世界のTradFiとマクロ経済

CoinGeckoによると、Bitcoinは9月29日午後、83,871ドルで取引され、マクロ経済の逆風が強まる中でも、重要な82,000ドルのサポート水準を維持した。米国10年物国債利回りは5.25%まで上昇し、2007年以来の最高水準を記録した一方、ブレント原油価格は1バレル当たり107ドルに迫り、インフレ懸念を煽った。 FxProのシニア市場アナリスト、Alex Kupchikevich氏は、82,000ドルがすでにレジスタンスとサポートの両方として2度機能していると指摘した。同氏は、ポジションが安定すれば上昇トレンドが維持される可能性がある一方、80,000ドルを下回る水準での取引が長期化すれば、さらなる上昇が遅れる可能性があると述べた。投資家は、ボラティリティが高まる可能性を見極めるため、今週発表される米国のPCEインフレ指標を注視している。

Financial Newsによると、Korea Investment & Securitiesは9月29日、販売上限6,000億ウォンで国民成長ファンドの第2段階を開始した。対象となる申込者は、拠出額の最大40％相当の所得税控除を受けられる。専用口座は9月29日から開設可能となった。 販売は9月30日に開始され、初週（10月7日まで）は、割当枠の50％が低所得の申込者に割り当てられる。第1段階に参加した申込者は第2段階の対象外となるが、以前に口座を開設しただけで投資を行っていない申込者は除外される。

韓国の金融投資業界によると、9月29日時点で、債券・株式混合ETFは、従来の安全資産にとどまらず、退職口座における資産配分の主要な手段となっている。TIMEの「米国Nasdaq-100債券・株式混合50アクティブETF」は、年初来収益率16.96%、AUM 5,764億韓国ウォンを記録し、このカテゴリーで首位となったほか、海外の債券・株式混合ETFの中でも最大規模となった。 アクティブ運用、すなわち機械的に50対50のリバランスを行うのではなく、市場環境に応じて株式の保有銘柄や配分比率を調整する手法が、パフォーマンスに大きな差をもたらした。TIMEの収益率は、年初来4.20%にとどまったTIGERの「米国Nasdaq-100債券・株式混合50」と対照的だった。業界関係者は、同じ50対50の構成であっても、保有する株式、債券のデュレーションや信用力、そしてアクティブ運用かパッシブ運用かが、実際の収益率を左右すると指摘した。

2026年9月29日06:00～07:00（UTC）、BTCは1時間で小幅に0.54％上昇し、価格レンジは83,417.0～83,886.8 USDT、値幅は0.56％でした。全体としては狭いレンジでのもみ合いとなり、取引量は極めて少なく（130.11 BTC）、市場参加者は限られ、センチメントは様子見に傾いています。 今回の値動きの主な要因は、米国とイランの間接協議再開による地政学的リスクの小幅な緩和です。米国とイランは仲介者を通じて間接対話を行い、7日間の停戦案をめぐって、制裁解除やホルムズ海峡の通行を含む交渉を進めています。地政学的緊張の緩和は市場のリスク回避姿勢を弱め、間接的にリスク資産を支える可能性があります。同時に、金価格は4,275ドルから4,158ドル付近まで下落し、8月以来の安値を更新しました。安全資産からの資金流出により、BTCが代替的な価値保存手段として一定の注目を集めた可能性があります。 次に、トランプ氏が米国の成人に5,000ドルの配当金を支給するとの公約を改めて表明したことが、BTCのインフレヘッジとしてのナラティブを短期から中期にかけて弱～中程度に支える要

Vanguardのエコノミスト、Grant Pung氏は、中央銀行が今月利上げを実施したことを受け、Reserve Bank of Australia（RBA）が年末まで政策金利を据え置くと予測しています。Pung氏は、9月のRBA金融政策会合後の9月29日（現地時間）に、基本シナリオとして、RBAは今回の利上げの影響を見極めながら、年内の残りの期間は政策金利を据え置くと述べました。RBAは9月29日、全会一致で政策金利を25ベーシスポイント引き上げて4.60%とし、今年4回目の利上げを実施しました。これは、世界的な金利サイクルに追随する姿勢から、より先手を打った政策対応へと移行していることを示しています。 RBA、9月29日に政策金利を4.60%へ引き上げ RBAは9月29日、全会一致で政策金利を25ベーシスポイント引き上げ、4.60%としました。RBAには、今年11月と12月にあと2回の金融政策会合が予定されています。Australian Financial Review（AFR）によると、Pung氏は今回の利上げについて、金融政策をより引き締め的な水準へ移行させる明確な意志を示す

UBSのチーフエコノミスト、George Thalenos氏によると、オーストラリア準備銀行は11月の利上げの可能性を示唆しており、その月以降も追加利上げを行う可能性がある。UBSは2026年第3四半期のインフレ率を3.8％と予測しており、RBAの目標である2.5％を大きく上回る見通しだ。Thalenos氏は、11月以降、政策金利をめぐるリスクは上振れ方向に傾いており、2月に5.10％まで追加利上げが行われる確率が上昇していると付け加えた。

韓国株は9月29日、米国のドナルド・トランプ大統領がイランのホルムズ海峡再開に向けたロードマップを拒否し、地政学的緊張が高まったことを受けて下落した。KOSPI指数は18.93ポイント（0.27%）安の6,870.81で取引を終えた。外国人投資家が2日連続で約3兆ウォン相当の株式を売り越したことが重しとなった。米国とイランの交渉決裂を受け、紛争の長期化への懸念が強まり、国際原油価格と米国債利回りが上昇し、リスク資産の重しとなった。国連総会で外交的突破口が開かれるとの期待が薄れ、市場センチメントが悪化する中、午後の取引では外国人の売り圧力が強まり、指数は一時6,800を下回った。 一晩の地政学的展開を受け、KOSPIは0.66%安で始まる KOSPIは9月29日、トランプ大統領が一晩のうちにイランのホルムズ海峡再開に向けたロードマップを拒否したことを受け、0.66%安で寄り付いた。指数は序盤の取引でいったん横ばい圏まで回復したものの、外国人の売り圧力に押され、6,900を下回った。午後の取引では下落率が1.5%を超え、指数は一時6,800を割り込んだ。市場参加者は、国連総会で双方が緊張を

金は2026年9月29日早朝、1オンス当たり4,125ドル近辺で取引され、7週間ぶりの安値付近で推移した。9月28日に3%下落し、現物価格は4,156.45ドルまで下落して、8月5日以来の安値となった。売りは、10年物米国債利回りが5.2%を再び上回ったことと、CME FedWatchのデータで10月の利上げ確率が前日の64.2%から70.3%に上昇したことが主因だった。利回りの上昇は、トランプ大統領がホルムズ海峡の再開に向けたイランの最新提案を拒否した後、原油価格が106ドル近辺へ反発したことに続くものだった。これによりインフレ期待と、利回りを生まない資産を保有するコストが高まった。今回の動きは金への信頼喪失ではなく、金利主導の調整だ。UBSのアナリスト、Giovanni Staunovo氏はReutersに対し、原油価格の上昇と米国の追加利上げ観測の強まりが金の下落の主な要因だと述べた。一方、Saxo BankのOle Hansen氏は、金融環境の引き締まりが現金への殺到を引き起こす可能性があるなか、金の底堅さは現在「これまでで最も厳しい試練」に直面していると述べた。 金、9月28

大信証券の副会長であるヤン・ホンソク氏は、2005年に筆頭株主となったことに始まる20年に及ぶ承継プロセスを通じて、韓国の証券会社に対する支配権を確立した。2023年、ヤン氏は取締役会議長に就任し、大信金融グループの第3世代への事業承継における重要な節目となった。承継は、ヤン氏の父である故ヤン・フェムン前会長が2004年に死去した後、加速した。これを受け、ヤン氏の母イ・オリョン氏が会長職に就く一方、当時20代前半だったヤン氏は株式保有と経営の経験を積んだ。大信証券は簡素化された持株構造の頂点に位置し、大信貯蓄銀行、大信資産運用、大信アセットトラストなどの子会社を100％保有して直接支配している。半期報告書によると、ヤン氏は大信証券の10.40％を保有しており、親族と大信ソンチョン文化財団を合わせた関係者の保有比率は17.44％に達している。 大信証券、直接保有構造を通じて子会社を支配 大信金融グループは、複数の金融子会社を運営しているにもかかわらず、比較的シンプルなガバナンス構造を維持している。グループ唯一の上場会社で中核子会社でもある大信証券は、大信アセットトラスト、大信資産運用、大

韓国株式市場の年金基金は直近1カ月、エネルギー、バッテリー、AIインフラ関連株を純買いする一方、主要半導体・自動車銘柄の保有を減らす、選別的な投資戦略を取った。韓国取引所のデータによると、年金基金はSKイノベーション、斗山、サムスンSDIを数千億ウォン規模で買い越した一方、SKスクエア、SKハイニックス、現代自動車を売り越した。この動きは、韓国の株式市場全体が明確なセクターの主導権を欠いたままボックス圏で推移する中、短期的な業績改善の可能性や政策の追い風が見込まれる企業に焦点を移したことを反映している。業界関係者によると、今回のリバランスは市場全体への一律なエクスポージャーから、成長要因が明確な銘柄を選別して投資するポジショニングへの移行によるものだという。 年金基金、SKイノベーションを1,452億ウォン、斗山を1,417億ウォン、サムスンSDIを1,306億ウォン純買い SKイノベーションは、直近1カ月の年金基金による純買い越し額が1,452億ウォンとなり、首位に立った。ハナ証券のアナリストは、潤滑油事業と液化天然ガス（LNG）取引部門の好調な業績、ならびに子会社SK E&Sとの合

Jin10によると、9月29日の上海金の午前取引（A.M. Fix）は1グラム当たり895.6元で終了し、国際金価格の1グラム当たり892.06元を3.54元上回った。

本日正午の取引終了時点で、中国の主要な先物契約はまちまちの値動きとなった。ベンゼン、スチレン（EB）、プロピレン、メタノールはいずれも3％超上昇し、プラスチックとポリプロピレンの月次契約も2％超上昇した。アスファルトは約2％上昇した。一方、20号天然ゴムとSC原油は3％超下落し、鶏卵は約3％下落したほか、ポリシリコン、天然ゴム、上海銀、プラチナ、欧州向けバルチック・コンテナ運賃も2％超下落した。

9月29日、欧州の主要株式指数の大半は寄り付きで上昇した。フランスのCAC 40は4.33ポイント（0.05%）上昇して8,082.81、スペインのIBEX 35は51.20ポイント（0.26%）上昇して19,651.50、イタリアのFTSE MIBは154.60ポイント（0.30%）上昇して51,914.50、英国のFTSE 100は25.24ポイント（0.24%）上昇して10,710.12、欧州のSTOXX 50は17.72ポイント（0.28%）上昇して6,319となった。ドイツのDAX 30だけは下落し、33.34ポイント（0.13%）安の25,373.77となった。

9月29日、北京時間15:00時点で、現物プラチナは1.13%下落し、現物パラジウムは0.10%下落した。

ロイターによると、金（XAU/USD）は2026年9月29日、1オンス当たり4,125ドルまで下落し、7週間ぶりの安値を付けた。これは、9月28日に約3％下落し、8月5日以来の最低水準となった後の動きだった。売りの背景には、米10年国債利回りが再び5.2％を上回ったことに加え、CME FedWatchのデータが10月のFRB利上げ確率を70.3％と示したことで、利回りを生まない資産を保有する機会費用が高まったことがある。 テクニカル面では、トレーダーは下値の3,996ドル付近にある8月のスイング安値と、上値の4,320ドルに位置する50日移動平均線を注視している。ゴールドマン・サックスは2026年末の適正価値目標を4,650ドルに据え置いており、一方、JPMorganの第4四半期目標は4,500ドルとなっている。

聯合ニュースによると、9月29日、サムスン電子は第3四半期配当の権利落ち日だったにもかかわらず、0.93％高の272,500 KRWで取引を終えた。寄り付きでは1.48％下落したものの、その後急速に回復し、取引時間中の高値276,000 KRW（2.22％高）を付けた。この反発は、前取引日の5.43％の急落を受けたもので、投資家は売られすぎと見ていた。 SKハイニックスは0.17％安の1,765,000 KRWで取引を終えた。半導体セクターは、フィラデルフィア半導体指数が1.61％下落するなど、前夜の米国市場の軟調さによる逆風に直面したが、買いが損失を相殺した。外国人投資家は両銘柄を売り越し、純売越額はSKハイニックスで1.55兆KRW、サムスン電子で6,020億KRWとなった。

市場分析によると、Daishin Financial Groupの副会長で、2023年3月からDaishin Securitiesの取締役会議長を務めるYang Hong-seok氏は、2026年9月時点で同社株式の10.4%を保有している。同氏の直系家族は合計で17.44%を保有しており、これによって金融グループにおける3代目の支配体制が確立されている。Yang氏は長男を持分の承継者として育成しており、長男は現在、株式の1%超を保有している。 市場関係者は、Yang氏のグループ会長就任を、3代目への承継に向けた最後の象徴的な一歩と見ている。金融業界のアナリストは、その時期の可能性を、Daishin Securitiesが2028年までに超大型投資銀行の地位を獲得し、コマーシャルペーパー業務について規制当局の承認を得るという目標と結び付けている。同社は予定より早く、2025年末までに自己資本が4兆韓国ウォンを超えたが、規制当局の承認を得るには、自己資本の106%に相当する不動産プロジェクトファイナンスへのエクスポージャーに対処しなければならない。

ゴールドマン・サックスは9月28日、AIイーサネット・データセンター・スイッチ市場の予測を引き上げ、2030年までに約1,000億ドル規模に達し、2025年から2030年までの年平均成長率（CAGR）は65％になると見込んだ。AIネットワーク需要は過小評価されているとして、アリスタネットワークス（ANET）について目標株価225ドルの買い推奨を、セレスティカ（CLS）についても買い推奨を維持した。ゴールドマン・サックスは、ANETの3Q26の売上高を34億8,000万ドル、1株当たり利益を1.11ドルと予想し、いずれもコンセンサス予想を上回るとした。一方、CLSの3Q26の売上高は53億6,000万ドル、1株当たり利益は30億ドルの株式発行を織り込んだ上で2.85ドルと予想した。

グローバルETF運用会社のRex Financialによると、2026年第3四半期には指数連動型レバレッジ商品に90億ドルが流入した一方、単一銘柄のレバレッジ商品からは約50億ドルが流出しました。この変化は、S&P 500 4倍レバレッジETN（SPYU）のような、より高いレバレッジをかけた指数商品を通じて分散投資を行いたいという個人投資家の需要が高まっていることを反映しています。同商品は、日次リターンの4倍を目指します。個人投資家はこれまでテスラやエヌビディアなどの個別銘柄に投資を集中させていましたが、ボラティリティの高まりを受け、より大きなリターンを狙える分散型の指数戦略へと移行しました。Rexは、個人投資家の影響力が世界的に拡大し続けており、現在では米国の株式取引高の20～25％を占めていると指摘しました。これは、パンデミック前の約10％から上昇しています。

スイスのKOF経済先行指標は9月に109.1へ上昇し、コンセンサス予想の106と前月の106.7を上回った。