コモディティ（原油・銅）とマクロ見通し

今週、SKハイニックスが韓国のクレジット市場における同国の債券（クレジット）発行市場から事実上不在だったことが、官民の社債入札がほぼ消えるほどの影響を与えました。発行を進めたのは発行体2社のみで、27日は韓国空港公社、前日は中小企業振興公社でした。こうした“空白”は、今週はじめにSKハイニックスの債券投資実務担当者（プラクティショナー）が休暇を早めに取得し、同社が行っていた官民の公募債、証券債、ショート（短期）資金である短期のCP（コマーシャル・ペーパー）の積極的な買い入れが止まったことで生じました。SKハイニックスは韓国のクレジット市場で主要な買い手として定着しており、最小限の人員（報道では債券投資実務担当者が1人だけ）で運用しているにもかかわらず、購買力は十分で、数日の不在が公募債の発行環境を塗り替えたのです。 SKハイニックスの不在が公募債の入札を止めた 31日付の投資銀行業界筋によると、今週の公募債入札による発行を行ったのは2つの公共企業だけでした。27日の韓国空港公社（AAA）と、前日の中小企業振興公社（AAA）です。複数の公共企業が入札を通じて債券を発行する通常の週のパター

ブレント原油は7月31日の取引中に2%下落し、1バレルあたり85.13ドルまで下がった。

ブレント原油は7月31日の取引中に1バレル当たり$85を日中に下回り、取引セッション中に2.60%下落しました。

Yonhap Infomaxによると、Sae-A Steelは7月31日に第2四半期の営業利益が65.5十億ウォン（約48.8百万米ドル相当）だったと報告し、市場予想を19.3%上回り、売上も9.9%上回った。上半期の累計営業利益は91.6十億ウォンで、前年通期利益の93%に相当した。第2四半期の利益は第1四半期の31.1十億ウォンからほぼ2倍となり、2年ぶりの最高となる四半期利益を記録した。同社は、季節的な需要、原材料コストの転嫁、そして高付加価値の航空宇宙・防衛・エネルギー分野における製品ミックスの改善の恩恵を受けた。アナリストは、9月に予定される中国の特殊鋼線材に対する予備的な反ダンピング（不当廉売）判断が、下半期（H2）の業績に向けた主要なカタリストになると指摘しており、関税が発効した後に利益を取り込む体制として、Sae-A Steelの国内市場でのリーダーシップが位置づけられている。

トランプ米大統領は木曜日、国防生産法（Defense Production Act）の下で、重要鉱物や希少元素を含む特定の工業廃棄物について政府が輸出制限を課すことを可能にする措置に署名した。この措置は、重要鉱物の供給を確保し、これらの資源について米国が中国に依存する度合いを減らすことを目的としている。重要鉱物は、多数の先進技術や工業製品にとって欠かせない必須の原材料だ。 通商長官が輸出制限の権限を受領 ホワイトハウスのファクトシートによると、大統領の決定は、再利用可能な重要鉱物および資材に対して米国が輸出制限を課す権限を、米通商長官に付与するものだ。 米国の製品には再利用可能な重要鉱物が含まれる ホワイトハウスは、磁石やリチウムイオン電池といった米国の完成品には、大量の再利用可能な重要鉱物や資材が含まれていると述べた。これらの資源は、関連する製品から「回収して再利用」できる。 中国のレアアース輸出管理が米国のメーカーに影響 レアアース資源の重要性は引き続き高まっている。中国が昨年、レアアースに対する輸出管理を実施して以来、米国のメーカーは影響を受けている。重要鉱物およびレアアースの供

中国国家統計局によると、生産者物価指数は7月に47.8%まで低下し、4か月連続で月次下落となった。原材料の投入価格指数は53.2%だった一方で、非鉄金属の精錬・圧延加工部門は45.0%を下回った。購買量指数は49.4%に低下し、価格変動の勢いが弱まったことで企業の調達需要が減退した。

2026年7月31日01:00-01:15（UTC）、BTCは15分間で急速に上昇し、収益率は+0.72%、価格帯は64,725.4-65,432.2 USDT、振幅は1.09%でした。米株が地政学リスクを背景に大幅下落する中、BTCは相対的に底堅さを示し、日中の安値から1,200ドル超リバウンドしました。24時間の上昇率は約1.95%で、市場の注目度が大きく上がり、ボラティリティも増大しています。 今回の上昇の主な駆動要因は、米・伊（イラン）軍事紛争の激化によるヘッジ需要の急増です。イランが米軍に弾道ミサイルを発射した後、米国は大規模な報復的な空爆を実行し、紛争はヨルダン、サウジアラビア、イラク、エジプトなど複数国へ拡大、地政学リスクが急上昇しました。同時に金が4,100ドル/オンスを突破して史上最高値を更新し、10年米国債利回りは4.7%の高水準を維持しつつもヘッジ買いを抑えきれませんでした。BTCは「デジタル・ゴールド」物語の恩恵として資金流入を受けています。さらに、米連邦準備制度（FRB）は7月に政策金利を3.5%-3.75%で据え置き、9:3の投票結果ではクリーブランド、ミネ

オーストラリアの生産者物価指数（PPI）は第2四半期に前年比3.6%まで上昇し、前四半期の3.0%から増加しました。

Gateのデータによると、米ドルは7月31日に日本円に対して強含み、0.65%高の160.535となりました。一方で、金価格は1オンス当たり4,094.83 USDまで下落し、日中ベースで0.26%安でした。対して、銀価格は1オンス当たり58.849 USDまで上昇し、0.7%高でした。 為替市場では、USD/CNHが0.01%上昇して6.74814となりました。グローバル株では、欧州のEUSTX50指数が1.76%上昇して6,361.18ポイントとなる一方、英国のUK100指数は0.16%下落して10,927.2ポイント、ドイツのDAX40は0.02%下落して25,684.8ポイントでした。商品では、WTI原油が0.63%下落して1バレル83.87 USD、ブレント原油は0.53%下落して1バレル88.01 USDでした。

Gateのデータによると、7月31日の取引セッション中にWTI原油は1.4%下落し、現在の価格は1バレルあたり$81.49です。

Korea Zincは、Yonhap Infomaxが5つの主要証券会社から集計したコンセンサスによると、第2四半期（Q2）の営業利益が前年同期比で129.76%増の5948億ウォンに達する見通しだ。業績改善は、第2四半期の銀スポット価格が前年同期の1オンス当たり$33.5から$72.9まで上昇したことに加え、銅・亜鉛価格が3〜8%上昇し、ドルウォンの為替環境が追い風となったことによる。収益見通しは、Korea Zincが貴金属価格のボラティリティ（変動性）へのエクスポージャーを高めていることを反映しており、アナリストは、フリーメタル利益（回収率の上限を超えて抽出される金属で、コストの支払いなしに得られる利益）が総収益に占める割合が大きくなったことで、同社の収益性がコモディティ価格の変動により敏感になっていると指摘している。 Korea Zinc Q2 営業利益見通しは5948億ウォンに到達 Yonhap Infomaxが5つの主要証券会社から集計したコンセンサス予測では、Korea ZincのQ2営業利益は7461億ウォンで、前年同期比129.76%増となる見通し。売上高は5.946

Golden Bullion Groupによると、中国の精製燃油価格は本日（7月31日）予想どおり上昇する見通しです。ガソリン価格は1トンあたり685元上がり、ディーゼル価格は1トンあたり655元上昇します。1リットルあたりでは、89オクタンガソリンが0.51元、92オクタンが0.54元、95オクタンが0.57元、軽油（0ディーゼル）が0.57元それぞれ上がります。

Bitgetによると、WTI原油は寄り付きで2%下落し、7月31日には1バレルあたり$81を下回りました。ブレント原油も1.6%下落し、1バレルあたり$85.4でした。

米国商品先物取引委員会（CFTC）は、7月30日に、市場参加者（market participants）の間における関連（アフィリエーション）関係を規定する規制を改正するための提案ルール制定手続（NPRM）に関する告示を発出しました。対象には、デリバティブの清算機関、指定契約市場、スワップ執行ファシリティ、先物取引業者（futures commission merchants）、およびマーケット・メーカーが含まれます。60日間の意見募集期間は、連邦官報（Federal Register）への掲載後に開始されます。この提案は、垂直統合された市場構造に対して、過度なコンプライアンス負担を登録済みの事業体（registered entities）に課すことなく、潜在的な利益相反に対処しつつ、原則（principles）に基づく規制の枠組みを確立することを目的としています。

Fortescueは2026会計年度（FY2026）の鉄鉱石出荷量が通期ベースで201.3百万トンで、前年同期比で+1.5%だったと報告した。Pilbaraの鉄鉱石のC1キャッシュコストは、ウェットトン当たり18.74ドルへと4.2%増加した。 FY2027について、同社は年間の鉄鉱石出荷量を197〜207百万トンの範囲と見込んでおり、C1キャッシュコストはウェットトン当たり20.50〜21.75ドルと予測している。Fortescueはまた、Iron Bridgeプロジェクトに関連する税引後の非現金減損損失として、FY2026に約5億2.01億ドルを認識する見通しだ。

原油先物（SC）は7月31日の取引時間中に2%下落し、1バレル当たり549.60元で取引された。

米国商務省（BEA）は7月31日に発表し、6月の個人消費支出（PCE）インフレは前年比3.7%となり、5月の4.1%を下回り、市場予想に一致した。PCE減速データに支えられ、ビットコイン（BTC）は65,000ドル超まで反発し、当日は約2%上昇した。米連邦準備制度理事会（Fed）は前日の連邦公開市場委員会（FOMC）会議で、連続5回目となる利率据え置きを決定した。 米国6月PCEデータ：前年比3.7%で前月4.1%を下回る BEAが発表したところによると、米国6月のPCEインフレは前年比3.7%で、5月の4.1%を下回り、市場予想どおりで、前月比マイナス0.1%だった。6月のコアPCEインフレは前年比3.3%に減速し、予想どおりで、前月比プラス0.1%となったが、市場予想の0.2%は下回った。PCEはFedが最も重視するインフレ指標だが、現状の3.7%という水準は依然としてFedの2%の政策目標を大きく上回っている。 これまで、インフレは先月に一部減速が見られ、米伊戦争の一時的な停止と関係していた。だが現在、戦争は再び再開され、エネルギー価格上昇のリスクが再び浮上している。 Fed F

ホワイトハウスの声明によれば、木曜日にトランプ大統領は、国防生産法（Defense Production Act）に基づき、重要鉱物や希少元素を含む特定の産業廃棄物の輸出を制限することを政府に認める命令に署名した。同措置は、磁石やリチウムイオン電池といった完成品に含まれる回収可能な資材の国内供給を維持することを目的としている。

Jin10によると、燃料油の先物は、米国とイランの緊張が高まったことを受けて、2026年7月28日以降急反発した。7月30日の取引終了時点では、高硫黄燃料油先物（2026年9月限）が6%上昇して3,711元/トンとなり、一方で低硫黄の契約は4%上昇して4,807元/トンだった。 海通先物の研究員である林俊安氏は、燃料油市場が強いファンダメンタルズを示しており、地政学的緊張が価格の弾力性を高めていると指摘した。供給側の圧力としては、シンガポールおよび中東からの出荷増加が挙げられるほか、サウジアラビアの高硫黄燃料油の輸入が週次ベースで20%増となっている。需要は、ホルムズ海峡の通航規制により輸送ルートが長距離化を余儀なくされたことで急増した。シンガポール、ロッテルダム、フジャイラにおける在庫は引き続き4年ぶりの低水準近辺にとどまっており、価格を下支えしている。

Jin10先物によると、マレーシアの原油・パーム油先物は金曜日（7月31日）に下落して始まる見通しです。原油価格が朝の高値から後退したことが背景です。この下落は、投資家の関心がレッドシー周辺の防衛協力を強化するための海上同盟に関するサウジアラビアの提案へと移ったことに続くものです。ブレント原油先物は金曜の電子取引セッション中にさらに下落し、シカゴの大豆油先物も安値で引けたことで、マレーシアのパーム油先物の値動きに重しとなりました。