コモディティ（原油・銅）とマクロ見通し

Jin10のデータによると、フーシ派勢力は10月4日、弾道ミサイルと無人機を使用してリヤドにあるサウジアラムコの施設を攻撃した。サウジアラビア主導の連合軍はこの主張に異議を唱え、リヤドへの攻撃に関する情報は誤解を招くものだと述べた。 市場関係者の報告では、サウジアラムコの施設付近から大量の煙と炎が立ち上っているとされたが、サウジアラビア当局と同社はこの報道を確認していない。これとは別に、イラン国営メディアはアラブ筋の話として、イエメンの武装勢力がサウジアラビアの都市ダンマームも攻撃したと伝えた。

韓国の輸出経済は9月に過去最高を記録し、輸出額は1,209億4,000万ドルとなり、前年同月比83.5%増となったと、産業通商資源部が4日に発表した。急増の主因はAI関連分野で、半導体は603億ドル（262.8%増）、コンピューターは70億ドル（435.3%増）に達し、両分野で輸出全体の55.6%を占めた。専門家は、経済がAI投資サイクルへの依存を強めていることに懸念を示している。海外資産2兆4,400億ドルも同じサイクルの影響を受けている場合、AI投資の勢いが弱まった際に、輸出と資産価値が同時に圧力を受ける可能性があると警告している。 AI半導体ブームで9月の輸出額が過去最高の1,209億4,000万ドルに 韓国の9月の輸出額は1,209億4,000万ドルとなり、前年同月比83.5%増加し、月間輸出額として過去最高を更新した。AI投資サイクルがこの輸出ブームの中核的な原動力となった。半導体輸出は262.8%増の603億ドルに急増し、コンピューター輸出はAIインフラ投資と企業向けソリッドステートドライブ（SSD）需要に後押しされ、435.3%増の70億ドルに跳ね上がった。この2分野だけ

サウジ主導連合の報道官トゥルキ・アル＝マーリキー氏によると、連合は10月3日、フーシ派がリヤドにあるサウジアラムコの石油施設を攻撃したとの主張を「誤解を招くもの」だとして否定した。アル＝マーリキー氏は、フーシ派がイエメンのタイズ州やその他の戦線で人的損失を被っており、そうした損失から目をそらすために「偽りの勝利」を演出しようとしていると述べた。 フーシ派武装組織は10月3日、弾道ミサイルとドローンを使ってサウジアラビアの首都にあるアラムコの施設を攻撃し、標的に命中させて火災を発生させたと主張した。

Jin10によると、ウクライナのウォロディミル・ゼレンスキー大統領は10月3日、大規模なロシアの空襲への対抗措置として、ウクライナがロシアの石油精製所への攻撃を強化すると発表した。同日早朝、ロシア国防省は、ロシア軍がドローンを使用してウクライナのインフラや海軍艦艇を攻撃したと発表した。標的には、部隊の移動や軍需物資の輸送に使用されているキーウのドニエプル川に架かる北橋、軍需物資を保管しているキーウ州の物流センター、オデーサ港に向かっていた貨物船などが含まれていた。

GS Caltexをはじめとする韓国の石油精製会社は、世界的な石油製品の供給混乱が深刻化する中で、存在感を高めている。JPモルガンの分析によると、中東の原油輸出は日量1,750万バレルまで回復し、戦前の98%に達している一方、精製品の輸出は日量300万バレルにとどまり、戦前の58%にすぎない。供給のスクイーズは、11月の中間選挙を前に米政府がディーゼル輸出禁止を検討していることや、中国の製油会社が在庫を積み増すため、今月、精製品の輸出を停止していることに起因する。韓国の製油会社の株価は2日に急騰し、GSは4.11%高の10万6,400ウォン、SKイノベーションは10.32%高、S-OILは11.69%高となった。供給経路の逼迫により、精製品を依然として世界市場に輸出できる韓国の石油会社の精製マージンには上昇圧力がかかっている。 中東の原油輸出は回復する一方、精製品の出荷は低迷 JPモルガンは、中東の原油輸出量が日量1,750万バレルまで回復し、戦前の98%に達したと報告した。しかし、ディーゼルやガソリンなどの精製品の輸出は日量300万バレルにとどまり、戦前の58%にすぎなかった。原油輸

市場分析によると、10月2日までの週、米国の株価指数はまちまちの動きを示しました。ナスダック総合指数は0.45%上昇した一方、S&P 500は0.27%、ダウ工業株30種平均は1.26%下落しました。フィラデルフィア半導体指数は3.69%上昇し、セクター別では最も力強いパフォーマンスとなりました。 10月5日から9日までの週は、主要な経済指標の発表予定が少ない中、市場は米国債利回りと原油価格に注目すると見られています。金利上昇は伝統的な産業や小型株を圧迫しており、ラッセル2000は8月半ばのピークから約8%下落しています。今週の主なイベントには、10月7日に予定されている9月の連邦公開市場委員会（FOMC）議事要旨のリリースが含まれます。

韓国のKOSPIは2日、前営業日比0.46％高の7003.74で取引を終えた。祝日を前にした外国人投資家の慎重な買いに支えられ、7000の節目をかろうじて上回った。今週は、8日に予定されているサムスン電子の第3四半期暫定決算、5％を上回る米国の長期国債利回り、国際原油価格に影響を及ぼす地政学的緊張など、指数の方向性を左右する要因に直面している。マイクロンの力強い業績見通しや堅調な国内半導体輸出データを受け、半導体セクターの業績期待は維持されているものの、米国の高金利の長期化や原油価格の変動といったマクロ環境の逆風が、韓国株の上値余地を抑え、バリュエーション倍率を制約し続けている。 サムスン電子第3四半期決算のコンセンサス予想が下方修正 サムスン電子は8日に第3四半期暫定決算を発表する予定で、今週最も注目されるイベントとなる。NH投資証券によると、第3四半期の営業利益に関する市場コンセンサスは、9月初旬の11.31兆ウォンから最近では10.95兆ウォンへと低下した。ウォン高の影響が織り込まれたためだ。一方、第4四半期の営業利益予想は12.08兆ウォンまで引き上げられた。アナリストは、投資

金曜日（10月2日）、米国のドナルド・トランプ大統領は、米国がディーゼル輸出禁止措置を実施しないと発表し、イラン関連のエネルギー危機が続く中、従来の立場を撤回した。この発表は、世界のエネルギー市場を安定させるため、G7諸国が今後4か月間にわたり、戦略備蓄からディーゼルと原油を合わせて1億バレル放出することで合意したことを受けたものだった。

米国のCOMEX認可倉庫には現在、CME Groupの最新の金属市場アップデートによると、およそ70万ショートトンの銅が保管されており、指標銅価格は過去最高水準付近で推移しています。9月には、銅価格は一時1ポンド当たり6.90ドルに向けて上昇しましたが、米国の関税変更の可能性に関する決定が先送りされるとの報道が出ると、6.70ドル付近まで反落しました。CME Groupは、在庫の積み上がりについて、関税をめぐる不確実性により米国向けの現物銅の輸送が促され、国内在庫と地域別の価格プレミアムの双方が押し上げられたためだと説明しています。一方、AIインフラとエネルギー移行による構造的な需要が、記録的な在庫水準にもかかわらず、価格水準を支えています。 関税をめぐる不確実性が米国の倉庫での銅の備蓄を促進 記録的な在庫水準は、必ずしも銅需要の崩壊を示しているわけではありません。CME Groupによると、在庫急増の大部分は地理的な再配置を反映しています。将来の輸入関税をめぐる不確実性によって、貿易ルールが変更される前に国内に銅を配置しておくインセンティブが生じたため、トレーダーは銅を米国の倉庫へ移

CMEグループの最新の第3四半期金属市場アップデートによると、COMEX認可倉庫には現在、およそ70万ショートトンの銅が保管されているにもかかわらず、指標価格は1ポンド当たり約6.70～6.90ドルと、過去最高水準付近にとどまっている。CMEは、関税をめぐる不確実性を背景に現物銅の米国向け出荷が進み、米国内の在庫と地域プレミアムが押し上げられたと指摘した。記録的な在庫は需要の崩壊ではなく、取引業者が貿易ルール変更の可能性に備えて銅を米国の在庫へ移したことによる、地理的な再配置を反映したものである。

Jin10 Dataによると、10月3日夜、フーシ派勢力は複数の弾道ミサイルとドローンを使ってリヤドにあるサウジアラムコの標的を攻撃し、作戦は成功して標的に命中し、火災を引き起こしたと主張した。声明によると、今回の攻撃は、サヌアおよびイエメンのその他の地域に対するサウジアラビアの空爆への報復だった。フーシ派の声明によると、サウジアラビアは過去24時間にイエメンに対して60回の空爆およびミサイル攻撃を行っており、9月3日に緊張が高まって以来の攻撃の合計は1,410回に上る。

ウクライナのウォロディミル・ゼレンスキー大統領は、最近のロシアによる空爆に対してウクライナが報復し、製油所を主な標的とすることを表明した。

土曜日（10月3日）、中東の海域で爆発音が聞かれ、サウジアラムコの施設で火災が発生したと報じられた。これらの事案を受け、地域の地政学的緊張が高まっているという。

米連邦準備制度理事会（FRB）のFOMC議事要旨が来週リリースされる予定で、市場の焦点は、10月の利上げ確率が極めて低くなったことを受け、12月の利上げ織り込みへと移っている。一方、G7は10月初旬に戦略石油備蓄を放出する計画を発表し、世界の原油市場では高いボラティリティが続くと予想されている。

G7首脳は、1億バレルの緊急石油備蓄の放出を直ちに開始すると発表した。この協調介入は4カ月間にわたって実施され、最初の20日間に軽油の供給を前倒しすることで、9月にブレント原油価格を100ドル超まで押し上げた供給不足に対処する。国際エネルギー機関（IEA）が実施を監督し、追加措置が必要かどうかを評価する。今回の放出は、IEAが3月に4億バレルを放出することで合意したことに続くもので、そのうち3億2,500万バレルはすでに市場に供給されている。 G7、緊急放出戦略で軽油を優先 今回の介入は、単に原油を供給するだけでなく、軽油不足を重点的に対象とする。首脳らは各国に対し、製油所のメンテナンス時期を調整し、可能な場合には一時的に稼働率を引き上げるよう要請した。IEAは、軽油の供給制約について、精製品の流通が著しく制限されていることが原因だとし、その一因としてロシアの製油所への攻撃を挙げている。一方で、中東からの原油輸出は大幅に回復している。 軽油への注目は、精製燃料と原油の価格動向が乖離した市場環境を反映している。ブレント価格が一時97ドルに向けて上昇した際でさえ、軽油のマージンは過去最高水

昨日（10月2日）発表されたG7声明によると、首脳らは4カ月間で1億バレルを協調放出し、そのうち相当量のディーゼルを最初の20日間に前倒しで供給すると発表した。国際エネルギー機関（IEA）が実施を監督し、追加措置が必要かどうかを評価する。この介入は、中東情勢の混乱と製油所の制約を背景に、9月にブレント原油が100ドルを超えて繰り返し急騰したことを受けたものだ。

ベッセント米財務長官によると、米国がイラン産原油の輸出制裁の執行を強化する中、海上輸送中のイラン産原油の輸送量は今週、ゼロになる見通しです。

市場筋の報告によると、10月3日、リヤドにあるサウジアラムコの施設付近で、大量の煙と炎が立ち上った。

ドナルド・トランプ米大統領は、韓国がアラスカLNGプロジェクトに投資しない場合、請求額を2倍にすると脅しました。トランプ氏は、韓国政府が投資合意は成立していないと主張したことを受け、ホワイトハウスでこの発言をしました。これにより、両国間で貿易や投資の約束をめぐる対立が続く中、韓国への圧力がさらに強まりました。 トランプ氏、アラスカLNG投資をめぐり請求額を2倍にすると脅す ホワイトハウスで記者団に語ったトランプ氏は、アラスカLNG投資について、まだ決定は下されていないという韓国側の立場に言及しました。「韓国がやりたくないなら、それで構わない。こちらは単にもっと請求するだけだ」とトランプ氏は述べました。さらに、「韓国は署名しないと言ったのか？ すぐに署名しないなら、金額を2倍にすると伝えろ」と付け加えました。トランプ氏は何を2倍にするのか具体的に示しませんでしたが、この発言は関税または必要な投資額に関する圧力の可能性を示すものと受け止められました。 トランプ氏、84億ドルの石油生産投資を発表したと主張 トランプ氏はソーシャルメディアへの投稿で、「韓国との交渉は引き続き進展している」と書き

Guru Clubの情報によれば、米国の天然ガス先物（OTC市場）は10月3日に3ドルの水準を突破し、日中の上昇率は3.8%に達した。