世界のTradFiとマクロ経済

韓国取引所のデータによると、9月22日、KOSPIは2％上昇して7,140.75となり、前夜の米国半導体株高を受けて7,100の水準を上回った。ナスダック指数は2.3％高の27,122.09で取引を終え、史上最高値を更新した。S&P 500とダウ・ジョーンズはそれぞれ1.5％、0.7％上昇した。 メタが新たに発表したAIエージェント「Muse」が米国のアプリストアで首位に立ち、AIをめぐる市場の懸念が和らいだことで、半導体株が上昇を主導した。メタ株は11％急騰した。AMDは9.95％上昇し、時価総額が1兆ドルに達した米国で4社目の半導体企業となった。インテルとArmはそれぞれ12％、17％上昇し、フィラデルフィア半導体指数は4.29％高となった。予定されていた米・イラン協議および米中首脳会談を受け、貿易摩擦や中東情勢をめぐる懸念が和らぐとの期待が高まったことから、地政学的な楽観ムードも市場を支えた。

Taylor Lindman氏（SECの暗号資産ワーキンググループの首席法律顧問）によると、同機関のイノベーション免除制度の下で、最初のトークン化株式取引プラットフォームが、早ければ2026年第4四半期にも申請を開始する可能性がある。SECは最近、5年間の条件付き免除制度を導入し、要件を満たすプラットフォームが、自動マーケットメーカーや流動性プールを通じて、公開ブロックチェーン上で米国株式のトークン化版を取引できるようにした。 Lindman氏は、これらのプラットフォームは真のDeFiというよりも「オンチェーン金融」に近いと指摘した。これは、明確な運営主体とコンプライアンス責任が必要となるためだ。SEC委員のHester Peirce氏は、取引可能な株式数量と取引量に関する現在の上限は、単なる技術試験ではなく、商業運用に十分な水準だと述べた。

ロイター通信の報道によると、かつてAIモデルの開発ペースを落とすよう公に呼びかけたAnthropicは、IPOに先立ち、次世代AIモデルを前倒しで発表してOpenAIのGPT-6 Astraによる市場への衝撃に対抗することを検討している。AnthropicのIPOに向けたマーケティング活動は早ければ10月中旬に開始される見込みで、日程は11月の米国中間選挙後まで延期される可能性もある。 GPT-6 Astraが市場シェアに与えた衝撃：RampのデータとOpenRouterの記録が示す競争圧力 OpenAIは2026年9月3日にGPT-6 Astraを発表し、コンピューター操作、ソフトウェアエンジニアリング、専門的なタスク遂行能力の大幅な向上を強調した。Astraはその後、急速に市場を席巻した。企業向け支出管理プラットフォームRampが発表した最新データによると、Astraは企業のAI支出に占める割合が約13％に達し、AnthropicのClaude Fableの8％を上回った。開発者向けトラフィックプラットフォームOpenRouterでは、ユーザーによるOpenAIモデルへの支出額が、

BlockBeatsがCoinglassのデータを引用して報じたところによると、9月22日、米国のビットコイン現物ETFの運用資産総額は、ビットコイン価格の継続的な上昇と現物ETFへの資金流入に支えられ、1,000億ドルを上回る1,030億ドルまで回復した。

Mirae Asset Securitiesのトップパフォーマンス株式トレーダーは、証券会社が集計したデータによると、22日にサムスン電機、サムスン電子、Korea Circuitを純買いした。月間リターン上位1％の投資家は、サムスン電機を最も積極的に買い付けた。同社株は、MLCCの供給不足が汎用品にまで広がったことで6.09％上昇した。今回の買い付けは、AIサーバー需要の高まりが部品不足を深刻化させ、半導体サプライチェーン全体で価格急騰を引き起こしていることを反映している。 MLCCの供給不足が汎用品に拡大し、サムスン電機が上昇 サムスン電機は、22日午前11時までのMirae Asset Securitiesの上位トレーダーによる純買い金額で1位となった。韓国取引所によると、同社株は、MLCCの供給不足が高仕様のAIサーバー向け部品から汎用品へと拡大したことで6.09％上昇した。主要メーカーは生産能力を高付加価値製品に振り向けている。これらの製品は汎用MLCCの約4～7倍の生産リソースを必要とするため、標準部品の供給可能量が減少している。 供給が引き締まるなか、価格も上昇した。iM

Jin10 Futuresによると、9月22日、江蘇省のスチレン市場は午前の取引で小幅な持ち合いとなった。現物価格は10,080～10,110元/トンで推移し、10月先物は9,910～9,930元/トンで取引された。市場センチメントは、原油価格が前日の下落後に反発したことや、純ベンゼン価格が堅調だったことに支えられた。

テスラは、事業登録記録によると今月、Tesla Motors Vietnamという現地法人を登記し、ベトナムの電気自動車市場への参入に備えている。HSCのリサーチによれば、ベトナムでは国内競合のVinFastがEV国内販売の92%を占めている。登記は、国際エネルギー機関（IEA）が5月に公表したデータによると、2025年にベトナムが東南アジア最大の電気自動車市場となり、販売台数が2倍以上に増加し、新車販売に占めるEVの割合が約40%に達した時期に行われた。VinFastは、億万長者のPham Nhat Vuong氏が設立した、ベトナム最大級の民間複合企業の一つであるVingroupの支援を受けている。同社はEVを中心に、充電やアフターサービスにまたがるエコシステムを構築しており、15万基を超える充電ポートを自社車両専用としている。 VinFast、15万基超の充電ポートでベトナムのEVインフラを支配 BMI（Fitch Solutionsの一部門）のシニア自動車アナリスト、Koketso Tsoai氏によると、VinFastの国内市場における強みには、現地での高いブランド認知度、Vin

企業登記記録によると、テスラは今月、現地法人「Tesla Motors Vietnam」を登録し、東南アジア最大の電気自動車市場への事業拡大に向けた道を開いた。国際エネルギー機関（IEA）のデータによると、ベトナムのEV市場は2025年に急拡大し、販売台数は2倍以上に増加した。新車販売に占めるEVの割合は約40％に達している。 一方、米自動車メーカーのテスラは、手ごわい現地のライバルに直面している。ナスダック上場企業でVingroup傘下のVinFastは、ブランド認知度、15万基を超える独自の充電ネットワーク、統合型モビリティエコシステムなどを強みに、ベトナム国内のEV市場で92％のシェアを獲得している。 アナリストらは、テスラがModel 3とModel Yで富裕層を主なターゲットにする可能性が高いと指摘している。ただし、そのニッチ市場を超えて競争するには、すでにVinFastの規模と現地での存在感が市場を支配する中、競争力のある価格設定が必要になるという。

上海鋼聯によると、MMLCの電池グレード炭酸リチウム（電池生産用炭酸リチウム）は本日（9月22日）の取引開始時点で、1トン当たり132,500元の中間値を付け、前日16時30分の終値から1トン当たり250元上昇した。

Truist Wealthの最高投資責任者（CIO）であるKeith Lerner氏によると、テック株のバリュエーションはOpenAIがChatGPTをローンチして以来の最低水準に達した。S&P 500指数におけるテクノロジーセクターの予想株価収益率（P/Eレシオ）は、昨年10月の32倍から現在は約21倍に低下した。Yahoo Financeが引用したデータによると、このバリュエーション水準は、OpenAIが2022年11月に初めてChatGPTをリリースした当時のテック株のバリュエーションとほぼ同じである。この圧縮はインフレ圧力と米国債利回りの上昇に起因する一方、投資家は同時に、メタやアマゾンなど大手テクノロジー企業が今年投じている約8,000億ドルのAI関連設備投資から得られるリターンの証明を求めている。循環的な資金調達や新モデルの開発速度をめぐるリスクが続いているにもかかわらず、Lerner氏は現在のテクノロジーセクターが投資家に相対的に魅力的な投資機会を提供していると述べた。同氏によると、同セクターの相対的なバリュエーション・プレミアムは約9％まで縮小しており、過去10年間で最

SKハイニックスの米国預託証券（ADR）は、現地上場から約2カ月後に米国の主要半導体指数に組み入れられた。現地時間9月18日時点で、NYSE半導体指数（ICESEMI）に連動するiShares Semiconductor ETF（SOXX）は、SKハイニックスADR（ティッカー：SKHY）を816万7,000株、約15億3,000万ドル相当保有し、組入比率は3.32%となった。この組み入れは、証券業界が当初予想していた翌年9月よりも早かった。今回の前倒しは、指数委員会の裁量を反映したものだ。ICESEMIの算定方法では通常、新規上場株に最低3カ月の取引期間を求めている。7月10日に上場したSKHYは、本来なら9月のリバランスの対象となる条件を満たしていないためだ。 SOXXとSOXL、9月のリバランスでSKハイニックスADRを組み入れ 9月22日、米国の資産運用業界によると、NYSE半導体指数（ICESEMI）に連動する代表的なパッシブETF、iShares Semiconductor（SOXX）の構成銘柄に、SKハイニックスADRが新たに組み入れられた。現地時間9月18日時点で、同フ

UBSが2026年9月21日付で発表したリサーチによると、米国の半導体セクターのボラティリティはバブル期の水準に達しており、3カ月移動の実現ボラティリティの中央値は0.69となった。これにテクノロジーセクターの0.5、ソフトウェア・サービスの0.4が続く一方、金融セクターはわずか0.17にとどまっている。 UBSはまた、米国の設備投資総額に占めるメガキャップ・テクノロジー企業の設備投資の割合が、2015年の5%未満から2026年には30%を超えると予測されていることを受け、キャッシュフロー希薄化リスクの高まりを指摘した。同銀行は、固定費カバレッジ比率が1倍未満の企業を高リスクと特定しており、アルファベット、マイクロソフト、アマゾン、テスラ、オラクルが含まれる。

米国の資産運用会社によると、SKハイニックスADR（SKHY）は9月22日、NYSE Semiconductor Index（ICESEMI）に市場予想よりおよそ1年早く追加された。9月18日時点で、iShares Semiconductor ETF（SOXX）は1,530億ドル相当の817万株を保有しており、ファンドの3.32％を占め、保有する30銘柄中13位にランクインしていた。これは、3.05％を占めるTSMCを上回る。Direxionのレバレッジ型半導体ETF（SOXL）も、4億4,500万ドル相当の238万株を追加取得した。パッシブファンドへの資金流入総額は50億ドルを超え、新規上場企業に通常必要とされる3か月分の取引量を上回った。

Yahoo Financeによると、S&P 500のテクノロジーセクターの株価収益率（PER）は、9月21日時点で約21倍まで低下し、昨年10月の32倍から下落した。現在のバリュエーション水準は、OpenAIが初めてChatGPTをローンチした2022年11月に見られた水準と同程度である。Truist Wealthの最高投資責任者であるKeith Lerner氏は、循環型ファイナンスや新モデルの開発ペースをめぐるリスクは依然として残っているものの、テクノロジーセクターは現在、投資家に相対的な投資機会を提供していると指摘した。同セクターのバリュエーション・プレミアムは約9％まで縮小し、過去10年間で最低水準に近づいていることから、市場の不確実性はすでに株価に織り込まれていることが示唆される。

ヨンハップ・インフォマックスによると、9月22日午前9時03分（KST）に1,365.00ウォンで成立したUSD/KRW取引は誤約定だったことが確認され、その後、ソウル外国為替仲介によって取り消された。この誤取引は、双方の合意に基づき反転処理されることとなった。午前9時13分時点で、USD/KRWは1,360ウォン台後半で取引されていた。

シニョン証券のリサーチセンター長、Kim Hak-gyun氏は、5月22日に開催されたKRXの記者・アナリスト向け説明会で、個人投資家が韓国株から過去最大規模で資金を引き揚げているため、外国人投資家が戻ってくる可能性が高いと述べた。個人投資家の直接投資資金は、8月に13.5466兆ウォン、9月18日までに9.83兆ウォンの流出を記録しており、Kim氏はこれを投資家が「株で焼かれた」状態だと表現した。Kim氏は、最近の金利上昇について、従来の連邦準備制度による要因ではなく、原油価格と米国の財政赤字が原因だと指摘し、市場正常化の重要な変数として中東での戦争の終結を挙げた。 個人投資家、過去最大規模で韓国株から撤退 説明会で示されたシニョン証券のデータによると、個人投資家の直接投資資金は、8月に13.5466兆ウォン、9月18日までに9.83兆ウォンの流出を記録した。Kim Hak-gyun氏は、これが過去最大の流出だと説明した。同氏は、市場反発後に資金流入が続くという通常のパターンが、今回は見られなかったと指摘した。Kim氏は、この資金流出の原因として、6月から7月にかけてKOSPIが大幅

元大統領府政策室長の金龍範（キム・ヨンボム）は1月、単一銘柄レバレッジ上場投資信託（ETF）の必要性を提起した。金融委員会の李億遠（イ・オクウォン）委員長は1月28日、規制改革を迅速に進める方針を発表した。サムスン電子とSKハイニックスを対象とする16本のレバレッジETFおよびインバースETFは、4月28日から5月27日までの29日間で上場手続きを完了した。これは、1月2日から5月27日までに上場した81本のETFの平均62日間の半分未満である。5月27日の上場は、6月3日の地方選挙の7日前に行われた。李委員長は、規制変更の根拠として、国内の投資需要を海外市場から国内へ振り向ける必要性を挙げた。野党議員らは、10月の国政監査で意思決定の過程を調査する方針だ。 金龍範がETF問題を提起、李億遠が迅速な改革を発表 金龍範は1月、大手証券会社や資産運用会社の関係者と非公式の会合を開いた。その後のメディアとのインタビューで、金氏は、レバレッジ商品や個別株ETFを含むさまざまな商品が米国など海外市場で取引されている一方、国内では多くの商品が利用できない状態にあると指摘した。金氏は金融委員会にこの

米国東部時間9月21日、米国株の半導体セクターでは注目すべき資金の再配分が起きた。Gate 股票の株価データによると、AMD（NASDAQ: AMD)）は9.95%高の615.52ドルで引け、時価総額は初めて1兆ドルの大台に乗せた。取引時間中の高値は616.69ドルに達し、52週高値を更新した。同日、NVIDIAは2.30%高の227.38ドルで、時価総額は約5.49兆ドルとなった。インテルは12.03%高、Armは15.47%高となった。これによりAMDは、NVIDIA、ブロードコム、マイクロンに続き、時価総額が1兆ドルを突破した米国の半導体企業として4社目となった。 期間を長く見ると、AMDの年初来上昇率はすでに180%を超えており、直近5営業日では約24%上昇している。資金の集中的な流入は、単なるセンチメントによるものではない。AIコンピューティングをめぐる物語が「トレーニング優先」から「推論とエージェントの実行」へと移行する中、CPUの希少性が市場で改めて再評価されており、AM

ビットコイン（BTC）は、9月20日までの週の終値後、50週移動平均線を上回り、約45週ぶりにこの水準を回復した。9月22日時点で、ビットコインは85,567ドル、50週移動平均線は約78,115ドルに位置している。9月18日、米国の現物ビットコインETFには1日当たり4億3,300万ドルの純流入があり、FidelityのFBTCには3億1,070万ドルが流入した。 Galaxy Researchの過去統計：50週移動平均線を13回回復し、その後11回は弱気相場の安値を更新せず Galaxy Researchの調査責任者Alex Thornは、2011年以降に完了したビットコインの6つの主要な弱気相場を振り返り、これらのサイクルにおいて、ビットコインが週足ベースで50週移動平均線を再び上抜けたケースは合計13回あったと集計した。そのうち11回は、突破後に元の弱気相場の安値を再び下回らず、約85%のケースで、50週線を回復した時点でその弱気相場の安値が事後的に形成されていたことが確認された。 具体的なケースとしては、2015年の弱気相場後、ビットコインは同年10月に50週移動平均線を再び

「The Fact」によると、サムスン電子とSKハイニックスを原資産とする単一銘柄レバレッジETFが、2026年5月27日に上場した。上場までにかかった期間はわずか29日で、同時期に設定されたETFの平均上場期間である62日の半分未満だった。上場日は、韓国で6月3日に実施される地方選挙のちょうど1週間前に当たる。 この迅速な上場は、元大統領府政策室長のキム・ヨンボム氏が1月にこうした商品の必要性を提起し、イ・オクチョル財務相が1月28日に規制改革を加速させると公に表明したことを受けたものだった。その後、金融監督院は準備が「性急だった」と認めた一方、韓国取引所は、単一銘柄ETFは指数構造がより単純だったため、短期間で上場できたと説明した。