コモディティ（原油・銅）とマクロ見通し

サウジ政府によると、サウジアラビアの輸入は4月に前年同月比で5.2%減少した。

Jin10 によると、中国江蘇市場のスチレン価格は6月24日に7,590元/トンで終了し、原油価格の全般的な弱さの中で6月17日から3.74%（295元/トン）下落した。ブレント原油は市場終了時点で73.74米ドル/バレルまで下落し、前週比7.3%安となり、市場参加者は中東の生産からの供給過剰の可能性を予想している。スチレンの主要原料である純ベンゼンは原油の下落に追随し、華東地方の平均価格は前週水曜日から1.83%下落した。供給側の圧力も重しとなり、ABS、EPS、PS分野の下流生産者は利益率の圧力に直面し、入荷が出荷を上回る中で港湾在庫が蓄積した。

根据中国贸易救济信息网，巴基斯坦国家关税委员会于6月11日对原产于中国的纯碱发起反倾销调查。该调查应国内生产商Lucky Core Industries Limited和Olympia Chemical Limited的申请启动。倾销调查期为2025年4月1日至2026年3月31日，损害调查期为2023年4月1日至2026年3月31日。初裁结果预计将在案件立案之日起60至180天内作出。

Jin10先物によると、PTA先物は本日（6月25日）急落した。原油価格がペルシャ湾からの石油輸出増加を受けて下落したためだ。WTI原油は3月2日以来初めて70ドルを下回り、ブレント原油は2月28日の米イラン紛争勃発以来の最低水準を記録した。原料コストの低下がPTA市場の弱気心理を強め、下流のポリエステル工場の稼働率は前年同期比12ポイント低下した。

金十データによると、6月25日、アブダビ国営石油会社のLNGタンカー「Umm Al Ashtan」が、ダス島にある同社のLNG輸出施設付近のペルシャ湾に再び出現し、米国とイランの一時的な和平合意以降、海域の透明性が回復したことを示している。この船舶は、水曜日に再出現するまで約2週間信号を発信しておらず、トランスポンダーを無効にした状態でホルムズ海峡を通過したことを示唆している。海峡周辺の安全保障状況が改善するにつれ、より多くの船舶がペルシャ湾への出入りの際にトランスポンダーを起動するようになっている。少なくとも6隻の空のタンカーが月曜日以降に海峡を通過しており、そのほとんどが位置情報を発信している。

決算報告によると、Micron Technologyは水曜日（6月25日）の夜間に四半期収益が346%急増し、415億ドルに達した。一方、Qualcommは2029会計年度の収益目標を引き上げ、Meta PlatformsとのデータセンターCPU供給に向けた提携拡大を発表した。好調な業績により、それまでの下落が反転し、時間外取引でナスダック100先物は約2%上昇、ダウ先物は0.06%上昇、S&P500先物は0.54%上昇した。一方、中東情勢の緊張緩和により、WTI原油先物は1バレル70ドルを下回った。

スタンダードチャータード銀行ウェルス・ソリューションズ・チーフ・インベストメント・オフィスは、下半期の世界市場見通しを発表し、北アジア地区チーフ・インベストメント・オフィサーのCheng Tse Fung氏が、ハンセン指数の12か月ベースライン目標を25,500～26,500ポイントに引き下げると発表しました。Cheng氏は、米国とイランの和平交渉が継続していることから、ホルムズ海峡が数週間以内に再開されるというベースラインシナリオを支持しているが、石油輸送の正常化の時期やレバノンでの軍事紛争の終結については不確実性が残ると述べました。今回の下方修正は、予想以上に強い米国の雇用データを受けて、FRBの次の利下げ期待が今年下半期から来年上半期に延期されたこと、および大型米国IPOの可能性による流動性への影響を反映しています。 原油価格見通しと地政学的不確実性 Cheng Tse Fung氏は、米国とイランは和平交渉を継続しており、同行はホルムズ海峡が数週間以内に再開される可能性があるというベースラインシナリオを維持していると述べました。しかし、石油輸送が正常な水準に戻るまでの時期や、レバ

海事データ提供会社クプラーによると、6月25日、米国とイランの合意によりこの重要な航路が再開されて以来、約3500万バレルの原油を積んだ20隻以上のタンカーがホルムズ海峡を通過した。イラン船籍ではないこれらの船舶は、初期の紛争激化の際にイランが事実上航路を封鎖したため、3か月以上にわたりペルシャ湾に足止めされていた。ほとんどのタンカーは8月初旬までにアジアの目的地に到着する見通しである。市場が世界供給の改善を予想する中、原油価格は戦時中の高値から後退した。シティグループは、ホルムズ海峡の輸送が正常化するにつれ、ブレント原油は今後6～12か月で1バレル60～65ドルに下落すると予想している。

Shanghai Wangdaによると、6月25日、MMLCバッテリーグレード炭酸リチウムの中間価格は157,250元/トンに下落し、前日終値から1,000元/トンの低下となった（午後4時30分時点）。

OdailyとGateのデータによると、欧州株価指数は本日（6月25日）概ね下落した。EUSTX50は0.59%下落の6204.47ポイント、UK100は0.07%下落の10442ポイント、GER40は0.11%下落の24732.6ポイントとなった。商品では、WTI原油は0.13%上昇の70.74ドル/バレル、ブレント原油は0.2%上昇の74.37ドル。ビットコイン変動率指数（BVIX）とイーサリアム変動率指数（EVIX）はともに上昇し、BVIXは4.05%上昇の44.65、EVIXは4.2%上昇の58.85となった。

Guru Clubによると、PTA先物の主力契約は6月25日に1トンあたり5,396元へ6%下落した。

Jin10によると、6月25日、イラン革命防衛隊海軍はホルムズ海峡における航行要件を発表し、すべての通過はチャンネル16で防衛隊と調整しなければならないと述べた。防衛隊は、航行指示に違反した船舶は行動を起こされると述べた。また、防衛隊は、海峡を通る許可のない新たな航路は受け入れられず危険であると警告し、安全な通過はイランが指定した航路を経由することによってのみ可能であると強調した。

佛山金控先物によると、6月25日、PXはコストサポートの弱まりと季節的な需要減少の中で横ばいで推移すると予想されるが、供給側の引き締めが限定的な上昇をもたらす可能性がある。

上海コンテナ運賃指数（ヨーロッパ航路）主力契約は6月25日の日中取引で3.00%超下落し、現在は3,643.0ポイントで取引されている。

Guru Clubによると、WTI原油先物は6月25日に1バレルあたり69.62ドルまで下落し、日中で1%以上の損失に拡大した。同期間中、ブレント原油先物も1%以上下落し、1バレルあたり72.94ドルとなった。

ブレント原油先物は水曜日にコンタンゴに転じ、9月限が8月限より0.12ドル高く取引された——これは2月下旬以来初めて。ライト米国エネルギー長官によると、過去24時間に約2000万バレルの石油がホルムズ海峡を通過し、石油の流れは正常な水準に戻った。価格構造は短期的な供給十分を示しているが、市場は今後数ヶ月の供給逼迫を予想している。

Jin10によると、マレーシアの粗パーム油先物は木曜日朝（6月25日）に下落する可能性がある。国際原油市場の弱さに追随しているためである。 ブレント原油は水曜日の電子取引でさらに下落し、供給懸念の緩和により4ヶ月ぶりの安値となった。さらに多くのタンカーがホルムズ海峡を離れている。 マレーシアリンギットの強さが競争力に逆風となっている。 しかし、輸出需要の改善とエルニーニョ現象によるアジアのパーム油生産への潜在的な影響が価格下落を抑制する可能性がある。 マレーシアのパーム油輸出は、6月1日から20日までの前年同期比で19.1%から25%増加したと、船舶調査によると報告されている。

中信証券の分析によると、ホルムズ海峡は米国とイランの停戦合意を受けて、2026年上半期に通常運航の再開を始めた。 国連国際海事機関（IMO）は、ペルシャ湾で立ち往生している数百隻の商船やタンカーを支援するため、大規模な船舶避難計画を開始した。 現在、海峡を通過する1日あたりの船舶数は約25隻で、危機前の通常時の1日120隻以上を大幅に下回っており、推定500～600隻の船舶が通過を待っている。 再開にもかかわらず、海運リスクプレミアムは高い水準にとどまっている。超大型タンカーの運賃は1日あたり約47万ドルにまで上昇し、紛争前の水準を大幅に上回っている。 戦争危険保険の費用は上昇を続けており、一部の保険料は危機前の水準から数千倍に跳ね上がっている。 今後について、証券会社は海峡の持続的な改善に伴い、2026年第3四半期に原油タンカー運賃がさらに上昇すると予想している。

Mysteelによると、6月24日時点で、中国主要地域（潍坊、滨州、德州、济宁、枣庄、菏泽、日照、泰安、临沂、邢台を含む）における一般炭（湿式消火コークス）価格と硬炭（乾式消火コークス）価格は、それぞれ1トン当たり50元と55元の値上げが計画されており、6月26日0時から適用される。 一方、6月24日時点で、中国の鉄鋼市場は引き続き在庫圧力を示しており、MysteelとSteel Indexのデータによると、総在庫は1150.66万トンに達し、前週から479.6万トン増加した。山西省の炭鉱復旧の進捗は停滞しており、6月24日時点で操業中の炭鉱はわずか93か所である。

金十先物によると、CBOT大豆粕先物は水曜日（6月25日）に0.4%下落して引け、大豆と大豆油市場の下落に追随した。米国大豆生産地域の好天候と作物見通しの改善が、大豆およびその加工品市場に引き続き重しとなった。原油先物の急落も需要を圧迫した。 米国農務省は木曜日に週次輸出販売報告書を発表する。アナリストは、2026年6月18日までの週の大豆粕純販売量が20万トンから55万トンの間になると予想している。