コモディティ（原油・銅）とマクロ見通し

本日（9月29日）、WTI原油は1.00%上昇し、1バレル当たり92.95ドルとなった。

韓国のKOSPI指数は29日午後1時15分現在、1.07％安の6816.26となり、米国の原油価格と利回りの上昇による圧力が強まる中、重要な6800ポイント付近で推移している。代表指数は6844.41で寄り付き、前日比45.33ポイント（0.66％）下落した。その後、上昇と下落を繰り返した後、午後の取引で下げ幅を拡大した。前日に急落した半導体株は値動きが落ち着き、韓国株式市場全体の価格変動の勢いの低下を和らげる役割を果たした。 外国人投資家が1兆8814億ウォンを売り越し、非半導体セクターが下落 韓国取引所とNextTradeの累計データによると、個人投資家は1兆3081億ウォン相当の株式を買い越した一方、機関投資家は1兆1616億ウォンを買い越した。外国人投資家は1兆8814億ウォンを売り越し、機関投資家は5998億ウォンを売却した。 非半導体セクターには強い売り圧力がかかった。KOSPI上場銘柄では、139銘柄が上昇し、740銘柄が下落した。時価総額上位10銘柄では、LGエナジーソリューションとサムスン生命が3％超下落し、現代自動車は2％超下落、サムスンバイオロジクスは1％超下落し

オーストラリア準備銀行（RBA）は、インフレ率が依然として高水準にあり、8月に指摘したいくつかの上振れリスクが現在、現実のものとなっていると警告した。激化する中東紛争を受け、世界のエネルギー価格は、RBAが8月に想定していた水準を大幅に上回っている。

韓国取引所によると、同取引所と韓国産業銀行は10月2日、ロッテホテル釜山で「デリバティブ市場の発展と海洋金融の発展方向」に関するセミナーを共同開催する。このイベントは、9月28日から10月16日まで開催される3週間にわたる資本市場会議およびIRプログラム「韓国プレミアム・ウィークス2026」の一環である。セミナーでは、KRXのデリバティブ商品に関する最近の動向と、韓国の海洋金融を取り巻く環境を扱う2つのセッションが予定されている。

2026年9月29日03:15～03:30（UTC）の15分間で、BTCは小幅に上昇し、上昇率は+0.38%となった。価格は82,864.7～83,220.0 USDTの範囲で推移し、値幅は0.43%だった。短期的には小幅な上昇となったものの、BTC価格は依然として狭いレンジ内でもみ合っており、日中の変動幅は約1,800ドルにとどまっている。市場心理は、マクロ経済シグナルがさらに明確になるのを待つ様子見に傾いている。 今回の小幅な値動きの主な要因は、地政学的緊張とインフレ期待の高まりが重なったことにある。トランプ政権はイランが提案したホルムズ海峡の再開案を拒否し、米イラン協議は行き詰まっている。中東情勢にも緩和の兆しは見られず、地政学的不確実性がリスク資産への投資意欲を抑制している。同時に、ブレント原油先物は1バレル当たり約106.50ドルまで急騰し、上昇率は約2%に達した。市場では、FRBがより長期間にわたって高金利を維持するとの見方が強まっている。金スポット価格も1日で2%超下落し、9月1日以来最大の下落幅となったことで、リスク資産全体が圧迫されている。 さらに、マクロ政策シグナル

本日（9月29日）早朝の取引で、中国国内の先物契約は全般的に下落し、20号ゴム先物は3％超下落、欧州航路コンテナ運賃と原油（SC）は3％近く下落した。卵、ポリシリコン、ゴム、エチレングリコール（EG）、プラチナ、パラジウム、上海銀はいずれも2％超下落した。一方、メタノール、アスファルト、プロピレンは2％超上昇し、純ベンゼンとスチレン（EB）は1％超上昇した。

Avalancheによると、ゴールドマン・サックスは、1,000億ドル規模の米国債ファンド「FTIXX」をAvalancheの許可型チェーン「Lynq」上でローンチした。LynqはAvalanche上に展開されたプライベートな許可型レイヤー1で、現在、B2C2、Wintermute、Galaxy、FalconX、Fireblocksを含む30社超の機関投資家が参加している。ファンドの取引は認可ブローカーのtZERO Securitiesが処理し、当初は米国の適格顧客のみが利用できる。

アルジェリア大統領府によると、OPECのハイサム・アル・ガイス事務局長は9月28日、10年前に合意されたアルジェ協定は今なお石油市場の安定にとって重要であり、団結と協力の価値を示していると述べた。アルジェリアのアブデルマジド・テブーン大統領との会談後、アルジェで記者団に語ったアル・ガイス氏は、市場の安定はデータだけでなく、信頼や制度的メカニズム、危機的な局面で加盟国が団結する意思にも左右されると述べた。また、投資、供給安全保障、経済の安定は、OPEC+加盟国間のコンセンサスと密接に結び付いていると強調し、対話はかつてないほど不可欠になっていると付け加えた。

金十先物によると、トランプ米大統領がイランの暫定提案を拒否し、中間選挙後にイランに対する軍事行動を再開する意向を示したとの報道を受け、原油価格は昨日急騰した。その後、サウジアラビアの東西パイプラインが操業を再開し、石油輸出が増加したことで、原油価格は取引時間中の高値から反落した。卓創資訊のアナリストは、交渉が続く中、短期的には原油価格が引き続き支えられると予想しているものの、米国・イラン情勢が明確になるまでは、値動きの激しさが続く可能性があると指摘している。

中国農業農村部の報道官である陳邦勲氏によると、2026年下半期の生豚の供給・需要状況は引き続き改善しており、最近の変動にもかかわらず、価格は1キログラム当たり11元を上回る水準で安定している。同部は市場動向を監視し、養豚場が生産を合理的に調整するよう指導するとともに、生産能力の調整に重点を置き、業界の質の高い発展を促進する方針だ。

ゴールドマン・サックスの9月28日付の報告書によると、米国経済の底堅さは過小評価されている。同社は2026年のGDP成長率予測を2.2%に据え置いた。これは1月時点の予測をわずか0.3ポイント下回る水準であり、第3四半期の成長率は3.4%、潜在成長率は2.3%になると見込まれている。金利ショックと原油価格ショックは合わせて成長率を約0.4ポイント押し下げる要因となるものの、金利ショックの影響は、株価の上昇、クレジットスプレッドの縮小、ドル安によって一部相殺されている。個人消費の伸び率は2.2%となり、モデル予測を0.2ポイント上回ったことからも、経済の基調的な底堅さが示されている。

債券市場関係者によると、9月28日から29日にかけて、韓国の政府債・公共債のマネー・マーケット・ファンド（MMF）のマイナススプレッドはマイナス0.12％を下回る水準まで拡大し、追跡対象となった25本のうち、一部の主要ファンドではマイナスプレミアムが発生した。マイナススプレッドは、裏付けとなる債券の市場金利が上昇し、投資家の償還リスクが高まっていることを示す。 この拡大は、大企業の預金が相次いで満期を迎えたことや米国債利回りが上昇したことを背景に、銀行による債券発行が急増したことによる。債券トレーダーは、米連邦準備制度理事会（FRB）による利上げ継続への懸念から、短期市場における取引活動が低下したと指摘した。現時点では大規模な償還はまだ発生していないものの、ディーラーは、状況が悪化すればこの傾向が続く可能性があると警告した。

上海鋼聯によると、バッテリーグレードの炭酸リチウム（MMLC）の現物価格は本日の取引開始直後に1トン当たり12万750元まで下落し、昨日午後4時30分の終値から1トン当たり1,000元安となった。

韓国国債先物は9月29日、やや上昇して取引を開始し、3年物先物は4ティック高の102.07、10年物先物は1ティック高の103.36となった（午前9時1分時点）。前日の過度な売りを受けた反発で、前日は利回りが10ベーシスポイント超上昇し、先物が急落していた。米国とイランの交渉をめぐる不透明感が続く中、国際原油価格と米国債利回りは上昇し、夜間取引では米2年国債利回りが7.7ベーシスポイント上昇して4.9330%、10年国債利回りが7.4ベーシスポイント上昇して5.2380%となった。 韓国国債先物、急落後に午前の上昇を維持 前日の取引では、3年物国債先物が40ティック下落し、10年物先物は150ティック急落、利回りは10ベーシスポイント超上昇した。市場参加者は、9月29日朝の上昇について、前日の過度な下落に対するテクニカルな調整と受け止めた。アジア市場ではオーストラリア国債利回りも小幅に上昇して取引され、域内ではやや堅調な動きが見られた。 トランプ氏、イランへの制裁緩和案を否定 米国のドナルド・トランプ大統領は9月28日（現地時間）、イランに制裁緩和を提案したことを否定し、Axiosの報

アリアンツ・グループは28日（現地時間）、2026～2028年の経済見通しを発表した。同社は、連邦準備制度理事会が今年さらに1回利上げし、政策金利を4.00～4.25%に引き上げた後、インフレ率が2.0%の目標に近づく来年後半から利下げを開始し、2028年までに最終金利を3.50%とすると予測している。この見通しでは、米国と欧州のインフレ率が来年後半まで2.0%の目標を1～2ポイント上回る状態が続き、制限的な金融政策が長期化すると見込んでいる。アリアンツの見通しは、現在のインフレサイクルの最終局面を乗り切る主要中央銀行の政策軌道を示している。 2028年までのFRBとECBの金利経路 アリアンツは、連邦準備制度理事会が今年さらに1回利上げし、フェデラルファンド金利を4.00～4.25%に引き上げると予測している。来年後半から利下げが始まり、2028年までに最終金利は3.50%に達する見通しだ。欧州中央銀行は今年さらに2回利上げして3.00%とし、来年後半から利下げを開始、2028年までに最終金利を2.25%とすると予測している。 利下げ開始に伴い債券利回りは低下へ アリアンツによると、

聯合ニュース・インフォマックスによると、きょう（9月29日）午前9時1分現在、韓国の3年国債先物は4ティック上昇して102.07となり、10年物は1ティック上昇して103.36となった。昨日の急落を受けた反発で、外国人投資家は3年物を2,199枚買い越す一方、10年物を81枚売り越した。昨晩は、米国とイランの協議をめぐる不透明感が続く中、原油価格の上昇を背景に米国債利回りが上昇した。米2年国債利回りは7.7ベーシスポイント上昇して4.933％となり、10年国債利回りは7.4ベーシスポイント上昇して5.238％となった。ウエスト・テキサス・インターミディエート（WTI）原油は1バレル当たり約93ドルで取引された。

Gateのデータによると、ブレント原油（XBRUSD）は1バレル当たり104ドルを突破し、104.01ドルで取引されており、過去24時間で0.9%上昇した。

韓国の1月から8月までの軽油輸出額は177億800万ドルに達し、韓国石油公社のPetronetによると、昨年通年の177億8,000万ドルにほぼ匹敵した。世界的な供給懸念を背景に軽油価格が急騰したため、昨年の輸出量を超えないよう石油製品の輸出を制限する政府の規制にもかかわらず、輸出額は急増した。米政府が軽油輸出禁止を検討していることで世界的な供給不安は一段と強まっているが、韓国は軽油の純輸出国であるため、直接的な供給ショックは抑えられると予想される。一方、精製マージンの拡大を通じて国内の製油所が恩恵を受ける可能性がある。 韓国の軽油輸出、8カ月で年間記録に接近 韓国は1月から8月までに、1億2,982万バレルの軽油を177億800万ドルで輸出した。累計輸出額は昨年通年の177億8,000万ドルに迫っており、今月中にこの金額を上回ることはほぼ確実だ。輸出量は前年同期の1億3,433万バレルから減少したが、軽油価格の急騰により輸出額は大幅に増加した。政府はこれまで、石油製品の輸出量が前年の水準を超えないよう制限するとともに、石油製品の最高価格制度を実施していた。 米国の軽油輸出禁止検討、世

韓国石油公社（KNOC）のPetronetによると、韓国のディーゼル輸出額は2026年の最初の8か月間で177.8億ドルに達し、9月29日時点で、前年通年の178億ドルに迫った。輸出量は1億2,982万バレルと、前年同期の1億3,433万バレルをわずかに下回ったものの、ディーゼル価格の上昇により輸出額は大幅に増加した。 中東およびロシアからの供給途絶を受け、米国がディーゼル輸出の制限を検討する中、世界のディーゼル価格には上昇圧力がかかっている。韓国はディーゼルの純輸出国であるため、直接的な供給ショックの影響は限定的だが、ディーゼル価格が原油価格を上回って推移していることで精製マージンが拡大し、恩恵を受けている。GS CaltexやSK Energyを含む大手精製会社では、精製収入のおよそ35％をディーゼル販売が占めている。

UBSは、現地時間28日にCNBCが引用した報告書で、金利上昇が続く中、債券市場の勝者と敗者の間に明確な差が生じると予測している。同行は、この乖離について、国債利回りの上昇とともにクレジットスプレッドが拡大し、金利上昇が各業界や信用格付けにおける健全な借り手と脆弱な借り手の差を増幅しているためだと説明している。UBSは、ほとんどの公開クレジット市場ではバランスシートの健全性が平均的または平均を上回っている一方、レバレッジ格付けが低い企業はファンダメンタルズが平均を下回っており、現在の環境では信用の質がますます重要になっていると指摘している。 クレジットスプレッドのデータが格付け層間の差の拡大を示す S&Pの信用格付け基準を用いたUBSの分析によると、BB格の借り手は、より強固なバランスシート、優れた資金調達の柔軟性、より良好な資本市場へのアクセスに支えられ、B格やCCC格の企業を大きく上回る立場にある。セントルイス連邦準備銀行が追跡するスプレッドの動きには、すでに市場の反応が表れている。先週末時点で、ハイイールド債の対国債スプレッドは4月以来の最大水準に達した。CCC格以下の債券のスプ