世界のTradFiとマクロ経済

SKハイニックスは木曜日、10％超急落した。アジアの半導体メーカーが、米連邦準備制度理事会（FRB）の利上げと、人工知能（AI）投資の資金調達を巡る懸念の高まりを背景としたウォール街の下落に追随したためだ。韓国の半導体大手は、アジア全域のテクノロジー関連ハードウェア株の幅広い売りを主導した。投資家の間では、借入コストの上昇により、AIインフラの整備に必要な巨額の設備投資が圧迫され、AI投資ブームの恩恵を受けてきたテクノロジー企業の重しとなる可能性への懸念が強まった。 アジアの半導体メーカーが大幅下落 韓国の競合企業であるサムスン電子は木曜日、7.1％下落した。韓国のその他の半導体関連株も売られ、LGイノテックは8.1％急落、ソウル半導体は7.7％下落、サムスンSDIは6.8％下落した。 日本では、テクノロジー投資大手のソフトバンクグループが7.9％急落した。半導体検査装置メーカーのアドバンテストは6.9％下落し、半導体製造装置メーカーの東京エレクトロンは5.4％下落した。ルネサス エレクトロニクスも5.4％下落した。 ブロードコムとインテルの最高経営責任者（CEO）は月曜日、資金調達が

ドイツ銀行は、10月の金融政策会合で韓国銀行が基準金利を据え置いた後、11月に利上げを再開し、来年第2四半期までに25ベーシスポイントの利上げを3回実施すると予想している。これは、10月15日に公開されたインタビューで明らかになった。ドイツ銀行のアジア太平洋地域経済リサーチ責任者であるジュリアナ・リー氏は聯合インフォマックスに対し、中央銀行は、トレンドを上回る経済成長、来年第1四半期まで3％近辺で推移するインフレ率、そして根強い住宅市場への懸念を理由に利上げすると述べた。この予想は、政府が成長に向けた財政支援を継続する中、引き締めの負担の大部分を韓国銀行が担うとの見方を反映している。 ドイツ銀行、11月開始の25ベーシスポイント利上げ3回を予想 ジュリアナ・リー氏は、ドイツ銀行が、10月の会合では韓国銀行が金利を据え置いた後、11月に利上げを再開するとの従来予想を維持していると述べた。同行は、11月から来年第2四半期まで25ベーシスポイントの利上げを3回実施し、最終金利を3.75％に引き上げると予想している。 リー氏は、韓国経済が長期的なトレンドを上回る成長を続ける一方、インフレ率は来

韓国政府は、1月から8月までの財政赤字が43兆ウォンとなり、過去8年間で最小の赤字になったと発表した。企画財政部が10月15日に公表した「月間財政動向」10月号によると、最初の8か月間の総収入は529.7兆ウォンに達し、前年同期比で98兆ウォン増加した。赤字削減の背景には、法人税収を大幅に押し上げた半導体産業の好況があり、特にサムスン電子とSKハイニックスからの税収が寄与した。韓国の財政状況がここまで改善したのは2018年以来初めてであり、企業収益の改善と複数の分野にわたる経済活動の拡大を反映している。 半導体好況により法人税収が28.2兆ウォン増加 1月から8月までの国税収入は329.9兆ウォンとなり、前年同期比で69.1兆ウォン増加した。企業業績の改善により、法人税収は28.2兆ウォン増加した。特に8月には、サムスン電子やSKハイニックスを含む半導体企業を中心に、中間予納額が大幅に増加した。 所得税収は14.4兆ウォン増加した。業績賞与による勤労所得税と、不動産取引の拡大による譲渡所得税の増加が要因となった。民間消費の拡大を受け、付加価値税収は7.4兆ウォン増加した。 証券取引税収

ソウル債券市場は、米国のインフレショックを受けて10月15日に慎重な取引となった。9月のコア消費者物価指数（CPI）は前月比0.3%上昇し、予想の0.2%を上回った。総合CPIは0.6%上昇して予想と一致し、4月以来の高い伸びとなった。Nomura Securitiesによると、このインフレサプライズは、コアサービス価格の0.4%上昇や、半導体に起因するコンピューターおよび玩具カテゴリーの価格上昇など、広範な圧力によるものだった。米国債利回りは日中に急上昇し、2年債利回りは4.9540%に達した後、上げ幅を縮小した。一方、ソウルの国債先物は、外国人投資家による買いが続く中で底堅さを示した。市場参加者は、米国債が持ち直した背景として、中間選挙をめぐる時期的な制約により米連邦準備制度理事会（FRB）が連続利上げを避けるとの見方に加え、高インフレが長期化することで需要破壊が起こる可能性への懸念が浮上したことを挙げた。韓国銀行は同日、9月の金融市場動向と8月の金融データを公表する予定だった。 9月の米コアCPI、前月比0.3%上昇で予想を上回る 米労働省は、9月の総合CPIがエネルギー価格の急

ドイツ銀行のアジア太平洋地域経済リサーチ責任者であるJuliana E氏は本日、韓国銀行が10月の金融政策委員会で政策金利を据え置いた後、11月から2027年第2四半期にかけて利上げを再開し、25ベーシスポイントの利上げを3回連続で実施して、基準金利を3.75％に引き上げる見通しだと述べた。この予測は、住宅市場への懸念が続く中、経済成長率が引き続きトレンドを上回る一方、インフレ率は2027年第1四半期まで3％近辺の高水準で推移するとの見方を反映している。ドイツ銀行は、2026年の経済成長率予測を3.6％、2027年を2.8％に据え置き、消費者物価インフレ率は両年とも2.7％になると予想している。

韓国企画財政部が10月15日に発表したところによると、1～9月に発行された国債は179.7兆ウォンに達し、年間発行限度額の80.4％に達した。9月単月では、調達金利4.25％で17.4兆ウォンの国債が発行された。 一方、同国の8月までの管理財政収支の赤字は43兆ウォンとなり、半導体部門の好調による税収の急増を背景に、8年ぶりの低水準となった。法人税収は28.2兆ウォン増加し、サムスン電子やSKハイニックスなどの半導体メーカーによる中間納付が押し上げ要因となった。

会社発表によると、Transsion Holdings（02636）は10月15日、香港での公開募集を終了し、応募倍率は4.46倍となった。グローバル・オファリングによる純調達額は約29億6,800万香港ドルに達し、アフリカ市場に注力するスマートフォンメーカーにとって大規模な資金調達となった。

Guru Clubによると、WTI原油とブレント原油は本日それぞれ1％下落し、1バレル当たり93ドルと103.32ドルで取引されています。

Guru Clubによると、炭酸リチウム先物は本日（10月15日）、10万元の大台を割り込み、2025年12月16日以来初めてこの水準を下回った。日中の下落率は2%を超え、期間中の安値を更新した。

Guru Clubによると、日本の山下裕子財務相は10月15日、必要に応じて東京は為替市場に介入する用意があると投機筋に警告し、7月の協調介入以降、日米の為替をめぐる協力関係に変化はないと改めて表明した。 米国の消費者物価指数（CPI）が5か月ぶりの高水準に達したことを受け、円は月間最安値まで下落し、1ドル＝158.95円を付けた。バンコクで開かれたG20会合で、山下氏は、日米は足並みをそろえており、必要な場合にはためらうことなく行動する用意があると述べた。

Zhongxin Futuresのリサーチレポートによると、COMEX銀価格は10月15日に5％超下落した。米ドル高と米国債利回りの上昇に圧迫され、夜間取引では1オンス当たり約56ドルまで下落した。 この下落は、9月の米コアCPIが予想を上回ったことで、10月に米連邦準備制度理事会（FRB）が利上げするとの観測が強まり、ドルと米国債利回りが上昇したことを受けたものだ。リサーチでは、銀の金融資産としての側面は引き続き圧力を受けており、産業需要からの支援は限定的で、投資家の関心も弱まっていると指摘している。

10月15日朝、中国国内の先物相場は全面安となった。上海銀は5％超、原料炭は約5％、SC原油は4％超下落した。その他の主な下落銘柄は天然ゴム、焦炭、りんご、すずで、いずれも3％超下落した。主要契約で上昇したのは燃料油だけで、1％超上昇した。

SoSoValueのデータによると、Hyperliquid現物ETFは10月14日（昨日、米国東部時間）に495万ドルの純流出となった。Bitwise Hyperliquid ETF（BHYP）が181万7,400ドルで流出額首位となり、Grayscale Hyperliquid Staking ETF（HYPG）が173万800ドルの1日当たり純流出で続いた。この2商品で、流出総額の約72％を占める。報告時点で、Hyperliquid現物ETFの運用資産総額は4億3,100万ドル、設定来の累計純流入額は3億2,900万ドルに達している。

銀現物の日中上昇率は1.00%に拡大し、1オンス当たり56.20ドルで取引されています。

韓国銀行のシン・ヒョンソン総裁は、12日の国政監査と、13日にバンコクで開催されたIMF主催のイベントで、ウォン高を支持する発言を相次いで行った。国政監査でシン総裁は、現在の為替レートは過去数年に見られた水準よりも高く、さらに低下する余地があると述べた。総裁の発言は、韓国銀行が7月と8月に連続して利上げを実施した後、ドル・ウォン相場が1,330ウォン台まで下落し、2年以上ぶりの低水準となる中で出された。シン総裁は、ウォン高が家計の購買力を高め、輸出部門と内需部門の格差を再調整することで、韓国のK字型景気回復への対応に役立つと述べた。 シン総裁、国政監査とIMFイベントでウォンにはさらなる上昇余地があると表明 12日の国政監査でシン総裁は、「現在の為替レートは、過去数年に見られたなじみのある水準よりも高い」と述べ、さらに「今後、さらに低下する余地がある」と付け加えた。監査を終えた後、シン総裁はIMFと世界銀行の年次総会に出席するためバンコクへ向かった。13日に開かれたIMF主催の討論会で、同総裁は「今後、（ウォンが）さらに上昇する余地があると考えており、さらなる上昇が望ましいとも考えてい

聯合ニュースの聯合インフォマックスによると、10月12～13日にかけて、韓国銀行のシン・ヒョンソン総裁は、さらなるウォン高を支持し、現在の水準からウォンが上昇する余地があるとの考えを示した。シン総裁は国会の監査で発言したほか、その後バンコクで開かれたIMFのパネル討論会でも、通貨高は家計の購買力を高め、輸出部門と内需部門の格差を縮小することで、韓国のK字型の経済格差への対応に役立つと述べた。ドル・ウォン相場は1ドル＝1,330ウォン台まで下落し、韓国銀行が7月と8月に利上げを実施して以来、2年以上ぶりの安値を記録している。

Zhitong Financeによると、Black Sesame Intelligent（02533）はこのほど、A株上場大手企業とAIコンピューティングサーバーの販売に関するフレームワーク契約および技術協力契約を締結した。契約総額は約3億元で、初年度には約2億5,000万元相当のAIサーバーの購入が見込まれている。これは同社にとって初の大規模なAIコンピューティングサーバー受注であり、自社開発のAIコンピューティング製品をサーバー市場へ展開するうえで、重要な商業的マイルストーンとなる。

モルガン・スタンレーのテッド・ピックCEOは水曜日、同社がAIインフラ投資について「ダブル・オーバーウェイト」のポジションに達したと述べた。ピック氏によると、AIインフラへの支出は現在、年間平均で約1兆ドルに上り、この水準からさらに加速する可能性は低いものの、今後10年間はこの規模を維持する可能性があるという。

華泰証券が10月15日に発表したリサーチによると、AI関連資産のパフォーマンスは9月中旬以降、大きく分化している。同社は、市場の注目が「需要の確実性」から「収益の弾力性」へと移っており、設備投資はもはやAI関連資産の価格形成における唯一の基準ではなくなっていると指摘した。第3四半期の業績見通しの確度が高い銘柄、なかでもPCB、サーバー、液冷、電力セクターに注目する一方、純粋なテーマ株やバリュエーションが高い銘柄は避けるよう推奨している。