世界のTradFiとマクロ経済

韓国取引所によると、KONEX市場の取引高は12年前に見られた水準まで下落した。7月24日時点で日次の平均取引額は6.28億ウォン（6億2,850万ウォン）で、月間の平均日次取引額が7億ウォンを下回ったのは2014年12月以来初めてとなる。 市場の時価総額も大幅に縮小しており、2018〜2019年の7兆ウォンから7月24日時点では3.29兆ウォンまで減少した。上場企業数は2020年初頭の150社から現在は108社に減少しており、2026年に入って以降の新規上場は2件のみである。これは2013〜2023年の年間平均27件の新規上場に比べて大幅に少ない。

香港証券取引所（Hong Kong Exchanges and Clearing）の7月24日の開示によると、浙安新科（深圳）有限公司（Zhongan Xinke (Shenzhen) Co., Ltd.）は、HKExのメインボードにIPO申請を提出した。同社の共同スポンサーには、ICBCインターナショナルおよび中国ユナイテッド・セキュリティーズ・インターナショナルが付いている。これは同社の2度目の提出であり、以前は1月5日に申請を行っていた。

ドイツ商工会議所およびドイツ卸売・対外貿易連盟によれば、7月24日、両団体は、関税政策を頻繁に見直しているとして米国を批判する声明を出した。同団体は、これにより事業運営と投資計画の不確実性が高まると述べている。

OdailyとJin10によると、世界の中央銀行は、原油価格が1バレル当たり100ドルに近づくにつれ、利上げを検討せざるを得ない圧力が高まりつつある。米連邦準備制度理事会（FRB）、イングランド銀行、日本銀行は、エネルギーが起点となるインフレに備えている。一方、欧州中央銀行（ECB）は、もう1回の利上げに向けて対応する用意があることを示している。投資家は、このグループに属する多くの中央銀行が9月にも早期に動く可能性があると見込んでいる。 ブレント原油の反発は現在、ホルムズ海峡リスクや紅海の封鎖といった懸念にとどまらず、複数の供給混乱によって支えられている。ホルムズ海峡を通る目に見える形での出荷はほぼゼロまで落ち込み、世界の在庫は枯渇している。さらに、新たな供給制約が拡大している。ロシアの燃料輸出は、ウクライナからのドローン攻撃が続いていることもあり、引き続き制約された状態だ。カザフスタンは一方で、カスピ海パイプライン・コンソーシアムの輸出ターミナル閉鎖を受けて、生産量を減らし始めている。

華夏ファンドの開示によると、ロンシン・テクノロジーは7月27日にSTAR市場に上場し、同ファンドの複数のETFがそのIPOの申込みに参加する予定です。同社の株価は上場前に1株8.66元で設定されました。初日の取引では1日の価格変動が無制限であるため、IPO価格に基づくファンドのIOPV（指標最適化ポートフォリオ価値）は、上場日の実際の純資産価値と大きく乖離する可能性があり、同ファンドは投資家に対してこのリスクに注視するよう警告しました。

CitriniのアナリストJukanによると、中国の半導体メーカーであるChangxin Storageは明日（7月27日）上場します。

韓国取引所によると、7月26日、KRXの金現物市場（純度99.99%、1kg単位）における平均日次取引量は、前月比49%減の239,116グラムとなった。あわせて、日次の取引金額も51.5%減の47.09 billionウォンだった。金価格は7月24日に189,810ウォンまで下落し、1月29日のピークである269,810ウォンから29.7%下落した。この下落は、米国の引き締め懸念を背景とした投資家心理の弱まりに加え、昨年金価格を押し上げた中国の個人投資家からの需要が減少したことによって反映されている。

韓国の投資家は、株式市場のボラティリティが高まった1週間に、4229億ウォンをパーキング型および配当型の上場投資信託（ETF）に振り向けた。26日（現地時間）に報じられたKOSCOMのETF CHECKデータによると、資金流入は、KOSPI指数が6月末の8476.48から7月24日に6690.62へ21.07%下落する一方で、同じ日のKOSDAQ指数は748.22へ5.32%下落したことを背景に発生した。投資家はボラティリティへの備えと利息収益をもたらす商品を求め、5日間で短期金利に連動する7つのパーキング型商品に7239億ウォンが流入し、4つの配当型ETFには3010億ウォンが入った。 パーキング型ETFは1週間で7239億ウォンを受け入れ KOSCOMのETF CHECKデータによると、超短期金利、マネーマーケット、定期預金の金利に連動する7つのパーキング型ETF商品は、5日間で合計4229億ウォンの資金流入を受けた。TIGER KOFR Rate Active（Synthetic）は1080億ウォンを集め、一方でTIGER Money Market Activeは1052億ウォン

グローバルな金融機関は、今夏の記録的な猛暑が資産価値の劣化を加速させる中、資産に対する気候脆弱性評価を実施している。Bloombergの分析によると、世界12の資産運用会社を対象にした調査で、運用総額7000億ドル超のプライベート・エクイティ（PE）企業は、前年同期比でレポート中の「物理的リスク」の言及を2倍にした。こうした評価は、1週間で1万人を超える死者を出した40度超の欧州の熱波と、1950年以降で最悪の北米の熱波を受けて行われている。気候災害（猛暑、洪水、干ばつ、山火事など）は、3つの経路を通じて資産に損害を与える。すなわち、操業の混乱によって収益が減ること、施設が破壊されて資産の処分を余儀なくされること、そして反復する災害によって影響を受けた地域から事業が完全に撤退してしまうことだ。農業・漁業から不動産、インフラに至る各分野では、冷却設備の更新といった気候適応策に対して、直接的な物的損傷と予期せぬコストに直面している。 農業・漁業では深刻な損失が発生している。2024年の西アフリカにおける干ばつと熱波は、前例のないカカオの作柄不全を引き起こし、一部の農園は閉鎖を余儀なくされた

ブルームバーグの主要12の資産運用会社に関する分析と、フィデリティの予測によれば、今年の猛暑による気候変動は、今後10年の間に気候関連の損害が悪化する場合、極端な熱によって予想株式リターンを年あたり最大1.2ポイント押し下げる可能性がある。 極端な気温や天候災害は農業施設を損傷し、事業停止を引き起こし、企業に冷却インフラへの投資を促すことで、不動産、農業、漁業にわたって資産価値を目減りさせる。これに対応し、保険会社は火災や天候災害が頻発する高リスク地域から撤退しつつあり、スペインのBBVAを含む銀行は、顧客の気候への曝露度に応じて融資金利を調整している。金融業界では、気候変動を借り手の返済能力や投資リターンに対する重大なリスクとして捉える動きが、ますます強まっている。

CITIC証券によると、7月26日、同社はレポートを発表し、現在の中東における原油ショックは、備蓄の枯渇によりこれまでのパターンとは根本的に異なるため、市場が第2四半期の取引ダイナミクスを再現する可能性は低いとした。短期の市場センチメントは極めて悲観的になっており、リスクエクスポージャーの削減プロセスも完了に近づいている一方で、8月に広範な市場回復が起こる確率は高いとレポートは述べた。

Samsung ElectronicsとAlphabetはいずれも7月に過去最高の四半期決算を発表したが、Big TechのAIインフラ投資に対する懸念と、それが半導体需要に与える影響を背景に株価は急落した。Samsung Electronicsは7月7日に第2四半期の営業利益が89.4兆ウォンだったと発表し、市場予想の85〜86兆ウォンを上回ったが、同日株価は7%弱下落した。投資家は、今後数年にわたって米国のBig Techの顧客からの受注が減る可能性を懸念したためだ。Alphabetの株価は、7月23日にGoogle Cloudの売上が前年比82%増の248億ドル、検索広告収益が17%増となったにもかかわらず、6%以上下落した。会社は第2四半期のcapex（設備投資）として449億ドルを使った一方、営業キャッシュフローは391億ドルしか生み出せなかったと明らかにした。これは2004年のIPO以来初めてのマイナスのフリーキャッシュフローの四半期となる。反応が分かれた背景には共通の懸念がある。すなわち、Big Tech企業が巨額のAIデータセンター投資を維持しつつ、十分なリターンを生み

金融投資協会の会長であるファン・ソンヨプ氏は、11月に韓国の証券・資産運用会社のCEOによる代表団を率いて東京を訪れる。代表団は、日本のバリューアップ（企業価値向上）プログラムや株式市場の革新について調査する。約10人のCEOが参加を確認しており、これはファン氏の就任後、4月の中国およびシンガポール訪問に続く2回目の海外代表団となる。この取り組みは、韓国のKOSPI指数が今年、主要な世界の株価指数の中で最も大きく上昇したことに対応したもので、業界のリーダーたちは、日本の2023年に導入された企業の価値向上政策を通じて、長期の個人投資家の関心を維持し、国内の資本市場を前進させるための戦略を模索している。 11月に東京で日本のバリューアップ・プログラムを学ぶ韓国の金融代表団 5月26日の情報筋によると、11月の東京訪問の主な調査テーマは、日本のバリューアップ・プログラムだ。日本は2023年にバリューアップ・プログラムを実施し、TOPIX指数の株価純資産倍率（PBR）を引き上げ、株主価値を高めることで、株式市場の信頼性を向上させた。韓国は、上場企業に対してバリューアップ・プログラムを通じた情

韓国の量子コンピューティングETFは、直近1か月で大きな業績の乖離が見られました。純粋な量子専業への集中型ファンドは最も大きな損失を被り、SOL US Quantum Computing TOP10は直近1か月で-32.00%のリターンとなり、米国市場に投資する国内ETFの中で最大の下落幅を記録しました。一方でPLUS US Quantum Computing TOP10は同期間に-29.82%下落しました。この業績格差はポートフォリオ構築の違いに起因しています。SOLおよびPLUSはそれぞれ、純粋な量子コンピューティング企業の「上位4銘柄」に資産の58%および51%を集中させていますが、分散型の競合であるRISE US Quantum Computing（-21.46%）およびKIWOOM US Quantum Computing（-20.05%）は、Microsoft、Amazon、Alphabetなどの確立した大手テック企業に投資を広げています。これは、昨年のパターンとは逆です。昨年は集中型の純専業戦略が量子の商用化への期待やAI投資の熱気の中で最も高い収益をもたらしました。今回

KOSDAQ上場企業は今月1日から24日までに29件の株式併合（株数の統合）決定を行い、3月以来の最多件数となった。韓国取引所は今月1日から、上場廃止基準を強化し、企業に対して時価総額が200億ウォンを上回ること、または株価が1000ウォンを上回ることを求め、管理株（管理対象）指定を回避できるようにした。併合決定の増加は、KOSDAQ指数が700台まで下落し、個別株の株価と時価総額が押し下げられたことで、上場廃止リスクを避けるために企業が株を統合したことを受けている。 韓国取引所、より厳しい上場廃止要件を導入 韓国取引所は今月1日から適用される新たな上場廃止基準を導入した。改正ルールでは、時価総額が200億ウォンを下回り続ける、または株価が1000ウォンを30連続取引日で下回り続ける場合、管理株指定の対象となる。管理株指定後の90取引日間に、200億ウォンを上回る時価総額へ45連続日以内に回復できない企業は、別途の審査なしで自動的に上場廃止の手続きに入る。上場廃止を回避するには、株価も所定の期間内に回復基準を満たす必要がある。 株式併合決定、4か月ぶりの高水準に 韓国取引所によると26

韓国取引所によると、上場企業は7月1日から24日までに株式の額面統合を29件決定しており、今月から強化された上場廃止基準により4か月ぶりの高水準となった。株安の流れの中、KOSDAQの指数は700ポイントまで下落し、取引所はペニー株について「1,000ウォン未満で取引される」ことを含む新たな閾値など、上場廃止の基準を強化した。企業は額面統合を用いて株価を押し上げ、上場廃止を回避しようとしているものの、戦略の効果は限定的だ。実際にTS Investmentは統合後に45.7%下落し、CNR Researchも対策にもかかわらず28.8%下落した。

毎日経済によると、Googleのフリー・キャッシュ・フローは2026年の第2四半期に初めてマイナスとなった。2004年に上場して以来のことだ。設備投資は449億ドルで、営業キャッシュ・フローの391億ドルを上回ったためである。同社のクラウド収益は前年同期比82%増の248億ドルに急増したが、生成AIの需要を支えるために必要な投資が利益の創出を上回った。Alphabetの株価は決算発表後、7月23日に6%下落した。Googleは通期2026年の設備投資（capex）ガイダンスを1950億〜2050億ドルに引き上げ、2027年の支出もさらに増える見通しだと示した。ユーザーの1回の検索（クエリ）には追加のGPU処理とサーバー容量が必要になるためだ。Microsoft、Meta、Amazonは7月30〜31日に決算発表予定である。

韓国金融投資協会によると、KOFIA会長のファン・ソンヨプ氏をはじめとする業界幹部、および主要な証券・資産運用会社の約10人のCEOが、11月に日本の東京を訪問します。代表団は、コーポレート・ガバナンスや株主還元を後押ししてきた日本のバリュエーション強化（Valup）プログラムと、個人の投資成長を牽引してきた非課税投資制度（NISA）を調査することを目的としています。さらに、同グループは、日本の半導体および革新企業の訪問も計画しています。今回の訪問は、4月に実施した中国およびシンガポールでの同様の視察に続くものであり、投資商品の開発や資本市場の近代化を推進する取り組みを反映しています。

Koscom ETF Checkによると、2025年に188%急騰した量子コンピューティングETFは、大幅な反転を経験している。SOL U.S. Quantum Computing TOP10は過去1か月で32%下落した一方、PLUS U.S. Quantum Computing TOP10は同期間に29.82%下落し、米国に注力する韓国ETFの中で最も急激な下落となった。両商品は2025年3月に同時に立ち上がり、その年に設定された173本の新規ETFのうちSOLが首位に位置した。RISE U.S. Quantum ComputingとKIWOOM U.S. Quantum Computingは、それぞれ21.46%と20.05%下落した。急な調整は、戦略におけるリスクの変化を反映している。SOLとPLUSはいずれも、保有を純粋な量子コンピューティング企業に集中しており、上位4銘柄がそれぞれ資産の58%と51%を占める。業界を後押しする政策発表の効果が薄れると、商業収益が依然として限られていることから、これらの集中ポジションが打撃を受けた。Microsoft、Amazon、Alphab

Odailyによると、Bain Capitalは最近、日本のメモリーチップメーカーKioxiaの過半数持分の売却を完了し、約2.5兆円（約2200億韓国ウォン）の投資リターンを得ました。これは、日本で記録的に高いPE（株式投資）益の1つにあたります。 Bainが撤退した後、Toshibaが約15%の持分で最大株主の座を取り戻しました。SK Hynixは、特別目的会社（SPC）に保有されている転換社債を通じて、約14%の持分で実質的に2番目に大きい株主となりました。ただしSK Hynixは、債券をまだ株式に転換しておらず、現在は複数の法域にまたがる独占禁止法の承認待ちのため、正式な株主としての議決権を持っていません。