世界のTradFiとマクロ経済

韓国の外国為替当局は、24時間取引の開始と登録外国機関（RFI）の参加拡大を受け、グローバルなブローカー・プラットフォームにウォン取引の仲介を認めるかどうかを検討している。現在、外国機関はドル・ウォンの現物取引において、国内ブローカーであるソウル外国為替仲介およびKorea Money Brokerageを利用しなければならないが、海外の金融機関は既存のグローバル取引インフラの利用を好む可能性がある。外国為替当局の関係者は27日、Yonhap Infomaxに対し、外国機関がグローバル・プラットフォームへのアクセスを明示的に要求したわけではないものの、使い慣れたシステムを利用する方が当然便利だろうと述べた。この検討は、韓国の通貨国際化における核心的な緊張関係、すなわち市場の裾野拡大と規制当局による監視能力の維持を反映している。 RFI、国内ブローカーを通じてKRWの定期的な取引を開始 複数のRFIが、国内ブローカー経由でウォン取引に定期的に参加し始めている。Northern Trust Singapore、State Street、SC Londonなどが、定期的にウォン取引を行ってい

韓国の外国為替当局は9月27日、同国が市場のさらなる国際化を目指す中、規制当局がグローバルな通貨取引プラットフォームにウォン取引への直接アクセスを認めるかどうかを検討していると明らかにした。現在、海外の外国為替ブローカーとして参加する外国金融機関は、ドル・ウォンの現物取引において国内の仲介業者を利用しなければならない。 当局は政策上のジレンマに直面している。市場インフラの拡充は流動性と取引の利便性を高める可能性がある一方、規制監督を複雑化させるおそれもある。日本銀行の経験は警戒すべき先例となる。日本では電子取引の普及によって市場流動性が分散し、監視がより困難になった。韓国当局は、市場自由化には最終的に法改正や施行令の改定が必要になる可能性があると示したが、具体的な政策の枠組みはまだ固まっていない。ウォンの国際化がG10通貨としての地位に向けて進展する中、中央銀行による市場管理のアプローチ自体も、根本的な再構築を迫られる可能性がある。

台湾財政部によると、同国の集積回路輸出額は8月に308億ドルに達し、史上最高を記録したほか、前年同月比の伸び率は2020年以来の最高水準となった。同月の台湾の輸出総額に占める半導体の割合は37.4%で、7月の34.9%から上昇した。 Capriole Investmentsの創設者であるCharles Edwards氏は、これはAI需要が市場で依然として過小評価されている証拠だと指摘した。AMDの目標株価は1株当たり691ドルで、現在の水準から13%の上昇余地を示唆している。一方、Micronは1,032ドルの主要サポート水準を維持しており、次のレジスタンスは1,255ドルとなっている。

Toss証券リサーチセンター長のイ・ヨングン氏は21日、同社のソウルオフィスで行われたインタビューで、AI投資サイクルにおける核心的な問題は、企業がこうした投資を継続できる能力を持っているかどうかだと述べた。イ氏は、AI投資の必要性は明らかである一方、業界が目に見える形で始まってからわずか3～4年しか経っていない現在、焦点は企業の財務能力へと移っていると強調した。また、韓国株は下半期に入り、上半期と比べて取引量が減少する「小康局面」に入る可能性があると予測した。今月で同リサーチセンターは設立2周年を迎え、イ氏はこの間、機関投資家向けの営業部門を持たず、個人投資家にサービスを提供する同センターの独立した立ち位置を強調した。 AI投資サイクルには企業の財務能力が必要 イ・ヨングン氏は、AI投資サイクルについて「依然として進行中」だと表現し、業界が目に見える形で始まってからまだ3～4年しか経っていないことから、構造的な成長は続くと強調した。「AI投資が継続的に必要であることは明らかですが、今重要なのは、企業がこうした投資を続けられる能力を持っているかどうかです」とイ氏は述べた。さらに、ビッグ

韓国取引所によると、KOSPI指数は9月27日、AI・半導体株の上昇にけん引され、7,080.92で取引を終え、週間ベースで2.71%上昇した。イランが供給懸念の後退を受けてホルムズ海峡の再開を申し出たとの報道を受け、国際原油価格が安定したことも、相場の上昇を支えた。今週は、米国の8月PCEインフレ指標（9月30日発表予定）とMicronの決算発表に市場の注目が集まる。これらが、半導体主導の上昇相場がさらに続くかどうかを左右する可能性がある。

ブルームバーグによると、ヘッジファンドのCitadelはグローバル・クオンタティブ・ストラテジーズ部門を拡大し、Google DeepMindを含むAI研究機関から、約180人のクオンツ研究者を採用している。同グループは今後1年間で、スタッフを二桁台のペースで増員する計画だ。Citadelはまた、TGS Managementから移籍したAlexey Poyarkov氏が率いる、システマティック運用によるグローバル株式取引チームを立ち上げた。これらの動きは、ヘッジファンドが研究人材をめぐってシリコンバレーと競争する中、採用競争が激化していることを示している。Citadelの運用資産は約760億ドルに上る。

韓国企業は2026年9月1日～20日に5.2兆ウォンの社債を発行した。これは、聯合インフォマックスの発行・満期統計によると、前年同期の9.6兆ウォンから46.0％減少したことを示している。夏季休暇後の9月は例年、資金調達のピークシーズンとなるにもかかわらず、国債利回りの上昇によって資金調達コストが増加し、企業が発行を延期したため、発行額は減少した。企業は9月に2.2兆ウォンの純償還を記録し、2025年9月の4.1兆ウォン、2024年9月の340億ウォンの純発行とは大きく対照的な結果となった。 9月の社債発行、前年の半分近くまで減少 2026年9月1日～20日の社債発行額は計5.2兆ウォンとなり、2025年同期の9.6兆ウォンから46.0％、2024年の6.3兆ウォンから17.4％減少した。償還額が新規発行額を上回ったため、同期間の純償還額は2.2兆ウォンに達した。これは、2025年9月の4.1兆ウォン、2024年9月の340億ウォンの純発行とは対照的である。 1～8月の累計発行額、前年同期比16.4％減 2026年1月～8月の社債発行額は計56.5兆ウォンとなり、2025年同期の67.

韓国の債券ファンドでは、国内外の金利上昇と株式市場の好調を背景に、22日現在も資金流出が続いていた。マネー・マーケット・ファンドを除く最大の債券ファンドであるKorite Asset ManagementのKorite Select ショート債券ファンドは、22日時点の資産残高が1兆6,594億ウォンとなり、昨年9月の約3兆2,000億ウォンから減少した。資金流出には、韓国銀行が7月と8月に利上げし、基準金利が3％に達したことに加え、市場の上昇を受けて投資家が株式を選好したことが影響している。 債券ファンドの資産残高、2兆ウォンの基準を下回る 金融投資業界のデータによると、22日時点で韓国の債券ファンドのうち、資産残高が1兆ウォンを超えていたのは6本にとどまった。これらは、Korite Select ショート債券ファンド、Shinhan Ultra ショート債券ファンド、KB Tomorrow Dream Ultra ショート債券ファンド、Kiwoom The Dream ショート債券ファンド、Eugene Champion ショート債券ファンド、Samsung ABF Korea ロ

金融データプロバイダーのF&Guideによると、9月21日時点で第3四半期の営業利益予想が3社以上の証券会社から出ていた韓国上場企業232社のうち、55％に当たる127社は3か月前と比べて予想が上方修正された一方、45％に当たる105社は下方修正された。9月27日現在、サムスン電子とSKハイニックスはいずれも第3四半期の営業利益予想が引き上げられており、サムスン電子は5％増の11兆1,380億ウォン、SKハイニックスは2％増の7兆8,130億ウォンとなった。

サムスン電子とSKハイニックスの株式は、聯合ニュースが27日に報じた韓国取引所のデータによると、10月2日（昨年の秋夕連休）から9月23日までの間に、200％を超える収益率を記録した。サムスン電子に100万ウォンを投資したと仮定すると、資産は約316万ウォンとなり、SKハイニックスに同額を投資した場合は、この期間に約393万ウォンに増加した。この比較は、1株単位で株式を購入し、残金を現金で保有することを前提としたもので、配当金と取引手数料を除いた税引き前の計算である。一方、年利2.50％の預金であれば、同じ356日間で約102万ウォンになった。KOSPI指数はこの期間におよそ2倍になったものの、SKハイニックスは今年の場中高値から一時58％を超えるドローダウンを経験した。 サムスン電子株、316万ウォンに増加 サムスン電子は10月2日（昨年）、終値8万9,000ウォンを付けた。100万ウォンであれば、普通株11株を97万9,000ウォンで購入でき、2万1,000ウォンが現金として残る。9月23日（今年）、サムスン電子は28万5,500ウォンで取引を終えた。保有していた11株の評価額は3

サムスン電子とSKハイニックスの株式は、昨年の秋夕（チュソク）連休から9月23日までに200%を超える収益を上げたことが、聯合ニュースが27日に報じた韓国取引所のデータで明らかになった。昨年10月2日にサムスン電子株へ100万ウォンを投資したと仮定すると、約316万ウォンに増加した一方、SKハイニックス株は9月23日時点で393万ウォンに達した。同じ期間に年2.50%の定期預金を利用した場合は102万4,000ウォンだった。比較では、端株を購入せず、残った現金は投資しないものとし、配当金と取引手数料は除外した。計算は10月2日から9月23日までの終値に基づいている。この期間にKOSPIは約2倍になったが、SKハイニックスは今年の高値から日中ベースで58%を超える下落を経験した。 サムスン電子株、昨年の秋夕以降216.15%の収益 サムスン電子は昨年10月2日、8万9,000ウォンで取引を終えた。100万ウォンで11株を購入するには97万9,000ウォンが必要で、2万1,000ウォンが現金として残った。9月23日の終値は28万5,500ウォンで、11株の評価額は314万500ウォンとなっ

韓国の銀行は、9月27日のYonhap Infomaxによると、秋夕（チュソク）連休後の来月から、2025年の事業計画策定に向けた準備作業を開始する。準備には、金利や規制の変更が収益性に及ぼす影響の分析と、融資拡大に向けた資本余力の検討が含まれる。今年は予想外の金利変動が業務の負担となったうえ、当局が一部の住宅ローンに対するリスクウェイトの引き上げを発表しており、銀行による来年の事業計画策定を複雑にしている。 銀行、来月からリスク指標と資本基準を見直し 金融業界によると27日、銀行は来月から来年の事業計画に向けて、リスク測定指標と資本管理基準の見直しを開始する予定だ。年末まではまだ数カ月あるものの、銀行は、主要議題の審議に必要なリスク管理委員会の日程を考慮すると、少なくとも2カ月前から準備を始めなければならないと説明している。 この過程で銀行は毎年、融資の金利計算や引当金の見積もりに使用されるデフォルト確率（PD）とデフォルト時損失率（LGD）を再推定し、変化した金融環境や市場状況が銀行のリスク負担にどのような影響を及ぼすかを検討する。また、事業計画や財務計画と連動して、リスク加重資産

韓国取引所のデータによると、2025年10月2日にサムスン電子とSKハイニックスの株式にそれぞれ100万ウォンを投資していた場合、2026年9月23日時点でそれぞれ316万ウォンと393万ウォンになっており、収益率は216.15％と293.3％だった。同額を年利2.5％の銀行預金に預けていた場合、約102万4,000ウォンになっていた。サムスン電子の株価はこの期間に220.8％上昇した一方、SKハイニックスは370.8％上昇した。

聯合インフォマックスによると、韓国の銀行は9月27日、10月から、リスク測定や資本管理の評価など、2027年の事業計画策定に向けた準備作業を開始すると発表した。銀行は、金利や規制の変更が収益性に及ぼす影響を分析する一方、融資拡大に向けた資本余力を検討している。 主要な政策要因の一つは、高リスクの住宅ローンに対するリスクウェイトの引き上げである。金融当局は、債務返済比率（DSR）が35％を超える40億ウォン超の住宅ローンに加え、融資比率（LTV）が高い高額物件向け融資についても、リスクウェイトを引き上げる計画を発表した。こうした融資は、銀行の住宅ローン残高全体の約10％を占めると推定されている。銀行は、2027年上半期まで追加の利上げが続く可能性を含む複数の金利シナリオを検討し、自己資本比率への影響を評価するとともに、それに応じて融資供給と資本配分の戦略を調整する方針だ。

米国の液化天然ガス（LNG）輸出企業は、中東紛争が世界のエネルギー供給を混乱させる中、米国と欧州の天然ガス市場における価格差の拡大から利益を得ている。23日に公表されたLNGPriceIndexのデータによると、欧州の指標価格であるTTF価格は最近、100万英国熱量単位（MMBtu）当たり24ドルに達し、今年上半期に記録された10ドル/MMBtuの2倍以上となった。一方、米国の指標価格であるヘンリーハブ（HH）価格は約2ドル/MMBtuにとどまっている。TTFとHHの価格差は、今年初めの8ドル/MMBtuから22ドル/MMBtuへ拡大した。これは、カタールのLNG生産施設が被害を受けたことや、欧州が適時に供給を確保できていないことが要因となっている。また、冬季暖房シーズンを迎える中、欧州の天然ガス貯蔵量は5年平均を下回っている。 TTFとHHの価格差が22ドル/MMBtuに拡大 LNGPriceIndexのデータによると、欧州の天然ガス指標価格であるTTFは最近、今年上半期の10ドル/MMBtuに対し、24ドル/MMBtuに達した。米国の指標価格であるヘンリーハブは約2ドル/MMBtu

韓国政府は9月1日、8月3日に変更案を発表してから1か月後、個人貯蓄口座（ISA）政策の改革案の一部を撤回した。これを受け、義務付けられた最低3年間の加入期間を満了する前に口座を解約した保有者の一部が、口座を再開設した。4社の証券会社のデータによると、8月4日から9月1日までの口座解約総数11,460件のうち、4,750件は3年間の最低加入期間を満了する前の解約だった。このうち741人が口座を再開設し、4,009人は再開設しなかった。今回の政策撤回は、未使用の拠出限度額の繰り越しを制限し、契約期間を5年に短縮する8月3日の提案に対する投資家の反発を受けたものだ。政府は最終的に既存のISA制度を維持する一方、新たに「生産金融ISA」カテゴリーを追加することを決定した。ISA口座では運用益に対する税制優遇が受けられ、一般口座では最大200万ウォン、低所得者および農業従事者向け口座では最大400万ウォンが非課税となる。超過額には9.9%の分離課税が適用され、利息・配当所得に対する通常の15.4%の税率より低くなっている。 政策改定期間中に4,750人の口座保有者が3年間の最低加入期間を満了す

PANewsによると、NASDAQ上場企業のCleanSpark, Inc.は本日、完全子会社であるCSDC Finance I, LLCが、クーポン金利7.875％、2031年満期の総額22億7,600万ドルの優先担保付債券の発行を完了したと発表しました。

LNG価格指数によると、9月23日時点で、欧州の天然ガス指標価格であるTTF価格は100万英国熱量単位（MMBtu）当たり24ドルに達し、2026年初頭に見られた10ドル/MMBtuの水準の2倍以上となった。これは、中東の地政学的緊張とカタールからの供給制約が要因となっている。一方、米国の天然ガス価格は、国内の潤沢な供給と暖冬により、2ドル/MMBtuを下回る水準にとどまっている。 欧州と米国の価格差は、2026年初頭の8ドルから現在の22ドルへと拡大し、米国のLNG輸出業者の収益を押し上げている。Cheniere Energyは第1四半期決算説明会で輸出マージンの改善を報告し、同社株は3カ月間で約20％上昇した。Venture GlobalはChina National Petroleumとの間で、2030年から米国産LNGを年間50万トン供給する20年契約を確保し、地域間で拡大した価格差の恩恵を受けた。

韓国の金融業界が9月27日に公表したデータによると、政府が8月3日にISA（個人貯蓄口座）の改革措置を発表し、9月1日にその一部を撤回した後、最低3年間の義務保有期間を満たしていなかった4,750人の口座保有者が、8月4日から9月1日までの間に早期出金した。このうち741人（15.6%）は新たなISA口座に再加入した一方、4,009人は再加入しなかった。 3年間の保有期間を満了する前に出金し、その後再加入した人は、義務保有期間を最初からやり直さなければならず、元の口座に適用されていた税制上の優遇措置を失うことになる。政府が方針を撤回したことで、既存のISAフレームワークは維持される一方、従来の商品に加えて、新たに「生産的金融ISA」口座が導入された。