇したことでリスク回避のセンチメントが強まりました。韓国の当局は対応として、単一株レバレッジ商品の新たな現金預託要件を7月31日まで前倒しし、これらの取引には投資家が現金でKRW 30,000,000を維持することを求めました。 原油価格と金利が市場の下落をけん引 韓国取引所によると7月26日、KOSPI指数は4週連続で下落しました。7月第1週が-4.58%、第2週が-9.85%、第3週が-6.46%、第4週が-1.91%で、6690.62で引けました。今年はKOSPIで41回、KOSDAQで25回サーキットブレーカーが作動しています。7月10日以降、休日と週末を除き、少なくとも1つの市場で10営業日連続でサーキットブレーカーが発動しました。 中東の緊張が再燃し、リスク回避が強まりました。フーシ派がサウジアラビアの原油タンカー2隻への攻撃を発表し

金曜日（7月24日）、米ドル指数（DXY）は101.49まで上昇し、週ベースでは0.7%高となった――6月19日以来の最高の週次パフォーマンスを記録した。ドル高の上昇は、中東情勢の緊迫化により安全資産への需要が高まったことに加え、インフレ圧力に対処するため連邦準備制度（FRB）が追加の利上げを行う可能性に関する市場の見方が背景にある。 ブレント原油は、5月以来初めて1バレル100ドルを上回る水準まで急騰した。イランに後押しされたフーシ派勢力が紅海でサウジの原油タンカーを攻撃したことを受けたもので、今後2週間の上昇幅は25%を超える見通しだ。FRBの利上げに対する市場の見通しも一段と強まっており、CMEのFedWatchデータでは、来週の政策会合で25ベーシスポイントの利上げが実施される確率が38%と示されている（1週間前は13%）。

Hyperliquidは7月13日〜19日の1週間に実世界資産（RWA）取引で260億ドルを記録し、トークン化された株式と商品が分散型取引所で暗号資産を上回ったのは初めてだと示した。ARK Investのデジタル・アセット・リサーチ部門ディレクターであるロレンツォ・ヴァレンテは、2026年7月23日にこの節目を発表し、RWAがHyperliquidの週次取引高482億ドルの54%を占めていると述べた。転機の背景には、2025年10月に立ち上げられたフレームワークHIP-3がある。これは、Hyperliquidのインフラを使って、会社の株式や原油といった伝統的な金融商品向けのパーペチュアル（無期限）市場をサードパーティのチームが構築できるようにするものだ。ヴァレンテは、260億ドルというRWAの数値それ自体が、世界中の他のあらゆる分散型取引所における暗号資産のパーペチュアル取引の合計を上回ったと指摘した。この動きは、ブロックチェーンベースの契約が、従来はレガシー市場の営業時間に限られていた資産の24時間365日の取引を可能にする、分散型金融における構造的な進化を示している。 Hyperl

聯合ニュースによると、今週のウォール街の焦点は連邦公開市場委員会（FOMC）会合と主要テクノロジー企業の第2四半期決算であり、米国とイランの緊張が高まる中、その関心が集まっている。先週は主要株価指数が下落した。ナスダック総合指数は2.13%下落し、S&P 500は0.61%下落、ダウ・ジョーンズ工業株30種平均は0.38%下落した。一方で、フィラデルフィア半導体指数は週半ばの上昇にもかかわらず、最終取引日に4.25%下落した。アルファベットとインテルの強い決算にもかかわらず、過剰な設備投資（キャピタル・エクスペンディチャー）見通しと、増え続けるデータセンター投資への懸念から、市場が不安を強め、両銘柄はともに急落した。FOMCは7月29日に政策決定を行い、マイクロソフト、メタ、アップル、アマゾンは7月29〜30日に決算を発表する。中東の緊張による原油価格の上昇と、新たなFRB議長であるケビン・ウォーシのコミュニケーション戦略をめぐる不透明感が、市場の見通しに変動性をもたらしている。

韓国経済新聞によると、KOSPIは7月24日までに取引日10日連続でサーキットブレーカー（取引停止）の仕組みを発動し、売り（売り方）と買い（買い方）の停止を5回ずつ交互に実施することで、極端な価格変動を引き起こした。指数は週末を6,690.62ポイントで終え、週次で1.91%下落した。ボラティリティは、半導体の大手であるSamsung ElectronicsとSK Hynixに連動するレバレッジETFによって増幅された。市場の懸念は、7月23日にAlphabetの決算で、AI需要の拡大に対応するための設備投資の拡大が再確認されたことで後退し、チップ・サイクルのピークに関する不安が和らいだ。 今週は重要な材料が控えている。Meta（7月30）、Microsoft（7月30）、Amazon（7月31）の決算に加え、SK Hynix（7月29）とSamsung Electronics（7月30）の結果がある。米連邦準備制度理事会（FRB）の7月28〜29日のFOMC会合では、金利を現状維持すると見込まれている。国際原油価格は1バレル当たり100ドルを超えて急騰した。これは、紅海でのフーシ派に

韓国の国内燃料価格は、最近の下落圧力が和らいだ後、持ち直しの兆しを見せています。背景には、中東における米国とイランの緊張の高まりと、それに伴う国際原油価格の上昇があります。価格の反転は、ホルムズ海峡や紅海を含む主要な世界の海上輸送ルートの混乱によって国際石油市場の不安定さが一段と深まったことに続いて起きました。こうした地政学的な不確実性の中で、韓国政府は国内燃料価格の下落ペースが鈍化しているため、石油の上限価格制度を維持しています。 よくある質問 韓国の燃料価格が持ち直している原因は何ですか？ 韓国の燃料価格は、中東での米国とイランの緊張の高まりによって国際原油価格が上昇していることに加え、ホルムズ海峡および紅海の海上輸送ルートが寸断されていることが重なり、持ち直しの兆しを見せています。 燃料価格の上昇に対して韓国政府は何をしていますか？ 韓国政府は、国際石油市場の不安定さの中で国内燃料価格の下落が鈍化しているため、石油の上限価格制度を維持しています。

Yonhapnewsによると、中東情勢の緊迫化が2026年7月下旬に原油価格を押し上げており、韓国では年後半のインフレに対する懸念が高まっている。原油価格の上昇が続けば、消費者物価の上昇ペースが加速し、金利の引き上げがより速まる可能性もある。さらに、米国の追加関税や為替の変動も、同国の輸出と国内の消費回復に対する経済的不確実性を高めている。

米中央軍（U.S. Central Command）によると、モザンビークとして申告されていたLavineの原油タンカーは、乗組員が封鎖を繰り返し違反し、複数回の警告を無視したため、7月24日にホルムズ海峡（オマーン湾）で航海を強制的に停止させられた。船舶はもはやイラン向けではない。

Axiosによると、米大統領ドナルド・トランプは7月24日、イランへの軍事空爆を停止するよう命じた。同日以降、ホルムズ海峡の支配をめぐる軍事作戦がエスカレートしたことによる、ほぼ2週間ぶりの初めての中断となった。両国は7月23日まで13日連続で応酬し、その結果、米軍の軍人4人が死亡した。イラン保健省の当局者は攻撃がなかったことを確認し、「静かな夜だった」と述べた。 オマーンの代表団がテヘランでイランと協議し、ホルムズ海峡の再開を目指すなど、外交努力が進んでいる。協議に詳しい関係者は進展があるとし、週末までに合意に至る可能性もあるとした。対峙の結果、戦略的な海上交通路は事実上閉鎖され、ブレント原油先物は2週間で27%上昇して1バレル当たり$96.78となり、100ドルの水準に迫っている。これにより、世界的にインフレ懸念が高まっている。

韓国の金融投資協会によると、7月24日、無担保社債利回りは約30か月ぶりの高水準に達した。AA格の3年債は4.653%まで上昇し、4.2ベーシス・ポイント上がった。これは2023年11月14日以来の最高水準。BBB格の3年債も10.450%まで上昇し、同じく4.2ベーシス・ポイント上がって、2年5か月ぶりの高値を更新した。いずれの水準も、1年前と比べて165ベーシス・ポイント超上昇している。 利回りの上昇は、米国とイランの緊張を受けた国際原油価格の上昇や、韓国銀行（BOK）の最近の政策金利引き上げを反映している。一方、社債の発行は大幅に縮小しており、7月23日までの年初来のネット発行額は86%減少し、前年同期間の19.71兆ウォンから2.76兆ウォンにまで落ち込んだ。社債と国債の信用スプレッドは拡大しており、市場参加者は不確実性の高まりの中でより高いリスク・プレミアムを求めている。

株式はS&P 500が0.6%下落し、NASDAQが2.1%下落するなど、週間で2週連続の下落となった。投資家は中東情勢の緊迫化、主要テックの決算、ヘルスケアの動きに対応しながら状況を見極めた。原油価格、AI支出の精査、データセンター関連の決算の入り混じり、製薬のブレークスルーが取引の材料となった。今回の値動きは、地政学リスクの高まりと、人工知能のリターンに関する投資家の見方の変化を反映していた。 中東情勢で原油価格が急騰 原油はイラン戦争の不透明感を背景に3週連続で上昇した。米国の指標であるWTI（ウエスト・テキサス・インターミディエート）原油は8%超値上がりした一方、国際指標のブレント原油は10%近く急騰した。価格は、トランプ大統領がイランが「米国の3人の軍人の死」を「何倍も」払うことになると警告したことを受けて月曜日に上昇。トランプ氏はその後、イランの橋や発電所を爆撃すると脅し、マルコ・ルビオ国務長官は、テヘランは戦闘を終わらせるための合意に向けて真剣ではないと述べた。木曜日までに、ブレント原油は1バレル100ドルを上回り、米国とイランが先月の暫定停戦合意に達して以来初めての水準

CNBCによると、中東での地政学的緊張が原油価格をここ数カ月で最高水準に押し上げたため、今週は株が下落した。NASDAQは2.1%下落し、S&P 500は0.6%下落で、いずれの指数も2週連続の週次マイナスとなった。米国産WTI原油は8%超上昇し、国際指標のブレント原油はほぼ10%急騰した。 原油価格は、ドナルド・トランプ大統領が「イランは米軍の3人の兵士の死に対する代償を払うことになる」と警告したことをきっかけに急騰し、その後も、イランのインフラを爆撃するといった脅しや、紅海でのフーシ派によるサウジの原油タンカー攻撃に関する報道を受けて上昇が続いた。木曜時点でブレント原油は、先月の米国とイランの停戦合意以前以来初めて1バレル当たり100ドルを超えた。原油の急騰はインフレ懸念を再燃させ、10年物国債利回りは2025年1月以来の高水準に到達した。現在、市場はFRBによる追加利上げの確率を約35%と織り込んでおり、1週間前の13%から上昇している。

フーシ派の軍事スポークスマンであるヤヒヤ・サリー准将によると、イランの支援を受けたフーシ派勢力は、サウジアラビアによる空爆への報復として、7月25日にサウジアラビアのジザンとヤンブーでアラムコのエネルギー施設2か所を攻撃した。スポークスマンは、部隊が10発の弾道ミサイルとドローンを使ってジザン施設を標的にしたほか、ヤンブー施設に対しては弾道ミサイル、巡航ミサイル、ドローンを投入したと述べた。両沿岸都市には、世界最大の石油会社サウジアラムコの重要な石油インフラがある。 サリーは、サウジアラビアによる海上封鎖は継続するとの見方を示し、それを「継続するサウジ側の封鎖と侵攻」への対応だと説明した。さらに、フーシ派は今後数時間または数日で軍事作戦をエスカレートし、対応レベルを引き上げることをためらわないとし、「封鎖には封鎖を、エスカレートにはエスカレートを」という原則を強調した。

Bloombergによると、インドネシアの金属輸出は、希土類元素およびウラン元素を対象とした新たな検査の実施により7月に遅れが生じた。通関検査の影響でアルミナおよびフェロニッケルの出荷が滞り、主要コモディティ生産国のサプライチェーンが混乱した。混乱が続く期間および影響を受けた輸出の総量は、現時点では不明である。

TASSによると、ロシアはガソリンの輸出禁止を年末まで（2026年12月まで）延長する。ロシア政府は燃料輸出に関する制限の延長を発表した。

メキシコの大統領クラウディア・シェインバウムによると、牛の米国向け輸出は8月下旬にソノラ州のアグア・プリエタ国境検問所で再開され、その後チワワ州の2か所へ拡大される。米国農務長官ブルック・ロールンズは書簡でシェインバウムにこの決定を伝えた。