世界のTradFiとマクロ経済

韓国のKOSDAQ上場企業は、7月に導入された上場廃止要件の強化を受け、株式併合を急いで実施している。しかし、資本市場研究院の報告書によると、株価回復への効果は限定的だった。主任研究員のアン・ユミ氏は、株式併合を実施した企業の13.7%が20日以内に再び1,000ウォンを下回り、半数超で株価が20%を超えて下落したと報告した。この急増は、業績不振企業をより厳格な時価総額および株価基準によってKOSDAQ市場から退出させることを目的として、政府が2月に発表した改革に端を発している。 政府、7月にKOSDAQの時価総額基準を2,000億ウォンへ引き上げ 韓国政府は2月、業績不振企業をKOSDAQ市場から退出させることを目的とした「上場廃止制度改革案」を発表した。7月から、KOSDAQ上場を維持するための時価総額基準が2,000億ウォンに引き上げられた。さらに、株価が1,000ウォンを下回る企業も上場廃止の対象となった。 7月から9月4日までの間に、強化された基準に基づき、60社のKOSDAQ企業が管理銘柄に指定された。このうち38社は時価総額が2,000億ウォンの基準を下回り、30社は1,

韓国株は第3四半期（Q3）決算シーズンを前に大幅に上昇し、KOSPIは過去1週間で5.40%上昇した。一方、金融データプロバイダーのFnGuideによると、同期間のQ3営業利益コンセンサスは0.39%低下した。この乖離はセクターごとの見通しがまちまちであることを反映している。電気・電子セクターの利益予想は0.45%低下した一方、建設は1.15%、化学は1.63%上昇し、証券は3.06%下落した。半導体企業は引き続き利益成長の中核的な原動力であり、輸出データと利益予想は四半期ベースで2桁の伸びを示している。しかし、為替による逆風とセクター固有の利益率への圧力により、半導体以外の業種ではパフォーマンスに差が生じている。市場アナリストによると、投資家の関心はQ3の決算結果から、利益の勢いが来年、さらには2027年まで続くかどうかへと移りつつある。特に、メモリーチップの供給拡大への懸念が強まっている。 半導体セクター、利益成長の勢いを維持 半導体セクターはQ3決算の焦点であり続けている。アナリストは、メモリー価格の上昇と高付加価値製品の利益率改善が、サムスン電子とSKハイニックスの収益性を押し

資本市場研究院が9月25日に発表した報告書によると、韓国企業は7月に上場廃止要件が強化されたことを受け、株式併合を急いで実施したものの、その回復効果は限定的だった。株式併合を発表した企業数は9月4日時点で220社に達し、前年のわずか15社から15倍に増加した。しかし、株式併合を実施した企業の13.7％は、再上場から20日以内に株価が再び1,000ウォンを下回った。株価リターンは再上場から5日後にマイナス8.2％となり、20日後にはマイナス24.2％へとさらに悪化した。7月以降、管理対象銘柄に指定された上場企業60社のうち、38社は時価総額が2,000億ウォン未満で、30社は株価が1,000ウォン未満だった。一方で、一部の企業は黒字経営を続けるなど、堅実な財務基盤を示していた。

F&Guideによると、韓国企業の第3四半期の営業利益コンセンサスは、決算シーズンを前に、9月25日時点で0.39％下方修正された。電気・電子セクターの予想は0.45％引き下げられた一方、半導体は堅調さを維持すると見込まれている。新韓投資証券は、サムスン電子とSKハイニックスの合計営業利益が前四半期比で26.3％増加すると予想し、ウォンがドルに対して5.0％上昇したにもかかわらず、半導体輸出は28.1％増加すると推計した。 ただし、半導体以外の輸出には逆風が強まっている。ドル建て輸出は4.4％増加すると予想される一方、ウォン建てでは0.9％減少すると見込まれ、ドル建てでの輸出増加を相殺する。市場の焦点は第3四半期の決算結果を超え、2027年までの利益の持続性へと移りつつある。

オラクル・ジャパンの株価は金曜日、クラウド事業の力強い成長を背景に、会計年度第1四半期の売上高と利益が過去最高になったと同社が発表したことを受け、7%超上昇した。日本法人の6～8月期の純売上高は前年同期比13%増の748億6,000万円（4億7,200万ドル）、営業利益は22.7%増の259億2,000万円となった。東京市場での上昇は、親会社がニューメキシコ州のデータセンタープロジェクトに関連して不可抗力通知を送付したことを受け、米国上場のオラクル株が前夜に3%超下落した動きとは著しい対照をなした。 オラクル・ジャパン、会計年度第1四半期決算で過去最高を記録 オラクル・ジャパンは木曜日、6～8月期の純売上高が前年同期比13%増の748億6,000万円（4億7,200万ドル）になったと発表した。営業利益は22.7%増の259億2,000万円、純利益は23.2%増の182億5,000万円となった。同社によると、純売上高とすべての利益項目が会計年度第1四半期として過去最高を記録した。 クラウド売上高、前年同期比31.7%増 クラウド売上高は前年同期比31.7%増の251億4,000万円となり

韓国の資産運用会社は25日、秋夕（チュソク）のボーナス資金向けに、半導体・AI、配当ETF、株式・債券混合商品の3カテゴリーに分けて投資商品を推奨した。サムスン資産運用、ハンファ資産運用、ミレアセットなど各社が商品を推奨する中、投資家は秋夕ボーナスを運用する方法を模索している。今年の推奨では、人気ETFのトレンドに単純に追随するのではなく、資金の目的、すなわち短期の余剰資金なのか、長期投資の元手なのかに基づいて商品を選ぶことが重視されている。韓国株式市場では、資産運用会社が投資家のニーズに合わせて推奨商品を選定しており、半導体に特化した商品はAIインフラの成長を狙い、配当ETFは毎月のキャッシュフローを提供し、バランス型ファンドは株式と債券を組み合わせて年金口座の価格変動を抑える構成となっている。 サムスン、ハンファ、韓国投資信託が半導体ETFを推奨 サムスン資産運用は25日、「KODEX AI반도체TOP2플러스」を推奨した。この商品はサムスン電子とSKハイニックスへの投資に集中しながら、SKスクエアやサムスン電機など、バリューチェーンの中核企業も組み入れている。この戦略は、AIデー

韓国取引所が25日に発表したデータによると、過去3カ月間に、時価総額要件を満たせなかったKOSDAQ上場企業8社に対して上場廃止の決定が下された。対象企業は、Coiz、Wonpoong Mulsan、Shilla SG、KM Pharmaceutical、Gold & S、Suseong Webtoon、AFW、Sejin TSで、韓国の株式市場の評価を改善するため年初に導入された、時価総額1,500億ウォンの基準を維持できなかった。韓国取引所は年初に要件を400億ウォンから1,500億ウォンへ引き上げ、7月にはさらに2,000億ウォンへ引き上げた。これにより、韓国株式市場全体で小型株の上場企業に対する圧力が強まっている。 時価総額1,500億ウォン基準により8社のKOSDAQ企業が上場廃止 今年上半期には、時価総額不足を理由に上場廃止となったKOSDAQ企業はなかった。8件の上場廃止決定は、国内市場が極端な変動に見舞われ、大型株への集中が進んだ下半期に下された。8社はいずれも、年初に導入された時価総額維持基準の1,500億ウォンを満たせなかった。 KOSPIでは、上半期にIljeon

CNBCによると、オラクル・ジャパンの株価は金曜日、同社が第1四半期として過去最高となる純売上高748.6億円（4億7,200万ドル）を報告したことを受け、7％急騰した。純売上高は前年同期比13％増となり、営業利益は22.7％増の259.2億円となった。クラウド売上高は31.7％増の251.4億円となり、合計売上高に占める割合は33.6％に拡大した。 この上昇とは対照的に、同社がニューメキシコ州のデータセンタープロジェクトに関連する不可抗力に関する通知を発表したことを受け、米国上場のオラクル株は時間外取引で3％超下落した。

韓国取引所によると、9月25日時点で、KOSDAQ上場企業8社（Coize、Wonpoong Musan、Shilla SG、KM Pharma、Gold&S、Seosung Webtoon、AFW、Sejin TS）が時価総額要件を満たせなかったため、上場廃止となった。上場維持に必要な時価総額基準は7月に200億ウォンへ引き上げられ、今年初めの150億ウォンから上昇した。時価総額が150億～200億ウォンのさらに数十社も、継続保有期間の遵守状況が再評価される10月中旬までに、上場廃止またはKONEX市場へ移管される可能性がある。

韓国金融投資協会によると、韓国のマネー・マーケット・ファンド（MMF）資産は9月21日時点で252.6兆ウォンとなり、9月4日の267.1兆ウォンから5.4％減少した。減少の背景には、投資家の選好がより高利回りの銀行預金へと移ったことがある。MMFの1年間の平均収益率は2.73％にとどまる一方、主要銀行は現在、3.5％以上の定期預金金利を提示しており、カカオバンクなど一部のインターネット銀行では、1年物で3.7％に達している。

NICEの主任研究員であるKim Woong氏は22日、オンラインセミナーでAI設備投資の持続可能性に関する分析結果を発表し、米国の大手テクノロジー企業が抱える財務上の制約が、短期的にAI投資の下降局面を引き起こす可能性は低いとの結論を示した。この分析では、米国のAIインフラ投資の82%を占める5社のハイパースケーラー（Alphabet、アマゾン、メタ、マイクロソフト、オラクル）を対象に、AI投資がピークを迎える可能性に対する投資家の懸念を検証した。Kim氏は、財務能力を検証することで、曖昧な投資ピークアウト懸念を客観的に評価することが分析の目的だと述べた。「AIバリューチェーン産業の信用リスク詳細分析」と題したセミナーでは、世界の民間市場におけるAI投資の72%が米国に集中していることを踏まえ、AIサイクルの持続性を示す指標として、これらの企業のキャッシュフローと外部資金調達能力に焦点を当てた。 米国のAIインフラ投資の82%を占めるハイパースケーラー Kim Woong氏は、5社のハイパースケーラーをAIサイクルの主要な指標と位置付け、世界の民間市場におけるAI投資の72%が米国に

NICE Credit Evaluationによると、同社は9月22日、Alphabet、アマゾン、メタ、マイクロソフト、オラクルという大手ハイパースケーラー5社について、AIインフラへの投資を継続する財務能力を評価した分析を発表した。分析では、純有利子負債への依存度は2028会計年度までに倍増する可能性がある一方、負債資本比率は100％未満にとどまる見通しであり、キャッシュフローの創出によって債務返済義務を賄えると指摘している。NICEは、各社の財務バッファーと外部資金の調達能力を踏まえ、AI設備投資の勢いは2028年まで続くと予測している。しかし、価格競争やより安価な代替手段との競争により、AIモデルの収益が予想を下回るリスクや、債券市場における信用コスト上昇などのリスクも指摘した。特に、マイクロソフトを除く4社で5年物CDSプレミアムが拡大していることに、こうした傾向が顕著に表れている。

Token Terminalによると、トークン化された株式の分散型取引所（DEX）における月間取引高は9月に約$18B まで急増し、1年前のわずか$20M から増加しました。

金融投資業界および聯合ニュースによると、韓国の金融委員会は本日（9月25日）、STO（Security Token Offering、セキュリティトークン・オファリング）政策のフレームワークを発表し、トークン化の対象を分割投資商品から株式、債券、ファンドにまで拡大する方針を示した。 このフレームワークは2027年2月4日に施行され、3段階で実施される。第1段階では、個人向けの分割投資商品、機関投資家向けの私募マネー・マーケット・ファンド（MMF）、私募債を対象とする。第2段階では、市場での検証を経て、対象を上場証券へと拡大する。第3段階では、ステーブルコインを利用したオンチェーン決済インフラを導入する。韓国取引所と2つのコンソーシアムは8月下旬、店頭取引市場の開設申請を提出しており、市場では年末までに取引所が開設されるとの見方が広がっている。

韓国金融委員会によると、本日（9月25日）の発表では、セキュリティトークン・オファリング（STO）は2025年2月4日に正式に開始され、株式、債券、ファンド、その他の金融商品をブロックチェーン上でトークン化し、取引できるようになる。 導入は段階的に進められる。第1段階では、分割投資商品や機関投資家向けの非公開資産を対象とし、第2段階では、市場での検証を経て上場証券へと対象を拡大する。第3段階では、ステーブルコインを利用したオンチェーン決済インフラを構築する。韓国取引所は11月16日に新たな証券市場を開設する計画で、すでに2つの取引所コンソーシアムが店頭取引ライセンスを申請している。

日本の30年国債利回りは本日4.21％まで上昇し、1999年の発行開始以来の最高水準となりました。この急騰は、世界的な金利動向の波及と、投資家の見通しの変化を反映しています。

Jin10によると、9月25日、WTI原油は2.00％下落して1バレル当たり91.94ドルとなり、ブレント原油は約1.8％下落して1バレル当たり98.9ドルとなった。

BlackBerry（BB）株は木曜日、同社が第2四半期決算を発表した後、4%上昇して8.73ドルとなった。同決算では、自動車メーカーからのロイヤリティ支払いの増加を背景に、QNX自動車向けソフトウェア部門の売上高が過去最高となったことが示された。QNXの売上高は過去最高の8,000万ドルとなり、前年同期比27%増加した一方、調整後売上総利益率は87%に達した。この好調な業績は、より新しく規模の大きい車両プログラムが生産段階に移行し、BlackBerryの設計採用のバックログ9億5,000万ドルが売上高に転換され始めたことによるものだ。木曜日に提出された規制当局への届出では、QNX社長のJohn Wall氏が自身名義で11,252株、配偶者を通じて2,500株を保有しているほか、239,573株に関連する株式報奨を保有していることも明らかになった。この決算を受け、BB株は3カ月ぶりの週間最高上昇率に向かっており、週間では9%上昇している。 QNX部門、第2四半期売上高8,000万ドルの過去最高を報告 QNXは第2四半期の売上高が過去最高の8,000万ドルとなり、前年同期比27%増加し、

Samyang Foodsをはじめとする韓国の食品・化粧品株は、ウォンがドルに対して上昇したことを受け、23日までの1カ月間に下落した。Samyang Foodsはこの期間に13.03%下落し、化粧品企業のDalba Global、Silicon2、APRはそれぞれ19.07%、15.67%、4.53%下落した。半導体主導の輸出収入を背景に、企業がドルをウォンに換金したため、ウォン／ドル為替レートは1カ月前より28.1ウォン（2.03%）ウォン高となる1,358.4ウォンで取引を終えた。金融アナリストは、株価下落の要因を為替の逆風と分析する一方、成長のファンダメンタルズは維持されているとみている。韓国の化粧品輸出部門は、今月1～20日の輸出額が前年同期比41.6%増加したと報告しており、不利な為替環境にもかかわらず海外需要が持続していることを示している。 Samyang Foodsと化粧品株、月間で下落 韓国取引所によると、Samyang Foodsの株価は23日までの1カ月間に13.03%下落した。同株はこれまで、海外でのBuldak辛ラーメン製品の人気を背景に上昇していた。輸出が増