コモディティ（原油・銅）とマクロ見通し

李在明大統領は25日（現地時間）、欧州連合（EU）がロシアのサハリンII事業からの液化天然ガス（LNG）輸入について韓国に免除を認める決定を下したことを歓迎し、エネルギー供給の不確実性が高まる中で、市民の暮らしと経済に大きな利益をもたらすと述べた。EUは23日（現地時間）に第21次ロシア制裁パッケージを採択し、その中で、韓国がサハリンIIから2028年3月までLNGを輸入できるようにする規定を盛り込んだ。李大統領は韓国のエネルギー安全保障に対する懸念を提起し、6月にブリュッセルで開かれた韓国・EU首脳会談で免除を要請した。政府は、ロシアLNGへの制裁が拡大すれば国内のエネルギー供給に支障が生じ得るとして、EUとの交渉を継続している。 李在明大統領、XでEUの免除決定を歓迎 李在明大統領は現在、米国およびラテンアメリカを巡る視察中で、25日（現地時間）にX（旧Twitter）へ、ロシアLNGをめぐってEUの制裁の免除対象として韓国企業が認められたことに関する歓迎のニュースを受け取ったと投稿した。大統領は、エネルギー供給の不確実性が高まる状況において、市民の暮らしと経済に大きく役立つと書き

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Yonhapinfomaxによると、欧州連合は7月23日、ロシアに対する第21次制裁パッケージを採択した。これには、サハリンIIプロジェクトから2028年3月まで韓国が液化天然ガス（LNG）を輸入することを認める例外が含まれている。この免除は、同プロジェクトから2008年以降、年約150万トンのLNGを輸入している韓国ガス公社（Korea Gas Corporation）との韓国のロング（長期）契約を対象としている。例外は、ロシアの制裁が拡大する中での韓国のエネルギー安全保障に関する懸念に対応するものだ。

ウクライナ保安庁によると、Jin10の報道では、7月25日にウクライナがカスピ海でロシアのフィラノフスキー石油プラットフォームと貨物船2隻を攻撃したとのことです。

今月、米国とイランの軍事的緊張が原因で、ブレント原油が23日（現地時間）に1バレル当たり100ドルを上回った一方で、航空株は急落した。S-Oilは今月42.11%上昇し、24日に151,200ウォンで0.93%高で引けたが、KOSPIは5.72%下落した。この相違は、精製マージンの上昇によるもので、今月の精製マージンは1バレル当たり40ドルに達した。これに対し、燃料コストの上昇が航空会社を圧迫している。イエメンのフーシ派勢力による、バブ・エル・マンデブ海峡近くでのサウジのタンカーへの攻撃は、中東の原油供給に関する懸念を一段と強めた。 S-OilとGSリード、精製株ラリーで月間40%の上昇 S-Oilは今月42.11%上昇した一方、GSは43.74%、SKイノベーションは37.09%上昇した。25日の韓国取引所（Korea Exchange）データによると、ラリーは、9月渡しのブレント原油先物が23日（現地時間）に欧州のICE先物取引所で1バレル当たり100ドルの水準を突破したことを受けて始まった。これは、価格が103.54ドルに達した5月22日以来の下値突破となった。 ホルムズ海峡の支

ブレント原油先物は7月25日に1バレル当たり100ドルの水準を上回り急騰し、米国とイランの間で軍事的緊張が高まり中東の供給途絶への懸念が広がったことで、5月22日以来初めてとなりました。韓国の製油所株は、原油価格の上昇と精製マージンの拡大を追い風に値を伸ばしました。S-Oilは7月に42.11%上昇し、GSとSKイノベーションはそれぞれ43.74%と37.09%上昇しており、当日のより広いKOSPI指数の5.72%下落を上回りました。 対照的に航空会社は、燃料費の急騰による逆風に直面しました。大韓航空は今月7.62%下落し、LCC（格安航空）ではTrinity Air、Jin Air、Jeju Air、Asiana Airlinesがそれぞれ22.64%、9.88%、8.91%、6.8%下落しました。ジェット燃料は通常、航空会社の営業費用の約30%を占めます。

Jin10によると、ドイツ商工会議所（German Chamber of Commerce and Industry）やドイツ卸売・対外貿易協会（German Wholesale and Foreign Trade Association）を含むドイツの業界団体は、7月24日に米国が実施した関税措置が事業の不確実性を高めるとして批判した。貿易担当のヴォルカー・トライアー（Volker Treier）氏は、政策の頻繁な変更は管理上の負担と法的リスクを増やし、安定した事業運営の条件を損なうと述べた。団体は、世界貿易機関（WTO）のルールに違反する関税、特に現在発効中の鉄鋼・アルミニウム製品に対する追加関税の撤廃を求めた。

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BlockBeatsによると、7月25日時点でトランプ政権はイラン紛争に対する苛立ちを募らせており、紛争は現在第5カ月に入っているが、解決の見通しは立っていない。当初は数週間で終わると見込まれていた軍事作戦は、13日連続で途切れることなく継続し、その結果、米軍の戦死者は18人に上っている。紛争の激化を背景に、今週ブレント原油価格は一時1バレル当たり100ドルを超え、エネルギーコストの懸念や、次回の中間選挙の見通しへの潜在的な影響が取り沙汰されている。

ギリシャの治安当局によると、土曜日にサウジアラビアでギリシャ軍人が運用する防空システムが、イエメンから発射された弾道ミサイル2発を迎撃した。ミサイルはヤンブーの石油精製施設を狙っていた。

イランのPress TVによると、イエメンの部隊がサウジアラビアの石油精製所を攻撃した結果、サウジ国内各地のガソリンスタンドで燃料を求める長蛇の列ができた。この件により大規模な燃料不足が発生し、消費者が王国内の複数の場所で燃料を求めて行列を作る事態となった。

BlockBeatsによると、7月25日、原油価格は中東情勢の緊迫化を背景に、1バレル＝100ドルという心理的な節目に接近した。米国の戦略石油備蓄（SPR）は3億1,100万バレルまで減少しており、1983年以来の最低水準となっているため、トランプ政権が活用できる政策選択肢は限られている。アナリストは、紅海とホルムズ海峡での輸送障害が同時に発生した場合、8月には原油価格が1バレル当たり約124ドルに達する可能性があると警告している。米国は追加の政策手段を投入するうえで制約がある。SPRの放出能力は限られており、シェールオイル生産は最大能力に近い。一方、燃料税の一時停止といった措置は、連邦議会の承認が必要だ。

Guru Clubによると、ニューヨーク原油は7月25日に$90を下回り、取引時間中に2％超下落した。

Guru Clubによると、米国の天然ガス先物は7月25日に$2.9を下回る水準まで下落し、日中は1.1%下落しました。

米国株は金曜日、まちまちの値動きとなりました。S&P 500は0.1%上昇した一方で、Nasdaq 100は1.2%下落し、ダウ工業株30種平均は0.5%上昇しました。この取引日は、主要指数で2週連続の下落となり、大型テックの決算をめぐり、地政学的な情勢が一段と高まる中で投資家が見通しを評価したことが背景です。原油価格は、ロイター報道を受けて、パキスタンが中国が後押しする取り組みのもとで米国とイランの間の新たな和平交渉を設けることを検討していることから、取引時間中の安値から持ち直しましたが、それでも原油価格の高止まりが、連邦準備制度（Fed）政策会合（来週予定）を前にした投資家心理に影響を与え続けました。 米国株指数、金曜日はまちまちの結果 S&P 500は0.1%高の7,411.98で引けたのに対し、Nasdaq 100は1.2%安の28,128.34で取引終了、ダウ工業株30種平均は0.5%高の51,947.25で終了しました。時価総額の小さい銘柄を追うラッセル2000は0.1%下落しました。 ベンチマーク指数に連動するETFの中では、SPDR S&P 500 ETF（SPY）が0

米国の株価指数は金曜日にまちまちの結果となり、2週連続の下落トレンドに歯止めがかかりました。投資家が、原油高と地政学的緊張の中で大型テックの決算を評価するなか、S&P 500は0.1%上昇して7,411.98となり、ナスダック100は1.2%下落して28,128.34、ダウ・ジョーンズ工業株平均は0.5%上昇して51,947.25でした。VanEckの半導体ETFは3.2%下落し、NvidiaやBroadcomを含む半導体メーカーの弱さに引きずられました。 ブレント原油先物は、パキスタンが中国主導の取り組みのもとで米国とイランの間の和平交渉を検討しているとの報道を受けて、1バレル当たり96.78ドルまで反発しました。ただし原油は、来週の連邦準備制度の政策会合を前に依然として高水準のままです。一方、Qualcommは初夏以降の時期から、部品価格を2桁台の上昇率で引き上げる計画を発表しました。Paramount Skydanceは、Warner Bros. Discoveryの買収（総額1,100億ドル）について、2027年6月まで凍結することで合意しました。WaymoはUberとのロボタ

京畿証券は、地政学的に重要な海上輸送ルートの封鎖が続く場合、国際原油価格が第3四半期内に1バレル当たり160ドルまで急騰する可能性があると警告した。同社は25日付のレポートで、今月の米国とイランの対立の激化により停戦の基本合意（MOU）が実施できず、ホルムズ海峡と紅海の双方の海上輸送ルートで支障が生じるリスクがあると指摘した。この「二重ルート」への脅威というシナリオは、中東の地政学的緊張によって引き起こされる潜在的な第2のオイルショックを意味する。 京畿証券、二重の輸送ルート寸断リスクを警告 京畿証券は分析の中で、2つの重要な「関門（チョークポイント）」に対する脅威が重なっている点を挙げた。原油の大口輸送が通過するホルムズ海峡では、紅海の代替ルートとあわせて閉鎖の可能性があるという。さらに同社は、今月再燃した米国とイランの対立により、従来合意されていた停戦の基本合意（MOU）が足踏み状態となっており、主要ルートとバックアップルートの双方で海上回廊が同時に利用不能となり得る状況が生まれていると述べた。 原油価格の見通し、第3四半期に1バレル160ドルのシナリオ 同社の予測では、地政学的な

교보증권によると、7月25日、米国とイランの緊張の高まりにより、停戦合意（MOU）が未実施のままであることから、ホルムズ海峡と紅海の双方における海上輸送ルートが閉鎖のリスクにさらされています。証券会社は、地政学的な封鎖が長引けば、第3四半期中に原油価格が1バレル当たり最大160ドルまで上昇する可能性があり、アジア諸国が供給の混乱の影響を最も受けやすいと警告しました。

ビットコインとイーサリアムは、中東の緊張が再燃し、8月上旬の「米国のClarity Act（明確化法）」の可決に関する不確実性が高まったことで、7月の反発がいったん止まった。先月1日に年初来安値となる8800万ウォンを付けたビットコインは、22日までに10%以上上昇して9700万ウォン台の範囲まで戻した。一方イーサリアムは、同期間におよそ19%急騰し、230万ウォン台から280万ウォン前後へと上昇した。中東の新たな危機は原油価格の急騰を引き起こし、想定される連邦準備制度（FRB）の利下げを狂わせ得るインフレ懸念が浮上して、暗号資産市場の今後の見通しを複雑にしている。さらに、暗号資産の分類を明確にし規制上の不確実性を減らすことが期待されるClarity Actは、倫理条項とマネロン防止（AML）要件をめぐる党派間の対立により、米上院での審議が土壇場で難航している。 Bitcoin and Ethereum Post Double-Digit Gains in July ビットコインは先月1日に8800万ウォン水準まで下落し、年初来安値を更新した後、22日までに9700万ウォン台の範囲まで

韓国の李明博（イ・ミョンバク）大統領は、政策担当の金容範（キム・ヨンボム）首席の5月22日のブリーフィングによれば、5月24日（現地時間）にサンフランシスコで、Anthropic、OpenAI、NVIDIA、Broadcomの幹部と会談し、半導体およびAIデータセンターの契約の可能性について協議した。金氏は、発表には、通常のMOU（基本合意書）を超えるギガワット規模の協定が含まれる可能性があり、韓国の半導体メーカーであるSamsung ElectronicsおよびSK Hynixと主要テック企業の間で長期の供給取引が成立する可能性を示唆した。別途、Hana Financial Groupは自己資本利益率（ROE）の目標を12%に引き上げ、株主還元比率が50%を超えると発表した。一方、Woori Financialは第2四半期の純利益が1兆ウォンを上回ったと報告し、1500億ウォンの自己株買いを計画した。中東の緊張が国際原油価格を押し上げる中、再生可能エネルギーおよび原油の上場投資信託（ETF）は二桁の上昇を記録し、Goldman Sachsはブレント原油が第4四半期に1バレル当たり$1