コモディティ（原油・銅）とマクロ見通し

サウジアラビア産原油の米国による輸入は7月にゼロとなり、Bloombergによると、これは40年ぶりのことです。この停止は、年初の1日当たり80万バレル超からの急激な減少に続くものです。供給途絶は、二重の封鎖に起因しています。すなわち、イランによるホルムズ海峡の封鎖が湾岸からの輸出を遮断し、フーシ派による海上作戦が紅海を通るサウジアラビアの輸送ルートを封鎖しています。コーパスクリスティからパスカグーラにかけての米国メキシコ湾岸の製油所は、重質で高硫黄の原油の処理に特化しているため、軽質原油への単純な代替は困難です。 イランとフーシ派勢力がサウジアラビアの輸出ルートを封鎖 この供給途絶は、同時に発生した2つのチョークポイントを通じて生じています。ホルムズ海峡におけるイランの行動により、湾岸からの原油輸出は国際市場に到達できなくなっています。同時に、フーシ派による海上封鎖がサウジアラビアの紅海航路を閉鎖しています。これらの複合的な制約により、サウジアラビアから米国への原油輸送ルートは事実上遮断されています。 米国メキシコ湾岸の製油所は重質原油を必要とする 米国メキシコ湾岸の精製インフラは、

Naver Newsによると、韓国政府は8月11日、国家資産管理システムを大幅に見直すと発表し、不動産にとどまらず、株式や暗号資産にも管理対象を拡大する方針を示した。この取り組みは、約1,400兆ウォンに上る国有資産を管理し、1,700兆ウォン規模の国民年金公団のポートフォリオとの連携を図ることを目指している。政府は国家資産基本法を制定し、国家資産管理委員会を設置するとともに、管理の専門性を高めるため、KAMCO（韓国資産管理公社）の役割を拡大する。また、遊休資産をより正確に把握し、その活用を最適化するため、AIを基盤とするK-Asset Cloudプラットフォームを構築する計画も明らかにした。

Bloombergによると、米国のサウジアラビア産原油の輸入は2026年7月、40年ぶりにゼロとなり、2026年初めの1日当たり80万バレル超から大幅に減少した。この停止は、二重の供給封鎖を反映している。すなわち、イランによるホルムズ海峡の封鎖が湾岸地域からの輸出を阻み、フーシ派による海上封鎖が紅海航路を制約しているため、サウジ産原油を米国に輸送する経路が事実上遮断されている。現在、米国の原油輸入量の約70％をカナダとメキシコが占めており、ベネズエラ産原油が1日当たり約60万バレルで不足分の一部を補っている。

韓国株は08/07 09:39 KST時点で反発を試みており、前日に4.58%下落して6,296.38となった後、KOSPIは0.15%上昇して6,305.72となった。前日の取引で3.327兆KRWの売り越しだった外国人投資家は、08/07には2,857億KRWの買い越しに転じた。この反転は、DeepMindの組織変更を受けてAlphabet株が4%下落したことや、紅海でのフーシ派によるタンカー攻撃を背景に原油価格が上昇したことなど、世界市場からのシグナルがまちまちとなる中で起きた。 韓国株、08/07の取引時間中に上昇 08/07 09:39 KST時点で、KOSPIは0.15%高の6,305.72、KOSDAQは0.44%高の805.22となった。KOSPI構成銘柄では、外国人投資家が2,857億KRWを買い越し、前日の3.327兆KRWの売り越しから反転した。個人投資家は3,084億KRWを売り越し、機関投資家は614億KRWを買い越した。KOSDAQでは、個人投資家が474億KRWを買い越す一方、外国人投資家は653億KRWを売り越し、機関投資家は175億KRWを買い越した。

サウジアラビアは、いかなる侵攻に対しても必要なあらゆる措置を講じる用意があると表明し、米国との協力関係は非常に高い水準にあり、米中央軍との作戦上の調整も含まれると強調した。この声明は、紅海で緊張が高まる中で発表された。フーシ派勢力はサウジアラビアに対する事実上の海上封鎖を宣言し、8月5日にはアデン湾でサウジアラビアの石油タンカーを攻撃したと主張した。サウジアラビアの対応は、7月29日に米中央軍と共同でイラクの親イラン勢力を攻撃した後に示されたもので、この攻撃はサウジアラビアの石油関連施設へのドローン攻撃を受けたものだった。 サウジアラビア、フーシ派の脅威に対する軍事的準備を表明 サウジアラビア当局者は、いかなる侵攻に対しても必要なあらゆる措置を講じる用意があると述べた。当局者は、サウジアラビアと米国の協力関係は非常に高い水準にあり、特に米中央軍との作戦上の協力も含まれると強調した。この声明は、フーシ派勢力が紅海でサウジアラビアに対する事実上の海上封鎖を宣言し、船舶や軍事目標への攻撃を主張する中で発表された。 フーシ派の攻撃を受け、サウジアラビアと米国が共同軍事行動 8月5日、フーシ派勢

セントルイス連銀のアルベルト・ムサレム総裁は、基調インフレ率が2.5～3％の間にとどまっている可能性が高く、FRBの2％目標を大幅に上回っていると述べた。一方で、物価上昇の原因は労働市場ではないと強調した。ムサレム氏の見解は、インフレの主な要因として雇用環境に注目する見方から焦点を移すものだ。この見方は、FRBの政策判断に影響を及ぼす可能性がある。FRBのクリストファー・ウォラー理事は、インフレデータが高い水準となった場合、9月の利下げを支持すると示している。 ムサレム氏、労働市場の圧力がない中で目標を上回るインフレを指摘 ムサレム氏の見解は、基調インフレ率が2％の目標を意味のある水準で上回り続けているとの認識に基づいている。同氏は、この高いインフレ率を雇用市場に起因するものとは見ていない。ムサレム氏は以前、リスクは雇用よりもインフレの方向に傾いていると述べていた。 賃金上昇圧力が抑制される一方、原油価格とサービスコストは上昇 ブレント原油は83ドルを超えた。7月のISMサービス価格支払い指数は70.3まで上昇した。関税と原油価格のショックは、インフレに対する上振れリスクとして挙げられ

サウジアラビアは、紅海での海上封鎖を宣言したフーシ派の声明と、8月5日にアデン湾でサウジアラビアの石油タンカーが攻撃されたことを受け、米中央軍との作戦上の協力を高い水準で維持することを含め、いかなる侵略行為に対しても必要なあらゆる措置を講じる用意があると表明した。この声明は、サウジアラビアと米中央軍が7月29日、サウジアラビアの石油施設へのドローン攻撃への対応として、イラクの親イラン勢力を共同で攻撃した後に発表された。フーシ派による攻撃、イランによる報復警告、湾岸地域のエネルギーインフラの安全保障をめぐる地域的緊張がエネルギー市場に影響を及ぼしており、ブレント原油は1バレル当たり約83ドル、米国10年物国債利回りは約4.6％で推移している。 フーシ派、紅海の封鎖を宣言し、8月5日にサウジアラビアの石油タンカーを攻撃 フーシ派は紅海でサウジアラビアに対する事実上の海上封鎖を宣言し、船舶や軍事目標を攻撃したと発表した。8月5日、フーシ派はアデン湾でサウジアラビアの石油タンカーを攻撃したと明らかにした。同派は、継続中の作戦の一環として、地域の船舶や軍事関連資産を標的とする姿勢を維持している。

Pars通信によると、イラン国会の国家安全保障・外交政策委員会は、「ホルムズ海峡およびペルシャ湾の安全保障と持続可能な発展に向けた戦略的措置」と題する法案を審査している。この法案は、米国、イスラエル、その他指定された敵対国の船舶による同水域の通航を禁止し、これらの国々に関連する軍事・民生用貨物の輸送も禁じるものだ。「抵抗の枢軸」に対する作戦を支援しているとみなされる船舶も、通航を禁止される。違反した場合、貨物価値の最大20％に相当する罰金が科される。発表を受け、国際原油価格が1バレル当たり3ドル上昇するなど、この法案はすでに市場の反応を引き起こしている。議員らは法案を最終決定する前に、協議のため専門家を招いている。

ホルムズ海峡のタンカー通航量は、米国・イラン紛争の開始から5か月以上が経過した現在も、危機発生前の水準を大きく下回っている。Kplerによると、8月5日までの24時間に通航した船舶は5隻で、危機前の日平均20隻超と比べて少ない。別の集計では、8月2日に通航した船舶は2隻で、危機前の基準値である73隻を下回った。7月初旬には商船への攻撃が発生して既存の合意が崩壊し、その後、米中央軍は封鎖を執行し、49隻の商船を迂回させたと報告した。一部のタンカーは通航中に自動船舶識別装置（AIS）を無効にしているため、実際の輸送量は報告値を上回る可能性がある。しかし、海軍の護衛が必要とされていることは、状況が依然として正常化から大きくかけ離れていることを示している。 Kplerと別のデータが示す通航量の大幅な減少 Kplerのデータでは、8月5日までの24時間にホルムズ海峡を通過した船舶は5隻だった。危機前の日平均は20隻を超えていた。別の集計では、8月2日に通航した船舶は2隻で、危機前の基準値である73隻を下回った。現在の通航量と過去の通常水準との乖離は、両方のデータソースで続いている。 AIS追跡の

イラン国営のファルス通信は、イランがホルムズ海峡で敵対的な標的を攻撃したと報じたが、詳細は独立した情報源によって確認されていない。この主張は、水路の再開をめぐる米国とイランの交渉が続く中で浮上したもので、イランとオマーンの間に一時的な回廊を設ける提案は、最高指導部の承認を待っている。ホルムズ海峡は世界の石油輸送における重要なチョークポイントであり、米中央軍が封鎖を実施したことで、すでに49隻の商船が迂回を余儀なくされている。 イラン、未確認のホルムズ海峡攻撃を報告 ファルス通信は、イランがホルムズ海峡で敵対的な標的を攻撃したと報じたが、標的や攻撃方法、被害の状況については明らかにしなかった。英国海事貿易運用部（UKMTO）は、これに関連する事案報告を発表していない。独立した海事監視機関も、イランの主張を確認していない。 緊張が続く中、米国とイランの水路再開交渉が進行 報じられた攻撃は、水路の再開をめぐる米国とイランの交渉が進む中で発生した。イランとオマーンの間に一時的な回廊を設ける提案は、イラン最高指導部の承認を待っている。米中央軍は封鎖を実施し、49隻の商船を迂回させた。イラン国会議

Clfleetのデータによると、ホルムズ海峡を通過するタンカーは、7月に紛争が激化する前には1日平均20隻以上だったのに対し、8月初旬時点では1日2～5隻にまで急減しました。米中央軍は、封鎖により49隻の商船が航路変更を余儀なくされたと報告しています。一部の石油タンカーは自動船舶識別装置（AIS）のトランスポンダーを停止しており、実際の航行量は記録された数値を上回る可能性もあります。しかし、海軍による護衛が必要とされていることからも、この海峡の状況は依然として正常化にはほど遠い状態です。

ブレント原油は、ホルムズ海峡の再開合意をめぐる不確実性が強まる中、1バレル当たり83ドルを突破し、米国10年国債利回りは4.6％台まで上昇した。イランが米国およびイスラエルと関係のある船舶を制限する動きを見せているとの報道があり、イラン議会の法案草案には、違反した場合に貨物価値の最大20％に相当する罰金を科す規定が含まれている。原油価格の急騰により、交渉への期待から数日前に12％下落していた原油価格は反転した。原油価格の上昇は、消費者物価全体への影響を通じてインフレ懸念を煽り、米連邦準備制度理事会（FRB）が長期にわたり金利を高水準に維持するとの見方を強めている。 イラン、米国およびイスラエルと関係のある船舶を標的とする法案を起草 報道によると、イランは米国およびイスラエルと関係のある船舶を制限する準備を進めている。イラン議会の法案草案には、違反した場合に貨物価値の最大20％に相当する罰金を科す規定が含まれている。この法案は、まだイランの最高指導部の承認を受けていない。実施の確認は、正式な承認と、海峡を通過する船舶の実際の日々の通航隻数の監視に左右される。 原油価格の急騰が米国債利回り

韓国株は本日大幅に下落し、KOSPIは1.73%安の6,187.16、KOSDAQは2.92%安の778.30となった。ホルムズ海峡の地政学的緊張が世界の海運を混乱させたためだ。敵対国の船舶に通行料を課すとのイランの言及を受け、WTI原油（78ドル超）、金、米ドルが同時に上昇し、韓国株の取引序盤の上昇を打ち消した。ホルムズ海峡を通過する1日当たりの船舶数は、紛争前の平均130～140隻から2隻に減少し、サプライチェーンへの懸念を増幅させた。売りは指数の主要銘柄にとどまらず小型株にも広がり、エネルギー市場のボラティリティを背景とした広範なリスクオフ・センチメントを反映した。 半導体セクターは明暗が分かれる展開 Samsung Electronicsは0.98%上昇した一方、SK Hynixは3.95%下落し、Korea Zincは11.10%下落した。本日の取引動向からは、売りが半導体セクター全体に一様に広がったのではなく、NANDフラッシュへのエクスポージャーが高い企業に集中したことがうかがえる。 米国のデータセンター建設支出、6月に過去最高を記録 米国のデータセンター建設支出は6月に

イラン国会議長のモハンマド・バーゲル・ガリバフ氏によると、米国の「劇場外交」は、脅迫と破られた約束を特徴とする失敗に終わった戦略だという。ガリバフ氏は、大規模攻撃の実施を発表しては交渉を申し入れるという一連の行動を、演劇的な演出にすぎないとして退けた。また、米国のトランプ大統領が以前、イランの要請を受けて大規模な軍事作戦を一時停止したと主張したことにも直接言及した。テヘランはこの主張を否定しており、事実にも反している。 ガリバフ氏は米国に対し、事実を認め、約束を履行するよう要求した。一方、イランは、さらなる関与の前提条件として、米国がJCPOA（包括的共同行動計画）に復帰することを改めて求めた。ホルムズ海峡に一時的な回廊を設置する案は最高指導部の承認を待っているが、政治交渉はなお続いている。この不確実性を受け、ブレント原油価格は1バレル当たり83ドルを上回り、米国10年物国債利回りは4.6％に達した。

米中央軍によると、8月6日時点で、7月14日以降、ホルムズ海峡を通航する49隻の商船が航路を変更した。このうち2隻は航行不能となり、2隻は乗船検査を受けた。この数字は8月3日に報告された44隻から増加しており、4日間でさらに5隻が航路を変更したことになる。こうしたエスカレーションは、双方の立場の隔たりが深まる中で起きている。イランは交渉の前提条件として海上封鎖の解除を要求している一方、米国は封鎖の実施を続けている。サウジアラビアから米国への石油輸入は7月にゼロとなっており、制限措置が実際の運用に及ぼしている影響を反映している。

韓国の10年国債利回りは4.18％を上回り、国内成長株に対する割引率上昇圧力が強まった。原油価格と海上輸送コストが同時に急騰する一方、工業用金属は下支え水準を維持し、コモディティサイクルは成長リフレ局面へと移行した。ドル・ウォン相場は1,423ウォン台まで上昇したものの、韓国ウォンは日本円に対して相対的な強さを示し、株式市場全体でセクター間のパフォーマンスに乖離が生じた。 韓国国債利回り、4.18％を上回る 韓国10年国債利回りは4.18％の節目を上回った。この長期金利の上昇により、国内成長株に対する割引率上昇圧力が強まった。米国と韓国の長期金利がともに上昇すると、韓国の成長株は、高いバリュエーション倍率と長期にわたるキャッシュフローを背景に、金利上昇の影響を特に受けやすくなる。 コモディティ価格と輸送コストが同時に急騰 原油価格と海上輸送コストは同時に急激な上昇を示した。この期間、工業用金属は堅調に推移し、コモディティ市場全体を下支えした。こうした動きが重なったことで、コモディティサイクルは、持続的な需要の兆候と投入コストの上昇を特徴とする成長リフレ局面へと移行した。エネルギー価格と

報道によると、8月7日、イエメンのフーシ派勢力が弾道ミサイルでサウジアラビアが運航するタンカー2隻（WafahとDaisy）を攻撃したと主張したことを受け、紅海の海運混乱への懸念が高まり、原油価格は急騰した。ブレント原油は4.86％上昇して1バレル＝83.31ドルとなり、WTI原油は2.75％上昇して77.29ドルとなった。ただし、サウジアラムコがアジア向けの公式販売価格を引き下げたことや、米国の原油在庫が増加したことから、上昇幅は一部抑えられた。 米国の株式市場は8月6日、企業決算の発表が続く中、地政学的懸念も重しとなり、やや下落して取引を終えた。S&P 500は0.18％下落して7,709.96、ダウ平均は0.85％下落して53,885.10、ナスダック総合は0.06％下落して26,348.35となった。エネルギー株だけが上昇し、1％超上げた一方、不動産、素材、資本財はそれぞれ1％超下落した。Alphabetは、AI部門の経営体制再編を受けてさらに4％下落した。

米国株は8/7（金）にまちまちの動きで取引を終え、ダウ・ジョーンズは0.85%下落した一方、ナスダックは0.06%、S&P 500は0.18%下落し、フィラデルフィア半導体指数は0.33%上昇、Russell 2000は0.58%下落した。Alphabetによる250億ドルの社債発行と、FRBのクック理事によるタカ派的な発言を受けて国債利回りが急上昇した一方、イランがホルムズ海峡の通航を選択的に制限する措置を検討していることから原油価格が上昇し、株式市場全体で利益確定売りが広がった。半導体セクターでは日中に反発が起こり、フィラデルフィア半導体指数は2.5%下落した後に持ち直し、プラスで引けた。MicronとAMDへの強い買いが、失望を誘う業績見通しを受けたSanDiskとWestern Digitalの急落を相殺した。 Alphabetの社債発行とFRBのタカ派発言を受けて国債利回りが急上昇 Alphabetは250億ドルの社債を発行したことを受けて0.97%下落し、国債利回りの急上昇に寄与して幅広い株式市場を圧迫した。FRBのクック理事はタカ派的な発言を行い、金利をめぐる不透明感を強

米国の天然ガス在庫は、最新の週間報告で330億立方フィート（Bcf）増加し、市場予想の295億立方フィート（Bcf）および前週の280億立方フィート（Bcf）を上回りました。予想を上回る在庫増加は、報告期間中に生産が消費を上回ったことを示しています。在庫蓄積ペースの加速は、短期的には供給の伸びが需要を上回っていることを意味するため、通常、天然ガス価格に下押し圧力をかけます。ただし、データセンターの電力需要などの構造的要因が、長期的な需給バランスを複雑にしています。 米国の天然ガス在庫、330億立方フィート増加し市場予想を上回る 在庫は330億立方フィート増加し、市場コンセンサス予想の295億立方フィートを上回りました。蓄積ペースも、前週の24.79億立方フィートの増加と比べて加速しました。在庫の増加は、報告期間中に天然ガスの生産が消費を上回ったことを示します。予想を上回る在庫増加は、通常、価格の下押し要因となります。 需要構造をめぐる要因にはデータセンターの電力消費が含まれる 季節的な変動要因には、冷房需要と発電向け消費が含まれます。データセンターの電力需要は、中長期的な要因として加わ

市場参加者は本日の取引セッションでハイイールド・スプレッドが2.75の水準を維持していることを確認し、金利が上昇しているにもかかわらず、信用懸念の拡大を示す兆候は見られなかった。市場は広範なリスク回避ではなく、選別的な強さを示しており、SOX半導体指数はナスダックを上回り、VIXは低下した。このパターンは、投資家が高金利を受け入れつつ、強いセクターに注目していることを示しており、リスク選好は引き続き良好であることがうかがえる。 金利上昇圧力の中、ハイイールド・スプレッドは2.75で維持 ハイイールド・スプレッドは2.75の水準を維持し、金利が上昇する中でも信用懸念が強まっていないことを示した。この安定性は、広範な信用不安を引き起こすことなく、市場が高い借入コストを吸収できていることを反映している。このスプレッド水準は、格付けの低い債務商品に対する投資家の信頼を測る重要な指標となる。 セクター間の乖離が拡大する中、SOXはナスダックを上回る SOX半導体指数は、今回のセッションでナスダックを上回る強さを示した。同時に、VIXボラティリティ指数は低下し、リスク選好が依然として活発であること