世界のTradFiとマクロ経済

半導体およびレバレッジ商品に投資する韓国のETF投資家は、市場が反発したにもかかわらず大きな損失に直面しており、保有者の80～90％が依然として含み損を抱えている。23日に公表されたKOSCOM ETF CheckとNH Investment & Securitiesのデータによると、SOL AI Semiconductor TOP2 Plusでは投資家の84.5％が含み損を抱えている一方、TIGER SK Hynix Single Stock Leverageのような個別株レバレッジETFでは、含み損を抱える投資家の割合が93.7％に達した。高い損失率の背景には、5月から6月にかけてKOSPIが2,750～2,800付近で推移していた市場のピーク近辺で、個人投資家の買い付けが集中したことがある。KOSPIは7月の2,550付近の安値から最近の2,800台まで約30％反発し、SKハイニックスとサムスン電子も安値から約40％上昇した。しかし、ほとんどの半導体ETF投資家は高値圏で購入しており、元本を回収できていない。 半導体およびレバレッジETF、投資家の損失率は80～90％ 年初から個

韓国取引所の23日までのデータによると、韓国株の個人投資家は、KOSPIが7000台と9000台を突破した5月と6月に、年間の純買い越し額の92％を集中させた。買いの急増は、国民年金公団がポートフォリオのリバランスを6月末まで延期したことや、5月末にサムスン電子とSKハイニックスを対象とする単一銘柄レバレッジ商品が発売された時期と重なった。KOSPIが5500台まで急落した7月には、個人投資家が1日平均2258口座、438億6800万ウォンに上る過去最高水準の強制清算に直面した。これは、2022年に追跡が始まって以来の最高水準だった。 個人投資家、9月23日までに81兆3300億ウォンを純買い越し 韓国取引所によると、個人投資家は年初の最初の取引日から秋夕連休前日の23日までに、韓国株を81兆3300億ウォン純買い越した。月別では、1月は9兆6600億ウォンの純売り越し、2月は3兆4100億ウォンの純買い越し、3月は32兆8400億ウォンの純買い越し、4月は12兆2500億ウォンの純売り越し、5月は35兆2900億ウォンの純買い越し、6月は39兆5400億ウォンの純買い越し、7月は5兆

Koscom ETF CheckとNH Investment & Securitiesによると、9月23日時点で、KOSPIが30％回復したにもかかわらず、韓国の半導体に特化したETFに投資した個人投資家は大きな損失に直面していた。SOL AI Semiconductor TOP2 Plusでは84.5％、TIGER SKハイニックス Single Stock Leverage ETFでは93.7％の投資家が損失を抱えていた。これは、個人投資家が購入したETFの中でも最高水準の損失割合だった。一方、TIGER US S&P 500で損失を抱えた投資家はわずか33.7％だった。この差は、個人投資家が6月と5月の相場のピーク付近で購入を集中させたことに起因する。KOSPIや半導体株が反発した現在も、これらの投資には含み損が残っている。アナリストは、この乖離について、単一銘柄型やテーマ型の商品では投資が集中する一方、指数連動型ETFでは購入コストが分散されるためだと説明している。

韓国取引所によると、韓国の個人投資家は2026年7月、過去最大規模の清算に直面した。これは、5月と6月の相場のピーク時に巨額のポジションを積み上げてから、わずか数週間後のことだった。7月の1日当たりの平均清算額は、2,258口座で438.7億韓国ウォンに達し、こうした統計が始まった2022年以降、月間平均として過去最高となった。 個人投資家は1月から9月23日までに国内株式を81.33兆韓国ウォン購入しており、年間純購入額の92％が5月と6月に集中した。この間、KOSPIは7,000を上回り、9,000に向けて上昇した。7月に相場が5,500まで下落すると、多くの投資家が追証請求や清算に直面した。6月の清算額は1日当たり平均204.1億ウォンで、過去2番目に高い水準となった。

金融データ提供会社F&Guideによると、9月27日時点で、韓国の上場企業232社のうち、55％に当たる127社が3カ月前と比べて第3四半期の営業利益予想を上方修正した一方、45％に当たる105社が予想を引き下げた。 サムスンSDIは上方修正幅が最大となり、第3四半期の営業利益予想は、3カ月前の148億ウォンから約8.5倍の1,251億ウォンに急増した。これは、ESS（エネルギー貯蔵システム）事業の業績改善と、自動車メーカーが最低バッテリー購入量を満たせなかったことに伴う補償金の支払いによるものだ。LG化学は下方修正幅が最も大きく、第3四半期の予想は5,122億ウォンから63％減の1,906億ウォンに引き下げられた。時価総額上位2社のサムスン電子とSKハイニックスは、それぞれ5％、2％の小幅な上方修正となった。

Jin10によると、9月29日（月）、米国運輸省は2031年までの燃費基準を大幅に引き下げる規制を最終決定する。この規制は、自動車メーカーにより多くの電気自動車を生産するよう促していたバイデン政権の政策を撤回するものとなる。トランプ大統領は新基準を承認し、新車価格の引き下げにつながると述べた。 運輸省自身の試算によると、新基準によって新車の価格は下がる一方、今後数十年間にわたり燃料消費量と二酸化炭素排出量は増加する。

サムスン電子とSKハイニックスは過去最高の第2四半期決算を達成したものの、両社の株価はそれぞれ52週高値を23.7％、37％下回って取引されている。サムスン電子は第2四半期に売上高171兆5,000億ウォン、営業利益89兆5,000億ウォンを計上した一方、SKハイニックスは売上高79兆3,187億ウォン、営業利益60兆5,426億ウォンを記録した。こうした過去最高の業績にもかかわらず、投資家の関心は現在の業績から、人工知能への投資の持続可能性やウォン高によるドル建て利益への影響を背景に、成長の勢いが来年以降も続くかどうかという懸念へと移っている。 サムスン電子とSKハイニックス、2026年第2四半期に過去最高益を更新 サムスン電子は第2四半期に売上高171兆5,000億ウォン、営業利益89兆5,000億ウォンを計上し、四半期ベースで過去最高の業績を達成した。SKハイニックスも同様に、売上高79兆3,187億ウォン、営業利益60兆5,426億ウォンという過去最高の業績を記録した。SKハイニックスの上半期営業利益だけでも98兆ウォンを超えた。 業績の急増は、人工知能への投資拡大を背景に、高

サムスン電子とSKハイニックスの株価は、ハイパースケーラーからの強いメモリーチップ需要にもかかわらず、取引範囲内にとどまっている。23日時点で、サムスン電子は6月の高値から23.4%、SKハイニックスは37.6%下落している。アナリストは、現在のファンダメンタルズを上回る追加のカタリストが必要だと指摘しており、HBM4の売上貢献度と、中国の競合企業に対する技術的優位性の維持が主要な要因として挙げられている。2027年の営業利益コンセンサスは、サムスン電子が55.8兆ウォン、SKハイニックスが40.2兆ウォンで、2026年予想の38.1兆ウォンと26.5兆ウォンから、それぞれ46.5%と51.7%の増加となる。 サムスン電子とSKハイニックス、HBM4の量産を開始 サムスン電子は2月にHBM4の量産出荷を開始し、業界初を記録した。SKハイニックスは第2四半期に量産出荷を開始した。サムスン電子はHBM4のベースダイに独自の4ナノメートルファウンドリープロセスを適用した一方、SKハイニックスはベースダイにTSMCの先進ロジックプロセスを採用した。ベースダイはHBMの積層構造の最下部に位置し、

韓国国債への外国人投資家による純購入額は、第2四半期の力強い資金流入後、WGBI（世界国債指数）への組み入れプロセスが最終段階に入る中で、第3四半期に大幅な減速を記録した。9月27日時点の債券市場データによると、4月に始まったWGBIへの組み入れは11月に完了し、8カ月間の組み入れ期間が終了する。韓国国債の外国人による純購入額は、4月の8.39兆ウォンから5月には14.12兆ウォンへ急増し、6月には12.84兆ウォンに達した。しかし、7月には1.53兆ウォン、8月には0.24兆ウォンへと急減し、9月22日までの純購入額はわずか0.17兆ウォンとなった。市場関係者は、第3四半期の減速について、パッシブファンドの資金流入が減少したというよりも、主に裁定取引のインセンティブが弱まったためだとみている。また、第3四半期の市場ボラティリティが第2四半期より低かったことから、パッシブファンドの資金流入は安定的に続いていたと指摘している。WGBIへの組み入れは、韓国銀行による2回連続の利上げや主要国の長期金利の急上昇と重なり、国内金利に上昇圧力をもたらした。 初期の急増後、外国人投資の動向が変化 W

聯合ニュース・インフォマックスによると、9月26日時点で、サムスン電子とSKハイニックスの株価は、2027年の大幅な業績予想が示されているにもかかわらず、6月の高値を下回ったままで、それぞれ23.4％、37.6％下落していた。両社の来年の営業利益は、それぞれ558兆ウォン、402兆ウォンに達すると予想されており、2026年の予想値から46.5％、51.7％増加する見込みだ。アナリストは、この乖離の要因として、HBM4の売上高への寄与度をめぐる不確実性と、中国の半導体メーカーによる競争上の脅威を挙げた。サムスン電子は2月にHBM4の量産を開始し、SKハイニックスは第2四半期に開始した。一方、第2四半期のHBM市場シェアでは、SKハイニックスが50％を占め、33％のサムスン電子を上回って首位となった。

聯合ニュース・インフォマックスによると、サムスン電子とSKハイニックスは9月27日、第2四半期の営業利益が過去最高を記録し、それぞれ8.95兆韓国ウォンと6.05兆韓国ウォンとなったと発表した。しかし、サムスン電子の株価は27万6,500ウォンで取引を終え、52週高値の36万2,500ウォンから23.7％下落した。一方、SKハイニックスは18万4,000ウォンで引け、52週高値の29万1,900ウォンから37％下落した。市場アナリストは、株価の低迷について、短期的な需要の悪化ではなく、AIインフラ投資の成長が持続するかどうかへの懸念、メモリ価格の上昇率が鈍化するとの見通し、そしてウォン高が業績の換算に圧力をかけていることが原因だと指摘している。

聯合ニュースによると、今週（9月28日～10月2日）の米国株式市場では、米中貿易交渉の追加詳細、8月の個人消費支出（PCE）物価指数、9月の雇用統計が注目される。 トランプ政権は9月28日、9月24日にトランプ大統領と習近平国家主席の首脳会談で合意した中国との貿易協定について、追加の詳細を公表する予定だ。両国は、米中貿易委員会を通じて、それぞれ300億ドル相当の非機微品目に対する関税をより有利な条件で扱うよう勧告することで合意し、関税休戦を2カ月延長して2027年1月10日までとした。9月30日に発表される8月のPCE物価指数は、前年同月比3.7％上昇すると予想されており、コアPCEは前年同月比3.3％になると見込まれている。10月2日に発表される9月の雇用統計では、非農業部門雇用者数が8万3,000人増加し、失業率は4.1％になると予想されている。連邦準備制度理事会（FRB）の複数の当局者が、週を通じて発言する予定だ。

Yonhap Infomaxによると、4月に始まり11月に終了する世界国債インデックス（WGBI）への組み入れプロセスの最終段階に入った9月22日時点で、海外投資家による韓国国債の純購入ペースが大幅に鈍化した。 4月から9月22日までに、海外投資家は韓国国債を累計で37兆ウォン超純購入した。しかし、債券市場のデータによると、月間流入額は4～6月の8兆～14兆ウォンから、9月半ばまでのわずか1.2兆ウォンへと急減した。一方、日本の機関投資家は、組み入れ期間を通じて月間2兆～3兆ウォンの安定した流入を維持している。

Strategyは金曜日、STRF、STRC、STRK、STRDの優先株について、毎日配当を実施する案を提示し、同社の会長であるMichael Saylorが自身のXアカウントで発表した。Strategyの株主向け投票ページによると、この提案は再投資の遅延を減らし、流動性と市場効率を高め、価格の安定性を向上させることを目的としている。優先株はStrategyのビットコイン購入における重要な資金調達手段となっており、SECへの最新の8-K提出書類によると、同社は9月20日時点で、平均購入価格75,416ドルで846,000ビットコインを保有している。 配当は週末や祝日を含む暦日ベースで毎日発生し、次の営業日に支払われる。「今回の変更案は、価格の安定性、流動性、需要を支えることを目的としている」とSaylorは記し、優先株の経済的条件は変わらないと説明した。配当率と支払総額は変わらず、変更されるのは支払い頻度のみとなる。 Strategy、毎日配当案について10月28日に株主投票を実施 このビットコイン財務企業は、変更案を採決するため、10月28日に臨時株主総会を招集した。株主が承認すれば

韓国預託決済院によると、韓国人投資家の米国株保有残高は24日時点で1,962億4,900万ドルに達し、5月に記録した史上最高値の2,041億6,100万ドルに近づいた。買いの勢いが再燃し、今月の純買越額は約5億8,914万ドルとなった。この回復はKOSPI指数が7,000台まで戻したにもかかわらず生じたもので、投資資金の流れからは二重の戦略が明らかになった。純買越額の上位には、安定性を重視したiShares 0-3 Month Treasury Bond ETF（SGOV）の2億7,479万ドル、Schwab US Dividend Equity ETF（SCHD）の2億254万ドルが入った一方、Direxion Daily Semiconductor Bull 3X Shares（SOXL）には、レバレッジを効かせた半導体への投資として1億6,752万ドルが流入した。このバーベル型アプローチは、市場の不確実性の中で投資家が取っているポジションを反映しており、短期米国債と高リスクのテクノロジーセクターに同時に資金を配分している。一方、韓国市場の流動性には回復の兆しが見られ、投資家預託金

韓国の輸出企業は第4四半期も引き続き改善が見込まれており、輸出企業景況指数（EBSI）は111.3となる見通しだ。前四半期から4.3ポイント上昇し、基準値の100を5四半期連続で上回ることになる。韓国貿易協会の国際貿易通商研究院が26日に発表した報告書で明らかになった。半導体と造船に対する強い需要が改善を後押ししている一方、今月初めまでの累計輸出額は7,000億ドル（約950兆ウォン）を超え、昨年の年間輸出額を上回った。エネルギー価格の高止まりに伴う原材料価格の上昇は、調査対象企業が挙げた最大のリスク要因となっている。 半導体と造船が第4四半期の輸出見通しをけん引 調査対象となった主要15輸出品目のうち、7品目で第4四半期の状況が改善すると予測されている。半導体のEBSIは140.7となり、輸出改善の見通しが最も明るい品目として6四半期連続で首位となった。韓国貿易協会は、主要テクノロジー企業によるAI投資の拡大により、サーバー向けメモリーの需要が増加し、半導体の単価が高水準で推移していることが要因だとしている。造船のEBSIは138.0となり、堅調な受注残と、液化天然ガス（LNG）プロ

Michael Saylor氏によると、Strategy Inc.は金曜日、優先株STRF、STRC、STRK、STRDについて、週末を含む暦日ごとに配当を積み立て、翌営業日に支払う日次配当を提案した。同社はこの変更について株主投票を行うため、10月28日に臨時株主総会を開催すると発表した。承認された場合、STRCは11月1日を初回基準日、11月2日を初回支払日として開始し、STRF、STRK、STRDは2027年1月1日に開始する。

韓国貿易協会の国際貿易通商研究院が9月26日に発表した調査によると、韓国の2026年第4四半期の輸出業況調査指数（EBSI）は111.3となり、前四半期から4.3ポイント上昇した。基準値の100を上回るのは5四半期連続で、輸出環境の改善が見込まれていることを示している。 業種別の見通しでは、半導体がEBSI 140.7で6四半期連続の首位となった。大手テクノロジー企業によるAIサーバー向けメモリー需要の増加と、半導体価格の高止まりが背景にある。造船は138.0で僅差の2位となり、堅調な受注残と液化天然ガス関連プロジェクトの拡大に支えられた。一方、輸出に対する最大の懸念要因は原材料価格のインフレで20.4%を占め、次いで為替変動が16.5%、物流コストの上昇が15.2%だった。

韓国貿易協会の国際貿易通商研究院によると、9月26日時点で、韓国の2026年第4四半期の輸出産業景況指数（EBSI）は111.3となり、第3四半期から4.3ポイント上昇した。これで、輸出環境の改善を示す基準値100を5四半期連続で上回った。 半導体は、大手テクノロジー企業によるAIサーバー向けチップの需要拡大を背景に、EBSIが140.7となり、6四半期連続で最も高い見通しとなった。造船も、好調な受注残とLNGプロジェクト契約の増加を背景に、138.0と堅調な見通しとなった。一方、エネルギーコストの急騰による原材料価格の上昇が20.4%で最大の輸出リスクとして浮上し、為替変動（16.5%）、物流費の上昇（15.2%）が続いた。