コモディティ（原油・銅）とマクロ見通し

ロイターによると、チリの8月の銅生産量は前年同月比12.8％減の369,500トンとなり、2011年2月以来の最低水準を記録した。深刻な悪天候により鉱山の操業が混乱したためだ。7月中旬以降にアンデス山脈を襲った暴風雨、洪水、大雪により、主要な銅鉱山は数週間にわたって操業停止を余儀なくされ、港湾施設も損傷して輸送の遅延を引き起こした。チリは世界の銅供給の25％を占めており、世界的に大幅な供給制約が生じる可能性がある。 ロンドン金属取引所の銅価格は9月30日に1トン当たり14,438.50ドルに達し、年初から47％上昇した。データセンター建設や電力網の拡張を背景に、人工知能関連の需要が急増しているためだ。ドイツ銀行のコモディティアナリスト、ダニエル・ガッリ氏は報告書で、世界的な供給逼迫が進む中、銅価格は2027年第2四半期までに1トン当たり22,050ドルまで急騰する可能性があると予測した。

韓国の産業通商資源部は、9月の輸出額が前年同月比83.5%増の1,209億ドルとなり、過去最高を記録したと発表した。月間輸出額が1,200億ドルを超えるのは初めて。半導体輸出が前年同月比263%増の603億ドルに達したことが、急増をけん引した。これはメモリー需要の拡大と固定価格の上昇に支えられたもので、コンピューター、化粧品、石油製品も好調だった。2026年1月から9月までの累計輸出額は8,145億ドルとなり、2025年通年の過去最高額である7,093億ドルをすでに上回った。営業日数を調整した1日平均輸出額は56.3億ドルに達した。 半導体が9月の過去最高輸出をけん引 9月の半導体輸出額は603億ドルとなり、前年同月比263%増を記録した。2026年に過去最高を更新するのは、これで6か月目となる。産業通商資源部は、メモリー需要の拡大と固定価格の持続的な上昇が好調の要因だと説明した。半導体輸出は2026年2月、3月、5月、6月、8月にも過去最高を更新しており、9月にはそれらの記録をさらに上回った。同セクターの実績は市場コンセンサスも上回った。実際の9月の総輸出額は1,209億ドルとなり、

Yonhap Infomaxによると、米国株式市場は9月30日（現地時間）、まちまちの動きで取引を終えた。ダウ工業株30種平均は0.86%下落し、S&P 500種株価指数は0.25%下落した一方、ナスダック総合指数は0.24%上昇した。米国10年物国債利回りは3.70ベーシスポイント上昇し、5.2930%となった。ドル指数は0.085%上昇して101.489となり、WTI原油は1.16%上昇し、1バレル＝90.42ドルとなった。 取引序盤は、8月のコア個人消費支出（PCE）価格指数が予想を下回り、インフレ懸念が和らいだことで、市場センチメントが改善した。しかし、取引終盤の売り圧力と国債利回りの急騰が株式相場の重しとなった。エヌビディア、アップル、Alphabet、マイクロソフト、アマゾン、テスラを含む主要テクノロジー株は、それぞれ約1%上昇した。

韓国関税庁によると、同国の9月の輸出は、人工知能関連半導体に対する旺盛なグローバル需要を背景に、営業日数調整後ベースで前年同月比104.9％増となった。韓国の2026年上半期の累計輸出額は8,145億ドルに達し、初めて8,000億ドルを超えるとともに、史上最高額を更新した。

10月30日、原油価格は1バレル当たり90ドル近辺で安定した。中東の原油供給が戦前の水準近くまで回復したためで、前営業日に1.2%上昇した後、ウェスト・テキサス・インターミディエートは90ドル前後で取引され、ブレント先物は98ドル近辺で引けた。供給の回復は、ホルムズ海峡や紅海を含む代替輸出ルートを通じて進み、ゴールドマン・サックスは、過去1週間に同地域から供給された原油が日量約2,300万バレルに達し、昨年の平均とほぼ一致したと推計した。この回復が持続するかどうかをめぐる不確実性により、市場は待機状態にある。地政学的緊張が続き、米国とイランの和平交渉が停滞する中、アナリストは供給フローの改善がどの程度持続するかを疑問視している。 中東の原油供給、日量2,300万バレルに到達 ブルームバーグは10月30日、ウォール街のアナリストや原油トレーダーによると、中東の原油供給が戦前の水準近くまで回復したと報じた。ゴールドマン・サックスは、ホルムズ海峡や紅海を含む代替輸出ルートを通じ、過去1週間に同地域から日量約2,300万バレルの原油が供給され、昨年の平均とほぼ一致したと推計した。CIBC Pr

韓国の9月の輸入は前年同月比で26%増加し、アナリスト予想の20.9%を上回ったほか、8月の22.5%からも上昇したことが、10月1日に発表された公式データによって明らかになった。

韓国の輸出は9月に前年同月比83.5%増となり、予想されていた前年同月比62.2%を上回り、前月の前年同月比68.7%から上昇しました。

韓国の輸出は9月に前年同月比83.5%増となり、コンセンサス予想の61.7%増を大幅に上回った。

Jin10によると、10月1日、トランプ大統領はディーゼル輸出の全面禁止に対する支持が弱まっていることを示した。その理由として、こうした措置が意図しない経済的影響をもたらす可能性への懸念を挙げた。エネルギー長官のクリス・ライト氏と内務長官のダグ・バーガム氏は、包括的な禁止措置はディーゼル市場を下支えすることを意図したものである一方、他の商品の価格を押し上げるリスクがあるとトランプ政権に警告した。トランプ氏は、原油価格が下落し、ディーゼル価格もそれに伴って低下すると見込まれるなか、現在のエネルギー情勢は良好だと述べた。 ホワイトハウス当局者は、ディーゼル価格を引き下げるため、輸出を全面的に禁止するよりも限定的な代替措置を検討している。その中には、米国産ディーゼルに大きく依存する欧州諸国に対し、戦略備蓄の一部を放出するよう促す案も含まれている。

According to an analysis released on September 1 by the U.S. think tank IEEFA, Korea Gas Corporation (KOGAS) approved the final investment decision (FID) for Phase 2 of the LNG Canada project, investing approximately 767 billion won and securing an annual supply of 700,000 tonnes of LNG starting when commercial production begins in 2031. However, IEEFA identified three major risks: construction costs are rising as contractors seek higher prices; major investors, including Shell and Mitsubishi, a

現代自動車証券は1日、金と銀の価格下落に加え、ウォン高の進行により営業利益が減少すると予想されることを理由に、高麗亜鉛の目標価格を150万ウォンから142万ウォンに引き下げた。アナリストのPark Hyun-wook氏は「買い」評価を維持し、戦略鉱物の生産と海外事業の拡大が企業価値の向上に引き続き寄与すると指摘した。高麗亜鉛の株式は前日、107万ウォンで取引を終えた。 現代自動車証券、第3四半期の営業利益を4246億ウォンと予想 Park Hyun-wook氏は1日付のレポートで、高麗亜鉛の第3四半期の営業利益が4246億ウォンに達し、前年同期比で56％増加すると予想した。この推定値は市場コンセンサスの下限に位置する。アナリストは、利益に反映される亜鉛価格が前四半期比で10％上昇した一方、銀価格は19％、金価格は5％下落し、さらにウォンがドルに対して上昇したため、営業利益は前四半期比で減少すると説明した。 亜鉛価格、1トン当たり4000ドル近辺の過去最高水準を維持 亜鉛価格は1トン当たり4000ドル前後の水準を維持しており、3カ月前と比べて15％上昇している。Park氏は、過去30年間

米商務長官のハワード・ラトニック氏によると、トランプ政権は本日、韓国との間で総額2,000億ドル規模のエネルギー投資協定を締結したと発表した。協定には、約5年後に輸出を開始する予定のアラスカの液化天然ガス（LNG）プロジェクトへの500億ドル超の投資が含まれている。政権は、資金調達によってパイプラインの建設を直ちに開始でき、LNGの輸出は資金調達からおよそ5年後に始まる可能性があると述べた。 この協定には、オハイオ州、テネシー州、サウスカロライナ州、ケンタッキー州に8基の新たな原子力発電所を建設するための1,200億ドルと、テキサス州に発電容量6.5ギガワットのガス火力発電所を建設するための220億ドル超も含まれている。米韓貿易協定に基づき、韓国による戦略的投資の確約と引き換えに、米国の関税率は15％に引き下げられた。

米国のコア個人消費支出（PCE）インフレ率は本日（9月30日）、市場予想を下回った。一方、マイクロン・テクノロジーは第4四半期の売上高見通しを、ウォール街の予想を大幅に上回る水準へ引き上げた。これとは別に、イラクは10月の原油価格の値下げ幅を拡大した。

POSCO Internationalは、Hana Securitiesのレポートによると、国際原油価格の上昇を背景に、市場予想に沿った第3四半期（Q3）業績を達成すると見込まれている。アナリストのYu Jae-seon氏は、Q3の営業利益を前年同期比25.3%増の3,958億ウォン、売上高を0.2%増の8兆2,610億ウォンと予想している。国際原油価格の上昇がエネルギー部門に恩恵をもたらし、為替変動やその他の外部要因による悪影響を相殺することが、明るい見通しの背景にある。エネルギー資産の生産拡大と新たなパーム事業法人の買収により、四半期ベースで過去最高業績の更新が続くと期待されている。 Hana Securities、Q3営業利益を3,958億ウォンと予想 Hana SecuritiesのYu Jae-seon氏は1日、POSCO Internationalに対する投資判断を「買い」、目標価格を10万5,000ウォンに据え置いたうえで、業績予想を発表した。前日の終値は5万6,900ウォンだった。Yu氏は、国際原油価格の上昇がエネルギー部門の業績にプラスの影響を与え、為替変動やその他の

Jin10によると、原油価格は9月に3カ月連続で上昇した後、10月1日には、米国とイランの外交的緊張が解消されておらず、ホルムズ海峡も部分的な再開にとどまる中、横ばいとなった。CIBC Private Wealth Groupのシニア・エネルギートレーダーであるRebecca Babin氏は、持続的な和平合意に至る確かな道筋がなければ、供給の改善は一時的なものにとどまる可能性があると警告し、今後数週間にわたって供給の増加が続くかどうかは依然として不透明だと指摘した。

Bloombergによると、ブラジルの鉄鉱石大手Valeの子会社であるVale Overseas Limitedは、外国企業が中国で発行する人民元建て債券「パンダ債」を初めて発行するため、10月19日の週にロードショーを開催する計画です。募集開始は早ければ11月になる見通しです。同社は最大35億元の調達を目指しています。債券の償還期間は3年、5年、または10年となる可能性があり、最終的な期間は投資家の反応を踏まえて決定されます。発行は親会社による保証付きとなります。

CNBCによると、9月28日時点で、ホルムズ海峡を通過する原油輸送量は日量約1,350万バレル（7日間移動平均）まで回復し、戦争前の基準水準に戻った。Kplerのデータによれば、ペルシャ湾と紅海を含む中東地域全体では日量1,950万バレルに達し、戦争前の日量1,700万バレルを上回った。 しかし、石油精製品の輸送は依然として深刻な制約を受けており、ホルムズ海峡を通過する輸送量は日量わずか67万7,000バレルで、戦争前の日量360万バレルを大幅に下回っている。JPモルガンのアナリスト、ナターシャ・カネバ氏は、回復にはばらつきがあると指摘し、原油市場は概ね正常化した一方、精製燃料の供給は依然として圧力を受けていると述べた。米財務長官のスコット・ベッセント氏は、米軍による海上封鎖によってイランの輸出が引き続き制限される中、イランから中国向けの最後の原油輸送はおよそ2週間以内に完了するとの見通しを示した。

ロイター通信によると、米国とイランの停戦交渉は9月29日時点でもなお行き詰まっており、提案されている7日間の信頼醸成計画に基づく措置の実施順序をめぐって、双方の意見が対立している。イランは9月29日、カタールを通じて米国の回答を受け取ったが、実施時期についてはいまだ共通認識に至っていない。ただし、イラン政府のファテメ・モハジェラニ報道官によると、意見の相違は計画そのものではなく、手続きに関するものだという。 一方、地域の安全保障リスクは引き続き存在している。英国海事通商局は9月29日、ホルムズ海峡で3件の事件が発生したと報告しており、その中には石油タンカーとLNG運搬船への攻撃が含まれていた。さらに、イエメンのフーシ派は9月30日、サウジアラビアのアブカイク石油施設を攻撃したと報じられているものの、衛星画像による裏付けや公式発表は依然として確認されていない。緊張が続く中でも、ゴールドマン・サックスによると、ペルシャ湾からの原油輸出は日量2,330万バレルまで回復しており、石油市場を供給面から支えている。

11月限のウエスト・テキサス・インターミディエート（WTI）原油は30日（米東部時間）、前営業日比1.04ドル（1.16%）高の1バレル＝90.42ドルとなった。一方、11月限のブレント原油は0.94ドル（0.92%）高の1バレル＝103.53ドルとなった。米国とイランの交渉が行き詰まる中で生じた地政学的リスクや、米国のガソリン、ディーゼル、暖房油の在庫減少を背景に、原油価格は持続的な上昇圧力にさらされた。外交上の不確実性と石油製品の供給逼迫が重なり、両原油指標の先物価格を押し上げた。こうした動きは、ワシントンとテヘランの間で緊張が続き、仲介努力も限定的な進展にとどまる中で起きている。 在庫減少を受け、WTIとブレント原油が上昇 30日（米東部時間）、11月限のWTI原油はニューヨーク・マーカンタイル取引所で、前営業日比1.04ドル（1.16%）高の1バレル＝90.42ドルで取引を終えた。世界的な指標である11月限のブレント原油は、0.94ドル（0.92%）高の1バレル＝103.53ドルで引けた。期近限月は取引終了後、12月限に切り替わる。 米エネルギー情報局（EIA）によると、25日