世界のTradFiとマクロ経済

韓国のKOSPI指数とKOSDAQ指数は10月1日、日中に上昇した。KOSPIは6814.49と安く寄り付いた後、午後2時33分時点で115.12ポイント（1.68%）上昇し、6953.16となった。この反発は、KOSPIで2594億ウォン、KOSDAQで3189億ウォンに達した機関投資家の買い越しに加え、半導体株の堅調さによってもたらされた。同じ時点で、KOSDAQは32.19ポイント（3.76%）上昇し、888.10となった。両指数は取引序盤の安値から回復し、KOSPIは6800台から反発して、昼ごろまでに6900台を回復した。 機関投資家が韓国株の買い越しを主導 韓国取引所のデータによると、10月1日のKOSPIでは機関投資家が買い越しを主導し、午後2時33分時点の買い越し額は2594億ウォンに達した。その内訳は、年金基金が1815億ウォン、私募ファンドが1164億ウォンだった。個人投資家は1兆1140億ウォンを売り越し、外国人投資家は同時点で6283億ウォンを売り越した。 KOSDAQ市場では、外国人投資家と機関投資家がそれぞれ2142億ウォン、3189億ウォンを買い越した。個

Hanwha Asset Managementは10月1日、PLUS K REIT ETFについて、Hana Securities Buildingの売却益を原資として、9月から12月までの分配金を月次で約2％に引き上げると発表した。9月28日時点の保有者には、10月2日に1口当たり131ウォンが支払われ、これは権利落ち日終値ベースで2.13％に相当する。ETFに組み入れられているKorameico K-REITは6月、同ビルの売却を完了し、1口当たり8,900ウォンの特別分配を決定した。これは約81.4％の分配利回りに相当する。

KOSPIは過去10年間（2016～2025年）のうち10月に上昇したのはわずか4回で、上昇確率は40％だったことが、毎日経済新聞AXが韓国取引所のデータを分析した結果、明らかになった。上昇よりも下落の頻度が高かったにもかかわらず、10月の平均収益は+0.28％で、12か月中8位だった。この分析は、1929年の世界恐慌や1987年のブラックマンデーなど、いずれも10月に発生した過去の市場暴落に根ざした、投資家の間で広く知られる「10月に株を売れ」という見方に疑問を投げかけている。今年の10月のパフォーマンスは、米国の金利、原油価格、第3四半期の企業決算に左右される見通しだ。 10年間の分析でKOSPIの10月のパフォーマンスは12か月中8位 毎日経済新聞AXが2016年から2025年までの韓国取引所のデータを分析した結果、10月のKOSPIは4年上昇し、6年下落した。年別の10月の収益は、2016年（-1.73％）、2017年（+5.39％）、2018年（-13.37％）、2019年（+0.99％）、2020年（-2.61％）、2021年（-3.20％）、2022年（+6.41％）、2

韓国取引所の過去10年間のデータによると、KOSPIの10月の平均収益は、上昇確率が40%にとどまったにもかかわらず+0.28%となり、12か月中8位にランクインした。同月に上昇したのは10年間でわずか4年だったが、2025年の19.94%の急騰が平均を大きく押し上げた。9月は平均収益-0.84%で最も低調な月となった一方、4月は+2.14%で首位となった。2026年10月について、アナリストは季節的なパターンだけでなく、米国の金利動向、原油価格、第3四半期決算を主要な変動要因として指摘している。

Mirae Asset Securitiesは10月1日、従来のM-STOCKプラットフォームに代わる新たなモバイル取引システム「MAPS」の提供を開始しました。MAPSは、伝統的資産とデジタル資産を統合したインターフェースを備えています。株式、ETF、ファンドの情報に加え、専用のデジタル資産メニューも搭載されており、ユーザーは従来型の投資商品と並べて暗号資産やトークン化証券を確認できます。また、Nasdaq Private Marketの掲載銘柄を含む、米国のプライベートエクイティ市場のデータにもアクセスできます。同社は今後、プラットフォーム全体でAIを活用した投資インサイトを段階的に拡充する計画です。

自動車メーカーによると、NIOは2026年1～9月に300,301台を納車し、前年同期比49.2％増となった。NIOブランドは181,988台で同63.4％増、fireflyブランドは48,122台で同136.7％増となった。ONVOブランド（楽道）は70,191台を納車した。3ブランドはいずれも1～9月の納車台数として過去最高を記録した。

円相場は10月1日、日銀が9月の金融政策決定会合における意見の概要を公表した後、1ドル＝158.21円まで下落した。市場はその内容を、予想ほどタカ派的ではないと受け止めた。Bloombergの報道によると、円は取引時間中に最大0.5％下落し、G10通貨の中で最も下落率が大きかった。日銀の概要では、政策委員らがインフレ率の上昇が中央銀行の目標を上回るのを防ぐことに注力していたことが示された。一部の政策委員は、中立金利が従来の推計よりも高い可能性があり、これまでの利上げが企業に及ぼした影響は限定的だと述べた。先月の全会一致での利上げや追加利上げの計画を含む米連邦準備制度のタカ派姿勢により、米国と日本の金融政策見通しの差が拡大し、日本円への圧力が強まっている。 日銀の概要、インフレ上振れ防止への注力を示す 日銀が公表した9月会合の意見の概要では、政策委員らがインフレ率の上昇が中央銀行の目標を上回るのを防ぐことに注力していたことが示された。一部の政策委員は、中立金利が従来の推計よりも高い可能性があり、これまでの利上げが企業に及ぼした影響は限定的だと述べた。また、利上げを先送りするよりも、早期に

大信証券によると、韓国と米国は10月1日、テキサス州の天然ガス複合サイクル発電所プロジェクト（総額223億ドル）を、韓国による米国での初の戦略的投資として確認し、推定建設費が最大1,200億ドルに上る大型原子炉8基の建設に関する大枠の合意に達した。 大信証券のアナリスト、イ・ギョンミン氏は、この投資がKOSPI指数全体に対して中立的だと評価する一方、恩恵を受ける分野として原子力発電設備、ガスタービン、液化天然ガスのバリューチェーンなどを挙げた。年間投資上限は200億ドルで、今年の支払い見込み額は約122億ドルと推定されている。

E9Payは1日に開示した決算によると、第2四半期の売上高が177.3億ウォンとなり、第1四半期の205.2億ウォンから13.6%減少した。営業利益は69.3億ウォンから29.9%減少して48.6億ウォンとなり、営業利益率は33.8%から27.4%に低下した。Shinhan Investment & Securitiesの研究員であるKim Yu-min氏は、2025年末以降のウォン高により、事前に確保していた外貨資産に評価損が発生したことが、減少の一因だと説明した。四半期業績の悪化は、同社が韓国取引所で上場予備審査を受けている中で起きており、市場関係者は、今後発表される第3四半期の業績を、今回の低迷が一時的な調整なのか、持続的な減速なのかを判断するうえで重要な材料とみている。 E9Pay、第2四半期に売上高13.6%減 E9Payの第2四半期の売上高は合計177.3億ウォンとなり、第1四半期の205.2億ウォンから減少した。営業利益は同期間に69.3億ウォンから48.6億ウォンに減少した。営業利益が売上高より速いペースで減少したため、営業利益率は第1四半期の約33.8%から第2四半期

Financial Newsによると、IPOを準備している韓国の送金フィンテック企業E9Payは10月1日、2026年第2四半期の売上高が前年同期比13.6％減の1,773億ウォンとなり、営業利益も29.9％減の486億ウォンに落ち込んだと発表した。これにより、営業利益率は33.8％から27.4％に低下した。利益の減少幅が売上高の減少幅を上回ったことは、競争の激しい送金市場で利益率が圧迫されていることを示している。 一方、年初来の売上高は前年同期比15.2％増の約3,830億ウォン、営業利益は8.9％増の約1,170億ウォンとなった。アナリストは、第2四半期の低迷の一因として、2025年後半以降のウォン高を挙げており、これが事前に保有していた外貨準備の評価額に影響を与えたとみている。 同社は価格競争による圧力を相殺するため、逆送金および法人向け送金事業の拡大を進めており、逆送金の取扱高は2023年の2,427億ウォンから2025年には5,184億ウォンへ増加した。第3四半期および第4四半期の業績は、第2四半期の低迷が続くのか、また上場承認に先立って同社が利益成長を回復できるのかを示すも

T.J. Maxxは2026年、米国内の複数店舗を閉鎖しました。これにはボストン、シルバースプリング、カンバーランドの店舗が含まれ、記事では、親会社であるThe TJX Companies, Inc.による通常の店舗ポートフォリオ管理の一環だと説明されています。360 Newbury Streetにあるボストン店は、約10年間営業した後、1月5日に閉店しました。シルバースプリング店も約10年の営業を終えました。これらの閉鎖が行われる一方、TJXは店舗網全体の拡大を続けています。同社は世界で5,285店舗を運営しており、T.J. Maxx、Marshalls、HomeGoods、HomeSense、Sierraなどのブランドを合わせ、長期的には約7,500店舗を目標としています。 T.J. Maxx、2026年に米国の3店舗を閉鎖 報道では、マサチューセッツ州ボストンの360 Newbury Street、メリーランド州シルバースプリングの8661 Colesville Road、メリーランド州カンバーランドの1262 Vocke Roadにある店舗の閉鎖が確認されました。ボストン店は約

ブルームバーグ農業現物指数は、9月末までの3カ月間で13％上昇し、2022年3月以来最大の四半期上昇率を記録した。ブルームバーグが10月1日に報じたところによると、上昇を促したのは、黒海地域で激化するロシア・ウクライナ紛争による供給の混乱、米国と欧州の小麦・トウモロコシ生産に影響を及ぼす異常気象、そしてパーム油とココアの生産を圧迫する強いエルニーニョ現象だった。この急騰により、食品コストを通じてインフレ圧力が再び高まる可能性への懸念が強まり、インフレ目標の達成を目指す中央銀行の負担が増している。 ロシア・ウクライナ紛争と異常気象が農産物の供給を混乱させる ロシアとウクライナの戦闘激化により、穀物や油糧種子の主要なグローバル供給拠点である黒海地域からの輸出が混乱している。アジアとアフリカの主要輸入国は、代替供給業者を求めている。異常気象は米国と欧州の主要な栽培地域における小麦とトウモロコシの生産に影響を及ぼしている一方、強いエルニーニョ現象がパーム油やココアなど主要農産物の生産を圧迫している。インドでも過去10年で最も弱いモンスーンとなっており、収穫量の減少と食品価格の上昇につながる可能

アナリストのDarkfostによると、ビットコインの見かけ上の需要は10月1日には-112,500 BTCとなっており、現物市場の需要が弱いことを示している。この指標は、構造的な買いがネットワークの新たな供給を吸収できるかどうかを測定するもので、9月20日の-207,000 BTCから改善している。この期間中、ビットコインETFは累計で約28,000 BTCを吸収し、需要環境の緩やかな回復に寄与した。

韓国の証券会社では、国民の力のキム・サンフン議員が5月28日、流動性提供者（LP）およびマーケットメイカー（MM）の取引活動について損益通算を認める改正案を提出したことを受け、教育税の仕組みに対する監視が再び強まっている。現行制度では、証券会社の取引利益に対し、ヘッジ取引で生じた損失の控除を認めずに課税している。そのため、証券会社が市場に流動性を供給する重要な役割を果たしているにもかかわらず、過大な税負担が生じている。この問題は、ETF市場が急速に拡大する中で再び浮上した。国内ETFの第1四半期の取引高は1,049.264兆ウォンに達し、前年同期の230.029兆ウォンの約4.5倍となったことで、LPおよびMM業務を行う会社の税負担による影響が大幅に拡大している。 証券会社の教育税、損失控除なしで算定 証券会社に課される教育税は、利息、配当、手数料、保証収入、証券取引利益を含む総収益を課税標準としている。現行法では、証券取引による利益をこの課税標準に含めており、流動性の提供やマーケットメイキングを目的とするLPおよびMMの取引にも同様に適用される。今年からは、課税標準が1兆ウォンを超え

MOLの声明によると、ハンガリーの石油会社MOLは、セルビアのNIS（Naftna Industrija Srbije）の過半数株式の取得に向けた交渉を進めるため、米国から追加の承認を得た。

国会法案システムによると、9月28日、金相勲議員（国民の力）は教育税法の改正案を提出し、証券会社の流動性提供者およびマーケットメーカー（LP/MM）が証券取引における損失を利益と相殺できるようにすることを提案した。この措置は、ヘッジ活動による損失が控除対象とならない不公平な課税に対処することを目的としている。 国内上位10行の投資銀行は、ETF市場の成長を背景に、2026年に4,949億ウォンの教育税を支払うと推定されており、前年から639％増加する。2026年第1四半期の国内ETF取引額は1,049.3兆ウォンに達し、2025年同期の4.5倍に増加した。この提案は、損失相殺控除がすでに認められている銀行の外国為替取引およびデリバティブ取引に合わせて、証券取引への課税を整合させることを目指している。

現代自動車証券は、10年にわたる資本拡大を経て、財務戦略を資本蓄積重視から資本効率重視へと転換した。韓国の証券会社である同社の連結自己資本は、2024年3月に約1,600億ウォンの有償増資を実施したことを受け、2016年末の8,162億ウォンから2025年6月時点で1兆4,700億ウォンに達した。資本の拡大により、同社の損失吸収能力と事業運営の柔軟性は向上したが、新たに確保した資本を継続的な利益へ転換する能力が、次の課題として浮上している。この転換は、証券業界が規制上の資本要件を満たす段階から、収益性の最適化へと軸足を移す中で、自己資本利益率（ROE）を重視していることを反映している。 現代自動車証券、10年間で自己資本を1兆4,700億ウォンに拡大 現代自動車証券の事業報告書および半期報告書によると、連結自己資本は2016年末の8,162億ウォンから、2025年6月時点で1兆4,700億ウォンへ増加した。自己資本は2020年に1兆ウォンを超え、2023年末には1兆3,000億ウォン、2024年末には1兆4,400億ウォンまで拡大を続けた。10年間の増加額は6,500億ウォンを超えた。

Hana Securitiesは9月30日、3億米ドルの米ドル建て劣後債を発行し、韓国国内の証券会社として初の同種の発行となった。債券は30NC5構造（満期30年、5年後のコールオプション付き）で、クーポンレートは6.50%だった。これは5年物米国債利回りに169ベーシスポイントを加えた水準である。債券はS&PからBBBの格付けを取得した。ブックビルディング期間中、世界各地の機関投資家120社超から総額17億米ドルの注文が集まり、募集額の約6倍に達した。

シティグループによると、Moderna（MRNA）の株価は9月30日、同行が同株を「売り」に格下げしたことを受け、5％超下落して192.57ドルとなった。シティグループは格下げの理由として、年初来で500％上昇した後の割高なバリュエーションを挙げた。アナリストは、同株にはすでに、同社が複数の腫瘍種に事業を拡大することや「非現実的な」予想売上高が織り込まれており、競合他社との比較でも、同社の医薬品パイプラインの正味現在価値に基づいても、そのバリュエーションは正当化できないと述べた。シティグループは目標株価を80ドルに設定しており、これはウォール街で最も低い水準となる。一方、Visible Alphaが調査したアナリストのコンセンサス平均目標株価は129ドルだった。