コモディティ（原油・銅）とマクロ見通し

南アフリカ準備銀行は、2026年のブレント原油価格予測を、従来の1バレル当たり82ドルから90ドルへ上方修正した。

中国の先物市場は9月23日の夜間取引でまちまちの値動きとなった。合成ゴムが3％超急騰して上昇を主導したほか、低硫黄燃料油、20号ゴム、燃料油もいずれも2％超上昇した。ゴム、スチレン（EB）、SC原油、液化石油ガス（LPG）はいずれも1％超上昇した。一方、下落した銘柄では、スズ（Sn）、アルミナ、銀（Ag）、原料炭、アスファルトがいずれも1％近く下落した。

Capital Economicsは9月23日、米国でディーゼル輸出禁止措置が実施される可能性があり、その場合、世界の海運向けディーゼル供給が30％減少し、中南米と欧州が最も早く大きな影響を受ける可能性があると指摘した。リサーチ会社によると、米国のディーゼル輸出が少しでも減少すれば、ロシアの製油所の操業停止や地域的な供給制約によって生じた世界的な供給不足を相殺するのに役立ってきた重要な補完的供給源が弱体化することになる。Capital Economicsのチーフ・コモディティ・エコノミスト、David Oxley氏は、今年の米国のディーゼル輸出が世界の供給不足のおよそ半分を緩和するのに貢献したと述べた。

トランプ大統領が、国連総会に合わせて米国とイランの代表団が「非常に良い」3時間の会談を行ったと述べたことを受け、火曜日の原油価格は5日連続で下落した。イランが、米国が軍事的圧力を緩和し、イランの港湾封鎖を解除すれば、7日以内にホルムズ海峡を再開できる可能性があると示唆したと報じられたことも、下落の要因となった。外交面で進展が見られる一方、燃料価格は依然として過去最高水準にあり、これを受けてスコット・ベッセント財務長官は、政権がディーゼル輸出の全面禁止または部分禁止を検討していると明らかにした。 米国とイランの外交協議を受け、原油市場は5日連続で下落 米国のウエスト・テキサス・インターミディエート（WTI）先物は現在、2月以来最長の下落局面にあり、ブレント原油先物も1年以上ぶりの長い下落局面となっている。下落は、トランプ氏が国連総会に合わせた米国とイランの会談について発言した後に起きた。 スコット・ベッセント財務長官は、価格の引き下げを目的に、トランプ政権がディーゼル輸出の全面禁止または部分禁止を検討していると述べた。トランプ氏は、政権内部の協議でこの措置を推進していると述べた。下院議員

北京時間9月23日20時30分時点で、WTI原油先物は0.08％上昇し、米国天然ガス先物は3.07％上昇した。

SC原油先物は4％超急落し、700元の大台を割り込む一方、アスファルト先物は5,500元の水準を下回った。中東の地政学的緊張が緩和し、リスクプレミアムが急速に縮小したことが背景にある。

Jiao Lian Wangによると、中国の原料炭現物オークションの流札率は9月23日に73%へ急上昇し、前日の26%から大幅に上昇した。取引価格は全面的に下落しており、現在の価格水準に対する川下需要家の受容度が低下していることを示すとともに、オークション市場の価格発見機能が損なわれていることを示している。

米国天然ガス先物は本日（9月23日）の日中取引で3.00%上昇し、100万英国熱量単位当たり3.054ドルで取引されている。

国際ガス連合（IGU）のメネラオス・イドレオス事務総長によると、イラン紛争により湾岸地域からの液化天然ガス（LNG）輸出が混乱し、欧州が冬を前にガス貯蔵を積み増すことが一段と困難になっている。グローバルな天然ガス市場では、供給の逼迫が長期化するとの見方が織り込まれており、欧州とアジアがLNGカーゴの確保をめぐって競い合っている。 イドレオス氏は、天然ガスの先物価格が、トレーダーらが高値と供給リスクが2027年夏まで続くと予想していることを示していると指摘した。これは、冬を越せば価格が落ち着くとしていた従来の見方からの大きな転換だ。IGUは世界の天然ガス市場の90％超を代表している。

Ryanairは燃料費を管理するため、11月末と1月中旬に輸送能力を削減する一方、今冬に向けてヘッジしていない原油の購入を減らす取り組みを進めています。

Jin10が引用した関係筋によると、インドの国営石油精製会社は9月23日、液化石油ガス（LPG）の生産量を1日当たり約4万4,000トンに引き上げた。祝祭シーズンを迎え、調理用燃料の需要が高まる中、8月の平均水準から約20％増加したことになる。 政府はまた、消費者の負担を軽減するため、従来の制限を緩和した。LPGボンベを再充填できるまでの待機期間は、供給不足に見舞われた3月に導入された45日から25日に短縮された。当局は、供給状況が改善し、注文の滞留も減少していることを確認している。 しかし、2026年のLPG需要は前年比で約10％低い水準にとどまる見通しだ。戦時中に家庭向けの供給が優先された後も、産業用の消費がまだ完全には回復していないためである。

ICEのデータによると、ブレント原油のプットオプション取引は、火曜日（9月23日）に過去最高となる764,000枚の取引高を記録した。12月限の70/69プット・スプレッドが110,000枚超、11月限の93/92プット・スプレッドが40,000枚、2月限の70/69プット・スプレッドが38,500枚取引され、同日の総取引高の半分超を占めた。

商品先物取引委員会（CFTC）の市場監視部門の職員は火曜日、特定の個人が特定の言葉を発するか、イベントに出席するか、特定の交流を行うかを対象として決済される予測市場のコントラクトについて、操作の影響を受けやすいと推定するよう勧告した。この推定は、出席、握手、写真撮影、ソーシャルメディア上の交流を対象とするコントラクトにも及ぶ。業界では、これらはメンション市場と呼ばれている。職員は、指定された1人の個人の具体的な行動が決済を左右し、その行動が独立したものでも、外部から検証可能なものでもない可能性がある点を、中心的な脆弱性として指摘した。例として、ポッドキャストの司会者が決まり文句を使うかどうかを対象とするコントラクトを挙げ、司会者が単にその言葉を発することも、トレーダーが質問を送ったり、放送中に言及されるよう料金を支払ったりして結果を誘発することも可能だとした。この勧告は、元ホワイトハウスのテレプロンプター操作員であるGabriel PerezとのCFTCによる先月の和解に続くものだ。Perezは、事前に目にしていた演説を利用して大統領のメンション・コントラクトを取引したとして172,0

政府文書によると、ロシアは2026年の天然ガス生産見通しを6,884億立方メートルから6,831億立方メートルに引き下げた。また、同国は2026年の液化天然ガス輸出見通しも4,030万トンから3,500万トンに下方修正した。ロシアはさらに、2027～2029年のパイプライン経由の天然ガス輸出見通しも下方修正した。

バークレイズのエマニュエル・コー氏率いるストラテジーチームによると、MSCIワールド・インデックスは、米国中間選挙前に見られる典型的な季節パターンに沿って、夏場の高値から約3％下落している。過去のデータによれば、株式は10月半ば、あるいは投票日前に反発し始めることが多く、過度に悲観する必要はない。民主党は世論調査で8ポイントのリードを保ち、上下両院を支配する確率はおよそ60％とみられているが、バークレイズのアナリストは、選挙が市場に与える実際の影響は限定的だと考えている。テクノロジー、ヘルスケア、銀行セクターにおける政策変更は短期的なニュース材料となる可能性があるものの、セクターのファンダメンタルズを変える可能性は低い。 ストラテジーチームは、今後の株価パフォーマンスを左右する決定的な要因は原油価格と金利であり、その影響は選挙結果を上回ると強調している。高い利回りと高騰した原油価格は引き続き大統領の支持率を圧迫しており、エネルギー価格の抑制が政策上の優先課題となっている。

Jin10によると、米国のトランプ大統領は火曜日、価格を引き下げるために米国からのディーゼル輸出を禁止することへの支持を表明し、政府は「非常に近いうちに」決定を下すと述べた。しかし、アナリストらは、この措置が逆効果になる可能性があると警告している。Budget and Policy Priorities Centerの主任エコノミストであるGbenga Ajilore氏は、輸出禁止によって国内供給が増えることはなく、むしろ供給が減少して価格がさらに上昇する可能性があると指摘した。複数のアナリストは、この禁止措置により、貯蔵能力の制約を受けたメキシコ湾岸の製油所が操業停止を余儀なくされ、世界のディーゼル供給が減少するとともに、製油業者の利益が圧迫される可能性があると警告した。

OPECの年次統計速報によると、2025年、中国は日量1,380万バレルを輸入し、世界最大の石油輸入国となりました。これは世界の石油輸入量の18.1％に当たり、米国の輸入量（同790万バレル）のほぼ2倍です。インドは日量620万バレルで3位となり、韓国（380万バレル）、日本（330万バレル）、シンガポール（280万バレル）、オランダ（270万バレル）が続きました。アジア太平洋地域は世界の石油輸入量の半分を占め、中国、インド、韓国、日本の4カ国だけで世界全体の3分の1超を占めました。

ADNOCは、2026年10月における自社の原油各グレードの価格を発表し、Murban原油の基準価格を1バレル当たり90.58ドルに設定した。同社は、同月のUmm Lulu原油価格をMurbanのベンチマーク価格と一致させた。

ゴールドマン・サックスによると、中国の第4四半期の原油輸入量は前四半期比で日量60万バレル増にとどまる一方、前年同期比では日量300万バレル減少すると予想されており、原油価格のさらなる上昇を抑える可能性がある。同行は、原油価格が高止まりし、中東情勢がエスカレートしなければ、市場では中国の輸入が大幅に回復するとの見方がすでに織り込まれている可能性があるため、ブレント原油価格は小幅に下落する可能性があると予測している。ゴールドマン・サックスは、中国が最近、ロシア産およびイラン産原油から制裁対象外の供給へと切り替えていることが、世界の指標原油価格を下支えしていると指摘した。

新華社によると、9月22日、ベネズエラの暫定大統領デルシー・ロドリゲス氏は、ニューヨークで開催された第81回国連総会の期間中、米国のトランプ大統領と会談した。ロドリゲス氏は、双方が二国間関係の強化、エネルギー、マイニング、安全保障などの戦略分野における協力の推進、その他の共通の関心事項について協議したと述べた。会談は非公開で行われた。