世界のTradFiとマクロ経済

聯合ニュースによると、今週（9月28日～10月2日）の米国株式市場では、米中貿易交渉の追加詳細、8月の個人消費支出（PCE）物価指数、9月の雇用統計が注目される。 トランプ政権は9月28日、9月24日にトランプ大統領と習近平国家主席の首脳会談で合意した中国との貿易協定について、追加の詳細を公表する予定だ。両国は、米中貿易委員会を通じて、それぞれ300億ドル相当の非機微品目に対する関税をより有利な条件で扱うよう勧告することで合意し、関税休戦を2カ月延長して2027年1月10日までとした。9月30日に発表される8月のPCE物価指数は、前年同月比3.7％上昇すると予想されており、コアPCEは前年同月比3.3％になると見込まれている。10月2日に発表される9月の雇用統計では、非農業部門雇用者数が8万3,000人増加し、失業率は4.1％になると予想されている。連邦準備制度理事会（FRB）の複数の当局者が、週を通じて発言する予定だ。

Yonhap Infomaxによると、4月に始まり11月に終了する世界国債インデックス（WGBI）への組み入れプロセスの最終段階に入った9月22日時点で、海外投資家による韓国国債の純購入ペースが大幅に鈍化した。 4月から9月22日までに、海外投資家は韓国国債を累計で37兆ウォン超純購入した。しかし、債券市場のデータによると、月間流入額は4～6月の8兆～14兆ウォンから、9月半ばまでのわずか1.2兆ウォンへと急減した。一方、日本の機関投資家は、組み入れ期間を通じて月間2兆～3兆ウォンの安定した流入を維持している。

Strategyは金曜日、STRF、STRC、STRK、STRDの優先株について、毎日配当を実施する案を提示し、同社の会長であるMichael Saylorが自身のXアカウントで発表した。Strategyの株主向け投票ページによると、この提案は再投資の遅延を減らし、流動性と市場効率を高め、価格の安定性を向上させることを目的としている。優先株はStrategyのビットコイン購入における重要な資金調達手段となっており、SECへの最新の8-K提出書類によると、同社は9月20日時点で、平均購入価格75,416ドルで846,000ビットコインを保有している。 配当は週末や祝日を含む暦日ベースで毎日発生し、次の営業日に支払われる。「今回の変更案は、価格の安定性、流動性、需要を支えることを目的としている」とSaylorは記し、優先株の経済的条件は変わらないと説明した。配当率と支払総額は変わらず、変更されるのは支払い頻度のみとなる。 Strategy、毎日配当案について10月28日に株主投票を実施 このビットコイン財務企業は、変更案を採決するため、10月28日に臨時株主総会を招集した。株主が承認すれば

韓国預託決済院によると、韓国人投資家の米国株保有残高は24日時点で1,962億4,900万ドルに達し、5月に記録した史上最高値の2,041億6,100万ドルに近づいた。買いの勢いが再燃し、今月の純買越額は約5億8,914万ドルとなった。この回復はKOSPI指数が7,000台まで戻したにもかかわらず生じたもので、投資資金の流れからは二重の戦略が明らかになった。純買越額の上位には、安定性を重視したiShares 0-3 Month Treasury Bond ETF（SGOV）の2億7,479万ドル、Schwab US Dividend Equity ETF（SCHD）の2億254万ドルが入った一方、Direxion Daily Semiconductor Bull 3X Shares（SOXL）には、レバレッジを効かせた半導体への投資として1億6,752万ドルが流入した。このバーベル型アプローチは、市場の不確実性の中で投資家が取っているポジションを反映しており、短期米国債と高リスクのテクノロジーセクターに同時に資金を配分している。一方、韓国市場の流動性には回復の兆しが見られ、投資家預託金

韓国の輸出企業は第4四半期も引き続き改善が見込まれており、輸出企業景況指数（EBSI）は111.3となる見通しだ。前四半期から4.3ポイント上昇し、基準値の100を5四半期連続で上回ることになる。韓国貿易協会の国際貿易通商研究院が26日に発表した報告書で明らかになった。半導体と造船に対する強い需要が改善を後押ししている一方、今月初めまでの累計輸出額は7,000億ドル（約950兆ウォン）を超え、昨年の年間輸出額を上回った。エネルギー価格の高止まりに伴う原材料価格の上昇は、調査対象企業が挙げた最大のリスク要因となっている。 半導体と造船が第4四半期の輸出見通しをけん引 調査対象となった主要15輸出品目のうち、7品目で第4四半期の状況が改善すると予測されている。半導体のEBSIは140.7となり、輸出改善の見通しが最も明るい品目として6四半期連続で首位となった。韓国貿易協会は、主要テクノロジー企業によるAI投資の拡大により、サーバー向けメモリーの需要が増加し、半導体の単価が高水準で推移していることが要因だとしている。造船のEBSIは138.0となり、堅調な受注残と、液化天然ガス（LNG）プロ

Michael Saylor氏によると、Strategy Inc.は金曜日、優先株STRF、STRC、STRK、STRDについて、週末を含む暦日ごとに配当を積み立て、翌営業日に支払う日次配当を提案した。同社はこの変更について株主投票を行うため、10月28日に臨時株主総会を開催すると発表した。承認された場合、STRCは11月1日を初回基準日、11月2日を初回支払日として開始し、STRF、STRK、STRDは2027年1月1日に開始する。

韓国貿易協会の国際貿易通商研究院が9月26日に発表した調査によると、韓国の2026年第4四半期の輸出業況調査指数（EBSI）は111.3となり、前四半期から4.3ポイント上昇した。基準値の100を上回るのは5四半期連続で、輸出環境の改善が見込まれていることを示している。 業種別の見通しでは、半導体がEBSI 140.7で6四半期連続の首位となった。大手テクノロジー企業によるAIサーバー向けメモリー需要の増加と、半導体価格の高止まりが背景にある。造船は138.0で僅差の2位となり、堅調な受注残と液化天然ガス関連プロジェクトの拡大に支えられた。一方、輸出に対する最大の懸念要因は原材料価格のインフレで20.4%を占め、次いで為替変動が16.5%、物流コストの上昇が15.2%だった。

韓国貿易協会の国際貿易通商研究院によると、9月26日時点で、韓国の2026年第4四半期の輸出産業景況指数（EBSI）は111.3となり、第3四半期から4.3ポイント上昇した。これで、輸出環境の改善を示す基準値100を5四半期連続で上回った。 半導体は、大手テクノロジー企業によるAIサーバー向けチップの需要拡大を背景に、EBSIが140.7となり、6四半期連続で最も高い見通しとなった。造船も、好調な受注残とLNGプロジェクト契約の増加を背景に、138.0と堅調な見通しとなった。一方、エネルギーコストの急騰による原材料価格の上昇が20.4%で最大の輸出リスクとして浮上し、為替変動（16.5%）、物流費の上昇（15.2%）が続いた。

韓国預託決済院によると、韓国の個人投資家が保有する米国株の評価額は9月24日時点で1,962億ドルに達し、5月に記録した2,041億ドルの史上最高値に近づいた。今月の純購入額は5億8,900万ドルに上った。資金流入が大きかった銘柄では、iShares 0-3 Month U.S. Treasury ETF（SGOV）に2億7,479万ドル、Direxion Daily Semiconductor Bull 3X ETF（SOXL）に1億6,752万ドルが流入した。これは、投資家が短期債券に資金を退避させる一方、半導体・AI関連株の上昇による大きな利益も狙うバーベル戦略を反映している。

聯合インフォマックスが証券会社を対象に実施した調査によると、サムスン電子は10月7日または8日に暫定決算を発表する際、第3四半期の営業利益が約10.6兆韓国ウォンとなり、過去最高を更新すると予想されています。これは、同社の2025年通期営業利益4.36兆ウォンの2倍を超える水準です。 半導体部門のメモリー事業が業績の急伸をけん引しており、DRAMとNANDの価格上昇に加え、高帯域幅メモリー（HBM）の販売拡大が追い風となっています。証券アナリストは、メモリー部門の営業利益率が80％を超え、デバイスソリューション（DS）部門全体の利益率は72～75％に達すると推定しています。サムスン電子のHBM市場シェアは、今年第1四半期の21％から第2四半期には33％へ上昇しました。

Jin10によると、9月27日、イランのアラグチ外相は、イランは自国の条件をめぐって妥協することはなく、ホルムズ海峡の開放は、イランが提示した条件が満たされるかどうかにかかっていると述べた。同氏は、この問題についてイランは譲歩しないと強調した。一方、報道によると、トランプ米大統領は9月26日、ホルムズ海峡を再開するというイランの提案を拒否した。

Elice Groupは、韓国で9月28日から10月2日にかけてIPOが集中する週に、10月1日に機関投資家向け需要予測を終える。MS BioとDTSはそれぞれ9月28日と10月1日に需要予測を開始し、BigWave Robotics、Global Technology、Nepcores、Brillsの4社はKOSDAQ市場への上場を果たす。今回の集中したスケジュールは、韓国のテクノロジーおよび製造業セクターで活発な資金調達が行われていることを示しており、Elice Groupは公募価格が予定価格帯の上限に決まった場合、時価総額1兆ウォンを目指す。 Elice Group、10月1日の需要予測を通じて時価総額1兆ウォンを目指す Elice Groupは、普通株式2,222,000株を1株当たり70,400ウォンから90,500ウォンの価格帯で公募する予定だと、27日に金融投資業界が伝えた。公募規模は1,564億ウォンから2,011億ウォンとなる。未来アセット証券が主幹事を務め、Samsung Securitiesが共同主幹事を務める。 同社は、需要予測の結果と市場環境を検討した上で、1

金融投資業界によると、AI教育プラットフォームのElysia Groupは、時価総額1兆ウォンを目標に、9月23日から10月1日まで需要予測を実施した。同社は、1株当たり70,400～90,500ウォンの価格帯で222万株を公募し、約1,564億～2,011億ウォンを調達する計画だ。 9月28日から10月2日までの週はIPO活動が活発化し、MSBioとDTSが需要予測期間を開始する一方、BigWave Robotics、Global Technology、Nepcourse、BrillsはKOSDAQ市場への新規上場を予定している。

KOSPIは9月23日に7080.92まで回復し、9月14日の3.26%下落による損失を取り戻した。これは、外国人投資家が8取引日で9.18兆ウォンを売り越したにもかかわらず、AI投資に対するセンチメントが改善したためである。アナリストは、中東情勢と金利への圧力が緩和したことが反発の要因だと指摘している。半導体株のサムスン電子とSKハイニックスは、9月23日にそれぞれ3.25%と1.20%上昇した。この回復は、より広範な市場環境の中で起きた。米国10年国債利回りは9月25日時点で5.16%を維持する一方、WTI原油価格は1バレル当たり105.8ドルから92.4ドルへ下落し、セクターのパフォーマンスに相反する圧力をもたらした。 KOSPI、外国人売りにもかかわらず9月14日の安値から396ポイント回復 KOSPIは9月23日に7080.92で取引を終え、9月14日の安値6684.37から396.55ポイント回復した。同指数は9月18日に2.66%、9月21日に1.65%上昇し、前月の高値7051.64を上回った。9月14日から23日までの期間、外国人投資家は株式市場で9.18兆ウォン、個

Mirae Asset、Samsung、KB Asset Managementが運用する韓国の国民参加成長ファンドは、27日の発表によると、今月30日から2週間にわたり第2次販売を開始する。第1次販売分は完売したものの、市場の初期下落により収益への懸念が高まっていた。直近営業日時点の基準価額は1005.46ウォンとなり、設定時価格の1000ウォンから0.5％上昇した。同ファンドは、KOSDAQ、未上場企業、ベンチャー企業などの先端戦略産業への投資を目的とした5年間のクローズドエンド型商品で、政府は各サブファンドの劣後投資家として、最大20％までの損失を負担する。 第1次ファンド、相場の変動にもかかわらず0.5％の収益を記録 韓国金融投資協会によると、27日時点で、第1次国民参加成長ファンドの基準価額は直近営業日時点で1005.46ウォンとなり、設定時価格の1000ウォンから0.5％上昇した。株式市場の下落を受け、同ファンドの設定後、基準価額は一時マイナス3.9％まで下落したが、最近の市場反発に伴い損失を回復した。直近営業日時点で、KOSPI指数は第1次ファンドの設定日である6月12日と

韓国取引所のデータによると、韓国株は過去10年間、秋夕（チュソク）連休後に上昇するパターンを示している。2016年から2025年まで、連休後の5取引日間にKOSPI指数が上昇したのは10回中7回で、下落したのは2018年、2021年、2022年の3回のみだった。このパターンは、連休前にポジションを縮小した投資家が取引再開後に市場へ戻り、連休中に蓄積された買い需要が市場に流入することによるものとみられる。今年の秋夕後の市場パフォーマンスは、米国の8月個人消費支出（PCE）データとMicronの決算がいずれも9月30日に発表される予定であることから、外部要因の影響を受ける見通しだ。 過去10年間で秋夕後にKOSPIが上昇したのは7回 韓国取引所が27日に発表したデータによると、2016年から2025年まで、秋夕連休後の5取引日間にKOSPIが上昇したのは7回、下落したのは3回だった。指数が連休後初日の終値を下回ったのは、2018年、2021年、2022年のみだった。 最も大きな上昇は2025年（10月10日）に記録された。連休後の5取引日間で、終値ベースのKOSPIは3610.60から37

ハンファ・アセット・マネジメントのPLUS Global HBM Semiconductor ETFは、2022年9月の上場以来、18日時点で947.8%の収益率を記録した。同ファンドの3年収益率は674.0%、1年収益率は292.4%、6カ月収益率は51.1%に達し、運用資産総額は1.6776兆ウォンとなっている。この実績は、人工知能（AI）への投資拡大による高帯域幅メモリ（HBM）の成長の恩恵を受けるメモリチップメーカーや装置サプライヤーに集中投資したことによるものだ。同ETFは「ピュアプレイヤー」戦略を採用し、半導体売上高比率の高い企業に重点を置く一方、半導体以外の売上高が大きい企業を除外している。 PLUS Global HBM Semiconductor ETF、メモリチップメーカーに80%を配分 同ETFは、サムスン電子、SKハイニックス、マイクロン・テクノロジー、サンディスクの4社に、総資産の約80%を投資している。残りは、AMATやラムリサーチなどの前工程装置企業、Teradyneやハンミ半導体などの後工程装置企業に配分される。ポートフォリオは大型メモリ株を中心としなが

金融投資協会によると、韓国の国民成長ファンドは9月30日から10月15日まで第2回募集を実施し、第1回募集と同額の6,000億ウォンを目標とする。第1号ファンドの純資産価値は直近の取引日現在で1,005.46ウォンとなり、6月12日の設定時価格1,000ウォンから0.5％上昇した。設定以来、KOSPIは8.8％、KOSDAQは15.29％下落したものの、同ファンドには、組み入れられたサブファンド全体で発生する可能性のある損失の最大20％を政府が吸収する保証が付されている。第2回募集では、募集口数の50％について低所得世帯を優先し、第1回募集の参加者は第2回募集に申し込むことができない。

韓国取引所が9月27日に発表したデータによると、2016年から2025年までの過去10年間、秋夕（チュソク）休暇明けにKOSPI指数が上昇した年は7回、下落した年は3回だった。最大の上昇率は2025年10月に記録され、5取引日でKOSPIは3.89%急騰した。一方、最も大きな下落は2022年9月で、休暇明けに米国のインフレ指標が予想を上回ったことを受け、3.84%下落した。 アナリストは、休暇前の取引活動の低下を受けて蓄積された買い需要が、休暇明けの相場の強さにつながったと分析している。しかし、今年の休暇明けの値動きについては、今後発表される米国の経済指標や企業決算をめぐる不透明感が依然として強い。米国の個人消費支出（PCE）価格指数は9月30日に発表される予定で、同日にはマイクロン・テクノロジーの決算発表も控えている。いずれも、今後の取引日における市場の方向性に影響を及ぼし得る重要な材料となる。