世界のTradFiとマクロ経済

韓国債券市場のデータによると、3年物国債利回りは9月14日に4.02%まで上昇し、2023年11月以来の高水準となった。10年物利回りは4.542%、30年物利回りは4.732%に達した。 国債利回りの上昇は、主に世界的な原油価格の急騰によって押し上げられた。ブレント原油先物は9月10日に6.34%上昇し、1バレル当たり107.63ドルとなった。これは5月19日以来の高値である。一方、S&PのGSCI商品指数は2022年以来の最高水準に迫り、商品価格の上昇による広範な圧力を反映した。

聯合ニュース・インフォマックスによると、韓国国債先物は9月14日、予想を上回る米国のインフレ指標を受けて急騰した。3年物国債先物は6ティック上昇して102.71、10年物先物は46ティック上昇して104.14となった。米国の8月コアCPIは前月比0.3％上昇し、市場予想の0.2％を上回った。これにより、今週開催される連邦公開市場委員会（FOMC）会合での金利引き上げがほぼ確実との見方が強まり、金融政策をめぐる不確実性も和らいだ。外国人投資家は3年物先物を613枚、10年物先物を1,055枚、それぞれ買い越した。

Yonhap Infomaxによると、ソウルの複数の外国為替ブローカーによれば、韓国ウォン・ドル現物為替レート（MAR）は9月14日午前9時時点でパリティ水準で取引されていた。NDF（ノンデリバラブル・フォワード）のフィキシング・ポジションは引き続きスクエアのままであり、市場開始を前に地域の市場参加者のポジショニングが中立だったことを示している。

2026年9月14日01:45～02:00（UTC）、BTCは15分間で0.39%小幅上昇し、価格は76,768.2～77,159.4 USDTの範囲で推移した。変動率は0.51%。過去24時間では値幅の狭い0.06%の下落となり、現在の価格は77,220.7ドル。市場参加度は極めて低く、出来高はわずか356.81 BTCにとどまっている。トレーダーは、9月16日の米連邦準備制度理事会（FRB）政策会合を前に、総じてポジションを維持したまま様子見している。 今回の狭い値幅での価格推移の主な要因は、複数のマクロ経済上の不確実性が相互に打ち消し合っていることにある。一方では、FRBによる利上げ観測が高まっており、25bpの利上げ確率は86%に達しているため、流動性引き締めへの圧力が強まっている。他方では、米国とイランの紛争が継続的にエスカレートし、原油価格を押し上げるとともに、リスク回避需要を強めている。両者が綱引きとなる中、BTCは76,400～77,450ドルの範囲で横ばい推移している。 同時に、エネルギー市場の激しい変動がマクロ環境の複雑さを増幅させている。ブレント原油は1バレル当た

CME FedWatchによると、9月11日発表の米国の8月消費者物価指数（CPI）では、コアCPIが予想を上回る伸びとなり、米連邦準備制度理事会（FRB）が9月に利下げを行う確率は86％まで上昇した。総合CPIは前月比0.4％、前年同月比3.4％上昇し、いずれも予想通りだった。しかし、変動の大きい食品とエネルギーを除いたコアCPIは前月比0.3％上昇し、市場予想の0.2％を上回った。 このデータを受け、ドル・ウォン為替レートは当初上昇したものの、原油価格の見通しが下方修正されたことで、その後は1,330ウォン前後まで下落した。市場の焦点は、国際原油価格の動向と、9月18日に日銀が利上げを行う可能性へと移っている。

Jin10によると、カナダのカーニー首相は9月13日、カナダは自国の未来を自ら切り開いていると述べ、これは経済変革と発展の方向性に関する新たな国内コンセンサスを反映しているとした。第1回カナダ投資サミットは9月14日から15日までトロントで開催され、今後5年間で総投資額1兆カナダドルを呼び込むことを目指している。サミットでは、供給網の強靭性を高め、米国への経済的依存を低減するため、エネルギー、重要鉱物、先端技術、大規模インフラに関する主要プロジェクトが紹介される。

NVIDIA（NVDA）のジェンスン・フアンCEOは9月11日、ゴールドマン・サックスのCommunacopia + テクノロジー・カンファレンスで、Neocloud銘柄としてCoreWeave（CRWV）とNebius Group（NBIS）の2社を名指しで高く評価し、両社とも「素晴らしい成果を上げている」と述べた。NVIDIAは今年、1月と3月にそれぞれ両社へ20億ドルを投資している。 ジェンスン・フアン氏、NeocloudがハイパースケールCSPの容量不足を補完すると説明 2026年9月11日に開催されたゴールドマン・サックスのCommunacopia + テクノロジー・カンファレンスで、ジェンスン・フアン氏はNVIDIAのエコシステムにおけるNeocloudの役割を明確に説明した。「新しいクラウドの力はここにある。Neocloudは、CSP（クラウドサービスプロバイダー）が使い果たした土地、電力、データセンターの躯体を私たちに提供してくれる」。 ジェンスン・フアン氏はさらに、NVIDIAがすでにNeocloudプラットフォームをAIシステムの新たな流通チャネルへと転換すると同時

韓国銀行（BOK）と金融監督院（FSS）は、9月14日に公開された国会提出資料によると、6月に実施した合同外国為替市場検査に基づくフォローアップ措置を検討している。検査は、ドル・ウォン為替レートの変動性が高まる中、外国人投資家による証券取引を大量に取り扱う主要銀行を対象に実施された。検査終了から約3カ月が経過した時点でも、具体的な是正措置は公表されておらず、当局はフォローアップ措置を引き続き検討しているとしている。 BOKとFSS、6月に合同検査を実施 合同検査は6月10日から6月19日まで実施された。国会の企画財政委員会所属の李鍾旭議員の事務所に提出されたBOKの回答によると、BOKとFSSは「合同検査の結果に基づくフォローアップ措置を検討中であり、現段階で具体的な内容を示すことは難しい」と述べた。 BOKは、検査対象について「外国人投資家による証券取引を大量に取り扱う主要銀行として選定された」と明らかにした。現地検査には、BOK職員6人とFSSの検査担当者が参加した。 検査は現物外国為替取引と内部統制に焦点 検査では、現物外国為替取引の実態と内部統制システムを調査し、外国為替市場の

《経済時報》は9月14日、インド最大の財閥であるタタ・グループの持株会社、タタ・サンズ（Tata Sons）が上場する可能性が大幅に高まったと報じた。複数の投資銀行家と評価専門家によると、潜在的なIPOの評価額は9兆～12.5兆ルピーとなる可能性がある。タタ・サンズの投資ポートフォリオ全体の価値は約15兆～16兆ルピーで、上場株式には41～45％の持株会社ディスカウントが適用される。 インド準備銀行が申請を却下 タタ・サンズは以前、コア投資会社（CIC）の登録資格を放棄する申請をインド準備銀行に提出していた。CICとしての強制上場要件を回避することが目的だったが、インド準備銀行はこの申請を却下し、タタ・サンズはIPOを迫られる実質的な圧力に直面している。 現行の規制では、CICは保有株式比率を少なくとも5％引き下げる必要があり、タタ・サンズは4,500億～6,000億ルピー相当の株式を売却する必要がある。これが、今回のIPOの可能性が浮上した直接的な規制上の背景である。 タタ・サンズのIPO評価枠組み 《経済時報》が複数の投資銀行家と評価専門家の分析を引用して報じたところによると、タタ

韓国銀行（BOK）によると、9月14日時点で、中央銀行と金融監督院（FSS）は、6月10日から19日にかけて実施した外国為替市場の合同検査を受けたフォローアップ措置を検討している。この検査では、外国人投資家の証券資金フローを扱う主要銀行における現物外国為替取引の慣行や内部統制システム、さらには市場操作の可能性がある活動に焦点が当てられた。しかし、検査終了から約3カ月が経過した現在も、具体的なフォローアップ措置は明らかにされていない。BOKの関係者は、現段階では検査結果や今後の措置について詳細なコメントを提供することはできないと述べた。この検査は、5月から6月にかけて外国人投資家から多額の資金流出が発生し、米ドルが韓国ウォンに対して急騰するとともに、市場のボラティリティが高まったことを受けて実施された。

先週、アップルは開始価格1,999ドルの折りたたみ式iPhone Duoを発表し、部品コストの上昇を受けて、iPhone 18 ProとPro Maxの価格をそれぞれ1,199ドルと1,299ドルに設定した。オラクルは、2027会計年度の調整後利益見通しを1株当たり8.10ドルに引き上げ、売上高は少なくとも900億ドルになると見込んだ。これは、第1四半期に締結した300億ドル超の新たなAIクラウド契約と、6,640億ドルに達した受注残に支えられている。エヌビディア、ノキア、スペースXも、AIインフラ投資や製品発表に関する発表で、個人トレーダーの注目を集めた。

Yonhap Infomaxによると、9月10日、韓国銀行の副総裁は、中央銀行が中立金利と潜在成長率を再推計していると述べた。韓国銀行は以前、ロングの中立金利をマイナス0.2%から1.3%と推計していた。これは、2%のインフレ目標を加えると、名目中立金利の範囲は1.8%から3.3%となり、中央値は2.55%になることを意味する。現在の政策金利は3.00%で、推計範囲の上限に近い。 韓国銀行による再推計は、人工知能の普及によって経済の潜在成長率が上昇し、中立金利が押し上げられる可能性があるとの見方を反映している。経済学者によると、AIの導入による生産性の上昇は、資本の限界生産性と投資収益率を高め、実質中立金利に上昇圧力をかける可能性がある。

ソウルの外国為替ディーラーは9月14日、米国の金融引き締め懸念にもかかわらず、USD-KRW為替レートが1,330ウォン台を試す可能性があると予想した。米国8月のコア消費者物価指数（CPI）は市場予想を上回り、連邦準備制度理事会の9月利上げ確率を高めたが、市場はこれを新たなリスク要因ではなく、不確実性の解消として消化している。ディーラーは、日本銀行（BOJ）の利上げ観測を背景とする円高や、半導体企業によるドル売りフローがUSD-KRWの下押し圧力になると指摘した。一方、今後の連邦公開市場委員会（FOMC）会合を前に、1,330ウォン水準では買い方の支えが見込まれている。 NY NDF市場、USD-KRWを1,341.00ウォンで提示 ニューヨークのノンデリバラブル・フォワード（NDF）市場では、USD-KRWの1カ月物を最終価格で1,341.00ウォン（MID）と提示した。直近の1カ月スワップポイントであるマイナス0.30ウォンを考慮すると、これは前日のソウル現物市場終値1,345.90ウォンから4.60ウォンの下落に相当する。ディーラーは、この日のUSD-KRWの取引範囲を1,334

韓国銀行は中立金利の推計値を上方修正すると予想されているが、発表は早くても12月になる可能性が高い。時期は、12月にリリース予定の統計庁による2025年の人口推計に左右される。人口動態の予測は、潜在成長率と中立金利を推計するうえで重要な入力データとなるためだ。修正時期が不透明ななか、債券市場のディーラーはデュレーション・ポジションをめぐる不確実性に直面している。現在の政策金利は3.25％であり、新たな中立金利と潜在成長率の推計値が公表される前に、年内に追加利上げが1回実施されると予想する市場参加者が大半を占めている。 統計庁の人口データにより中立金利の発表は12月に遅れる見通し 債券市場関係者によると、韓国銀行による潜在成長率の再推計は、早くても年末までに発表される見通しだ。統計庁による2025年データに基づく人口推計は12月にリリースされる予定であり、人口動態の見通しは潜在成長率と中立金利の推計における主要な要素となる。現在の市場のコンセンサスを踏まえると、新たな中立金利と潜在成長率の推計値が公表される前に、年内に追加利上げが実施される可能性が高い。 中立金利の修正を受け、債券市場は

ソウルの外国為替ディーラーによると、9月14日、予想を上回る米国のコアCPIデータや、9月の米連邦準備制度理事会（FRB）による利上げ観測の高まりにもかかわらず、ドル・ウォン相場は1,330ウォン水準に向けて下落すると予想されている。ニューヨークNDF市場の1カ月物USD/KRWは1,341.00ウォンで取引を終え、ディーラーは1,334.00～1,351.00ウォンの取引範囲を見込んでいる。予想される日銀の利上げを背景とした円高や、半導体企業によるウォンへの換金に伴う売りフローにより、下押し圧力がかかると予想される。一方、市場の不確実性が後退する中、買い需要が1,330ウォン水準を支える可能性がある。

カナダ銀行が9月14日に公表した2026年5月の報告書によると、米国の名目中立金利の推定範囲は、上限が従来の3.25%から3.50%に、下限が2.25%から2.50%に、それぞれ引き上げられた。新たな範囲の中央値は3.00%となり、連邦準備制度が示す長期的なフェデラルファンド金利の見通しである3.1%とおおむね一致している。中央銀行は、この上方修正の主な要因として、人工知能への投資と導入によって米国の潜在成長率が高まったことを挙げた。サンフランシスコ連邦準備銀行による別の評価では、現在の米国の実質中立金利は約1.5%と推定されており、2%のインフレ目標を加えると、名目金利は3.5%となる。

ブレント原油と米国産ウエスト・テキサス・インターミディエート（WTI）は最近、大幅な価格上昇を記録し、ブレント原油は1バレル当たり101.21ドル、WTIは1バレル当たり96.05ドルとなり、5月下旬以来の高値水準を付けた。この急騰は、米国とイランによる攻撃を受けて発生したもので、タンカーへの攻撃や地域での軍事活動の影響により、グローバルな石油輸送にとって重要な動脈であるホルムズ海峡を通過する石油の流れが減少したことが要因とされている。地政学的緊張が続く中、石油市場は目先の混乱への対応から長期的な課題への対応へと移行しており、市場参加者は原油先物に持続的な不確実性を織り込んでいる。 ブレント原油とWTI、5月下旬以来の高値を記録 ブレント原油は最近、1バレル当たり101.21ドルとなり、WTIは1バレル当たり96.05ドルとなった。これらの価格は、両ベンチマークにとって5月下旬以来の最高水準となる。世界の主要な2つの石油ベンチマークは、最近の米国とイランによる攻撃を受けて大幅に上昇した。 市場の確率は長期的な価格不確実性を反映 9月30日までに原油が新たな史上最高値に達する市場では、「

サウジアラビアは、ホルムズ海峡を迂回する主要な石油輸出ルートである東西パイプラインを停止し、ブレント原油価格を1バレル当たり108ドル近くまで押し上げました。このパイプラインは日量最大700万バレルの輸送能力を持つため、今回の停止により短期的に石油供給が逼迫すると予想されています。停止前、ブレント原油は1バレル当たり約104.61ドルで取引されていました。供給の混乱によって石油市場の懸念が強まり、最近の取引でもブレント価格は100ドルを上回っています。 サウジアラビア、東西パイプラインを停止 日量最大700万バレルの輸送能力を持つサウジアラビアの東西パイプラインが停止しました。このパイプラインは、ホルムズ海峡を迂回する主要な石油輸出ルートとして機能しています。今回の停止により、短期的に石油供給が逼迫すると予想されています。 ブレント原油価格、108ドル近くまで急騰 パイプラインの停止を受け、ブレント原油価格は1バレル当たり108ドル近くまで急騰しました。停止前、ブレント価格は1バレル当たり約104.61ドルでした。今回の停止により供給懸念が強まり、最近の価格上昇につながったほか、直近の

2026年2 月28日に米国とイスラエルによるイランへの攻撃が始まって以来、ホルムズ海峡はLNG輸送に対してほぼ閉鎖された状態となっており、グローバルなLNG供給の約20％に影響を及ぼしている。この混乱により、アジアの輸入コストは推定70億ドル増加した。 世界最大のLNG輸出国であるカタールでは、月間輸出量が600万～800万トンから、2026年4 月までに約100万トンへと急減した。カタール・エナジーのラス・ラファン施設が物理的な被害を受けたことで、同国の輸出能力の17％が停止しており、復旧には3～5年かかる見込みである。アジアのLNG現物価格は、紛争前の100万英国熱量単位（MMBtu）当たり10～11ドルから、2026年半ばまでに20～27ドルへと急騰し、バングラデシュやパキスタンを含む発展途上国は購入量の削減を余儀なくされた。

ブレント原油と米国産ウエスト・テキサス・インターミディエート（WTI）の価格は、米国とイランの緊張激化やホルムズ海峡での混乱を背景に、最近急騰しています。ブレント原油は1バレル当たり101.21ドル、WTIは96.05ドルと報じられ、5月下旬以来の高水準となりました。価格上昇は、タンカーへの攻撃や地域での軍事活動により、ホルムズ海峡を通過する石油の流れが減少したことが要因とされています。 市場予測データによると、原油価格が9月30日までに史上最高値に達する確率は3.4％で、12月31日まででは13.5％と大幅に高くなっています。このことは、市場参加者が地政学的な圧力が持続し、原油価格を高水準で支えると予想していることを示唆しています。