世界のTradFiとマクロ経済

韓国取引所ニューヨーク事務所長のシン・ビョンムク氏によると、米国の機関投資家は韓国のバリューアップ・プログラムへの関心を高めており、週に1～2回の問い合わせが寄せられている。海外投資家は株価の上昇だけに注目するのではなく、企業が自己資本利益率（ROE）を改善する必要性を強調している。投資家は、ROEの目標を8％以上に設定した日本のバリューアップ・プログラムを参考に、韓国企業にも同様のROE改善目標を示すよう求めている。現在、一部の韓国企業は業績が好調であるにもかかわらず、現金を貯め込んでいるためROEが5％未満にとどまっており、これを受けて海外投資家は投資判断を見直している。バリューアップ・プログラムの中核は、企業が定期的な発表や臨時発表を通じて現在の財務状況を開示し、改善に取り組む姿勢を表明することにある。

Yonhap Infomaxによると、米ドル／韓国ウォンの1カ月物ノンデリバラブル・フォワード（NDF）レートは9月25日のオーバーナイト取引で1,366.50ウォンまで上昇し、前営業日のソウル市場終値である1,366.00ウォンから0.80ウォン上昇した。海外ブローカーの提示価格は、買値が1,366.30ウォン、売値が1,366.70ウォンだった。ニューヨーク市場の午後の取引では、堅調な経済指標や、米連邦準備制度理事会（FRB）が追加利上げを行う可能性への期待を背景に、米10年物国債利回りが5.20％を突破し、米国とイランの協議への期待が高まる中でもドル高を支えた。

Yonhap Infomaxによると、9月25日、USD/KRW為替レートはドル高と米国債利回りの急上昇を背景に、前日の1ドル＝1,366ウォンから1,369ウォンへ上昇した。米10年国債利回りは、堅調な米経済指標と追加利上げ観測を受け、ニューヨーク午後の取引中に5.20％を突破し、2007年以来の最高水準となった。新規失業保険申請件数は2週連続で20万件を下回り、197,000件となった。一方、先物市場では、10月に利上げが実施される確率が70％と織り込まれた。ドル指数は日中に101.346まで上昇し、7月29日以来の高水準を記録した。

Grok AI（Elon Muskの人工知能プラットフォーム）は、XRPが2026年末までに$1.80-$2.50に達する可能性があり、強気シナリオでは$3.10になると予測しています。この予測は、XRPが週間で+15%上昇した後の$1.51で取引される一方、トークンが一晩で-8.2%下落した状況で示されました。予測の根拠は、XRP Ledgerネットワークの活動加速、機関投資家による採用の兆候、プロトコルの技術的アップグレードです。ネットワーク上のアクティブアドレスは8月に84%増加して43,543件となり、1日あたりの決済件数は260万件を超え、投機を超えた測定可能な需要を示しています。 XRP Ledger、アクティブアドレスが84%急増 XRP Ledgerのアクティブアドレスは8月に84%増加し、43,543件に達しました。同期間中、1日あたりの決済トランザクションは260万件を超えました。ネットワーク指標は、投機的な取引を超えたトークンの実用性を裏付ける、定量的なユーザー活動を示しています。 XRPL v3.3.0、機密送金とアトミックバッチトランザクションを導入 XRPL

9月17～24日に実施されたロイターの調査によると、34人中33人のエコノミストが、オーストラリア準備銀行（RBA）が9月29日に翌日物キャッシュレートを25ベーシスポイント引き上げ、4.60%とすると予想している。これは2011年後半以来の最高水準となる。今回の利上げは今年4回目となり、累計引き上げ幅は100ベーシスポイントに達する。大半のエコノミストは、今回が現在の金融引き締めサイクルにおける最後の利上げになるとみている。これは、1カ月前には、ほぼ全員が金利は4.35%で据え置かれると予想していたことから、大きな見方の変化となる。

Meta Platforms Inc.（META）の株価は9月に36%急騰し、同テクノロジー大手の時価総額は2兆ドルの水準まで1%以内に迫った。これにより、2013年7月以来最も力強い月間パフォーマンスを記録した。この上昇は、9月8日に消費者向けAIアシスタント「Muse」をリリースしたことに加え、子どものソーシャルメディア依存をめぐる180億ドルの和解により、大きな法的逆風が解消されたことが原動力となった。8月中旬にMetaがS&P 500で最も低調な銘柄の一つとなって以降、株価は43%上昇しており、この期間の同指数構成銘柄の上昇率で3位となった。株価はMuse AIアシスタントのリリース以降、27%近く上昇し、年初来では約18%高となっている。 Muse AIアシスタントのリリースと商業提携が投資家の信頼を押し上げる Metaは、子どものソーシャルメディア依存をめぐる大規模訴訟を解決するため、最大180億ドルを支払うことで合意した。この和解後、投資家の関心はMetaによる消費者向けAI製品の展開へと移った。Museアシスタントは9月8日のリリース後、モバイルアプリストアですぐに上位

サムスン証券は過去10年間における連邦準備制度の2回の利上げサイクルと、金融株への影響を分析し、利上げが必ずしも金融セクターに有利に働くわけではないとの結論を示した。さらなるFRB利上げへの期待を背景に金融株への投資家の関心が高まる中で発表されたこの分析では、リフレ期待に牽引された2016～2018年のサイクルと、インフレ圧力を受けた2022～2023年のサイクルを検証した。報告書は、現在の金利動向はイールドカーブの改善を背景に韓国の金融株にとって好材料に見える一方、米国では現在3.75～4.00%、韓国では3.0%と政策金利がすでに高水準にあるため、過去のサイクルとは環境が異なると注意を促した。 サムスン証券、2016～2018年の利上げサイクルを分析 2016～2018年の利上げサイクルは、連邦準備制度が2016年12月に政策金利を0.25～0.50%から0.50～0.75%へ引き上げたことで始まった。FRBは2017年に3回、2018年に4回の利上げを続け、2018年末までに政策金利を2.25～2.50%へ引き上げた。サムスン証券は、FRBの主な動機はリフレ期待だったと説明した。

Digital Chamberの公式発表によると、同組織はDigitalPowerUSと連携し、コンピュート・デリバティブに関する規制政策に影響を与えることを目的として、コンピュート・ワーキンググループを設立しました。この取り組みでは、コンピュート先物および関連するデリバティブ政策について、Digital Chamberが商品先物取引委員会（CFTC）に示す方針の策定に重点が置かれます。

Metaの株価は9月に36％急騰し、同社の時価総額は2兆ドルの水準まであと1％に迫った。これは2013年7月以来、最高の月間パフォーマンスとなった。この上昇は主に、9月8日にローンチされたパーソナルAIアシスタント「Muse」に対する投資家の強い反応によるもので、Museはモバイルアプリストアで早くも上位にランクインした。Metaはまた、ソーシャルメディア依存症をめぐる主張に関する180億ドルの法的和解を成立させ、ExpediaおよびMaplebear Inc.との新たな商業提携を発表した。しかし、設備投資は今年約1,400億ドルに達すると予測されており、キャッシュフローを圧迫する可能性がある。

本日発表されたサムスン証券の分析によると、利上げサイクルは金融株にとって必ずしも自動的に追い風となるわけではないものの、現在の環境では相反する投資機会が生じている。同証券は過去2回の利上げサイクル（2016～2018年、2022～2023年）を分析し、現在の金利環境は過去とは異なると指摘した。米国の政策金利は現在3.75～4.00％で、かつてのほぼゼロ水準とは対照的だ。サムスン証券は、韓国の金融株について、世界の同業他社と比べて極めて割安なバリュエーションにあることや、金利のタームストラクチャーが改善していることから、独自の投資妙味があると強調した。特に、国内銀行は純金利マージンの拡大、保険会社は運用収益の向上による恩恵を受けるとしている。

韓国の李在明大統領とメキシコのクラウディア・シェインバウム大統領は9月24日（現地時間）、メキシコシティでの首脳会談を受け、原油と重要資源の安定したサプライチェーンに向けた新たな閣僚級対話チャンネルを設置することで合意した。両首脳は、二国間投資保護協定の改定に関する7年間の交渉を妥結させ、二国間の貿易・投資を拡大するため、貿易協定の可能性を模索することを約束した。李大統領は、安定したビジネス環境を構築するには正式な貿易協定が必要だと強調した。一方、シェインバウム政権は、両首脳が5月に電話会談を行った後、韓国企業向けの追加の原油供給を確保した。これらの合意は、李大統領のメキシコ公式訪問の一環として、メキシコ大統領宮殿で開かれた共同記者会見で発表された。 李大統領とシェインバウム大統領、原油供給に関する閣僚級対話チャンネルを設置 李大統領は共同記者会見で、両国がサプライチェーン分野における原油と重要資源について協議するため、政府間対話チャンネルを発足させることで合意したと述べた。李大統領は特に、5月の電話会談後、韓国企業向けの追加の原油供給を手配するうえでシェインバウム大統領が支援したこと

韓国政府は今月から、退職年金口座を通じた個人向け国債への投資を認めた。9月9日から15日までの募集期間における申込総額は2,585億ウォンとなった。退職年金口座からの申込額は1,433億ウォンで、申込総額の半分を超えた。申込総額が2,000億ウォンを上回るのは5月以来初めてとなる。企画財政部は、退職後の貯蓄者の投資選択肢を広げるため、この措置を導入した。ここ数カ月は申込額が1,000億ウォン前後で推移していたが、6月は1,797億ウォン、7月は1,365億ウォン、8月は1,423億ウォンとなった。 退職年金口座からの申込みが国債申込額の半分超を占める 9月の申込総額は2,585億ウォンとなり、政府が発表した発行目標額2,300億ウォンを上回った。退職年金口座からの申込額は1,433億ウォンに達し、全体の半分以上を占めた。実際の退職年金口座への割当額は合計1,271億ウォンとなり、割当額でも過半数を維持した。 企画財政部の関係者は、退職年金口座を対象に加えたことが、申込額を再び2,000億ウォン台に押し上げるうえで効果的だったと述べた。 退職年金口座からの申込額、10年物国債に74％集中

聯合ニュースによると、韓国の李在明大統領とメキシコのクラウディア・シェインバウム大統領は9月24日（現地時間）、原油と重要鉱物の安定供給を確保するため、政府機関間の対話チャンネルを設置することで合意した。両首脳はまた、7年にわたり交渉が続いていた両国間の投資保護協定の改正を最終決定した。 両国はデジタル技術、航空宇宙、防衛、文化、農業の分野で協力を拡大する。韓国の官民合同代表団は11月にメキシコを訪問し、デジタル協力に関する協議を加速させる。

ブルームバーグによると、コストコ・ホールセールは8月30日に終了した四半期の調整後1株当たり利益が6.75ドルだったと発表し、アナリスト予想を上回りました。この上振れは主に関税還付の恩恵によるもので、最終利益に1株当たり0.15ドル寄与しました。

資金調達に詳しい関係者によると、SB Energyは、ニューメキシコ州にある大規模データセンター「Jupiter Project」についてOracleが不可抗力通知を出したことを受け、今週予定していた新規株式公開（IPO）を延期した。この動きは、1兆ドル規模のAIインフラ融資市場に波紋を広げている。Blue Owlは遅延の通知を受けたものの、同プロジェクトへのコミットメントを改めて表明した。SB Energyはオハイオ州で、OpenAI向けのデータセンター・キャンパスを開発している。

サムスン電子の優先株は9月に15.34%急騰し、普通株の9.00%の上昇を6.34ポイント上回った。9月30日の配当基準日が近づく中、同社の90兆～110兆ウォン規模の株主還元計画が背景にあり、そのうち約30兆ウォンが第3四半期の現金配当に充てられるほか、計画されている自社株買い・消却プログラムで優先株が活用される可能性への期待も高まっている。証券会社は1株当たり配当を4,500～4,654ウォンと見積もっている。 サムスン電子の優先株、9月に普通株を6.34ポイント上回る サムスン電子の優先株は9月に15.34%上昇した一方、普通株は9.00%上昇し、優先株が6.34ポイント上回った。過去3カ月間では、優先株の下落率が2.01%にとどまったのに対し、普通株は19.52%下落し、優先株がより強い下値防御力を示した。同社は90兆～110兆ウォン規模の株主還元計画の一環として、第3四半期の現金配当に約30兆ウォンを充て、残りを追加の現金配当と自社株買い・消却に活用する計画だ。証券会社は1株当たり配当を4,500～4,654ウォンと見積もっている。優先株は普通株より低い価格で取引されているた

韓国の個人投資家は、韓国預託決済院のデータによると、9月1日から23日までの間にiShares 0-3 Month Treasury Bond ETF（SGOV）を2億4,186万ドル純購入し、海外株式の購入額で首位となった。米国短期国債へのシフトは、KOSPIが7000台で推移する中で起きた。KOSPIは9月1日の6835.80から9月9日には7051.64まで上昇した後、9月14日には6684.37まで下落し、9月23日までに7080.92まで回復した。投資家は、株式の割高感への懸念が広がる中、株式投資の機会を待ちながら、短期債券からの利息収入を求めた。Schwab U.S. Dividend Equity ETF（SCHD）は1億6,975万ドルの純購入額で2位となり、Vanguard S&P 500 ETF（VOO）が1億4,586万ドルで続いた。 SGOVは満期3カ月以下の米国債に投資 SGOVは、満期まで3カ月以下の米国国債に投資する。満期が短いため、ロング債券と比べて金利変動による債券価格の変動が小さい一方、米国の短期金利に基づく利息収入を得られる。ロング債券に投資するi

KOSDAQは、韓国の証券会社による分析によると、秋夕（チュソク）連休後から年末にかけて、過去20年間（2005年以降）のうちKOSPIを上回ったのはわずか5年にとどまり、歴史的にKOSPIを下回ってきた。このアンダーパフォーマンスは、年末の大株主による税回避目的の売却がKOSDAQの売り圧力となる一方、配当金の支払いとウィンドウ・ドレッシング効果がKOSPIの高配当大型株に集中することに起因する。ただしアナリストは、半導体装置、ロボティクス、バイオテクノロジー分野で新たなテーマが浮上していることに加え、9月1日に発表された2027年度予算案に盛り込まれた政府のKOSDAQ活性化政策を踏まえ、2026年には逆転の条件が整う可能性があると指摘している。 秋夕後の過去20年のデータで、KOSDAQが上回ったのは5年 9月25日に発表された金融投資業界の分析によると、2005年以降の過去20年間において、秋夕後から年末までの期間にKOSDAQがKOSPIを上回ったのはわずか5回だった。この構造的な不利は、12月末の大株主による譲渡所得税回避売りがKOSDAQの需給に悪影響を及ぼす一方、配当金

OECDおよび業界の報告書によると、サムスン電子の優先株は9月に15.34％急騰し、9月30日の配当基準日を前に、普通株を6.34ポイント上回った。同社は今年、株主還元として90～110兆ウォンを計画しており、そのうち約30兆ウォンを第3四半期の現金配当に充て、残りを現金配当と自社株買いに振り分ける予定だ。アナリストは、1株当たり配当を4,500～4,654ウォンと見積もっている。 これとは別に、OECDは韓国の2026年経済成長率予測を、6月時点の2.6％から3.7％へ引き上げた。これは半導体輸出の拡大と設備投資の増加を背景としたもので、G20諸国の中で最大の上方修正となった。

韓国預託・エスクローサービス（KDES）のSeibroデータによると、9月1日から23日までに韓国国内の投資家による外国株式の純購入額が最も多かったのは、iShares 0-3 Month U.S. Treasury ETF（SGOV）で、純決済額は2億4,186万ドルに達した。SGOVは満期まで3か月以内の米国債に投資しており、満期の長い債券と比べて価格変動が小さく、予測可能な利息収入を提供する。Schwab U.S. Dividend Equity ETF（SCHD）は1億6,975万ドルの純購入額で2位となり、Vanguard S&P 500 ETF（VOO）が1億4,586万ドルで続いた。資金流入の急増は、KOSPI指数が変動する中で7,000ポイント前後で推移するなか、投資家が慎重姿勢を強めていることを反映している。